机构最新动向揭示 周五挖掘10只黑马股
金明精机:首期员工持股计划落地,彰显对公司信心
类别:公司研究 机构:长城国瑞证券有限公司 研究员:黄文忠 日期:2016-11-17
公司2016年11月14日公告,公司第一期员工持股计划通过二级市场竞价交易方式累计买入本公司股票4,084,912股,成交金额为人民币78,483,972.20元,成交均价19.21元,买入股票数量约占公司总股本的1.68%。截至公告日,公司已完成第一期员工持股计划股票购买。
公告点评:
高管团队和核心员工参与,大股东担保,彰显对公司发展信心。公司第一期员工持股计划锁定期为自11月14日起12个月,该计划按照1:1的比例设立优先级份额和劣后级份额,其中劣后级份额中员工自筹资金不超过4,000万元,公司控股股东马镇鑫先生为参与本员工持股计划的员工出资部分的本金提供保障,同时,公司控股股东马镇鑫先生拟为集合计划中的优先级份额的权益实现提供连带责任保证担保。出资参加该员工持股计划的持有人包括公司董事、监事、高级管理人员和其他核心员工,共计不超过120人,其中公司董事、监事、高级管理人员共7人,其他核心员工不超过113人。该员工持股计划高管团队参与,核心员工覆盖面广,控股股东担保,彰显控股股东和管理层对公司长远发展的坚定信心,将提高员工积极性,增强员工凝聚力,为公司打造的“金明工业4.0”及“大健康”战略目标进一步夯实人力保障基础。
牵手巨头,加快“金明工业4.0”发展步伐。公司11月10日发布公告,与西门子签订《战略合作伙伴协议》。西门子是引领当今世界先进工业自动化产品及软件的供应商,这些不断创新的产品为实现全集成自动化解决方案及数字化制造提供了良好的平台。公司牵手巨头西门子,将进一步加快“金明工业4.0”发展步伐,实现成为全球薄膜吹塑行业的领军企业的战略目标。同时,进一步完善客户结构,扩大公司在全球的市场影响力,提高市场占有率,为公司业绩的提升做出更多的贡献。
订单大幅增长,盈利质量改善。公司三季报显示,因公司订单增多,采购量同比去年增多,公司三季度末预付账款较年初增加86.39%;预收帐款较期初增加了53.75%,主要是预收客户设备预付款增加。同时,前三季度经营活动产生的现金流量净额为-7.48万元,同比减少了87.31%,盈利质量改善。
投资建议:
我们预计公司2016-2017年的净利润分别为5544万元、6339万元,EPS为0.23元、0.26元,对应PE为87.17倍、77.12倍,目前其他专用机械行业PE(TTM,剔除负值)中位数为135.89倍,公司估值仍有一定上升空间,考虑到公司以“金明工业4.0”以及“大健康”战略为核心的一系列产业布局稳步推进,我们维持其“买入”投资评级。
风险提示:
下游需求下滑,公司“金明工业4.0”和“大健康”战略推行进度不及预期。
岭南园林:中标水网建设项目,预计增厚2017年业绩
类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:康雅雯 日期:2016-11-17
事件:公司收到招标人临泉县富泉投资有限责任公司及代理机构安徽省招标集团股份有限公司发出的《中标通知书》,确定公司为临泉县2016年水网建设项目(环城水系景观绿化工程)的中标人,中标价款为4.27亿元(具体以实际签订合同为准)。
点评:
中标价款占公司2015年营收的23%,预计增厚2017年业绩。本项目为设计、施工总承包(EPC)模式。中标工期:360日历日,质保期(养护期)2年。收入将根据施工进度分期确认。根据公司过往的净利率情况,若按照8%-12%的水平测算,将增厚超4000万元利润。
夯实主业,二次创业,岭南园林新起航。岭南园林2014年2月上市后提出“二次创业”,通过外延发展的方式进行转型升级,公司于2015年6月收购恒润科技迈出向文创行业转型第一步。2016年是公司在文化创意产业的快速布局之年,公司通过并购、投资、成立子公司、合作等方式向会展、影视、动漫、VR等细分领域延伸。
