周五展望:重点布局十大板块优质股
食品饮料行业王者归来:后周期绽放,类滞胀演绎
类别:行业研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:王君 日期:2017-01-05
当前应转向低波动防御性品种和后周期行业。中国本轮第三库存周期将在2016年四季度至2017年一季度之间见顶,并在总需求回落的拖累下,进入类滞胀的运行阶段。我们对申万一级行业在过去几轮库存周期(1997.02-2012.08)下行期及其滞涨阶段的回溯表明,食品饮料行业具有明显的相对收益。从行业特点看,后周期抗通胀的特性使食品饮料行业利润增速能够获得一定的平稳增长惯性。因此,在当前盈利面见顶、估值受压的情况下,提前布局防御性行业是重要的投资策略之一。从行业的市场表现看,从2015年6月至今,食品行业累计跌幅为-8.44%,而同期沪深300累计跌幅为29.57%,食品饮料行业的相对超额收益达21.14个百分点,体现了食品饮料的较强防御性。
对于白酒,需求修复和供给缓增作用下,涨价依然是投资主线,混改预期有看点。白酒价格自2012年回落以来经历了较为充分的调整,当前白酒的涨价或更多源自于需求复苏。从2016年三季报看,18家上市白酒公司中有15家酒企的营收和净利润同时保持正增长,实现正增长企业数较2季度环比有所增加,随着价格(尤其是高端白酒)步入回升通道,酒企的业绩增速或进一步回升。同时,当前,白酒涨价潮背景下,开始进入销售和备货旺季,但在前期低库存和厂家供应弹性仍未明显提高的情况下(产量同比增速处于震荡态势),叠加春节行情,白酒价格上涨仍有基础,白酒板块发酵可期。结合估值与仓位看,白酒行业板块已具有配置价值。此外,白酒企业混改也有看点,建议关注:古井贡酒、贵州茅台、五粮液、沱牌舍得。
对于乳制品而言,在消费升级的大背景下,乳制品需求有望持续改善,估值修复仍有空间,挖掘母公司资产注入预期增强标的。自2014年筑底以来,乳制品销量累计同比增速持续回升,表明乳制品消费市场在稳步增长。总体看,预计短期内成本端仍将维持在低位,奶牛存栏水平下滑,供过于求的局面缓解,叠加明年滞胀预期的提升,仍将对奶价形成支撑。而随着成本下行和奶价回升,乳制品整体销售毛利率筑底并震荡抬升,优质乳企盈利面将继续改善。从估值水平看,当前乳品行业的估值基本处于2011年以来的估值中枢附近,估值溢价较低。建议关注西部牧业和光明乳业,两者均存在母公司资产注入预期。
风险提示:业绩不及预期;出现系统性经济风险
公用环保行业周报:新年迎雾霾,环保担重任,PPP受益资产证券化
类别:行业研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:谭倩 日期:2017-01-05
投资要点:
本周观点:公用事业电力:国家发改委发布《适当降低光伏电站陆上风电标杆上网电价》,规定自2017年1月1日之后,将一类至三类资源区新建光伏电站的标杆上网电价每千瓦时分别下调0.15元、0.13元、0.13元,至每千瓦时0.65元、0.75元、0.85元。今后光伏标杆电价根据成本变化情况每年调整一次。同时拟自2018年1月1日之后,一类至四类资源区新核准建设陆上风电标杆上网电价拟较2016-2017年每千瓦时分别下调7分、5分、5分、3分,至每千瓦时0.40元、0.45元、0.49元、0.57元,但分布式光伏发电补贴标准和海上风电标杆电价不作调整,并鼓励各地继续通过招标等市场竞争方式确定各类新能源项目业主和上网电价。根据发改委对目前光伏、风电发展速度测算,此次光伏与陆上风电上网电价下调后,将分别每年将分别减少补贴需求约45亿元、15亿元,合计约60亿元。适当下调光伏电站和陆上风电标杆上网电价,有利于减轻新能源补贴资金增长压力,并减少“弃风、弃光”现象,促进消纳及行业健康发展。
经过几年的快速发展,我国光伏行业无论装机容量、光伏组件制造、光电转换效率等技术硬指标均已达到世界先进水平。调整后的标杆上网电价,在现有技术水平下能够保障光伏发电项目获得合理收益,继续保持新能源项目投资吸引力,促进光伏全产业链健康发展。同时保持分布式光伏发电价格不降低、少降低东部地区光伏发电价格,有利于合理引导光伏产业优化布局,鼓励东部地区就近发展新能源,减少煤炭消耗和温室气体排放,促进大气质量改善。
2017年电力板块,国企混改、电力改革始终是主线,我们看好在火电行业整体业绩最差之时,仍能拥有稳定的正现金流、地处东部经济发达地区的热电联产企业。这些企业往往先行试点国企混改、市场化程度较高,并拥有优质园区客户、受益电改,主业新能源发电、燃气等业务比例逐步上升。推荐东方能源、建投能源、粤电力A、广州发展,穗恒运A。
