蓝筹房企受长线资金青睐 10股潜力无限
平安观点:
1、核心观点：2017年以来A股地产表现萎靡，从2016年11月高点累计回调达7.1%。相比之下，H股地产股价表现靓丽，碧桂园、华润年初至今涨幅达到21.9%和24.7%。站在目前时点，我们认为A股蓝筹地产持续回调已反应基本面下行和政策收紧的悲观预期。短期来看，1月20家主流房企合计销售额同比增长69%，无论估值、机构持仓均处于历史低位、且2016-2017年业绩高增长确定；中长期来看，蓝筹房企凭借其高ROE、低PB仍将受到长线资金的青睐。同时从2016年大盘的三次超跌反弹来看，蓝筹房企均有能取得阶段性的绝对收益和相对收益，目前市场处于2016年11月末下跌后的修复期，结合蓝筹地产估值、股价弹性、ROE、业绩成长性等指标，建议关注招商、保利、华夏幸福、首开、华发、北京城建、荣盛、新城、金融街、万科等优质蓝筹地产。
2、整体估值便宜，市销率处于低位。目前地产板块整体PB仅2.4倍，处于申万行业中第20位。A股PB最低的前100家公司中，房企占10家，仅次于银行、交运和采掘。从市销率来看，受益于2016销售大幅增长，主流房企市销率大幅下滑，首开股份、华发股份市销率已不到0.5倍。
3、低估值蓝筹业绩增长确定性高。从业绩角度来看，受益于行业回暖的影响，2016年全国商品房销售额同比增长34.8%，为业绩增长奠定坚实基础。根据Wind一致预期，主流蓝筹地产普遍业绩确定性较强，2016、2017年归属净利润预期增速普遍在20%以上。从已公布2016年报业绩预告的85家上市房企看，其中盈利的房企73家，占比达85.9%。
4、低PB高ROE蓝筹吸引长线资金。产业资本和保险资金偏好高ROE、高分红的低估值蓝筹，通过获得董事会席位等方式，后续采取长期股权投资权益法进行会计处理，按照享有的股权比例分享标的公司的净利润。若某险资以1倍PB购买一家ROE为10%的公司股权，相当于年投资回报率为10%。用ROE/PB来衡量蓝筹房企对长线资金的吸引力，大部分主流房企ROE/PB均在6%以上。
5、历史来看，股指大跌反弹中低估值蓝筹地产具备波段性机会。从2016年股指大跌反弹的三个时间段（2月29日-4月13日、5月26日-8月15日、9月27日-11月14日）来看，低估值蓝筹房企凭借低估值、低仓位、业绩高增长确定，在上述阶段区间均有绝对收益和相对收益，其中首开、华发、中南等阶段性绝对收益甚至超过40%
