三特索道：大股东增持 整合预期升温 目标价39.67元

　　本次评级：增持
　　目标价：39.67元
　　现价：30.63元
　　总市值：4247百万

　　大股东增持好于预期，有望提升资产整合概率，维持增持评级。①公司旗下各景区管理日趋成熟，部分景区跨过盈亏平衡点。②公司深入拓展“田园牧歌”等全国标准化连锁品牌，打造精品休闲度假游营地。③作为纯正的周边游受益标的，技术、管理实力不容臵疑，外延增长可期。维持2016/17年EPS为0.27/0.38元，上调目标价至39.67元，增持。

　　不排除继续增持的可能，资本运作预期将升温：①本次增持后，当代科技持有25,099,458股，占总股本的18.10%；当代科技及其一致行动人罗德胜合计持有25,899,458股，占比18.68%。不排除未来12个月内继续增持的可能，增持后6个月内不减持。②既显示2016年了对公司股价的信心，也为资产整合逐渐扫清了障碍，提高了重组预期。

　　部分景区跨过盈亏平衡点，业绩释放可期。公司今年整体战略将深挖现有资源和管理，实现主营业务扭亏减亏，目前初见成效。公司各地索道业务日趋成熟，前三季度毛利率（54.47%/+2.06pct）上升。

　　资本运作或将开启，兼具举牌概念。①“枫彩”收购近期或有定论，无论结果如何，都将打开资本运作空间。②公司市值不到40亿元，持股分散，是优质的举牌概念股。

　　风险提示：旅游地产行业低于预期，景区遭遇自然灾害的风险。