长江证券策略周报：多维数据看监管
一周市场观点：
2017年2月17日，证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》（以下简称《实施细则》）部分条文进行了修订，发布了《发行监管问答—关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》（以下简称《监管要求》）。我们从过去5年的上市公司融资情况出发，得到以下结论（正文有详实分析）：（1）从股本限制来看：在“项目融资、补充流动资金以及配套融资”三项中，募集股本数超20%的项目数仅占全部定增数量的24.2%，占全部定增金额的27.7%；（2）从时间间隔来看：间隔小于18个月的再融资（包含新股18个月内再融资）项目数占全部定增总量的10.0%，占全部定增金额的10.9%；（3）从价格套利来看：三年期定增锁价中，折价率≥20%在全部三年定增数量中占比75%，在全部三年定增金额中占比52%。
我们认为，《监管要求》旨在加强市场合理定价、防范套利等监管，对于二级市场的流动性影响较小。主要在价格套利上，影响了三年期定增锁价的模式，18个月的再融资限制及20%的股本限制实际影响较小。综合判断，《监管要求》并没有改变市场阶段性矛盾点，市场核心矛盾点仍然是经济增长的可持续性预期，在核心矛盾点没有发生变化的情况下，我们仍然维持之前观点，对于一季度行情整体看好。
结构配置观点：
行配方面，在核心数据未发生变化之前，我们仍然和月度观点一致，当前市场的主要机会仍然来自于短期之内对于经济复苏预期的难以证伪。行业配置上我们重点关注涨幅尚未完全透支预期、且配置仍然不高的周期品行业。如钢铁、采掘、有色、建筑等。其中，建议重点关注焦煤与工业金属。近期焦煤库存有所下降，同时期货市场上价格也有所上涨，低库存之下仍然有明显的价格弹性与安全边际。工业金属则受益于国际与国内供给收缩，景气持续性较强。
主题方面，我们建议重点关注“一带一路”。从区域主线看，新疆和福建分别被定位为“丝绸之路经济带核心区”和“21世纪海上丝绸之路核心区”，无疑需要高度重视；另外，西藏、广西、云南也是重点区域。从行业主线看，在基建主线下，建筑和工程机械是重点领域。除此之外，我们持续关注国企改革、PPP和次新股。
风险提示：1.经济超出预期下行；
2.CPI持续高于预期。
