国金证券策略周报：“暖数据”映射“暖行情”继续
一、海外市场：美国持续向好的经济数据推升“美股与美元指数”；美债承压，黄金小幅上行；“原油、铜”在达阶段高点后小幅调整，后续聚焦“特朗普承诺的减税方案以及增加基建支出等”，有望提升全球通胀预期
近期美国陆续披露的经济数据持续向好，无论消费还是地产数据，全球风险偏好维持高位，美股大三股指齐创历史新高。美联储主席叶伦的“情人节”表白，认可美国经济的复苏以及通胀的温和回升，她对美国后续将加快升息步伐作出了暗示，进而推动美元指数上行至100.91；基于美国靓丽的经济数据以及耶伦等美联储官员的鹰派言论讲话，我们倾向于美国今年5月份大概率加息一次。从资产价格表现来看，美债承压，黄金小幅上行；“原油、铜”在达阶段高点后小幅调整。
刚过去的一周，欧央行2月的会议纪要显示，在政治面临高度不确定性的情况下，欧洲央行无意缩减刺激举措，欧元回落，而人民币兑一篮子货币走高，并创逾三周新高，美元对离岸人民币回落至6.8486
后期，全球市场的焦点仍放在“特朗普式政策”上。“特朗普承诺的减税方案以及增加基建支出等”具体细节有待进一步观察，有望推升全球通胀预期。
二、“供给端收缩”等因素推升的国内经济仍处于回升周期，开春后工业品等将步入开工旺季，经济数据整体偏暖有助于风险偏好提升；一季度通胀温和可控，国内货币延续“中性”而非周期性的“收紧”
对于重污染或产能过剩行业，当前环保限产仍严格执行。环保部开展2017年第一季度空气质量专项督查，18个督查组2月15日已全部进驻京津冀及周边地区18个城市。“环保限产”的高压政策以及“供给侧过剩产能”的推进，并叠加欧美经济带动的外需的改善，国内经济仍处于回升周期,PPI环比持续为正。
开春后，随着天气的转暖以及工人的逐步返岗，预计今年的开工旺季可期，也就意味着，我们后续将看到“无论是宏观经济数据，还是中微观经济数据”均呈现偏暖的信号，有助于风险偏好的提升。
受春节和低基数等因素影响，中国1月CPI至2.5%，随着春节效应的消失以及高基数等原因，预计2月份CPI有望大幅降至1.7%附近。总的来讲，一季度通胀温和可控，国内货币延续“中性”而非周期性的“收紧”。
随着国内经济好转，人民币的小幅升值，资本外逃的压力大幅减轻。最新的一期EPFR数据显示，全球资金已连续5周回流中国大陆以及香港市场，资金回流有助于提升权益类资产价格。
三、临近“中央两会”，“维稳”成为主基调，改革预期提升风险偏好
3月3日，全国政协会议开幕；3月5日，全国人大会议开幕。可以预见的是：“维稳”与“改革”成为“两会”期间主基调。近期各个部委、各地方省市主要部门均在忙于准备相关材料。其政策基调是强调2017年其首要任务是把防控金融风险放到更加重要的位置，货币政策定调为“稳健中性”，为结构性改革服务。
“深化改革”将成为2017年经济工作的“重中之重”。根据12月召开的中央经济工作会议来看，2017年改革中，将着重推进“过剩产能供给侧改革”、“农业结构性供给侧改革”、“国企改革（特别是混合所有制改革）”、“区域经济与一带一路”等四个方面内容，为A股市场指引结构性投资方向。
2017年供给侧改革步入深化年，并结合“环保治污染、治霾”等需要，今年供给侧改革除了原有的“钢铁、煤炭”等过剩产能外，或新增“电解铝、建材”等行业；
国企改革向“深水区”推进，“混改”的重要性不断抬升，并且进入落地阶段，2017年政策将会延续，市场将反复聚焦。
“农业结构性供给侧改革”与“区域经济、一带一路”等亦成为“两会”中的重要议题。