水务方面:发改委、证监会日前联合推出《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作PPP项目资产证券化相关工作的通知》,利用资产证券化解决项目持续时间长、资金回收期长、退出困难问题。并且资产证券化能够帮助获得PPP项目的企业实现二次融资,运营资金进一步加杠杆提高项目内部收益率。我们认为地方水务龙头融资成本低,供水业务受益水价提升稳步增长,并提供水污染处理项目运营所需的持续稳定的现金流,有利于斩获更多的水处理相关PPP项目订单。借助自身水污染处理能力的快速成长、运营获得的相关经验、技术,水务企业可向污水处理能力提标改造、污泥、黑臭治理等领域延伸。重点推荐标的:中山公用、兴蓉环境、重庆水务、碧水源。
燃气方面:财政部将进一步研究扩大政府绿色采购范围,拟将符合政策要求的CNG、LNG汽车等天然气清洁能源汽车产品纳入政府绿色采购范围。油气改革继续深化,看好四季度用气高峰对于燃气企业业绩的贡献。持续推荐百川能源、中天能源、国新能源、深圳能源、金鸿能源。 环保:新年伊始,中央气象台继续发布霾橙色预警,雾霾再次袭击全国12个省市地区。根据研究发现,二氧化氮与二氧化硫的化学反应是当前雾霾最主要组分硫酸盐的生成路径,而燃煤可排放大量的氮氧化物和硫化物。与此同时,“十二五”期间全国氮氧化物与二氧化硫排放量分别减少18.6%和18%,煤电机组脱硫与脱销设施安装率分别达到99%和92%,共有1.6亿千瓦燃煤机组完成超低排放改造。我们认为,未来煤电超低排放改造进度将加速,同时超低排放改造有望扩大至非火电的其他工业领域,VOCs治理力度也将逐渐加大,推荐关注具有超低排放改造技术优势的清新环境。此外,针对散烧煤治理的“煤改气(电)”将成为大势所趋,推进力度有望加大,推进进度有望加快,利好相关上市公司,推荐迪森股份。
2016年的雾霾成为不可承受之重,而2017开年雾霾持续,节能环保产业任重而道远。近日“十三五”节能环保产业发展规划发布,节能环保将成为国民经济的一大支柱产业,到2020年产业增加值占国内生产总值的比重将达到3%左右,较2015年水平增长0.9个百分点;主要产品和设备销售量比2015年翻一番。第三方环境监测和咨询服务将逐步放开,第三方污染治理得到政策支持和鼓励,有利于激活民营企业在节能环保领域的投资热情,近日出台的PPP资产证券化促进政策也为社会资本参与环保PPP项目解除资金、退出等后顾之忧,民营资本参与PPP将更有动力,项目库中现有的PPP项目资源有望得到盘活。另外,环境治理与生态保护项目迎来混合所有制合作机会,民营企业与国有企业将有渠道进行融合发展,推荐关注华西能源、博世科、富春环保。
环保产业,监测先行,将于2018年1月1日起正式实施的环保税法将污染排放行为的治理由行政手段上升至法律手段,排污企业减少污染排放的动力充足。污染物排放监测数据是环保税计税的基础和依据,环保税法的颁布将推动监测市场的快速增长。我们认为,国控污染源监测点有望增加、垂直管理改革将加速促进地方污染源监测加强,网格化环境监测逐步推进,PPP带来的监测设备需求等三方面因素将推动监测设备需求市场放量,预计2017年将迎来环境监测设备及其提标改造的需求高峰,推荐关注监测设备生产销售行业龙头的聚光科技,以及各监测细分领域的龙头雪迪龙和先河环保。 维持公用环保行业“推荐”评级
行业重点资讯:公用事业:1)国家发改委、国家能源局发布了《电力中长期交易基本规则(暂行)》;2)发改委发布《国家发展改革委适当降低光伏电站陆上风电标杆上网电价》;3)湖北省发展和改革委员会发布了关于组织开展2017年度电力直接交易工作的通知;4)江苏省发改委印发《江苏省“十三五”电力发展专项规划》;环保:1)2016年国家重点环境保护实用技术示范工程名录发布,共包括34项工程;2)水利部:确保2017年在建水利工程投资规模超过9000亿;3)国家发改委正式印发《“十三五”节能环保产业发展规划》。
个股重点动态:公用事业:1)深圳能源参加深圳市宝安区老虎坑垃圾渗滤液处理厂一期升级改造工程BOT项目投标,近日获得中标通知。老虎坑渗滤液项目设计规模为日处理垃圾填埋场渗滤液800立方米,预计投资总额1.12亿元;2)桂冠电力的烟台市东南部天然气热电冷联产项目获得烟台市发展和改革委员会的核准。本项目将在烟台市高新区建设2台400MW9F级燃气-蒸汽联合循环机组、220kV厂内变电站一座,总投资预计约288,606万元,其中项目资本金占总投资的20%,其余资金以银行贷款方式解决;3)国中水务收到中国证券监督管理委员会《关于核准黑龙江国中水务股份有限公司非公开发行股票的批复》,核准公司非公开发行不超过198,310,900股新股;4)百川能源接到本公司实际控制人王东海先生及控股股东廊坊百川资产管理有限公司发来的《股份质押通知》,王东海先生将其持有的本公司63,377,600股有限售条件流通股质押,占本公司总股本的6.57%;百川资管将其持有的本公司41,000,000股有限售条件流通股质押给国金证券股份有限公司,占本公司总股本的4.25%;5)湖南发展拟以株洲航电分公司为基础,设立湖南发展水电投资管理有限公司,负责公司水电产业的运营管理、项目投资、协调服务等。