周三展望:重点布局十大板块优质股
生物制品行业:细胞疗法规范性文件出台,疗效为王、专业过硬的企业将脱颖而出
类别:行业研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:程娇翼 日期:2016-12-20
事件:2016年12月16日,CDE出台《细胞制品研究与评价技术指导原则》(征求意见稿),征求意见截至至2017年1月25日。《原则》中将细胞制品按照药品的管理规范,要求其特征应符合《药品管理办法》中对药品的定义,并对细胞制品的药学研究、药理毒理研究和临床研究提出指导。
点评:细胞疗法规范性文件出台,药品管理方式促其走上研发生产正轨。精准医疗是产业发展趋势性方向,但由于技术难度较高研发过程较为曲折。本次文件是5月份卫计委叫停细胞疗法医院滥用之后部委首次从技术操作层面对细胞疗法领域进行规范化管理,细胞疗法企业在临床研发上进入有章可循阶段,利好疗效为王、专业过硬的研发型企业。
精准医疗作为产业发展方向是正确的,但由于技术难度较高研发过程较为曲折。2016年国内外细胞疗法在曲折中前进,国外JUNO JCAR015两次出现患者脑水肿死亡事件,11月23日暂停临床Ⅱ期试验;国内魏则西事件导致卫计委叫停细胞疗法医院滥用,明确仍属于临床研究阶段,应按照相关程序操作。12月KITE产品KTE-C19(临床试验ZUMA-1)针对NHL的滚动申请,诺华计划在2017年提交CTL019的BLA;国内此次出台了对细胞制品管理的规范性文件,精准医疗作为产业发展方向逐步走上正轨。
细胞制品规范性文件出台,药品管理方式促其走上研发生产正轨,利好技术过硬的研发型企业。《原则》中对细胞制品的药学研究、药理毒理研究和临床研究提出一系列有章可循的操作技术指导,要求生产全过程符合GMP、临床前遵循GLP、临床遵循GCP,细胞疗法的安全性、疗效性和规范性门槛大幅提升,具备专业性和确切疗效的技术型企业将受益于行业规范脱颖而出,利好疗效为王、专业过硬的研发型企业。
投资建议:细胞制品规范性文件出台利好技术过硬企业,临床研发走上有章可循正轨。重点推荐内生增长稳健、参股博生吉有望1-2年内在CAR-T疗法领域内取得阶段性突破的安科生物,建议关注佐力药业等。
安科生物:内生增长稳健的精准医疗全产业龙头。(1)内生:主营业务后续增长动力强劲。安科生物核心产品生长激素粉针保持30%以上增速,2017年生长激素水针剂上市进一步加速业绩增长;此外更有长效生长激素、HER2单抗等多个品种在研。我们预计2016-2018年公司内生业务收入增速分别为16.46%、21.68%和24.52%。(2)外延:公司收购的优质标的苏豪逸明和中德美联2016年开始并表,苏豪逸明2016-2017年净利润承诺不低于3600万元和4320万元,中德美联承诺不低于2600万元和3380万元;未来不排除相关业务板块继续外延并购的可能性。(3)精准医疗全产业战略先行者:公司在检测、精准诊断和精准治疗等领域已完成前期布局,策略走在行业最前沿,5年后精准医疗有望逐步进入收获期。我们预计2016-2018年净利润分别为2.13、2.76和3.40亿元,对应目前PE分别为53.85X、41.56X和33.65X,建议关注。
建议关注细胞疗法产品临床研发进度靠前的佐力药业、姚记扑克和银河生物等。
风险提示:政策出台和执行有不可预测性;细胞疗法临床应用的安全性风险。
第三方诊断专题报告:第三方诊断受益医保支付改革,看好平台化ICL
类别:行业研究 机构:广州广证恒生证券研究所有限公司 研究员:唐爱金 日期:2016-12-20
国内第三方诊断尚处成长初期,发展空间巨大第三方诊断是医疗资源集约化的产物,具备成本优势和专业化优势。目前我国尚处成长初期,市场呈寡头竞争格局,前四大龙头金域检测、艾迪康、迪安诊断和达安基因合计约占半数以上的市场份额,但市场集中度相对国外仍然较低。我国ICL市场渗透率仅4-5%左右,市场规模约100亿,而美欧日分别达38%、50%、67%,国内独立实验室市场渗透率较低。预计2020年有望达10%,市场规模有望超200亿元。长期来看,参考国外情况,假设国内市场渗透率达30%,则理论市场空间将超600亿元,成长空间巨大。
