周四展望:重点布局十大板块优质股
电子行业周报:半导体呈现复苏迹象,CES智能汽车抢眼
类别:行业研究 机构:国开证券有限责任公司 研究员:崔国涛 日期:2017-01-11
市场表现:上周申万电子板块上涨0.64%,跑输沪深300指数0.5个百分点,在申万28个一级子行业中排第20;子板块方面,光学光电子和元件Ⅱ表现最好,电子制造板块垫底;个股方面,169只个股共88只上涨,其中英飞特、深纺织A、天津磁卡涨幅居前;估值方面,目前电子板块估值约54.42倍(TTM整体法,剔除负值),相对整体A股估值溢价率为189.01%,半年来呈现持续回落态势。
投资策略:全球半导体行业呈现景气复苏迹象,外部环境方面由于美国一再视中国半导体产业发展为威胁,海外并购或将受阻,但国内产业链上下游整合仍将持续升温,建议关注低估值及业绩提升空间巨大的细分领域龙头。2017年CES智能汽车表现抢眼,主要聚焦在电动趋势和智能驾驶方面,技术提升主要集中在传感器技术及融合等方面,预计相关概念产品及方案在未来5年将陆续落地;2017年新能源补贴新政的落地,将推动行业健康持续发展。建议关注致力于新能源技术的整车厂商以及智能驾驶系统和软硬件龙头供应商,相关标的比亚迪、欧菲光、均胜电子。
给予行业“中性”评级。
化工行业:R22价格上涨,建议关注巨化股份
类别:行业研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:马群星 日期:2017-01-11
事件:
近期R22价格上涨,价格上涨至9500元/吨,且货源紧张。
投资要点:
空调产销回暖+环保趋严助制冷剂回暖
自2015年下半年以来,空调行业产量出现下滑,其中2016年5月份产量同比下滑15.1%,可谓经历严冬,此后,空调产量迎来回暖,2016年9月、10月和11月份产量同比分别增长18.7%、19.2%和14.6%,且据我们草根调研,目前空调主流厂家订单量仍然非常饱满。空调产量增长带动制冷剂需求大幅上升。此外,近年来环保得到了前所未有的重视,环保组多次开展严厉巡查,我们认为众多小型化工无力处理污染问题,生产将受限,行业格局进一步优化。
R22制冷剂价格回升
空调中主要使用的制冷剂为R22,2011年景气顶点价格达30000元/吨,此后景气下行,价格已经连续5年低迷,仅在2014年因配额制的实施出现上涨至15000元/吨,但之后因需求疲软又出现下滑,价格低点低于9000元/吨。本次需求回暖叠加供给收缩,R22价格再次上涨,百川统计价格上涨至9500元/吨附近,且生产企业订单十分乐观,货源供不应求现象十分普遍。
我们预计后期价格仍有上涨的空间。拥有配额的企业有望受益此次价格上涨。
建议关注巨化股份
因温室效应相对严重,根据《蒙特利尔议定书》,发达国家R22产能由于2030年前淘汰,发展中国家与2040年前完全淘汰,目前R22采取配额制生产。巨化股份深耕制冷剂和聚合物行业,为我国优质的氟化工企业。按2016年配额看,拥有R22配额企业44878吨,仅次于山东东岳化工和江苏梅兰化工,有望充分收益R22价格上涨。此外,公司另有第三代制冷剂R134A产能6万吨,产能国内最大,且公司提前布局HFO-1234yf等第四代制冷剂,技术储备丰厚。PVDF、PVDC聚合物和湿电子化工品也值得期待。建议关注。
风险提示
制冷剂行业需求持续低迷
保险行业1月投资策略:承保转型加速,低估值优势明显
类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:蒲东君,周晶晶 日期:2017-01-11
报告要点
开门红产品以分红年金为主,成本结构有所优化