公司转型从具有协同性的行业切入,从B端到C端,从做项目到内容创意。大致可分为两个阶段:
阶段一:具有协同效应的业务延伸,商业模式类似,以项目为主导,主要针对B端客户。包括收购恒润科技与德马吉。
阶段二:以IP为核心的泛娱乐布局,参与内容制作与运营等环节并加强这些环节的实力,尝试更多的商业模式,进军具有更大空间的C端市场。包括成立影视传媒子公司,投资《盗墓笔记》,对《暴走武林学院》这一IP进行开发等。
园林主业快速增长,市场空间广阔。园林市场空间广阔,预计2020年将接近6000亿元。公司在享受到行业增长的同时,将受益于行业集中度提升与产业链一体化的趋势。作为上市公司,岭南园林具有资金、先发等优势。相对于其他上市公司,岭南的收入规模、业绩增速、净利率等指标处于中游位置,但表现出了更强的稳定性,未来仍有提升空间。
以恒润为平台,向全产业链拓展。公司收购恒润科技后,先后两次分别向恒润增资2000万和1.3亿,大力支持恒润业务拓展,成立恒润集团。目前恒润集团拥有高科技文化创意、影视文化、展览展示、投资运营、虚拟现实五大业务模块。恒润承诺2015年度、2016年度、2017年度、2018年度实现净利润分别不低于4,200万元、5,500万元、7,200万元、8,660万元。
合作拓展下游主题乐园市场。(1)恒润科技战略合作英国Holovis,拓展国外主题公园市场。(2)携手金盛集团,共同建设运营VR主题乐园,孵化自有IP“摩登部落VR世界”。
积极进军上游影视文化、IP领域。(1)购买IP《暴走武林学园》,泛娱乐战略再下一城。(2)投资《盗墓笔记》,开启影视业务板块新篇章。
布局前景广阔的VR产业。(1)增资优土视真,强化VR内容端建设。(2)合作成都虚拟世界,专注VR硬件端。
收购德马吉,布局展示营销。公司将结合德马吉营销策划的能力,一方面增强对自身主题文旅项目品牌内涵创意能力和综合展示能力;另一方面直接增强了公司的综合文化创意能力,从而增强公司未来线下文化旅游主题项目的综合运营实力。德马吉承诺2016年度、2017年度、2018年度实现净利润分别为不低于2,500万元、3,250万元、4,225万元。
股权激励增强动力,高管增持彰显信心,定增价倒挂有望带来超额收益。
公司在2015年6月10日向公司高管114人授予1153万份股票期权,占当时总股本3.56%,授予价格13.3元/股,业绩考核相比2014年,2015-2017公司扣非后净利润增长40%、93%和160%。
部分高管在2015年11与12月进行增持,增持价在30元左右,与现价相差不大。
公司完成德马吉的收购,接下来将进行配套资金的募集,目前定向增发的底价为34.46元,我们对近年来证监会核准后定增倒挂的案例进行分析,发现此类股票大概率获得超额收益。
盈利预测与投资建议:我们预测岭南园林2016-2018年实现收入分别为26.15亿元、34.93亿元、43.46亿元,同比增长38.45%、33.58%、24.39%;实现归母净利润2.52亿元、3.74亿元、4.70亿元,同比增长50.4%、47.9%、25.8%;对应2016-2018年发行摊薄后EPS分别为0.61元、0.91元、1.14元,对应2016-2018年PE分别为48.00倍、32.45倍、25.80倍。我们选取A股市场涉足园林行业以及文化创意相关公司2017年估值进行比较,分别给予园林、文化创意、展览展示业务40.53倍、47.22倍、60倍PE,对应目标价40.25元,维持买入评级。
风险提示:公司业务整合及协同性不达预期;公司转型发展不达预期;园林、主题乐园等市场发展不及预期;市场竞争加剧;市场风险偏好下行风险。
贵人鸟:净利润小幅下滑,多渠道战略持续推进
类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:刘丽 日期:2016-11-17
事件:2016年1-9月份公司实现销售收入13.78亿元,同比下降1.68%,实现归母净利润1.78亿元,同比下降12.93%。每股收益0.29元。