与美国成熟市场相比,我国ICL商业模式需要进一步优化一方面需要深入挖掘客户价值,提高医院的配合程度和外包意愿,扩大检验项目合作范围;另一方面要加大研发投入,提高技术水平,发展高端检测服务。
驱动因素分析:技术进步和医改政策为我国ICL带来发展机遇诊断技术日新月异,新检测项目促进ICL行业进一步扩容。目前,国内独立实验室检验项目已达1600多项,而国外成熟的独立实验室可以达到4000项以上。因此,从检验项目的数量来看,国内ICL企业还有至少一倍的成长空间。政策方面,医保控费压力逐步从药费向检查费蔓延,目前大型设备检查费用如CT、磁共振以及其他价格较高的检查费用平均价格降幅达20%以上,未来还有进一步下调的空间。分级诊疗要求提高基层诊疗水平,第三方诊断有助降本增效,基层医疗机构外包意愿强烈,目前外包率达30%左右。第三方诊断机构有望受益医保控费和分级诊疗的政策趋势。
关键因素分析:医保支付方式改革逐步提高医院检验外包率,促进ICL市场扩容目前我国的医保支付制度以后付制按项目收费为主(供方诱导),影响二三级医院(检查收入占比达90%以上)的检验外包积极性,导致ICL市场渗透率较低,估计外包率仅1-2%。当前我国正逐步推进医保支付制度改革从按项目付费向以按病种付费为主,辅以按人头付费、按服务单元付费、总额预付等复合型付费方式逼迫医疗机构降本增效将检验外包。包括广东、福建、山东、四川、山西、甘肃等地已开展按病种付费改革,基本上要求2016年底实行按病种付费病种不少于100个,超过70%的统筹地区开展按病种付费,改革力度逐步加大,利好第三方诊断市场。 l 投资策略和建议:关注平台化、外延扩张的ICL龙头未来产业发展趋势主要是“大而全”的平台化ICL和“小而美”的专业化ICL,中短期行业处于整合期,龙头平台化ICL受益,而专业化ICL大多处于市场培育期,但长期潜在需求极大,因此我们优先推荐平台化ICL,同时建议持续关注专业化ICL。建议关注迪安诊断(300244):渠道整合加速业绩成长,看好公司平台化发展;润达医疗(603108):集成模式提高客户粘性,借力资本优势快速扩张。
风险提示:政策推进不及预期;政策监管风险;外延并购失败。
新能源设备行业:珠海银隆获30亿增资,钛酸锂电池技术受关注
类别:行业研究 机构:华金证券有限责任公司 研究员:谭志勇 日期:2016-12-20
投资建议:11月新能源汽车产销量开始放量,与用车进目录后出现大幅增长,预计12月产销量或超预期增长。继续推荐三元锂及物流车子板块,推荐三元锂标的澳洋顺昌、金杯电工、当升科技;物流车板块推荐新海宜、科泰电源。关注银隆钛酸锂相关标的:北巴传媒、众业达、中集集团。
风险提示:政策推广力度减弱;产能扩张不及预期;市场竞争加剧。
纺织服装行业周报:明年建议重点关注体育健身板块机会,以及服装新股太平鸟
类别:行业研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:王立平,秦聪 日期:2016-12-20
本期投资提示:
一周主要回顾与展望:1)2016年11月,全国百家重点大型零售企业零售额同比增长0.6%,其中服装类零售额同比上涨3.0%,化妆品类零售额同比增长6.1%。2)2016年11月,全国50家重点大型零售企业商品零售额同比增长2.6%。服装类零售额同比增长1.9%,化妆品类零售额同比增长6.8%。