2017年险企开门红产品开售,分红型年金产品是主流,预定利率降为2.5-3.5%,存在0.5-1.5个百分点的下降,分红型产品将成本模式由高固定成本变为固定+浮动成本,弹性增强。上市险企开门红产品分别为国寿鑫福赢家、平安赢越人生、太保东方红·状元红/满堂红、新华美利人生,均可附加储蓄型万能账户,缴费期限多为3/5/10年,无趸交产品。从产品特色来看,国寿推广“双账户”理念,强化长期储蓄作用,太保细分市场,开拓教育+养老金模式。
大盘回调,非标资产占比提升,债券收益率全年大幅上涨
(12/1-12/31)沪深300下跌6.44%,保险wind指数下跌4.04%,板块跑赢大盘,表现强于银行(-4.23%)和券商(-9.23%)。12月债市收益率继续上行,除5/10年期国债上升6-13bp外,其余品种普遍上升35-70bp;从全年来看,1年期品种收益率上行35-96bp,10年期上行19-55bp。750日国债移动平均收益率较上月底继续下移4.27-4.54个bp,降幅有所收窄。11月行业运用资金规模13.11万亿,债券受利率上行影响规模占比有所下降,非标资产占比回升。
产寿险竞争格局稳定,理财信托收益率和规模大幅回升
寿险增速稳健,产险持续分化。国寿、平安寿、太保寿和新华寿险月度保费同比分别增长0.13%(-1.96%),29.76%(前值31.98%)、2.83%(前值10.38%)和13.46%(前值11.43%);财产险方面,太保、平安产险11月份月度同比增速为3.8%和23.07%,增长持续分化;健康险维持高增长73.08%。产、寿险市场集中度保持稳定,新华保险重回第四。银行理财产品12月平均收益率位于3.93%-4.12%,信托产品收益率6.39%,收益率分别上移0.21和0.28个百分点,新发理财数量和信托规模分别环比上涨35.78%、54.04%,提升幅度较大。
投资策略及建议
12月债市大幅下跌,利率上升对保险净资产侵蚀影响可控,保险板块具有低估值的配置优势。利率止跌上移改善保险内含价值投资收益率假设的可靠性,PEV估值开始修复。利率上移100bp对保险股净资产的影响普遍低于4%,整体压力可控。基本面来看,开门红保单以分红型为主,有助于负债成本的改善,行业转型加速,新单和续期业务将成保费增长的双重驱动。资产端固收类收益率下行压力有限,权益类资产配置热度持续提升,大类资产重构节奏加快。考虑利率趋势止跌回升、估值低位修复以及基本面稳健,建议增强板块配置。
有色金属行业:大宗风险偏好上升,板块迎来交易性机会
类别:行业研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:贺国文 日期:2017-01-11
流动性企稳,货币层面为金属价格提供弹性。2017年元旦至今,国内流动性初步企稳,10年期国债期货上涨0.28%至97.59,隔夜SHIBOR利率下滑至2.096%,较去年底降0.134个百分点,隔周SHIBOR利率下滑至2.545%,较去年底降0.144个百分点。
商品风险偏好上升,黑色金属带动反弹。工信部副部长徐乐江及发改委副主任林念修在1月10日表示,将在2017年6月30日前全面清除地条钢。钢铁去产能再加码,螺纹钢、焦煤、焦炭、铁矿石等商品普涨,带动基本金属整体风险偏好提升,锌、铅、铜价格分别上涨5.08%、3.88%、1.41%。
反弹或受限于前期高点,板块迎来交易性机会。锌铅铜价格虽受益于风险偏好提升,且带有阶段性短缺的支撑属性,但仍然受制于国内商品需求下行压力,预计涨价有望持续,但将演化为小幅缓涨的局面,上涨空间受制于前期高点。因此,我们认为,锌铜板块或仅迎来交易性机会。
锌:冶炼厂集中减产,供应缺口扩大。近月来,冶炼厂减产范围不断扩大,驰宏锌锗、汉中锌业、中金岭南、河池南方、赤峰中色等相继减产,12月开工率仅为77.9%,环比下滑1.46个百分点;进入1月,株冶集团、豫光金铅、四川宏达等企业也加入减产行列,加之红河振兴、湖南三立等企业的停产,预计1月开工率为75.7%,环比继续下滑2.2个百分点。冶炼厂减产正不断印证我们之前关于锌矿紧张的判断,由于2016年矿山减产导致全球供应减少7%以上,企业不得不选择消耗库存以及降低开工率来应对,目前企业原料库存平均仅20天不到,同比去年1月减少了40天,供应收缩导致供应缺口扩大。
