方正证券：大盘运行“三部曲”“稳”今年是主基调

　　A股市场分析

　　周三市场冲高回落，最终大盘以上涨4.94点报收，跌幅为0.15%，报收于3212.99点。当日，两市总成交量为5198亿，较上一交易日增加885亿。收盘时，两市共57只股票涨停，无一跌停，跌幅超过大盘跌幅的个股占当日开市家数的72.18%。从各板块的表现来看，周三绝大多数板块以下跌报收，其中上涨的和跌幅相对较小的板块主要是公共交通、银行、次新股、电力、船舶、供气供热、电力、保险、纺织服饰、核电、通用机械、综合、家居用品等；而跌幅居前的板块主要是一带一路、建材、有色、水利、稀土永磁、电信运营、卫星导航、日用化工、虚拟现实、多元金融、工程机械等。
　　周三市场在银行、国改概念股的带领市场两度冲高，但是午后快速回落，最终以下跌报收。如果只看大盘，“五连阳”之后的调整属于正常的技术面调整。但是在市场结构方面，情况并不是太理想，周三个股继续维持跌多涨少的局面，创业板指数周三跌0.89%，中小板指数跌0.86%，表明个股已经连续走弱。我们注意到中小板指数近日已经反弹到平台区，面临平台区的压力。更值得关注的是创业板指数实际上已经滞涨多时，周三不到1个点的跌幅就几近回吐了节后所有的涨幅，这足以说明本次市场反弹的强弱程度，若是强反弹行情，市场大概率不会出现这种特征。综合周三盘面情况来看，我们认为短线调整压力仍在，同时本次反弹已经进入到了尾声，若市场二次上攻将构筑顶部。

　　操作策略

　　尽管以银行为代表的指标股拉抬指数，但难以招架市场获利回吐的抛压，个股全线走弱，涨少跌多，周三大盘尾盘出现跳水走势。最终，大盘以下跌0.15%收盘，创业板下挫0.89%，两市总成交量较前一交易日增加26.78%，这表明场外资金有追高迹象，但场内资金则加速流出，市场高位“围城”效应提升，市场情绪波动较大，信心不足。

　　量能释放较快，个股活跃度降低，分化有所加大，个股普跌为主，当日涨停板个股有57家，无个股跌停，但跌幅超5%个股有26家，除次新股外，资金主要关注超跌补涨股交易性机会，前期涨幅较高股跌幅居前，资金进入防御阶段，获利回吐压制了大盘上涨空间，市场赚钱效应减弱，亏钱效应增强，“二八”现象成周三盘面主要特征。

　　从技术上看，周三大盘低开高走，盘中震荡加剧，尾盘出现跳水走势，并呈价跌量增态势，5日均线恰对大盘形成支撑，近期大盘上涨连续缩量，下跌则放量，表明市场筹码开始松动，获利回吐成为大盘调整内在动力，加之K线组合形态，短线大盘继续调整，5日线难形成支撑；分时图技术指标显示，各项分时图MACD指标形成死叉，大盘调整还将延续。创业板指形成一阴吞四日走势，技术指标仍顶背离，调整压力大于主板，拖累大盘概率大。综合技术分析，我们认为，大盘震荡调整，5日线难形成支撑，短线关注10日线支撑力度。

　　尽管季节性因素仍存，实体经济信贷需求增加，但受央行货币政策收紧影响，1月信贷规模还是低于市场预期。1月M2增速与上月持平，与1月人民币汇率走强，资金外流减缓有关，M1-M2剪刀差环比大幅回落6.9，企业投资虚拟经济意愿降低，投资实体经济活动增加，资金开始“脱虚向实”，市场流动性在急剧缩减，作为股市先行指标，A股市场阶段性供血不足，加之IPO扩容，股票又进多出少，至少上半年市场“贫血症”常态化，今年大盘波动幅度创历史新低概率大。

　　上周，客户保证金净流入309亿，连续二周净流入，与此同时，证券交易结算资金余额较前一周增加约9.5%，我们测算，上周机构资金流入约814亿。节后散户与机构资金共流入2049亿，节前流出的资金基本回流，甚至略有增加，与我们之前有关节后资金将逐步回流的判断基本吻合。我们认为，对“两会”行情的预期，市场政策扶持与宏观经济回暖，大盘逐步震荡盘升，是吸引节前流出资金悉数回流的原因所在，回流的资金短期内不会大幅流出，利于“两会”稳步运行。

　　对A股运行节奏，我们定义为“三部曲”，用三个关键字来描述，为“保、稳、进”，去年是“压股保汇”，今年是“稳中求进”，明年是“积极进取”。“稳”是今年市场主基调，意在IPO，大盘上下空间有限。昨指标股搭台，张家港行引领银行股拉抬指数，补涨股唱戏，大唐发电为代表的补涨股重战江湖，前期涨幅过高股跌幅居前，昨是典型补涨行情，市场进入防御阶段，涨时缩量，跌时放量，大盘调整压力仍存。操作上，防御为主，逢高减持近期连续涨幅过高股，逢低关注医药、电力、国改及底部补涨股。