行业及公司:1、太平鸟:已拿到IPO批文,质地优良,多渠道多品牌稳步推进,内生复制能力强,值得重点跟踪。2、上海家化:核心资源包括品牌、渠道与员工,新高管正在梳理战略,渠道拓展有待发力。3、光猪圈:新型智能健身房,定位在健身行业711,标准化运营,加盟快速扩张。4、贵人鸟:1)公司正在筹划收购有关健身休闲产业资产的重大事项,于12月12日起停牌。2)公司拟收购威康健身100%股权,构成重大重组,继续停牌,预计自12月12日起30日内复牌;3)公司注册资本由6.14亿变更为6.29亿元;4)公司为全资子公司贵人鸟体育营销提供不超过8000万综合授信担保。5、美盛文化:公司控股股东美盛控股解除质押300万股(占总股本的0.59%),累计质押1.56亿股(占总股本的30.9%)。6、搜于特:1)公司参股公司汇美时尚终止创业板IPO申请获证监会批准;2)公司股东马鸿解除质押2704万股(占总股本的1.75%),累计质押2.8亿股(占总股本的18.25%)。7、商赢环球:1)公司以募集资金1.98亿元增资子公司环球星光,持股比例将由1.9万股变更为2.1万股(占总股本的95.45%)。2)公司购买1.5亿元理财产品。8、青岛金王:公司向全资子公司产业链管理公司增资3.5亿元,注册资本将变更为4.5亿元。9、朗姿股份:公司回复深交所的员工持股计划问询函。
10、雅戈尔:1)因自身资金需求,公司股东昆仑信托计划减持不超过1202万股(占总股本的0.47%)。
2)公司拟向全资子公司服装控股增资3.9亿元,其注册资本将变更为5.5亿元。11、金发拉比:1)公司购买5000万元理财产品。2)因个人资金需求,公司副总经理孙豫减持9万股(占公司总股本0.045%)。
3)公司董事、副总经理贝旭因个人资金需求于12月15日减持5万股,目前持股165万股(占总股本0.8%)。12、浔兴股份:1)公司股东汇泽丰质押2864万股(占总股本的8%),累计质押2864万股(占总股本的8%)。2)公司控股股东汇泽丰质押2506万股(占公司总股本的7%),累计质押5370万股(占公司总股本的15%)。13、多喜爱:公司股东达晨财信及其一致行动人达晨创投计划减持910万股(占总股本7.58%),截至今日已减持400万股(占公司总股本3.33%)。14、三夫户外:公司定增获证监会受理。15、棒杰股份:公司控股股东陶建伟质押1289万股(占公司总股本的2.80%),累计质押1.05亿股(占公司总股本的22.78%)。16、维格娜丝:公司回复上交所问询函,修订重组预案,于12月19日复牌。17、红豆股份:公司购买2亿元理财产品。18、凯瑞德:公司第一大股东第五季实业注册资本由5000万元增至2.5亿元,公司第一大股东、实控人均未发生变更。19、嘉麟杰:1)黄伟国辞去董事长及其他全部职务,将不在公司任职;2)杨启东辞去副董事长、董事等职务,仍担任公司副总经理;3)周宁、陈艳辞去董事职务,仍担任公司副总经理;4)陈南梁、徐志翰、关东捷辞去独立董事等职务,向仍源辞去监事会主席、监事职务,卜少石辞去监事职务,都将不在公司任职。20、浙江富润:1)公司出售所持有的上峰水泥500万股股票(占总股本的0.6%),尚持有6376万股(占总股本的7.8%)。
本次交易额为5905万元,预计增加投资收益约5632万元。2)公司出售所持有的上峰水泥576万股股票(占总股本的0.71%),已累计减持1376万股,尚持有5800万股(占总股本的7.13%)。本次交易额为7916万元,预计增加投资收益约7600万元。21、浪莎股份:1)西藏巨浪增持公司486万股(占总股本的5%),拟在未来12个月内继续增持公司10万-2000万股。2)公司回复上交所的股东增持事项问询函。
上周纺织服装板块表现强于市场。上周纺织服装板块表现强于市场。上周纺织服装指数下降2.13%,相对申万A指数上涨1.37%。其中,纺织制造指数下降2.08%,相对申万A指上涨1.42%;服装家纺指数下降2.16%,相对申万A指上涨1.34%。
我们的观点:今年是体育大年但体育板块整体表现平淡,以消化估值为主,市场更加关注利润兑现。
健身服务行业体量大且现金流不错,外延空间足且集中度低,积极关注明年对接资本市场后带来的板块效应。推荐标的:1)传统龙头:海澜之家、罗莱生活、申达股份;2)小市值:山东如意、联发股份、嘉欣丝绸;3)体育健身:探路者、贵人鸟。