铜:2017年全球铜矿集中面临薪资谈判,铜矿供应的不确定性有所增加。2017年,全球有较多铜矿的劳工协议集中到期,或面临比往年更多地薪资谈判及罢工的可能性,令市场对2017年铜矿供应预期下降。1月4日,赞比亚Konkola铜矿工人因薪资问题开始罢工而生产停顿,罢工可能持续至2月,该铜矿年产19万吨,预计影响产量1.6万吨;同一天,全球最大铜矿Escondida工会也因为薪资问题宣布可能在2月份举行罢工,该铜矿年产107万吨,罢工1天便影响3000吨铜供给。
文化传媒行业周报:行业热点频现,关注外延并购
类别:行业研究 机构:国开证券有限责任公司 研究员:黄婧 日期:2017-01-11
内容提要:
上周申万传媒板块上涨0.14%,弱于沪深300指数1.28个百分点,在申万28个一级子行业中排名倒数第一,延续调整态势。
个股方面,106只个股除7只停牌外,有54只收涨, 其中生意宝、巨龙管业、龙韵股份涨幅居前,周涨幅分别为8.42%、6.65%和5.54%;跌幅前三为印纪传媒(-9.91%)、利欧股份(-9.44%)和天龙集团(- 7.47%)。目前板块整体动态市盈率为42.6倍。
上周电影总票房7.33亿元,其中《星球大战外传:侠盗一号》收获票房2.11亿元,暂列票房榜第一;影视剧方面,电视剧《守护丽人》和《孤芳不自赏》目前收视率较为领先;周末综艺类节目《快乐大本营》、《中国式相亲》、《食在囧途》关注度高,市场份额领先。
投资策略方面,目前市场虽延续调整态势,但仍存在投资热点。我们认为当前的投资热点主要围绕以下三条主线:第一,向产业上下游纵深发展的兼并重组概念,如万达在线、华谊兄弟等;第二是文化产业与金融产业融合发展概念,如完美世界、皖新传媒;第三是以广电网络为代表的混改主题类个股, 除广电网络还包括歌华有线、天威视讯。
风险提示:全球经济下行风险;行业竞争加剧;兼并重组失败;部分公司经营业绩低于预期。
交通运输产业2017年日常报告:民航铁路混改,仍有较大空间
类别:行业研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:苏宝亮 日期:2017-01-11
事件
2016年12月召开的中央经济工作会议中,明确提出混合所有制改革是国企改革的重要突破口,要在铁路、民航等领域迈出实质性步伐。其中,2015年7月,东方航空已经正式确认与美国达美航空(Delta)签署了附条件的股份认购协议,并在2016年通过定增引入民营资本携程。
评论
东方航空成为民航混改的排头兵:东航混改进展迅速,2015年7月,东方航空正式确认与美国达美航空(Delta)签署了附条件的股份认购协议。按照最终达成的协议,达美以4.5亿美元收购东航H股10%的股份。达美是目前全世界航线里程和客运机队规模最大的航空公司之一,东航一直以来都希望能发展成为一个国际枢纽型航空公司,借助达美强大的北美航线网络,进行联程销售,实现北美内部航线网络的无成本运输延伸。另外,东航通过定增引入携程,双方将在航空与旅游产业链的融合上发力,作为产业链的上下游,共同打通整条出行产业链,提升双方在各自行业中的竞争力。
其他民航或将迎头赶上:预计南方航空、中国国航、四川航空在2017年将会积极推进混改。具体措施包括引进国际战投、或者与国际同一航空联盟公司进行交叉持股;引入先进互联网企业;与国际领先航空公司联合成立国际干线子公司等。这些措施将促进航线网络无成本延伸、进行联程销售、以及国际黄金干线的联合运营,提高市场控制力和客票收益水平。比如此前中国国航通过星辰项目,完成与国泰航空的交叉持股、2016年与德国汉莎联合运营北京--法兰克福黄金洲际干线。预计南方航空将与同处于天合联盟的法荷等航空公司积极合作,推进混合所有制改革。
