中金公司策略周报：监管加强助力“脱虚向实”
上周指数先扬后抑，震荡盘整，银行及大消费领涨市场。目前货币政策只是从较为宽松的状态开始转向，对A股市场不必过于悲观，继续关注周期股的结构性机会。证监会发布再融资新规，遏制此前定增市场中存在的高比例套利和无序融资问题，有利于市场“去伪存真”。
一周回顾：指数先扬后抑，震荡盘整。再通胀预期下上周初指数延续前期上行趋势，但后半段出现了一定的获利回吐迹象，前期涨幅较大的热点主题和板块有所回调，小盘股表现则继续弱于市场整体。具体来看，前期涨幅不大的银行以及家电、食品饮料等大消费板块上周领涨市场；此前市场关注度较高的钢铁、建材等强周期行业以及边疆基建、一带一路等主题周初表现尚可，但周末有所回落；计算机、传媒等TMT行业延续颓势。
市场展望：监管加强助力“脱虚向实”，关注再融资新规影响。近期A股走势犹豫但港股创新高，这种走势符合我们之前港股将走牛并强于A股的判断。央行发布4季度货币政策执行报告表明政策层对于国内经济环境下行压力的担忧有所减轻，未来将更为关注通胀预期以及房价和社融的潜在风险，货币政策可能继续转向稳健中性。在这种增长复苏、货币与流动性微调的背景之下，A股作为流动性相对封闭且估值略高的市场受到的负面影响比港股要大。整体上，我们认为目前的货币政策只是从较为宽松的状态开始转向，对实体经济尚未形成较强的约束力，对市场的影响也暂时局限于流动性层面，对A股走势也不用过度悲观，重点依据景气程度提升及改革两条主线来关注结构性机会。一季度PPI指数继续上行、名义GDP回升趋势下，我们建议在操作上可以继续关注受益于经济回稳、景气度较高且前期涨幅不大的偏周期性行业及盈利有保障的偏消费行业。上周末证监会发布再融资新规，在定增比例、定价机制和间隔时限等方面做了新的安排。新规重点在于遏制此前定增市场中存在的高比例套利和无序融资问题，也有利于市场“去伪存真”，限制此前过度依靠外延增长、“讲故事”为主的“伪成长”企业。从影响程度来看，考虑市场此前对再融资规则调整已经有所预期，且新规采取新老划断形式，短期对整体市场的负面冲击可能有限。如若市场反应过度，可以逢低吸纳一些前期已经调整较长时间、估值开始具备吸引力、有内生增长潜力的优质成长股。另外，两会也逐步临近，我们估计两会经济方面的政策将主要延续去年年底中央经济工作会议的精神（参看我们同期发表的两会主题）。
行业及个股建议：关注景气程度提升及改革两条主线。1）继续布局景气度较高且前期涨幅不大的周期性行业：建材、钢铁、工程机械等原材料与工业产业链；2）金融行业，尤其是之前持续跑输、基本面可能见底、估值处于低位、市场低配的非银金融；3）估值合理、业绩稳健的大消费板块：汽车、食品饮料及医药；4）低吸优质成长：关注可能因再融资新规而被市场错杀的“真成长”；5）主题：国企改革、一带一路、两会（3月初召开，具体分析及操作建议可关注我们同期发布的主题报告）、17年第5批新股。
近期关注点：1）再融资新规对市场影响；2）货币政策取向及流动性变化；3）两会；4）地产量、价、投资情况；5）年报业绩；6）沪深港通南北向资金流动：最近一周南北向资金净流入规模均有所增加；7）国企改革；8）一带一路高峰论坛；9）特朗普就任后政策方向：关注近期减税方面的措施。