电气设备行业周报:国产核聚变核心部件通过认证,天然气发电占比将提升
类别:行业研究 机构:长城国瑞证券有限公司 研究员:潘永乐 日期:2016-12-20
行业动态:
“人造太阳”之中国产核心部件率先通过国际权威认证。近日,由我国自主研发制造的国际热核聚变核心部件在国际上率先通过权威机构认证,这是我国对国际热核聚变项目的重大贡献。在整个国际热核聚变实验堆计划中,有多个国家在研制这样的高温核心材料,而中国科学家承担研制的这种材料,处于反应堆最核心位置,直接面对高温聚变物质,因而被成为反应堆的“第一壁”。
能源“十三五”规划即将发布2020年天然气发电装机占比将达5%以上。《2016中国天然气发展报告》白皮书指出,天然气在一次能源消费结构中的占比预计在2020年达到10%,2030年达到15%。在天然气发电方面,通过发展天然气调峰电站、天然气热电联产和天然气分布式能源,到2020年天然气发电装机占中国电源总装机5%以上,2030年提高到10%。
全球首个混合动力发电站开始发电。12月6日,全球首个通过地热、水力混合进行发电的混合动力发电站开始发电。这一被称为CoveFort发电站使用从地下汲取的蒸汽和热水,通过二进制方式进行发电。然后将使用发电后的热水回归到地下,深入到地表深处,流入挖掘的井内,再度生成蒸汽。
国内首次以集中竞价方式开展跨区跨省发电权交易。12月7日,上海与宁夏通过全国统一电力交易平台完成首次跨区跨省发电权集中竞价交易。本次交易是国内首次以集中竞价的方式开展跨区跨省发电权交易,实现了通过市场机制促进可再生能源的跨区消纳。
投资建议:
建议投资者重点关注我国核电技术突破、天然气发电占比提升以及发电权交易市场发展带来的相关投资机会;同时关注海上风电、混合动力发电等领域的发展动态。
风险提示:
天然气发电发展速度不及预期;核电技术升级不及预期;海上风电发展不及预期等。
教育行业2016年日常报告:教育部等11部门发文支持研学旅行,关注“教育+旅游”行业发展
类别:行业研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:魏立 日期:2016-12-20
事件
今日,教育部网站发布《教育部等11部门关于推进中小学生研学旅行的意见》,《意见》表示将贯彻十八大会议精神,秉承“创新、协调、绿色、开放、共享”的发展理念,落实立德树人根本任务,帮助中小学生了解国情、热爱祖国、开阔眼界、增长知识,着力提高他们的社会责任感、创新精神和实践能力。
《意见》表示,未来主要任务:①将研学旅行纳入中小学教育教学计划:各地教育行政部门要加强对中小学开展研学旅行的指导和帮助。各中小学要结合当地实际,把研学旅行纳入学校教育教学计划。②加强研学旅行基地建设:遴选建设一批安全适宜的中小学生研学旅行基地,探索建立基地的准入标准、退出机制和评价体系;要以基地为重要依托,积极推动资源共享和区域合作,打造一批示范性研学旅行精品线路,逐步形成布局合理、互联互通的研学旅行网络。③规范研学旅行组织管理:各地教育行政部门和中小学要探索制定中小学生研学旅行工作规程,做到“活动有方案,行前有备案,应急有预案”,学校委托开展研学旅行,要与有资质、信誉好的委托企业或机构签订协议书,明确委托企业或机构承担学生研学旅行安全责任。④健全经费筹措机制:各地可采取多种形式、多种渠道筹措中小学生研学旅行经费,探索建立政府、学校、社会、家庭共同承担的多元化经费筹措机制。同时提到将建立安全责任体系。
评论
关注“教育+旅游”行业发展:游学是知行结合的重要方式,此次政策持续推动,体现了政策层面对于“教育+旅游”的重视,我们认为,随着政策的推动,未来知行合一的游学应用和习惯将会进一步渗透,市场成长可期,建议关注该行业的融合和创新。
《意见》旨在推进“教育+旅游”的行业融合。从市场承接者角度来说,我们认为将从教育公司、旅游公司两个方面来具体落地:包括①世纪明德、营天下、天使与坚果派等专注于游学的教育公司,②众信旅游、凯撒旅游等具有丰富旅游资源,并积极拓展教育领域的旅游公司。