铁总举步维艰,倒逼加快改革进程:2013年3月,中国铁路总公司成立后,改革文件接连颁发。但是改革力度却年年低于预期,对于深层次市场化改革,铁总步伐较为缓慢。目前铁总经营持续惨淡,盈利能力较弱,资金压力巨大,2016年前三季度,铁总营业收入6,394亿元,同比减少2.79%,净亏损额同比下降41%,为55.8亿元,资产负债率64.7%,2016年前三季度仅偿还利息所需资金即达455亿元。铁总举步维艰,倒逼铁总进行改革。预计2017年,铁路将在价格改革、货运组织改革、多元化改革以及混合所有制改革等多方面,迈出实质性步伐。投资建议
2017年将是混改的落地之年和重点突破年,混合所有制深化,民航、铁路相关公司混改试水,仍有较大改革空间,积极关注混改主题机会。
推荐:广深铁路:客运收入占比最大,客运提价敏感度较高。且拥有可供直接开发的土地面积50多万平方米,多元化经营大有前途。铁龙物流:顺应市场变化,积极向特种集装箱业务转型,提供全程物流服务,布局冷链物流业务,具有前瞻性眼光。南方航空:以广州为主要枢纽,布局加密欧美澳航线,扎根国内二线城市,将受益中西部地区经济崛起及消费升级。东方航空:看好长三角民航消费需求,引入达美及携程战略投资者,助力公司发力国际市场,剥离非客运业务专注主业经营。
计算机行业事件点评:数字座舱闪亮登场,无人驾驶高歌猛进
类别:行业研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:孔令峰 日期:2017-01-11
事件:
2017年CES(国际消费电子展)1月5日正式开幕,自动驾驶成为亮点。宝马、丰田、现代等整车厂商,英伟达、英特尔等科技巨擘以及博世、大陆、ZF等供应商巨头均推出产品,展示最新的概念车、软硬件平台以及自动驾驶模块,涵盖自动驾驶、多屏互联、手势交互、语音识别、人脸识别等多项技术。
投资要点:
参展车型更贴近量产化,智能程度明显提升:本次CES展会一个明显的特点是自动驾驶接近可量产车型显著增多,展出车型多采用了可量产价格可控的自动驾驶解决方案,宝马展出了基于5系的自动驾驶原型车,现代自动驾驶也采用了更为便宜的传感器方案,此外配套产品价格也已经有所下降。比如激光雷达厂商Quanergy将推出单价250美元的全固态激光雷达。同时人工智能等新技术应用更加成熟,汽车智能化程度明显提升,展出车型基本均引入人工智能系统,通过人脸识别,语音识别,隔空触控等方式提升智能程度,数字座舱已经落地。根据Gartner曲线预测及各大车厂对自动驾驶规划时间表,可以预计未来5年汽车智能化进程将明显加快,自动驾驶乃至无人驾驶越来越近。
自动驾驶市场空间巨大,多方玩家参与共享行业发展机遇:自动驾驶趋势明确,据高盛预计,高级辅助驾驶系统和自动驾驶车辆的市场规模在2025年将可能达到960亿美元,到2035年,其市场规模将进一步增长至2900亿美元。今年CES展会也可以看出多方玩家均入局参与竞争。科技企业:NVIDIA展示自动驾驶汽车BB8,采用了全图像自动驾驶技术解决方案。法拉第公布引入自动学习系统的首款量产电动车FF91。传统车厂:宝马、奔驰、丰田均有相关车型展出。汽车零部件供应商:博世展示搭载采用HMI系统(采用了语音控制、人脸识别等新技术)的概念座舱的概念车。大陆宣布将要开发新一代的环境模型来进一步提高自动驾驶汽车的准确性和安全性。我们认为自动驾驶的实现不仅是竞争,参与方之间更多的会是共享和合作,比如NVIDIA合作伙伴包括博世、奥迪、百度地图等。
计算机板块关注汽车智能化及无人驾驶带来的投资机会:
1.汽车智能化程度的提升为国内车机厂商带来了较好的机会。国内车机厂商原来大多专注于后装市场,伴随后装市场竞争程度加剧及国内自主车机性价比的不断提升,国内车机厂商不断拓展前装市场,围绕车载系统,国内车机厂商一方面可以通过提供更加智能化的产品可以提升产品毛利率,另一方面尝试通过提供液晶仪表盘、ADAS产品等更为丰富的产品打造数字座舱解决方案,以扩大销售产品种类扩大收入规模。
2.自动驾驶及无人驾驶的实现离不开高精度定位及高精度地图。自动驾驶的实现必然对高精度的位置服务有较强需求,高精度定位方面:依托北斗地基增强系统,国内北斗导航已经可以提供亚米级乃至厘米级的服务,在国家推动北斗发展及对精度的高要求下,我们认为自动驾驶的实现未来离不开北斗高精度服务,建议积极关注北斗产业链。高精度地图方面:仅依靠摄像头、激光雷达等传感器还不足以保障自动驾驶的安全性,自动驾驶的实现对高精度地图的需求已经基本形成共识。而国内能够提供高精度地图的厂商较为有限,相关厂商预计能够充分受益自动驾驶的发展。
3.汽车自动驾驶及智能化水平的快速提升背后是人工智能技术的迅速发展:从本届CES展出成果可以发现,无论是本田推出的基于AI技术的概念车NeuV,还是NVIDIA与奔驰达成的基于自动驾驶平台DRIVEPX2开发AI车型的合作,以及德尔福和Mobileye展示的CSLP平台,背后都离不开AI技术的迅速发展。人工智能能够帮助汽车实现从基础的对外界环境感知向根据环境实现自主决策转变,从而实现真正的自动驾驶,深度学习帮助汽车在整个行驶生命周期中不断根据自身乃至全球其他汽车遇到的路况实现自动驾驶策略的不断优化。而数字座舱的智能水平提升也很大程度上依赖于语音识别、人脸识别等AI技术。正是人工智能技术的迅速发展使得相关技术不断成熟,同时近期Master连夺60场围棋胜利也引起了社会的广泛关注,我们预计2017年,人工智能是计算机板块较为确定的主题方向,建议积极关注。
行业评级及投资策略维持中性评级当前市场处于震荡行情,投资偏好从PE驱动转向EPS驱动。对计算机行业整体评级维持中性。建议积极关注汽车智能化及无人驾驶带来的投资机会。
重点推荐个股智能驾驶舱标的:路畅科技、索菱股份、中科创达。北斗高精度标的:合众思壮。高精度地图标的:四维图新。人工智能标的:ST工新、同花顺、神州泰岳。
风险提示:(1)产业进展不及预期风险;(2)市场系统性风险;
机械行业:春季攻势,建议积极布局低估值&周期复苏
类别:行业研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:王书伟 日期:2017-01-11
1、核心组合:豪迈科技、郑煤机、中集集团、台海核电、康尼机电、智云股份、正业科技
2、重点组合:恒立液压、天成自控、科达洁能、机器人、南方汇通、南方轴承、方大化工、中金环境、春晖股份、众合科技、龙马环卫、科大智能。
3、本周机械主要观点:在市场整体风格偏弱的情况下,市场风格偏向具有估值优势(17年20倍以下),及增长较为确定的板块和个股。中央经济工作会议定调2017年继续深化国企混改,四川、山东等省积极规划国企改革时间表,建议关注七大换帅央企及呼声较高的地方国企,如南船三剑客(中国船舶/中船防务/钢构工程)、四川九洲、安徽合力、烟台冰轮等。
从供给侧角度理解周期品复苏,大多数周期品经过多年需求深度调整,行业去化基本结束,集中度提升,大量优质龙头公司最终提升市占率。OPEC非OPEC减产导致油价中枢上移,油公司CAPEX投资意愿增强,美国新能源计划带来页岩油开采量增加,周期品中我们相对看好煤机行业、油服及设备、集装箱等的周期复苏。
新兴成长板块从行业下游需求的内生增长角度,2017年增长比较确定的集中在3C自动化及智能物流设备产业:电商物流迅猛发展,物流龙头公司上市融资,内生驱动物流智能化升级需求旺盛。
强财政稳增长,轨交&核电设备:未来五年城市轨交建设步入高峰,“八纵八横”高铁投资维持高位,重点关注轨交及核心零部件国产化。十三五规划每年新建6~8座新机组,长期行业催化剂包括“华龙一号”出海、内陆核电建设、海上核电站等。