水电管理公司注册资本拟为3000万人民币,公司持有100%的股权;环保:1)鼎立股份拟收购成都宝通天宇电子科技有限公司,并更名为鹏起科技;2)盛运环保与中云辉资本管理签订合作协议,设立并购基金;3)迪森股份子公司苏州迪森生物能源有限公司与多家公司共同签署《投资合作及股权转让协议》,就苏州迪森、瑞迪租赁受让安徽池州瑞恩能源有限公司部分股权事宜达成一致意见;4)华测检测全资子公司天津华测检测认证有限公司以3,105万元的价格竞得某国有建设用地使用权;5)科达洁能对上海交易所提出的《关于对广东科达洁能股份有限公司沈阳法库项目事项的问询函》进行说明回复;6)博世科发布公告说明《贺州市爱莲湖生态保护及基础设施建设项目PPP项目合同》详情。
本周重点推荐个股:中天能源(收购海外油气田、建立LNG接收站、以“点供”形式快速拓展天然气分销、打通上下游全产业链),东方能源(非公开发行取得良村热电及其供热公司控股权,全部机组以热定电盈利稳定,且存在大股东资产继续注入预期,布局园区配售电未来进一步增厚业绩)。华测检测(民营龙头,外延有望加速)、博世科(稀缺的土壤修复和PPP标的)、中国天楹(低估值具安全边际,海外拓展值得期待)、润邦股份(业绩有望迎来拐点,转型环保外延具备看点)、世纪星源(土地价格提供支点,转型环保)、科达洁能(传统业务触底回升,售电锂电新能源汽车具备看点)、盛运环保(业绩加速释放,外延预期强烈)、金圆股份(主业稳定,转型固废危废业绩弹性大)。
风险提示:大盘系统性风险;政策风险;公司项目推进进度不达预期。
互联网传媒行业周报:支付宝推AR红包,“小程序”即将正式上线
类别:行业研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:单丹,胡申,钟惠 日期:2017-01-05
板块追踪。上周传媒行业下跌1.05%,上证指数下跌0.21%,创业板指数下跌0.13%,估值方面,传媒的PE为52倍,低于市场平均60倍PE。各子版块中,互联网最高,为86倍。
在线视频数据追踪。上周电视剧板块《放弃我抓紧我》较火,《极品家丁》和《锦绣未央》也相对较火,电影板块方面除《湄公河行动》和《北京遇上西雅图之不二情书》外,《七月与安生》也比较火,综艺板块方面《浙江卫视跨年晚会2017》较为火热,动漫板块方面和前一周相比没有变化。
行业重要新闻。(1)12月15日,滴滴正式宣布推出小巴业务,该产品通过搭建算法模型和大数据计算能力,优化站点和路线规划,专注解决用户3公里以内的短途出行问题。此外,12月13日,滴滴出行宣布滴滴公交与行业龙头天津市公交集团展开深度战略合作;(2)据时光PRO最新数据显示,得益于张艺谋《长城》的出色发挥,在2016年还剩不到9天时,内地年度票房以440.72亿超越去年440.69亿的总成绩,全年KPI终于有惊无险的完成。在经历了连续数年的高速增长后,2016年内地电影市场迎来了一次?急刹车。
A股重要公告。万家文化(600576.SH):西藏龙薇文化传媒有限公司(实际控制人为赵薇)与万家集团于2016年12月23日签署股份转让协议。转让股份为万家集团持有的185,000,000股上市公司的无限售条件的流通股份,占上市公司已发行股份的29.135%,转让价款为305,990万元。本次交易完成后,龙薇文化将成为上市公司的控股股东。本次转让完成前,万家集团持有公司193,822,297股,占公司总股本的30.525%,本次转让完成后万家集团持有公司8,822,297股,占公司总股本的1.389%;新南洋(600661.SH):公司于2016年7月11日至12月28日通过上海证券交易所交易系统以大宗交易方式累计减持了交大昂立无限售条件流通股2200万股。2016年7月10日(本次累计减持前),公司持有交大昂立股份总数为139,199,530股,占交大昂立总股本的17.846%。截止2016年12月29日(本次累计减持后),公司还持有交大昂立股份总数为117,199,530股,占交大昂立总股本的15.026%,全部为无限售条件流通股。公司实施本次市值管理计划经初步估算,将产生投资收益约1.4亿元,对公司2016年度净利润影响重大。
家用电器行业:美的集团收购库卡完成审查,或带动板块龙头估值继续提升
类别:行业研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:刘迟到,周海晨 日期:2017-01-05
2016年度家电板块涨幅排名第2。2016年申万家用电器板块上涨0.08%,仅次于食品饮料板块14.65%的涨幅,在28个行业中涨幅排名第二。重点公司中,华帝股份(48.8%)、小天鹅A(37.4%)美的集团(33.6%)领涨,开能环保(-46.6%)、深康佳A(-34.7%)、蒙发利(-30.6%)领跌。