投资建议
建议关注“教育+旅游”行业的融合和创新,包括国内研学旅游、海外游学、to B游学服务商等具体模式,建议关注世纪明德、众信旅游、凯撒旅游等具有先发优势的标的。
公用环保行业周报:环保税法临近、关注监测和固废,国企改革、体制改革是公用事业2017年投资主线
类别:行业研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:谭倩 日期:2016-12-20
投资要点:
本周观点:公用事业电力:国家能源局发布电力行业运行状况,11月份全社会用电量5072亿千瓦时、同比增长7.0%。1-11月全国全社会用电量累计53847亿千瓦时,同比增长5.0%,增速比上年同期提高4.2个百分点。分产业看,第一产业用电量1002亿千瓦时,同比增长5.2%;第二产业用电量38119亿千瓦时,增长2.6%;第三产业用电量7286亿千瓦时,增长11.7%;城乡居民生活用电量7441亿千瓦时,增长11.4%。第二、三产业与城乡居民用电增速同比提升3.7%、4.4%、6.7%,占全社会用电量比重分别为70.8%、13.5%、13.8%,对全社会用电增长贡献率分别为30.8%、29.9%、30%。今年以来的全社会用电运行状况反应出制造业回暖、供给侧结构转型成效逐渐显现、主要工业企业盈利回升,三产与居民用电快速增长,用电结构进一步优化趋势。
发电装机容量持续快速增长,新能源发电量同比大幅增长。截至2016年11月底全国6000千瓦及以上电厂装机容量15.7亿千瓦,同比增长10.4%,增速比上年同期提高0.7个百分点。其中水电2.9亿千瓦、火电10.4亿千瓦、核电3352万千瓦、并网风电1.4亿千瓦。全国规模以上电厂发电量53701亿千瓦时,同比增长4.2%,增速比上年同期提高4.1个百分点。其中水电发电量9840亿千瓦时、火电发电量39679亿千瓦时、核电发电量1914亿千瓦时、风电厂发电量2162亿千瓦时,分别同比增长6.4%、2.2%、23.5%、30.3%。 全国发电设备累计平均利用小时为3434小时,同比减少195小时。全国跨区送电完成3324亿千瓦时,同比增长6.0%。全国基建新增发电生产能力8557万千瓦,比上年同期少投产487万千瓦。全国主要发电企业电源工程完成投资2689亿元,比上年同期下降12.7%。全国电网工程完成投资4768亿元,同比增长23.8%。
电改:国家能源局印发《关于对拥有配电网运营权的售电公司颁发管理电力业务许可证(供电类)有关事项的通知》,拥有配电网运营权的售电公司,应当向国家能源局派出机构依法取得电力业务许可证(供电类);江西发布《江西省2017年度电力直接交易实施方案》,2017年直接交易规模总量目标为150亿千瓦时(含园区交易电量),电力直接交易将按双边协商为主、集中撮合为辅,年度交易为主、临时交易为辅的原则开展。中央经济工作会议,“稳中求进、深化改革、防范风险”为2017年主要工作重点,其中要继续推进供给侧结构改革、深化国企改革。我们认为政策基调的调整,在一定时间、空间范围内也引领了2017年投资机会和大盘风格的砖换。公用事业电力行业涉及电改,发、输、配、售全环节去垄断、供需市场化、交易市场化。以六大电力集团为首的发电企业,积极应对企业架构、制度调整、降本增效、资产优化等。尽管从基本面来看,传统火电行业大多处于亏损边缘。但行业最差时往往能筛选出盈利能力较强、业务布局、资产整合优秀的企业,这些企业也往往更受益于国改,优质资产注入的预期也更强。推荐东方能源、建投能源、粤电力A、广州发展,关注福能股份。
继续看好水务板块与燃气板块的投资机会。水资源涨价、水污染处理地域优势、水务企业稳定现金流优势更易斩获水污染PPP订单,在环保“十三五”万亿市场中分杯羹,推荐中山公用、兴蓉环境、重庆水务;油气价改深化、提高消费占比成为主体能源是燃气行业未来整体行业大背景,继续推荐百川能源、中天能源、深圳燃气、国新能源和金鸿能源。