门店优化调整进行中:截止至9月30日,公司零售终端总面积达到33.44万平米。零售终端门店数量达到4202家(包含4家直营店),其中前三季度新开加盟店361家,关闭加盟店624家,净减少263家;第三季度新开加盟店159家,关闭加盟店270家,净减少111家。从城市布局来看,公司倾向于重点布局三四线城市(一线城市428家门店,二线城市838家门店,三线城市1605家门店,四线城市1331家门店),其零售终端回报率高于一线城市。
毛利率下降明显,但控费效果显著。2016年1-9月份综合毛利率为42.02%,较去年同期下降2.56个百分点。三项费用率合计为20.56%,较去年同期下降2.92个百分点。其中销售费用率\管理费用率\财务费用率分别为5.65%\8.36%\6.55%,同比变动幅度分别为-4.87%\0.63%\1.31%。财务费用率增加的原因是报告期公司新增4亿元短期融资券以及6亿元的超短期融资券所致。
持续布局体育以及相关产业。1、公司对与虎扑共同成立的第一期体育产业基金“慧动域”累计出资已达5亿元,投资项目包括“懂球帝”、“智慧运动场”、“咸鱼游戏”等14个项目,涵盖跑步、健身、教育培训、增值服务、智能软硬件等多个体育服务行业。对与虎扑共同成立的第二期体育产业基金“竞动域”累计出资1亿元,协议出资3亿元。竞动域的投资领域包括O2O体育运营、体育培训、个人健身服务、智能设备、体育网络媒体和社区平台等领域,专注中国体育产业中的新兴和成长性公司。2、出资6500万元与厦门融一网络共同投资设立享安保险经纪公司,涉足体育保险领域。3、公司拟出资3.83亿元用于受让“杰之行”并对其增资,成为其控股股东。杰之行是国内运动品牌零售商,拥有耐克、UA等多个国际品牌的授权,收购杰之行不仅能够助力公司实现多品牌、多市场、多渠道布局,更能够凭借杰之行领先的零售经验提升公司自身的管理能力,增厚公司业绩。4、拟出资3.83亿元收购名鞋库51%股权,一方面收购名鞋库能够增强公司互联网接入技术和运营能力,利用互联网思维对贵人鸟进行品牌管理;另一方面,通过收购名鞋库与杰之行能够实现运动鞋服产品线上线下渠道的有效协同和优势互补。
盈利预测及投资评级:维持此前的业绩预测,预计公司2016年-2018年每股收益分别为0.51元\0.60元\0.68元,对应的市盈率水平分别为53倍\45倍\40倍。估值较高,但考虑到公司持续快速布局体育及相关产业产业,线上线下渠道布局日趋完善,打成协同效应可期,未来业绩想象空间较大,维持“增持”评级。
华夏银行:自上而下的激励,由内而外的改良
类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:杨荣 日期:2016-11-17
华夏银行的主要关注点
其一、管理层变化。现任董事长吴建已到了退休年龄,本年内即将退休,樊大志行长拟任董事长,行长人选空缺。同时,下半年,内部晋升3位副行长,目前形成了“一正五副”的管理层架构。
其二、股权变化。德意志银行从2006年作为战略投资者入股华夏银行以来,持股比例从最初的13.98%提高到17.12%,最终达到19.99%,成为第二大股东,历时10年。由于母行的资本金和经营管理上出现一些问题,15年年末德银筹划出售股权,华夏银行公告股权转让协议。16年11月,银监会正式批准人保集团承接德银的股权。后续的资金划转完成后,股权交割将正式完成,德银获得230-250亿的转让收益后,正式离场,而人保集团也将成为华夏银行的第二大股东。
华夏银行的主要问题
其一、华夏银行经营规模大于北京银行,但是市值表现低于北京银行。
第二、盈利能力不错,但是其ROE却在中型银行中最低。我们详细分析了华夏银行的基本面指标,发现其综合负债成本率行业内偏低,而综合收益率行业内偏高,盈利能力不错,但是其ROE却在中型银行中最低。