奥维云网周度数据(2016.12.19-12.25):整体销售景气度度高。线下冰箱零售量13.6万台,同比上涨9%;洗衣机零售量17.4万台,同比下降6.5%;空调零售量11.7万台,同比上涨10.3%。线上冰箱零售量15.4万台,同比上涨215.0%;洗衣机零售量24.0万台,同比上涨72.1%;空调零售量8.0万台,同比上涨83.4%。线下冰箱均价3759元,同比上涨1.5%;线下洗衣机均价上涨9.4%至2543元,线下空调均价同比增长7.5%至4046元。线上冰箱均价1990元,同比下降2.7%;线上洗衣机均价上涨12.6%至1395元,线上空调均价同比下降0.6%至2767元。黑电线下市场销量26.3万台,下降15.5%;销额10.5亿元,下降7.4%。线上市场销31.3万台,同比上涨35.9%,销额8.3亿元,同比上涨38.2%。
2016年度重点行业报告:《海外家电企业转型并购打开估值上限,中国可否?——2016家电行业中期投资策略》、《消费升级下的择优配置——2017年家电行业投资策略报告》、《他山之石可以攻玉:家电企业全球化并购提升估值——海外家电发展系列研究之专业化并购篇》、《变为不变:家电企业多元化并购机遇与挑战并存——海外家电发展系列研究之多元化并购篇》
推荐收购库卡完成监管审核的白电龙头美的集团。2016年12月31日美的集团披露,要约收购关于美国外资投资委员会(CFIUS)和国防贸易管制理事会(DDTC)审查的交割条件已经获得满足,收购库卡的全部交割条件均已满足,意味着美的集团多元化正式开启,未来将形成消费电器、暖通工业与机器人业务协同发展的综合集团。2015年KUKA 净利润8680万欧元(约人民币6.3亿元),考虑财务与交易费用,预计对美的集团2017年净利润直接增厚幅度低于5%,但是KUKA 与美的集团协同性强,收购后预计库卡盈利能力将大幅提升,行业发展前景广阔,并且考虑到收购完成后美的集团将拥有A 股中最大的机器人公司资产,其稀缺性将使美的集团估值不断上升。此外,本周继续推荐独立于地产周期、预计出口改善、内销继续渠道下沉、新品类拓展良好、受益消费升级的小家电龙头苏泊尔:空调内销反弹快速的白电龙头格力电器、估值仅反映硬件价值,未来内容变现提升估值的黑电龙头海信电器、转型军工与新能源业务表现优异的银河电子以及业绩增长确定性强、市场集中度提升带来穿越地产周期能力的厨电龙头老板电器。
轻工行业周报:重点推荐造纸和超跌消费类轻工股
类别:行业研究 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:杨志威,赵综艺 日期:2017-01-05
2016年最后一周市场走平,轻工表现略强于大市。我们维持上周看法,重点推荐提价潮持续、盈利改善的造纸板块机会,以及超跌的消费类轻工股,包括品牌家居股、文具股。我们认为浆价上行给造纸涨价继续助力,造纸明年供需结构改善趋势仍然持续,涨价趋势也有望超预期。文具龙头晨光文具主业稳定向好,新业态杂物社有突破可能,存在估值切换机会;品质家居将显著受益于消费升级,值得长期看好,前期调整的家居龙头也进入价值布局期间。本周重点推荐关注:山鹰纸业、晨光文具、奥瑞金、美克家居、索菲亚。
板块行情:上周SW轻工指数上涨0.22%,沪深300指数上涨0.08%,相对收益为0.14%,板块表现强于大市,在28个板块排名中排第11位。个股表现方面,SW轻工板块涨跌幅排名前5位的轻工个股分别为:陕西金叶(11.83%)、青岛金王(9.05%)、威华股份(7.13%)、瑞贝卡(6.85%)、丰林集团(6.70%)。
公司动态:山鹰纸业:与海尔采购签订战略协议。东风股份:全资子公司香港福瑞拟以自有或自筹资金1.37亿元的价格受让坚强实业所持公司控股子公司鑫瑞科技10%股权。华源包装:1,747.92万股于2017年1月3日上市流通;股东融富创投及东方国发创投拟于六个月内减持公司股份共计984.39万股。奥瑞金:与斯莱克签订战略合作框架协议,将在两片易拉罐生产设备的提供和使用上开展业务合作。裕同科技:董事长王华君先生的弟弟钟翔君以70.237元的均价增持1,500股。好莱客:非公开发行股票获得证监会通过。德尔未来:将博昊科技30%股权转让给江苏中亚玻璃纤维有限公司,转让价格8,942万元。中顺洁柔:拟新建年产20万吨高档生活用纸项目,总投资额约12亿元人民币,第一期工程拟投资约6亿元人民币,年产约10万吨高档生活用纸。