环保:《环境保护税法(草案)》预计将于12月19日至25日提请十二届全国人大常委会第二十五次会议审议,继2016年8月29日第一次提请人大审议后,时隔3个多月再次审议,显示出国家的重视,预计政策不久将会出台。在《“十三五”生态环境保护规划》中,生态环境建设上升为国家战略,环保成为供给侧改革的重要手段。环保税法规定按照“税负平移”的原则将排污费改成环保税,“费改税”将对防治环境污染起到重要作用,一方面有效解决排污费制度存在的执法刚性不足、地方支付与部门干涉等问题,另一方面税收加大促使企业主动追求节能减排,加速环保投资,进而实现供给侧改革的目的;同时每年千亿元的环保税将为环境治理提供资金支持。因此环保行业有望迎来行业发展良机,首先直接受益的是环境监测板块,因为征税要有监测数据,需要安装监测设备或者第三方监测服务,推荐华测检测、聚光科技等;其次,固废年产生量大、危废征收税额较高,固废板块有望超预期,推荐华西能源、富春环保、中国天楹、盛运环保、金圆股份等。
维持公用环保行业“推荐”评级
行业重点资讯:公用事业:1)中电联公布了2016年1-11月份电力工业运行简况;2)国家能源局关于对拥有配电网运营权的售电公司颁发管理电力业务许可证(供电类)有关事项的通知;3)北京电力交易中心发布《售电公司市场注册规范指引》(试行)的公告;4)广东省经济和信息化委关于拟列入售电公司目录企业名单的公示发布;环保:1)环保部印发环保规划意见稿要求“十三五”发布约650项环保标准;2)湖北应对气候变化和节能“十三五”规划:2020年环保产业达5000亿;3)环保部发布《关于实施工业污染源全面达标排放计划的通知》。
个股重点动态:公用事业:1)东方能源拟以自有资金3,189.03万元收购石家庄东方热电集团有限公司持有中电投石家庄供热有限公司5.60%股权;2)长江电力接到控股股东中国长江三峡集团公司全资子公司三峡资产管理中心的通知,三峡资产通过上海证券交易所交易系统增持公司股份7,245,875股,占公司总股本的0.0329%;3)ST南电控股子公司深南电中山公司被纳入2017年参与双边协商交易和月度集中竞争交易电厂名单之中;4)福能股份控股股东福能集团,为履行公司2014年重大资产重组时做出的《关于解决同业竞争的承诺》,拟与公司签订《股权转让协议》,向公司协议转让其持有的国电泉州热电有限公司23%股权和福建省石狮热电有限责任公司46.67%股权;5)建投能源参与了四川华能东西关水电股份有限公司两项股权挂牌出售的竞价投标,以合计6,940.53万元的价格竞价购得国网四川蓬溪县供电有限责任公司和国网四川大英县供电有限责任公司所持东西关水电公司股份,合计940.35万股,占比6%;环保:1)东方园林何巧女发表讲话可能引发股价震荡因而于12月12日停牌,13日澄清发言后复牌;2)迪森股份近日与另外两家公司达成协议,共同出资设立云南迪能,主要负责楚雄庄甸医药园区集中供热服务项目的投资、建设和运营;3)华测检测拟与其他5家公司共同发起设立爱尔健康保险股份有限公司,预计占总股本16%;4)华控赛格拟向10名特定对象非公开发行股票。
本周重点推荐个股:中天能源(收购海外油气田、建立LNG接收站、以“点供”形式快速拓展天然气分销、打通上下游全产业链),东方能源(非公开发行取得良村热电及其供热公司控股权,全部机组以热定电盈利稳定,且存在大股东资产继续注入预期,布局园区配售电未来进一步增厚业绩)。华测检测(民营龙头,外延有望加速)、博世科(稀缺的土壤修复和PPP标的)、中国天楹(低估值具安全边际,海外拓展值得期待)、润邦股份(业绩有望迎来拐点,转型环保外延具备看点)、世纪星源(土地价格提供支点,转型环保)、科达洁能(传统业务触底回升,售电锂电新能源汽车具备看点)、盛运环保(业绩加速释放,外延预期强烈)、金圆股份(主业稳定,转型固废危废业绩弹性大)。
风险提示:大盘系统性风险;政策风险;公司项目推进进度不达预期。
环保业周报:河长制及水十条实施考核出台,水治理进入效果时代深化阶段
