震荡不改春季行情
上证指数震荡调整，周五收于3218.31点，周跌幅1.1%；创业板指数收于1928.29点，周跌幅0.52%，中小板指数收于6679.28点，周涨幅为0.66%。中信一级行业中，涨幅居前的是电子元器件、餐饮旅游、基础化工，跌幅居前的是交通运输、石油石化、非银行金融。
经济跟踪，我们发现制造业继续保持稳中向好的发展态势。我们认为，原材料价格上涨已开始传导至PMI各个生产端。建筑业持续处于高景气区间，未来有望走高，房地产或仍是拉动工业增长的重要产业。
流动性跟踪，逆回购低量操作。上周五个交易日每日均以利率招标方式开展了300亿元逆回购操作，7天、14天、28天期的中标利率分别为2.35%、2.5%、2.65%。逆回购操作持续但是成交金额低，且已经连续7日净回笼，可以视为央行向市场注入流动性的意愿不强。且跨月已过，资金面相对平稳。
海外跟踪：美国3月加息概率提升。我们认为，美联储进入加息周期后很可能会连续加息，因国内通胀和就业良好，失业率达到近年最低，国内加息的条件已具备，可以进行鹰派的连续加息。美联储对于市场预期管理较为到位，此前已通过各个联储官员的表态向市场释放加息信号，而此次耶伦的讲话更是下了坚定的一笔。
两会跟踪，我们认为政府工作报告中许多内容与中央经济工作会议趋同，整体符合预期。在政府工作报告中，2017年GDP、CPI等经济指标预期及财政政策和货币政策的基调已经揭晓。有些小变化，去年GDP定的6.5-7%，今年6.5%左右，感觉政府对于经济下滑的容忍度更高的，新增就业目标较去年稍有扩大。2017年提出了九大重点工作任务，我们认为有以下内容值得重点关注。（1）供给侧改革涉及的领域进一步增加。农业供给侧改革在政府工作报告中首次提出。除了农业供给侧改革，政府工作报告中还表示“要淘汰、停建、缓建煤电产能5000万千瓦以上”，煤电行业的供给侧改革也提上日程。（2）推进“一带一路”建设再次提及。随着2017年5月我国主办的“一带一路”国际高峰论坛召开，预计更多订单将落地。（3）国企改革再次提及，这次的内容与中央经济工作会议上是一脉相承的，混改是“突破口”。我们认为混改有望进一步落实。（4）房地产的居住属性再次提及，预期地产调控政策难以放松。
两会于3月3日和3月5日在北京召开，市场有所调整，我们认为主要有以下因素，第一是两会之前，市场对于两会的改革预期比较强烈，到两会接近，两会内容揭晓，情绪反而有些谨慎；第二是前期的一些热点板块如水泥板块、银行板块有所回调。
我们对从2000到2016年17年的历史两会期间的行情进行了回顾，发现两会前一个月上证指数大概率上涨，两会期间不确定，两会之后上证指数大概率再次上涨。我们认为两会前的确存在改革预期，能提升风险偏好，迎来行情。而两会召开以后，相当于靴子落地，需要更加关注经济、盈利其它各方面内容。从现在来看，1-2月的高频微观数据不错，市场对一季度经济预期向好，且现在还不到证伪的时候。盈利的话，PPI同比向上，中游崛起，大家对盈利预期向好。本周的调整不改我们预期，我们维持春季行情在途的判断。从历史三月市场表现来看，一般是银行、建筑、食品饮料、通信、非银这些行业表现较好，我们认为这些行业在今年3月份亦有所表现。