行业新闻:1,受原材料如纸浆煤炭等价格上涨及运输等综合成本增加的影响,2017年1月1日起,金光集团APP宁波中华纸业有限公司和广西金桂浆纸业有限公司生产的白卡、铜卡、食品卡系列产品,在目前价格基础上统一上调300元/吨(含税),金东、金海、金华盛三厂铜版纸,统一在目前的价格基础上调300元/吨;“万国纸业太阳金太阳”、“华夏太阳”、“万国光芒”、“万国骄阳”牌涂布白卡纸,“金太阳”、“华夏太阳”、“万国光芒”、“万国骄阳”、“新光芒”牌铜版卡纸、金太阳牌扑克牌纸和“万国联邦”、“金太阳”牌食品卡纸,在原价格基础上分别每吨涨价300元。 2,11月份,全国共销售彩票344.82亿元,比上年同期增加38.52亿元,增长12.6%。今年以来,除了1月和2月销量同比减少,其余月份均同比增长。11月,福利彩票机构销售178.61亿元,同比增加8.39亿元,增长4.9%。相比福彩的微量增长,体彩显得尤为凶猛。1-11月份,全国有26个省份彩票销售量出现增长,广东、湖北、湖南增加较多,同比分别增加35.48亿元、35.26亿元、26.38亿元。同比下降的五个省份为天津、上海、黑龙江、海南和江西。截止到11月份,已经有12个省份销量超过去年全年,全国绝大部分地区销量形势较好。1-11月全国彩票销量为3,580亿,2015年全年为3,678亿,2014年为3,823亿。
元旦小长假旅游数据点评:周边主题游受宠,长途出境游热度提升
类别:行业研究 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:旷实 日期:2017-01-05
我们整理了元旦小长假国内外旅游数据情况,具体分析如下:
1、周边主题乐园、温泉、冰雪、亲子游表现火热。根据驴妈妈的数据显示,主题乐园游、温泉游、滑雪游等主题旅游线路成为热门之选,全国十大最热门景区依次为广州长隆度假区、上海迪士尼乐园、哈尔滨冰雪大世界、东方明珠、西岭雪山、成都欢乐谷、北京欢乐谷、珠海长隆海洋王国、常州恐龙园、上海欢乐谷。此外,亲子游市场已成为中国旅游增长最快的细分市场之一。
2、自然景区元旦热度不一,三亚免税业务增长稳健。张家界旅游市场整体表现出色,黄山和三亚部分景区出现一定程度下滑,但三亚千古情逆势增长。免税方面,三亚海棠湾免税购物人次和营业收入均呈现较快增长。具体来看:
黄山风景区接待游客2.5万人次,同比下降10.60%。
张家界市武陵源核心景区、天门山景区、张家界大峡谷景区共接待游客36万人次,同比增长47%。其中武陵源核心景区接进山游客13.07万人次,门票收入3,202.15万元;天门山景区接待进山游客13万人次,门票收入3,351.42万元;张家界大峡谷景区接待进山游客10.38万人次,门票收入1,224.84万元。
三亚南山、大小洞天、天涯海角、蜈支洲岛、亚龙湾森林公园、千古情等七大景区共接待19.63万人次,同比下降5.21%。其中,三亚千古情景区接待5万人次,同比增长22.0%;南山接待5.03万人次,同比下降1.95%;天涯海角接待3.91万人次,同比下降9.15%;蜈支洲岛接待2.48万人次,亚龙湾森林公园接待1.71万人次。
三亚海棠湾免税购物中心接待游客5.98万人次,同比增长9.12%,免税商品营业收入7,144万元,同比增长16.73%。
九寨沟首日接待3,369人次,同比增长19.21%。
3.长途出境游热度明显提升,邮轮游备受青睐。途牛报告指出,与往年相比,今年元旦假期选择短途周边游的出游人次仅占4成,更多游客青睐“拼假”模式,选择4天及以上行程的游客占比高达到60%,此外,元旦期间选择邮轮出游的游客人次同比增长超过170%。驴妈妈的数据也表明,今年元旦赴美长线游人次同比去年大涨5倍,超过了东南亚等常规热门目的地的增速。携程旅游最新数据则显示,2017年元旦期间人气最高的出境游目的地前十名是:泰国、韩国、日本、新加坡、美国、马来西亚、越南、印尼、柬埔寨、菲律宾。而我国台湾则成为人气下降最大的出境目的地。
4、投资建议:元旦小长假为传统旅游淡季,对全年客流表现的影响有限,目前旅游板块我们看好两条投资主线:1)受益于国企改革和对外扩张的预期,短期催化强,市值小弹性大,推荐关注云南旅游(002059.CH/人民币12.29, 未有评级)、大连圣亚(600593.CH/人民币39.08, 未有评级)、三特索道(002159.CH/人民币32, 未有评级)、西藏旅游(600749.CH/人民币24.08, 未有评级);2)基本面稳健且后续成长动力强劲,估值处于相对低位,推荐宋城演艺(300144.CH/人民币21.48, 买入)、中青旅(600138.CH/人民币21.38, 买入)。
机械行业周报:基建有望加码,煤企盈利改善,关注工程机械与煤机设备
类别:行业研究 机构:宏信证券有限责任公司 研究员:汪翔 日期:2017-01-05
本周行业观点:
基建有望加码,煤企盈利改善,关注工程机械与煤机设备。1)房地产投资和制造业投资增速陆续回升,基建投资增速维持高位,经济在2016下半年出现回暖迹象,并带动挖掘机、起重机、推土机等工程机械设备需求回升,销量出现明显增长。未来将继续实施积极的财政政策,推进“一带一路”战略,同时PPP 项目资产证券化推进中,预计PPP 项目将加快落地,而房地产调控政策的传导使得房地产投资存在下行压力,因此基建仍是经济稳增长的重要力量,有望继续加码,同时2017年春季开工时间较往年增加,预计工程机械阶段性回暖有望延续至2017上半年。2)煤炭价格上涨使得煤炭企业盈利改善,同时煤炭行业机械化率不断提升,煤机设备也逐步进入更新高峰期,煤机设备需求有望出现好转。3)综上,2017年基建有望继续加码,关注工程机械阶段性回暖带来的投资机会;煤企盈利改善或加大煤机设备投资,煤机设备有望受益。
中长期继续关注智能制造、轨道交通和核电设备。《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》发布,高端装备制造占据重要地位,未来市场空间广阔。看好高端装备制造中智能制造和轨道交通领域的投资机会:1)智能制造装备在我国人口红利消失、人力成本上升背景下有望降成本增效益,提升生产效率与制造精度,并且其配套政策不断落地完善,未来景气度将不断提升,机器人、自动化智能化生产系统解决方案等细分领域值得重点关注,相关标的:赢合科技、先导智能、智云股份、机器人、埃斯顿、慈星股份等;2)轨道交通正处快速发展期,结合PPP 模式的推广,未来依然有望维持较高景气度,建议关注轨道交通关键零部件等细分领域。相关标的:康尼机电、永贵电器等。此外,国内核电建设预期升温,核电“走出去”战略不断推进,核电有望中长期处于景气周期,相关标的:台海核电、中核科技等。
上周市场回顾:
上周机械设备(申万)涨幅为0.28%,跑赢沪深300指数(0.08%),跑赢创业板指(-0.13%),涨跌幅在各行业中排名靠前。上周行业内涨幅前五的个股为上海亚虹、宝塔实业、南华仪器、ST 中发、东方中科,跌幅前五的个股为天瑞仪器、银宝山新、奥普光电、海天精工、金轮股份。
其中宝塔实业拟转让西北轴承机械有限公司100%股权;紫光集团及其一致行动人增持ST 中发;天瑞仪器拟支付现金购买资产;银宝山新大股东拟减持股份。
行业新闻动态:
2016“互联网+物流格局”论坛在京举办;工信部发布工业机器人行业规范条件;国家发改委:促进冷链物流行业发展指导意见有望近期出台;交通运输部副部长:“十三五”铁路建设计划投资35000亿;中国海工联盟成立,欲造中国深海优势。
行业公司重点公告:
中信重工、汉威电子、派思股份、永创智能:对外投资;吉艾科技:子公司签订重大合同;天奇股份:重大合同中标;银宝山新:大股东减持股份预披露;大连重工:拟对外投资设立合资公司;中国中车:PPP 项目中标;宝色股份、新莱应材、金卡股份:5%以上股东减持股份。
风险提示:宏观经济超预期下行,政策落实低于预期,行业竞争加剧。
申万宏源交运一周天地汇:苏宁物流收购天天快递,快递联姻电商或为未来看点
类别:行业研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:陆达 日期:2017-01-05
铁路行业市场化水平较低,混改依然为2017年看点。受政治、经济等多种因素影响,我国铁路行业发展一直受政府政策主导,市场化水平相对较低。同时由于缺乏社会资本的利润导向,一直以来铁路运输行业经营效率相对较低,建设资金缺口相对较大。2016年前三季度中铁总亏损55.77亿元,并负债4.3万亿元,混改增效增资势在必行。对于铁路混改,首先在货运方面,有望与各物流企业成立混合所有制公司,并大力发展多式联运,充分提高铁路货运占比;其次在客运方面,有望实现铁路客运提价,弥补普快票价多年未涨的空间,并促进高铁发展平衡客流;最后在建设资金方面,有望落实铁路土地综合开发,引入民间资本盘活现有铁路土地,保证铁路建设资本充足率的同时提高经营效率。建议继续关注铁路板块三家企业,其中广深铁路是A 股唯一铁路客运公司且土地资源丰富,有望受益客运提价及土地综合开发;铁龙物流大力发展特种箱运输且与营口港试点铁海联运,业绩增长迅速;大秦铁路正享受煤炭需求回暖红利,未来有望受益货运混改实现业绩高增长。
苏宁物流收购天天快递,快递联姻电商或为未来看点。苏宁云商旗下子公司苏宁物流拟以现金29.75亿元收购天天快递70%股权,并约定在收购完成后12个月内以股权方式购买剩余30%股权。天天快递成立较晚但增长迅速,预计2016年业务量可达12.6亿件,复合增速57.3%。此次交易天天快递全部股权作价42.5亿元,预测2016年净利润不低于8400万元,2017年净利润不低于1.8亿元,对应2016年预测市盈率50.6倍,2017年预测市盈率23.6倍。此前圆通领头加盟菜鸟开启快递电商联合的业务新模式,为圆通带来近80%业绩红利,此次天天快递投靠苏宁云商,再次将快递电商联合推向热点。快递电商联合,对快递来说有助于把握住上游客户,对电商来说有助于把握商品配送质量,综合来说顺应电商物流一体化发展大潮流,未来快递电商联姻或为行业新看点。建议关注业务龙头背靠阿里分享电商红利的圆通速递和业绩增长迅速估值回归合理的新海股份。
