河钢股份：弹性与业绩兼备 未来发展持续看好

　　公司领涨普钢板块。12 月 6 日在普钢板块普遍低迷的情况下，公司逆势增长，涨幅居普钢公司第一。
　　做精钢铁主业，业绩向来稳健。公司在钢铁主业上秉承做精做强的态度，产能利用率高、管理能力强、成本管控好，这也导致了公司近年来业绩持续稳健，2015 年在钢铁市场极其低迷的情况下，公司仍然能够逆势盈利 5 亿元；今年随着钢铁市场回暖，公司前三季度也实现业绩 9.33 亿元，同比增长 83.90%，预计今年全年业绩较去年翻番是大概率事件。

　　强化微笑曲线两端。公司在做精钢铁主业的同时，积极布局微笑曲线两端。研发上，建立中试基地，钒钛资源综合利用和扩能改造项目正稳步推进，成功开发 1500 兆帕超高强汽车板等高端新品。服务上，汽车板 O5 级面板实现批量供货，用户服务 EVI 也在持续扩大投入，还致力于积极扩大瑞士德高钢铁电商平台规模。公司在供给侧改革大潮中具备优势，未来淘汰落后产能后，产业集中度的提高将有利于公司市占率提高。

　　吨钢市值低，弹性与业绩兼备。从吨钢市值看弹性，公司吨钢市值在所有普钢企业里面排名倒数第五，弹性较大。并且与排名后四位的公司（安钢、八钢、本钢、新钢）相比，公司业绩要好得多，可谓弹性与业绩兼备。

　　预计公司 2016-2018 年归母净利润为 13.68 亿元、14.46 亿元和 16.08 亿元，EPS 为 0.13 元、0.14 元和 0.15 元，对应目前 PE 分别为 26 倍、25 倍和 22 倍，维持公司“增持”评级。

　　风险提示：钢价持续低迷；供给侧改革不达预期；下游需求低迷。

　　邱祖学(钢铁行业,021-38565607)