类别:行业研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青,姚键 日期:2016-12-20
本周投资观点:布局业绩确定性高的优质标的
节能板块的金城股份和神雾环保业绩弹性大,长期看好,推荐买入;
PPP 仍是长期主题,布局质地优秀,成长确定的平台公司,监测龙头聚光科技和盈峰环境,固废龙头启迪桑德,云南省环保平台云投生态。
本周行情回顾:环保整体跑输大盘,各子板块均有所回调
行情回顾与总结:本周环保板块整体下跌3.56%(总市值加权),上证综指下跌3.40%,创业板指数下跌4.85%。
分子板块来看:子板块大都有所回调,燃气板块(-1.28%)、生态环保PPP 板块(-2.45%)、节能板块(-2.63%)、土壤修复板块(-3.39%)、大气板块(-4.11%)、水处理工程板块(-4.43%)、环境监测板块(-4.93%)、固废板块(-5.09%)、水务运营板块(-5.24%)、再生资源板块(-6.20%)。
餐饮旅游行业评论周报:中青旅设立乌镇管理公司优化激励机制,大连圣亚新签五大项目掀起新一轮扩张
类别:行业研究 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:旷实 日期:2016-12-20
A股餐饮旅游板块本周跌幅3.23%,板块表现强于沪深300指数(下跌4.23%)。涨幅较大的个股为云南旅游(+8.36%)、大东海A(+5.82%)、长白山(+4.07%)、三特索道(+0.32%)、*ST新都(+0%),跌幅较大的个股为岭南控股(-8.88%)、众信旅游(-8.06%)、腾邦国际(-7.41%)、凯撒旅游(-6.51%)、号百控股(-6.04%);美股餐饮旅游相关个股中涨幅较大的个股为麦当劳(1.63%)、百胜餐饮(-0.37%)、去哪儿(-0.5%),跌幅较大的个股包括Expedia(-5.96%)、华住酒店(-5.68%)、携程(-5.6%);港股餐饮旅游个股涨幅较大的包括味千(中国)(3.67%)、海昌控股(2.75%)、呷哺呷哺(0.58%)等,跌幅较大的个股包括香格里拉(亚洲)(-4.18%)、锦江酒店(-4.02%)、翠华控股(-3.7%)等。按中信行业分类,2016年初以来餐饮旅游板块跌幅27.32%,弱于沪深300指数(下跌10.32%),维持板块增持评级。
12月13日,中青旅发布公告,公司控股子公司乌镇旅游决定与景耀咨询共同出资设立乌镇管理公司,其中乌镇旅游持股49%,景耀咨询持股51%,景耀咨询实际控制人为陈向宏先生。公司已与乌镇原管理团队合作近10年,设立管理公司将优化合作模式,一方面激励机制更加灵活,另一方面加强与原有团队的绑定,提高稳定性。设立乌镇管理公司优化乌镇原管理团队的激励机制,提高团队稳定性,同时令管理输出模式更加独立、专业,旅游项目扩张有望提速。
12月13日,大连圣亚发布公告:1)拟与三亚中改院合作共同投资建设圣亚海洋科技馆〃鲸世界项目;2)拟与易和地产达成合作意向,共同投资开发建设大白鲸千岛湖水岸城项目;3)拟与厦门西海湾邮轮城投资有限公司签署租赁协议,开发建设“厦门邮轮城魔幻海洋王国项目”;4)拟与营口天沐合作开发建设营口鲅鱼圈大白鲸世界海岸城项目-“海洋研究中心”项目;5)拟与杭野、苏州时夏合作投资建设杭州野生动物园Ⅱ期-龙晖海洋王国项目。此次签约5个项目总投资额达到33.4亿元,多位于一线旅游目的地,预计在18-19年将逐步开园,大幅提升公司的盈利能力。
本周我们发布深度报告《海洋主题公园:“强IP”+内容迭代驱动增长,多元化衍生消费待挖掘》,以海洋世界娱乐集团、海昌海洋公园、大连圣亚为例,梳理海外和国内海洋公园的发展路径和特点,分析我国海洋公园未来的布局、发展趋势和空间,推荐大连圣亚。