4)国家战略加速落地执行,聚焦军民融合,国企改革。
4、投资机会概述:
机会一:煤机行业供给收紧明显,一季度大概率边际改善。我们判断煤机行业回暖有三点原因(1)由于煤炭行业去产能明显和今年以来库存量低,带来煤炭价格大幅上涨,我们判断价格在未来一段时间内仍处于上升通道;(2)受煤机行业景气度影响,传统煤机企业谋求转型,行业集中度提升,目前供求关系改善,煤机行业生态重塑,龙头企业具备更大竞争优势;(3)煤机行业经营性现金流大为好转,应收账款有望加速回收,资产负债表得到修复。重点关注标的:天地科技(央企改革、环保转型)、郑煤机(海外投资建厂、外延并购汽车部件)、创力集团(转型新能源领域)。
机会二:油气服务与装备:OPEC非OPEC限产,油价中枢上升带动板块估值修复。如油价中枢到新均衡区间,未来全球经济复苏带动需求恢复,将增强油公司CAPEX投资意愿,油服公司将最终受益。根据行业经验,油公司CAPEX投资一般滞后油价1-1.5年,对油服及装备的实质性改善滞后半年到一年,油服业绩改善或将在17年底有所体现。我们认为,原油价格中枢上升将带动整个板块估值修复,小市值油服公司弹性更大,重点关注:惠博普(与安东深度合作,积极布局油田服务产业)、通源石油(油气开发综合服务商,行业回暖及大订单支撑业绩稳定增长)、杰瑞股份(产业链布局完整,海外扩展)、海默科技(在北美拥有油气资源,主攻测录井和油田环保、订单充足)。
机会三:3C自动化景气度延续,跟随iPhone前瞻布局:3c板块近期有部分回调,部分标的进入20-25倍的估值区间,建议积极重点关注正业科技、智云股份、胜利精密、联德装备、精测电子等。建议跟随17年A公司投资规划布局。我们持续看好3C产业链,主要原因:1)3C产业链自动化率将持续提高,未来提升空间大;2)消费品属性愈加凸显,产品和生产设备的更新换代周期加快;3)3C设备国产化替代正在持续进行,成为全球大趋势;4)3C各子行业空间有限,需要特别关注竞争格局以及板块龙头。
5、上周报告观点:铁路行业快报:铁路投资高位平稳,中国标动加速高铁出海
6、风险提示:宏观经济持续下行,新兴转型企业不达预期。
石油化工行业策略报告:油价将回归90美元,全面看多石油化工板块和煤化工板块
类别:行业研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:商艾华 日期:2017-01-11
投资要点
核心观点:我们认为原油价格将在2~3年内回归90美元/桶。油价上涨,将全面激活整个石油化工板块产业链,同时提高煤化工路线的成本竞争优势,全面提振煤化工行业的景气度。
原油减产正式启动。我们认为,此次联合减产协议的达成绝非“意外”,而是“必然中的必然”。纵观历次OPEC减产历史可以看出,OPEC维护油价的决心无比坚定,“该出手时就出手”,绝不会心慈手软。本轮原油减产协议极有可能是更大规模减产的开始,原油供需再平衡将很快到来。
产油国减产的根本动力:石油经济+财政危机。原油开采成本只是原油生产成本中的一部分,财政平衡油价才是原油生产的真实成本。过去十年,世界原油均价是90美元/桶,而主要产油国的平均财政平衡油价是85美元/桶,二者完美契合。油价下跌导致主要产油国陷入财政危机,他们有充足的动力进行一系列的减产,直至将油价抬高至产油国的财政平衡位置。
全球油气上游资本开支下降过快,恶果终将显现。2015年和2016年连续两年, 上游资本支出均出现超过20%的下降。如此大规模的资本支出下滑将在3~5年内对原油供给造成难以估量的负面影响。一旦出现缺口,很难在短时间内得到弥补,油价极有可能被推到新的历史高度。