建议关注板块:
航空:旺季经营数据平稳,Q3业绩同比大增,逢低参与收益稳定;机场:受益航空高景气,低估值/稳定成长板块;高速公路:关注低估值、业绩改善及转型预期标的;铁路:关注国企改革大背景下的铁路改革预期。
推荐组合:广深铁路(涨价、盘活资源、混改)大秦铁路(量价齐升,改革受益)/楚天高速(转型电子)/瑞茂通(受益煤炭回暖)/建发股份(大宗贸易龙头)/春秋、吉祥(优质民航)/渤海轮渡(游轮布局)/圆通、顺丰(快递龙头)等
回顾基本面及市场变化:1)上周交通运输行业指数下降0.99%;跑输沪深300指数1.07个百分点(上涨0.08%)。子行业板块中公路、公交板块上涨,分别上涨0.20%和0.23%。港口、航空、航运、机场、铁路、物流下跌,其中航空跌幅最大达2.16%,航运跌幅最小为0.57%。2)数据回顾:中国沿海(散货)综合运价指数CCBFI 报收于1014.99点,周下降2.2%;CCFI 指数收于811.14点,周上涨3.8%;BDI 指数报收961.00点,周上涨1.6%。
有色金属行业:有色价格止跌企稳、建议加仓锌钴标
类别:行业研究 机构:联讯证券股份有限公司 研究员:郭佳楠 日期:2017-01-05
投资要点
投资策略:有色价格止跌企稳、建议加仓锌钴标的
上周有色金属期货价格止跌企稳,现货价格也出现止跌反弹。元旦至春节期间,为有色金属传统淡季,市场成交萎缩。我们认为,锌短缺的逻辑仍存在,中长期看好锌价,建议关注回调充分的中金岭南(000060);钴短期价格仍看涨至30万元/吨,可关注钴资源回收及锂电池正极材料最大供应商格林美(002340);黄金价格也出现止跌企稳迹象,后市下行的空间较小,上涨概率大于下跌,可关注黄金冶炼及新投产10万吨电解铜项目的恒邦股份(002237)。
上周表现有色跌0.35%,跑输沪深300、银泰资源涨14.33%领涨
上周,有色行业跌0.35%,沪深300涨0.08%,有色跑输沪深300。本周钨行业以6.93%的跌幅领跌,其他子行业全部下跌。上周涨幅前五:银泰资源(14.33%)、中钢天源(10.41%)、焦作万方(10.10%)、鑫科材料(10.00%)ST合金(5.82%)。
重大事件:美国11月新屋销售增长创新高、2017新能源汽车补贴出台
宏观:2016年12月中国制造业采购经理指数为51.4%,略低于上月0.3个百分点,保持在扩张区间,为年内次高点;中国到2020年将增加城市轨道交通运营里程约3000公里;营改增试点全面推开5-11月四大行业减税1105亿;中国11月规模以上工业企业利润同比14.5%;2018年起将开征环保税;美国11月新屋销售环比增长5.2% 创八年来第二大增幅;日本11月季调后零售销售(月率)0.2%,好于预期;日本11月失业率3.1%,不及预期、11月全国消费者物价指数(年率),与预期持平。
行业:印尼矿业组织谋求出口低品位镍矿石;菲律宾出口中国镍矿总量下降;智利11月铜产量为479,959吨,较上年同期减少1.3%;1-11月全国十种有色金属产量4780万吨,同比增长1.3%;1-11月份,采矿业实现利润总额1549.8亿元,同比下降36.2%,电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额4477.5亿元,下降10.1%。有色金属冶炼和压延加工业利润增长37.4%,汽车制造业增长12.7%。
个股:ST神火转让所持郑州天宏工业70%股权,计提资产减值准备231,230.21万元,减少公司2016年度归属净利润96,129.03万元;西藏珠峰将持有的珠峰锌业100%股权转让给广东中钜,同时豁免珠峰锌业1.07亿元债务,预计影响本年利润7500万元左右;兴业矿业收购陈巴尔虎旗天通矿业100%的股权,目标股权估值11,600.21万元;ST合金因持有25%股份的有限合伙公司处置项目投资,收到58,274,398.19元的投资分红;大连隆泰创业投资等向ST东钽公司支付补偿金3200万元。
上年回顾:锌涨价最多、黄金个股表现最好
行业表现:基本金属及贵金属:2016年,基本金属及贵金属均大幅反弹;国内金属价格涨幅均大于国外。锌表现最佳,内外涨幅均超过57%。铅和黄金内外涨幅差异最大。显性库存:国外:LME镍、锡、锌和铅库存均不同程度下降,分别下降39%、25%、16%和8%;铜和铝库存增加,分别增加7%he 2%。国内:仅铝库存实现下降,降幅达85%。小金属:铁合金类上涨明显。2016年,五氧化二钒、钼精矿、黑钨精矿分别上涨140%、43%和14%,主要因下跌较深、相对价格仍不高。钴类普涨、锂冲高回落。2016年,MB钴、四氧化三钴、电解钴和钴酸锂分别上涨40%、36%、29%和22%,主要因前期价格下跌较深、新能源汽车带动需求及国储收储等导致。金属锂和碳酸锂分别上涨68%和17%,仍保持高位。稀土整体继续低迷。2016年,稀土产品价格继续处于低位,整体涨幅靠后。