其三、ROE偏低的主要原因来自三个方面:中间业务收入占比过低;成本收入比过高;逾期贷款占比高带来的较高的新增拨。而这三个因素同经营管理有密切相关。
华夏银行基本面改善的来源
其一、基本面改善的预期的来源之一来自股东,自上而下的激励。北京市国资委,希望华夏银行基本面改善市值提升的意愿是非常强烈。
其二、基本面改善的预期的来源之二来自管理层,由内而外的改善。随着管理层确定,在经营管理方面改善,这些指标将会好转,比如:成本收入比下降;转型加快成效显现后,非息收入占比回升;风险管控制度和体系改善,实现风控能力持续提高,逾期贷款开始下降。这些指标的改善都将提高ROE。ROE回升提升估值。
华夏银行后续的催化剂
其一、行长人选确定,外部空降概率大。
其二、德银股权正式交割给人保。预计4季度尘埃落定。
其三、在上市银行中,其基本面改善最为显著。借助自上而下的激励,提高员工的积极性和进取心,从而实现由内而外的改善,从内部的运营管理、到加快转型,再到风险管控体系的完善,最后体现到公司市值的持续回升。
投资建议
基于低估值、事件催化(董事长人选确定,股权交割拿到银监批文)、基本面改善预期,这三个原因,我们从10月初一直推荐。随着后续催化剂的逐步落地,以及17年经营管理层面出现的预期或者超预期的变化,华夏银行借助自上而上的激励,实现由内而外的改善,ROE回升,估值提升,其市值终将出现大幅回升。我们维持“买入”评级。预测华夏银行16/17净利润同比增长8%/10%,EPS为1.91/2.1,PE为5.76/5.24,PB为0.86/0.74。目标价13元,对应16年1倍PB。
中天科技:增发过会,新一轮成长大幕开启
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:刘晓宁,韩启明 日期:2016-11-17
事件:
公司于2016年11月16日公告,证监会发审委对中天科技非公开发行A 股股票的申请进行了审核,结果为审核通过。
投资要点:
增发拓展动力电池等项目,新一轮成长值得期待。8月公司调整发行预案,调整后拟募集资金总额不超过43.80亿元,用于各建设项目资本性支出的金额合计为30.83亿元,用于项目铺底流动资金及补充流动资金的金额合计约12.97亿元。增发项目包括:动力锂电池及石墨烯材料产业化项目、海光缆产业化项目、海底观测网接驳盒研发及产业化项目等。
最大看点是动力电池扩产,石墨烯产业化打开想象空间。本次增发拟使用18亿资金投入领航源动力10亿AH 动力电池扩产项目。公司子公司中天储能多年来在锂电池储能领域积累了丰富的经验和技术实力,已与北汽集团、东风集团等多家车企形成良好合作。9月公司公告与扬子江汽车达成战略合作伙伴关系,双方拟在2016-2020年配套新能源客车5000台,合作金额约10亿元,未来动力电池营收占比有望大幅提升。公司在石墨烯领域早有技术布局,本次产业化项目有望形成技术协同,进一步提升公司在电池领域的竞争力。
军工+全球能源互联网,海缆业务爆发初见端倪。公司是国内海缆龙头,海底光缆、海底电缆、光电复合缆等产品广泛应用于海上风电、海上石油钻井平台、孤岛供电以及观测网领域。本次海缆产业化项目将锁定公司在全球能源互联网用海电缆领域的一席之地,同时为海底观测网需求爆发做好充分准备。实际上,近期公司公告中标2.98亿元特高压海缆项目以及1.21亿孟加拉国海上电力工程总包项目,海上业务布局爆发局面已经初露端倪。
上调盈利预测,上调至“买入”评级:公司光通信业务延续“量价齐升”局面,主业强势增长趋势确定。我们认为公司增发项目布局充分且市场前景可观,预计17-18年逐渐落地增厚业绩。上调公司17-18年业绩,预计16-18年归母净利润分别为14.39亿元、20.51亿元和26.17亿元(调整前分别为14.39亿元、20亿元和25.07亿元),考虑增发(保守假设增发价格12元)对应EPS 分别为0.55元/股、0.69元/股和0.88元/股(调整前分别为0.55元/股、0.77元/股和0.96元/股),当前股价对应的PE 分别为20倍、16倍和13倍。公司业绩高增趋势确定,估值消化能力强,同时17-18年有望向动力电池(估值中枢30倍左右)及军工(估值较分散)领域迁移,保守给予17年22倍估值,第一阶段3个月目标价15.18元,股价空间35%以上,由“增持”上调至“买入”评级。
