当前A市场出现的市场行为分析

2016-12-28 11:16:42 来源:和信投顾 作者:肖玉航

  从证券投资学的角度来看,“市场行为涵盖一切信息”是技术分析理论的一个重要基础。其分析认为:任何一个影响证券价格的因素,最终都必然体现在股票价格的变动上。外在的、内在的、基础的和心理的因素,以及其他影响股票价格的所有因素,都已经在市场行为中得到了反映。

  从时间来看,A股市场进入到了年终交易阶段,目前A股的一些重要市场行为需要投资者密切观察,和信分析研究发现,目前以下几个市场行为或具有代表性。

  一、市场出现破位极深个股,显示市场品种风险

  对于股票市场而言,A股市场能否出现守住低位股不破位是个重要参考指标,但在国际成熟市场并不如此,国际资本市场即使股指上涨,其股价也分化较为严重。对于A股对比历史来看,低价股能否守住不破位或扩散较为关键。通过市场观察发现,目前一些个股破位了股灾时的股价并有扩散趋势,同时有的则出现破位更低点位的情况。比如华锐风电(601558),其股价自历史高位88元跌下后,2015年股灾时股价最低也在3.00-4.00元之间,但12月27日,其股价出现重挫破位历史新低,跌至2.50元附近,创下了上市以来的新低价位,而公司业绩显示预计2016年1月至12月累计净利润为亏损,这已是连续两年亏损。这一破位的市场行为,可理解为市场弱势或股价未来严重分化的展开。同时,我们观察发现,以往创业板强势股如华谊兄弟、乐视网等均出现破位,股价不断走低的情况。

  二、阶段内主力资金持续净流出依然明显

  和信通过公开市场数据跟踪研究发现,A股市场自国庆后出现了反弹-回落-震荡走势,而透过此间的市场资金流向来看,却反映出主力资金与中小投资者的反差走势。如果以“双11”之后时间周期为一个观察期来看,主力资金净流入均为负值,而中小资金流入始终为正值,尽管期间经历了上触3300点,下落3068点的起伏,但市场数据显示:主力资金依然延续净流出态势。我们研究市场轨迹发现,依据东方财富CHOICE市场资金数据显示:国庆后2016年11月14日至2016年12月27日(共32个交易日),上海综指指数其间出现了上涨—震荡—回落的格局,但对比其间的主力资金净流入情况来看,期间数据显示却是清一色净流出。超大单、大单净流入也是负多正少,而中小单却显示清一色的净流入,这反映了市场博弈加深轨迹。这一资金变化的市场行为显示机构资金对于市场风险或参与度较低密切相关,其背后的信息需要投资者深入分析与警惕。

  三、高送转个股明显减少,表现劣于往期

  从A股历史轨迹来看,“高送转”股票往往在年终或财报期间出现一定的表现,但随着A股市场的国际化接轨特别深港通开通后,香港市场此类股票的运行轨迹平淡及分化走弱,或将影响延续到A股市场,这一现象需要投资者理性看待。
  研究发现,高送转股票(简称:高送转)是指送红股或者转增股票的比例很大。实质是股东权益的内部结构调整,对净资产收益率没有影响,对公司的盈利能力也并没有任何实质性影响。“高送转”后,公司股本总数虽然扩大了,但公司的股东权益并不会因此而增加。而且,在净利润不变的情况下,由于股本扩大,资本公积金转增股本摊薄每股收益。 在公司“高送转”方案的实施日,公司股价将做除权处理,也就是说,尽管“高送转”方案使得投资者手中的股票数量增加了,但股价也将进行相应的调整,投资者持股比例不变,持有股票的总价值也未发生变化。

  据《证券日报》最新统计显示:截至2016年12月26日,沪深两市已有26家上市公司披露2016年年度分红预案,其中,24家公司2016年年度拟每10股送转10股以上,12家公司2016年年度拟每10股送转20股以上,2家公司的送转比例更是高达10:30以上。每10股送转10股以上的高送转公司家数占所有预案公司的比例高达92.31%。

  如果从26家公司质地来看,其整体呈现分化格局较为明显。从其相关品种的运行轨迹来看,有的已出现一定程度的上涨,有的则体现为破位而下,这在中程度上反映出此类股票的分化风险,研究市场历史轨迹来看,高送转历史阶段超额收益相对较强,但历史不会简单重复,比如周一高送转个股巨龙管业的跌停现象出现等。

  由于国际市场对接及市场总体规模日益庞大,高送转个股的表现有可能体现分化特征,个股表现的过程中,也将体现较大的品种风险,因此对于投资者而言,需要理性的看待此类现象。目前这一市场行为所体现的情况,需要投资者警惕。

  四、深港通后同类个股比较制约A股价格

  研究发现,深港通实施后,通过对比同时具有香港H股与A股的股票运行来看,A股表现明显减弱,比如万科A、中信证券、海通证券、中国人寿、比亚迪、中国神华、新华保险等,由于此类H股价格低于A股,政策实施后,这些A股股票价格明显受压,其表现沉闷或回落明显。

  研究发现,沪港通、深港通等政策是国际资本市场双向接轨的体现,而由于成熟市场理性投资理念与新兴市场对冲,使得两者影响趋于中性,而股价如果以现阶段汇率测算,则H股价格估值明显优势,对于A股同类股票明显影响。

  从时间点来看,A股同类具有H股的股票回落或弱势出现在深港通后,因此如果以股票估值与价格投资学的角度来看,市场行为反映了这一信息对冲,而后仍将继续相互影响。

  诚然市场行为方面所体现的新股高估值风险回落、定增品种解禁即抛、亏损类股票的破位等也反映了市场行为,而正面的业绩增长与股价表现也同样体现,但从市场行为的总体影响来看,目前市场面的严峻程度相对更为明显。

  总体来看,目前A股所体现的多个市场行为信号,需要密切关注,并对这些信号与行为进行跟踪深入分析观察,或是取得市场主动的关键。证券技术分析理论的“市场行为涵盖一切信息”具有扎实的投资依据,因此分析市场行为,关注市场行为是取得投资机会,防范投资风险的重要参考。