资本市场:2016年,黄金、铅锌和钨行业分别以14%、5%和1%的涨幅位居前三位。锂、稀土和非金属新材料行业下跌明显。黄金个股及资产注入个股表现好。涨幅前十个股:金贵银业(98%)、ST鲁丰(85%)、山东黄金(74%)、豫光金铅(56%)、焦作万方(56%)、西藏珠峰(39%)、华友钴业(34%)、赤峰黄金(33%)、中金黄金(30%)、驰宏锌锗(28%)。
风险提示
经济放缓超预期、价格下跌超预期、新能源汽车发展不及预期。
汽车行业:2017CES前瞻,车轮上的科技炫舞
类别:行业研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:崔琰 日期:2017-01-05
自动驾驶仍将是2017年CES的重头戏。国际消费类电子产品展览会(CES)迄今已有47年历史,已经成为窥探全球电子科技行业未来几年发展方向的窗口。从2014年的车联网到2015/2016年的自动驾驶,汽车智能化已经成为CES展会主角,引领产业发展方向。2017年CES展会将于1月5号开馆,自动驾驶与VR/AR将是热点主题,技术的进步将加快产业商业化步伐。
汽车智能化:各家CES展商“争奇斗艳”。1)视觉方面,系统解决方案更加成熟可靠:本届CES上,英特尔将联合地平线机器人推出一款基于单目摄像头和FPGA的ADAS产品原型系统;瑞萨将展示其全新内嵌式视觉处理器,对标MobileyeEyeQ系列产品。2)激光雷达(LiDAR)方面,技术成本双突破:从美国桑迪亚国家实验室独立出来的TriLumina将在展会上展示256像素3D固态激光雷达和ADAS产品;Quanergy将推送廉价、小体积S3全固态激光雷达,未来售价有望降到100美元,大幅度降低智能驾驶硬件成本。3)芯片方面,巨头大举进军汽车领域:芯片是智能驾驶汽车之脑的硬件载体,多家芯片巨头将展示其智能驾驶汽车芯片最新技术进展;其中,英伟达联合创始人黄仁勋将在CES上发表主题演讲,并有望发布重磅产品。4)人机交互方面,“隔空取物”式的交互将在汽车中大放异彩:近年来,语音识别、手势识别、VR/AR等被用于人机交互领域,本届CES展会上,大陆集团将推出车载生物特征识别技术,包括指纹识别启动、人脸识别技术和智能玻璃控制技术;宝马展示HoloActive触控技术以及全息控制面板,真正实现隔空取物;麦格纳采用微软全息眼镜结合ADAS体验“未来之车”。5)ADAS集成方面,系统更加成熟,商业化按期进行:德尔福将携手Mobileye展示一款新型先进自动驾驶系统CSLP,并将举行10公里的复杂市内/高速综合测试,该套系统成本仅为5,000美元,并将在2019年为汽车实现SAE4级到5级的全自动驾驶,加速驶向商业化;英飞凌也将展示其最先进的自动驾驶解决方案。
汽车共享化:智能+网联双轮驱动产业变革。1)传统车企方面,开始向量产车型过渡:奔驰将发布其未来电动汽车智能化战略,并积极推广汽车共享概念;宝马将展示HoloActive触控技术,一款可以在空中操作并可以获得反馈的人机交互系统;基于AI技术,本田将推出情感引擎概念车NeuV;丰田将展出其最新的汽车互联科技,全息显示屏再次成为亮点;现代将发布IONIQ自动驾驶汽车,低成本化方案更适合于量产车型;福特新一代自动驾驶汽车更接近于一辆普通车,大步向量产车迈进。2)零部件巨头方面,加快布局,抢占产业链制高点:博世将全方位展示互联技术如何让原本孤立的物体实现互联互通,并首发新款概念车;舍弗勒将展示其未来网络化交通出行解决方案,并展示Bio-Hybrid微型概念车。3)互联网企业方面,鲶鱼搅动,加快变革步伐:谷歌将联手克莱斯勒推出量产版商用车,互联网公司与传统车企发挥各自优势加快产业化步伐;国内方面,百度和乐视均表示将在CES上展示自己的最新成果。
汽车电动化:智能驾驶的“温床”。电动车由于其结构简单,可以获得更大的布线空间,这给汽车智能化带来更大的发挥余地。本次CES大会上,FaradayFuture量产SUV车型将首次亮相,该车型性能强劲,值得期待;菲亚特克莱斯勒和大众汽车均表示将展出新款纯电动车。
投资建议:2017年智能驾驶将逐渐步入订单验证阶段,以摄像头和雷达为主的预警类ADAS有望优先放量;坚定看好执行端企业布局智能驾驶领域,传统底盘电子控制企业具备天然卡位优势,更容易成长为集成供应商领导者。华为开启5G的中国时代,5G将解决汽车通讯痛点,推动车联网进入新时代,加快智能网联汽车深度发展。推荐:智能化[拓普集团],网联化[宁波高发],建议关注:亚太股份、万安科技、均胜电子。
风险提示:宏观经济不及预期,智能网联汽车进展不及预期。