个股层面重点推荐关注:云南旅游:华侨城集团入主,公司由地方国企变为央企控股,股东实力大增,将加快对外拓展的步伐,积极参与云南省周边旅游资源整合与开发,想象空间较大;大连圣亚:新签多个异地项目,发行公司债及产业基金支持后续扩张,市值小空间大;宋城演艺:内生增长强劲,项目储备充足且体量更大,后续海外演艺+国内轻资产输出持续扩张、VR公园投入运营、泛文旅领域持续布局将带来市值成长空间,当前股价与增发价倒挂,且后续存在融资需求,短期催化较强;西藏旅游:小市值,资本运作有望重启;中青旅:显著受益休闲度假游趋势,古北水镇业绩爆发,设立乌镇管理公司,绑定乌镇团队,有望开启新一轮管理输出和对外扩张;三特索道:小市值,大股东增持,民企特征将更加明显,诉讼今年底或者明年初有望结束,后续资源扩张和产业链扩张可期;丽江旅游:整合周边资源打造大香格里拉环线,探寻外延并购机会,当前市值62亿,货币资金约15亿;北部湾旅:海洋旅游龙头公司,智慧旅游-海洋旅游-景区运营协同发展。短期建议主要关注:三特索道、云南旅游、大连圣亚、西藏旅游、宋城演艺
主要风险:旅游系统性风险;并购整合不达预期。
农林牧渔行业周报:供给侧改革升温,2017年种植链有望启动持续行情
类别:行业研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:陈奇 日期:2016-12-20
本周供给侧改革再度升温,我们认为这不仅仅是短期的主题性机会,大概率演变为明年一年的主线投资:(1)中央经济工作会议中农业供给侧改革提到很高级别;(2)多方领导表态及政策解读看,农业供给侧改革已经成为2017年全国各领域政治经济工作的几大主要任务之一;(3)粮价调整先行取得阶段性成果后,科技及制度的重要变革将有望相继落地,特别是近期全国偷种转基因的集中地黑龙江,开始集中打击转基因种子,正是为后续转基因政策落地铺垫。
因此我们认为2017年供给侧改革主要关注的事件在于:(1)土地流转试点后的总结政策及新的方针;(2)转基因政策的推行及安全证书的发放;(3)农垦改革的重要试点区域和行动;(4)粮食价格的逐步企稳。
从投资的角度看,近年来种植链除了土地流转、农垦改革等新主题催化,整体处于沉寂状态。我们认为本次粮价、土地、科技联动的供给侧改革,有望在未来3年对种植链整体带来价格、结构、效率等多方面的持续变革,科技储备型龙头、资源型国企等最为受益。2017年为持续行情的配置底部,种业为投资首选,其次为种植、农资等板块。
农业供给侧改革始于2015年年底召开的中央农村经济工作会议,一年规划与实践过去,玉米的种植面积实现调减,谷物产量首次下滑,从调结构而言,供给侧改革已初见成效。但总体而言,玉米库存、大豆进口在此过程中增长延续,改革还须继续纵深。
我们将供给侧改革这一命题分解为两大主线,第一步是调整结构,即在有限的耕地与资源下,削减过剩量(如玉米)、补足紧缺量(如大豆),实现结构合理分配、资源有效利用;第二步是提高效率,整体而言,供给端虽然出现了部分品种过剩,但整体生产效率仍偏低,有效供给偏紧,供给成本高企,效率提升迫在眉睫。
从这两个角度来看,我们可以演绎出三大重要投资机会:1)对于行业整体而言,种植链整体盈利在调整初期盈利快速下行的阶段已逐步进入尾声,我们对玉米价格的判断是经过明年上半年尤其是一季度的调整后逐步回到稳定略有回升的趋势中来,这就意味着从单纯的结构调整进入提升效率阶段,这就带来产业预期趋于稳定,种植链企业业绩风险释放完毕,增速预期与估值逐步修复;2)主题性的机会集中在“转基因”与“土地流转”,所谓提升效率将重要表现为规模化、科技化,那么在面积一定的条件下,种业发展带来单产的提升,规模化生产带来成本的下降,此二者相互促进,我们相信相关的政策还将持续支持与催化“转基因”和“土地流转”两大主题;3)成长性的机会来自于种植综合服务的恢复增长,今年由于种植业利润快速下滑,种植服务陷入停滞,经历过最坏的时间,规模化发展势在必行,综合服务有望进入需求爆发期,我们认为搭建平台型的服务、产业链纵向整合的服务都将快速恢复增长。
在以上三大投资机会下,我们首推种业隆平高科、登海种业、荃银高科;土地流转海南橡胶、北大荒;种植综合服务的象屿股份、史丹利。