美国页岩油复产能力大概率会低于预期。页岩油井的衰减极快,为了维持稳定产量,页岩油公司需要不断进行资本支出来打新井。页岩油的静态成本大约40~60美元/桶,在该油价水平下,页岩油公司无力开发新井,只能使用未完井来维持产量。页岩油的真实成本应该是扩张成本,即,保证自由现金流为正值下的油价,经过测算,该成本大约是110~120美元/桶。我们认为,如果油价不超过80美元,页岩油公司很难有动力和能力进行大规模的扩产,他们应该更倾向于消化已有的未完井,这就为页岩油产量的峰值设定了上限。我们认为, 在这种情景下,美国原油的最高产量大约是960万桶/天。
投资建议:全面看多石油化工板块和煤化工板块。上游勘探和采油板块,强烈建议关注中国石油和中国石化;油气服务板块,我们建议重点关注质地优良且被严重低估的海油工程;炼化板块,我们建议重点关注中国石化和上海石化;下游衍生品板块,重点推荐荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份等公司;煤化工板块,我们强烈建议关注阳煤化工、广汇能源、中国化学、东华科技、航天工程等公司。
风险提示:原油上涨不及预期的风险;全球经济出现衰退的风险。
电力设备行业年度策略:电改破茧化蝶,智能制造觅成长
类别:行业研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:黄守宏,邹玲玲 日期:2017-01-11
电改逐步重构电力产业链,优先看好配售侧市场机会: 至2016 年10 月,发改委颁布《有序放开配电网业务管理办法》与《售电公司准入与退出办法》,电改核心与重要配套文件已基本发布完毕。电改旨在打破国网与南网对电力输送的垄断,产业链中电力设备市场的格局随之会发生相应变化。改革坚决地区(地方政府主导打破垄断)的市场机会优先释放,我们优先看增量配网侧放开与售电侧改革推广所带来的投资机会。
配网侧:105 个增量配网试点为配网投资提供着力方向,电力设备厂商在配网侧可获得三类转型机遇:1)升级为配网工程总包商2)参股运营配售电公司3) 后端运维+数据增值服务。
售电侧:电力竞价逐步还原电力商品属性, 售电公司参与长协带来、开发复合预测等多样增值服务为业绩提供成长性。
推荐1)国网系:涪陵电力、许继电气、 国电南瑞 、置信电气 。2)参股配售一体化公司推荐:北京科锐、泰豪科技、长高集团;关注福能股份、合纵科技。3)拥有园区资源推荐:红相电力,中恒电气。4)多维用电服务推荐:智光电气,关注新联电子。5)配网设备优质标的:推荐金智科技,积成电子。6)售电服务:智光电气、科陆电子。
多因素推动,特高压工程建设望密集落地:在我国能源资源与电力负荷分布不均衡现状下,西电东送、南北互供、全国电网联网有必要性,特高压规划有的放矢。目前特高压建设进入规模化阶段,?四交五直?工程已经全部启动,?十三五?期间,后续特高压工程分三批建设?五交八直?、?四交两直?、?三交一直?。仅?五交八直?特高压建设就有望拉动超3000 亿投资,其中设备投资超1700 亿。最后海外一带一路同步为特高压提供庞大市场,4 条国际线路已规划并逐步落地,国家电网针对我国向中亚五国的电力输出也已有部署。
推荐:许继电气、平高电气、国电南瑞、四方股份;关注:中国西电、保变电气、特变电工。
国内配网投资持续落地,投资具备确定性:现实需求下,近几年来我国的电力投资结构已开始有所优化:2013 年,电网投资开始超过电源,电网投资结构上,2011 年开始,220KV 以下电网(并不全为配电网)的建设改造投资额已经超过了220KV 以上电网。2016 年1-10 月份,全国电网工程完成投资4100 亿元,电源工程完成投资2388 亿元,电网投资高于电源投资的趋势仍在延续。能源局提出2015~2020 配网2 万亿投资规划,以此目标为指引,全国部分省份已出台未来5-10年的配网投资计划,将以上省份加总,未来5 年投资规划已接近6000 亿元,投资确定性较高。
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