长城证券策略周报:征途崎岖,前景光明

2017-02-20 10:43:08 来源:长城证券 作者:

  上证指数延续了震荡上行态势,周五收于3202.08点,周涨幅0.17%;创业板指数收于1882.87点,周跌幅1.15%,中小板指数收于6465.45点,周涨幅为0.36%。中信一级行业中,涨幅居前的是家电、食品饮料、银行,跌幅居前的是建材、农林牧渔、计算机。
  经济数据跟踪,我们认为未来CPI的回落可能会低于预期。2月14日,国内物价指数公布。CPI整体涨幅相对温和,符合市场预期;PPI环比涨幅显著回落,但环比涨幅0.8%仍处于历史较高水平。我们认为虽然CPI整体涨幅相对温和,但是能源类、服务类价格环比涨幅较高,特别是服务类的影响超出市场预期,季节因素过后,CPI的回落可能会低于预期。
  流动性跟踪,资金面维持紧平衡。MLF利率维持不变,虽然信贷数据较高,但货币政策收紧非常谨慎。市场对中长期资金的需求较高,从量与价的关系来看,MLF净投放较高反映市场对中长期资金的需求较高,特别是1年期投放2435亿元,是单次操作的最高数值。资金面维持紧平衡,短端利率相对稳定,中长端仍有上行压力,曲线陡峭化。
  政策跟踪,我们对再融资新规和股指期货松绑进行了解读。(1)证监会表示为了规范上市公司再融资行为,特对《上市公司非公开发行股票实施细则》部分条文进行了修订,发布了《发行监管问答》。我们认为这次修订最重要的是对定增的规模、频率以及一二级市场间的套利进行了限制。影响主要有以下三点,首先,对壳资源类股票形成利空;其次,对之前规则的一些漏洞进行了修订,尤其是一二级套利空间进行了比较严格的限制;然后,短期对市场情绪有负面影响但十分有限,中长期来看有利于市场资源的优化配置。(2)股指期货松绑,现在市场偏稳定了,股灾时一些比较严格的限制措施开始逐步退出了,而股指期货的松绑也是其中之一。股指期货的松绑有利于吸引机构投资者入市,有望为市场带来增量资金。
  我们在年报中就表示17年春季,经济数据处于中空期,盈利好转在PPI上行和补库存背景下有望延续,两会召开背景下国企改革和供给侧改革预期依然强烈,春季行情可期。春节后,A股震荡上行,春季行情在途。现在看来,经济方面,从1月公布的数据来看,对外贸易数据超预期,新增信贷数据也不错,重卡销量超预期,PPI同比数据也不错,国内经济今年开了个好头,不排除今年国内经济估计比预期好,17年GDP有望实现高于6.5%的经济增速。盈利方面,盈利与经济关系密切,经济向好,对盈利也可以多点期待,而根据现在已经公布的数据来看,四季报向好是比较确定的。风险偏好提升好于预期,近期地方国企改革政策持续推出,养老金开始委托进行投资运营,股指期货松绑,这些都能提升市场情绪。我们维持对春季行情的乐观看法,且维持对春季行情中蓝筹占优的判断。

 

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