化工行业周报：己内酰胺、MDI价格继续上涨 重点关注10股
化工产品价格走势：根据太平洋证券化工团队监测的主要化工产品价格显示，上周涨幅排名前十的商品分别为:R134a(+9.09%)、DMC(+7.03%)、液氯(+6.79%)、煤焦油(+6.46%)、钛矿(+6.45%)、萤石97湿粉(+5.42%)、己内酰胺(+5.35%)、R125(+4.35%)、PA6(+4.20%)、丁酮(+4.06%)；上周涨幅排名后十的商品分别为:天然气现货(-43.45%)、天然气期货(-9.14%)、PC(-6.43%)、环氧丙烷(-5.51%)、MEG(-4.78%)、DEG(-4.70%)、苯酚(-4.60%)、丁苯橡胶(-4.17%)、丁二烯(-3.95%)、正丁醇(-3.70%)。
重点推荐子行业：
化纤：上周己内酰胺挂牌价已经达到19,800元/吨，2017年以来涨幅达到12.72%，较2016年同期涨幅更是达到100%。我们认为，去年下半年随着山东、河北、河南地区环保压力剧增，导致CPL生产企业开工率下降，以及近两年新增产能投放减缓，导致了己内酰胺供应紧张，同时2017年帝斯曼南京40万吨环己酮装置因故障开工率下降，以及纯苯价格的上涨，都导致CPL价格的攀升。我们重点推荐具备权益产能10万吨，过去两个月盈利情况优异的恒逸石化。上周粘胶短纤价格上涨300元/吨至17,500元/吨，上涨幅度在1%左右，目前企业单吨盈利水平在2,200元左右。春节后下游纺织行业陆续开工，同时因为雾霾环保停产影响，山东、四川、安徽等多家厂商停产，行业整体开工率在86%左右，整体库存减少至1-3天，原材料棉浆价格小幅上涨至8300元/吨。我们认为整个行业受益于库存低、供需关系的持续改善以及棉花价格的上涨，未来1-2年有望开启一个大周期，重点推荐三友化工，关注新乡化纤、中泰化学。
聚氨酯：上周聚合MDI价格上涨4.2%至26,870元/吨左右，纯MDI价格小幅上涨至25,420元/吨左右，年内涨幅已经分别达到25.80%和8.5%；原材料方面，苯胺价格保持在9,950元/吨左右，当前国内聚合MDI生产成本在1,4100元/吨附近，以当前价格计算，单吨毛利超过8,000元。我们继续重点推荐全球聚氨酯行业龙头万华化学，我们判断目前公司MDI单吨毛利在不低于8,000元左右，公司2016年业绩为36.8亿元，超出市场预期。我们看好公司2017业绩持续受益于MDI历史最大价差，同时八角园石化PDH、丙烯酸酯等众多项目将为公司贡献重要业绩。受原材料甲苯价格上涨影响，上周TDI价格上涨3.3%，目前价格到达31,260元/吨，沧州大化销售价31,000元/吨，上海巴斯夫2月份挂牌价在32,000元/吨，环比上调2000元/吨。据悉德国巴斯夫TDI装置虽在未来几周内会重启，但运行负荷不高，并且这一状态会持续到2018年。同时近期上海巴斯夫工厂有部分货源调往欧洲市场，缓解了国内市场的库存压力。我们认为2017年国内TDI价格很难回到2016年上半年的价格低位，我们继续重点推荐具备TDI产能15万吨/年，占国内产能的20%左右的*ST沧大。
炭黑：上周炭黑保持稳定，目前N330主流出厂价：山西地区在5700-5800元/吨，河北地区在5800-5900元/吨左右，山东地区在5800-5900元/吨，江西、江苏地区5900-6000元/吨左右，春节后停车企业陆续恢复生产。受环保影响焦企开工降低，上周煤焦油全国加权平均价格大幅上涨6.2%至2,830元/吨，较年初涨幅已经达到37%，山东3150-3250元/吨，邯郸2865元/吨，唐山2800元/吨，山西2800-2900元/吨，河南2870-2900元/吨，陕西2850元/吨，乌海承兑2600元/吨。我们认为下游煤焦油深加工、炭黑企业生产积极性高，焦企因环保压力局部限产，预计煤焦油仍然存在涨价空间。同时，以河北地区N330为例，目前炭黑-煤焦油价差已经缩小至1,470元/吨，较去年四季度平均1,880元/吨的价差水平减少了400元/吨，因此我们认为炭黑企业基于成本端的压力，预计近期还将出现涨价。我们继续推荐具备106万吨产能的行业龙头黑猫股份，公司占据国内实际市场份额接近28%，定价话语权显着，公司2016年四季度净利润约为1亿元，据我们测算其单吨盈利约400元/吨。
重点推荐公司：黑猫股份、荣盛石化、恒逸石化、中材科技、华锦股份、佰利联、巨化股份、扬农化工、万华化学、三友化工。
风险提示：石油和煤炭价格波动会对下游产品价格产生影响。
