PPP项目资产证券化有望稳步推进

　　【PPP项目动态】和信跟踪研究发现，自2016年以来，PPP项目在我国出现井喷式增长。财政部公布的日前最新数据显示：截至2016年12月末，全国入库项目共计11260个，投资额13.5万亿元。其中，在吸引民资方面，按照财政部PPP项目库的入库统计，民营企业（含民营独资和民营控股）163 家，占比39%。目前地方政府热情较高，显示的相关PPP项目可谓空前。

　　【PPP模式概念】PPP模式即Public—Private—Partnership的字母缩写，是指政府与私人组织之间，为了合作建设城市基础设施项目。或是为了提供某种公共物品和服务，以特许权协议为基础，彼此之间形成一种伙伴式的合作关系，并通过签署合同来明确双方的权利和义务，以确保合作的顺利完成，最终使合作各方达到比预期单独行动更为有利的结果。公私合营模式（PPP），以其政府参与全过程经营的特点受到国内外广泛关注。PPP模式将部分政府责任以特许经营权方式转移给社会主体（企业），政府与社会主体建立起“利益共享、风险共担、全程合作”的共同体关系，政府的财政负担减轻，社会主体的投资风险减小。研究发现，我国PPP投资模式在去年去杠杆大背景下，出现明显提升且规模发展。

　　【政策要点】和信踊踪研究发现，2016年12月底，国家发改委、证监会联合印发了《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》，共同推进PPP项目资产证券化融资。从文件发布后的跟进情况来看，PPP项目资产证券化相关动作不时体现。

　　表1：相关PPP项目资产证券化推进情况

　　时间 相关市场政策变化

　　2017年1月 1月9日，为推动传统基础设施领域PPP项目进行证券化融资，国家发改委投资司、证监会债券部、中国证券投资基金业协会与有关企业召开了PPP项目资产证券化座谈会。这是发改委、证监会联合发文后首次召开座谈会，标志着PPP项目资产证券化工作正式启动。

　　2017年1月 今年1月10日，为加强PPP专家信息共享，规范PPP专家库的组建、管理，充分发挥专家智力支持作用，财政部印发《财政部政府和社会资本合作(PPP)专家库管理办法》。随后，财政部又印发了《政府和社会资本合作(PPP)综合信息平台信息公开管理暂行办法》。

　　2017年2月 2月17日，上海证券交易所、深圳证券交易所分别对各自市场参与人发布了《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化业务的通知》，成立PPP项目资产证券化工作小组，对于符合条件的优质PPP项目资产证券化产品建立绿色通道，提升受理、评审和挂牌转让工作效率。

　　2017年2月 中国证券投资基金业协会发布了《关于PPP项目资产证券化产品实施专人专岗备案的通知》，对符合要求的PPP项目资产证券化产品，指定专人负责，即报即审、提高效率，加快备案速度，优先出具备案确认函。

　　注：依据《证券日报》相关信息整理 和信投顾

　　【首单PPP资产证券化情况】进入2017年，由中国民生银行主导的新水源污水处理服务收费收益权资产支持专项计划，日前在机构间私募产品报价与服务系统成功发行，成为全市场首单落地的PPP项目资产证券化。项目发行总规模为8.4亿元，采用结构化分层设计，其中优先级8亿元，评级均为AA+；次级0.4亿。项目由新疆昆仑新水源科技股份有限公司担任特定原始权益人，以其污水处理服务费及其他应付款项的收费收益权作为基础资产。本次纳入基础资产的甘泉堡工业园区污水处理PPP项目隶属于乌鲁木齐昆仑环保集团有限公司PPP项目，是乌鲁木齐市先行尝试的少数PPP项目之一。资产证券化作为一种创新融资方式为社会资本方投资PPP项目提供了新的退出渠道，同时可以有效地降低融资成本，对于盘活PPP项目存量资产，推动PPP项目具有重要意义。

　　【政策相关影响分析】在经济增长持续放缓的背景下，基建投资将是国家稳增长的主要着力点。从政策推动来看，发展基建公共设施建设拉动经济的动向非常明显，而PPP项目在其中担当了重要位置。 如果从全国各地基建项目的发展来看，可谓规模庞大，据《华夏时报》信息显示：，至今中国已有23个省公布了2017年固定资产投资目标，累计投资超过40万亿元，如加上尚未公布的省份，今年投资不少于45万亿。从去年GDP季度变化情况来看，虽然有企稳迹象，但后季度的平稳来自于房地产与基建投资拉动非常明显。如果从宏观经济形势来看，要防止经济下行，固定资产投资拉动仍在发力，因此我们认为，由于PPP项目资产证券化是解决PPP融资的一个途径，但相关立法、信息披露、投资支持等政策仍须完善，因此我们认为，PPP项目资产证券化在今年有望稳步推进，但由于本身相关需要完善，因此我们预测推进速度不会过快。

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