中国联通重大事件快评:混改预期进一步加强,持续看好
类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:程成 日期:2016-11-17
中国联通近期与阿里巴巴在杭州举行战略合作签约仪式,中国联通董事长王晓初、总经理陆益民,阿里巴巴集团董事长马云、CEO张勇等高管联袂出席;
月初中国联通与百度签署战略合作协议,双方以资源置换、技术互补、成果共享等方式在移动互联网、人工智能、大数据、通信基础业务等领域开展深度合作;
近日,中国联通联合腾讯发布了“腾讯大王卡”,针对腾讯应用的定向流量优惠套餐。顾名思义,该套餐用户在使用腾讯应用,比如微信、QQ、腾讯视频、QQ音乐、腾讯游戏时产生的流量免费。
BAT三家集中与中国联通合作并非偶然,按照目前电信行业混改预期,当前时点与联通合作有望积极卡位。同时,参考我们过往报告逻辑,中国联通在内容、数据和互联网拓展方面相对积极,与BAT相关要素吻合。
改革预期进一步增强,期待有所突破
11月11日,发改委秘书长表示按照《国有企业发展混合所有制经济的意见》要求,发改委会同国资委等部门推进部分重要领域混合所有制改革试点工作,在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域选择了7家企业或项目,开展第一批混合所有制改革试点。目前来看,在电信领域,联通参与混改的可能性较大。
从混改参与方看,不排除多家民营参与,也不排除其他国有成分共同参与。从近期的战略合作来看,互联网领域BAT、民营宽带运营商鹏博士(电信行业内民营与国有结合)和中信集团都有合作,不排除成为参与方。最终情况视方案而定,但联通混改相关预期逐渐加强。
业绩有望触底,看好公司变革预期,维持“买入”评级
未来,联通有望利用FDD成熟的产业链、制式终端、商用网络等迎头赶上,精品网络质量将有利于缩短和移动的差距,变革层面,公司微信沃卡范围逐步扩大、流量银行打造平台优势提升客户黏性,语音经营向流量经营数据经营成为必然趋势,并且公司以“营改增”为契机深化营销模式转型,促进业务和客户质量的持续提升。虽然短期收入和用户数增长面临一定的压力,但公司积极推进集中化、专业化、扁平化运营管理体系,带来经营效率提升,国企改革预期不断升温,属于目前通信板块中估值较低、改革预期较强的品种。预计2016/2017/2018年EPS分别为0.06/0.16/0.18元,维持“买入”评级。
梅安森:牵手中兴网信,“物联网+”战略先下一城
类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王建伟 日期:2016-11-17
点评:
传统主业短期承压,“物联网+”战略整装待发。公司传统主业是为矿山安全生产、灾害预防、指挥调度、应急救援等方面提供成套技术装备及解决方案。在供给侧改革的大背景下,公司依托矿山领域积累的深厚检测监控、管理调度等物联网技术,转型“物联网+”战略。公司确立以“物联网+安全智能服务整体解决方案提供商”为发展主线,聚焦于城市管网、燃气安全、环保检测、公安消防、安全云服务等多个智慧城市安全监控领域。其中基于重庆模式的“物联网+环保”水治理方案是公司与政府合作模式的创新,未来有望全国推广。同时,公司进军地下管廊建设领域,开启新的市场空间。
牵手中兴网信,“物联网+智慧市政”先下一城。中兴网信是国内领先的智慧城市解决方案提供商和运营商,依托中兴通讯多年通讯与IT技术积累和全球化平台,面向政府、企业、市民提供融合服务,并在医疗、教育、旅游、安全等领域展开业务运营。公司与中兴网信签订合同协议,一方面将为公司业绩产生积极影响;另一方面,此项目作为公司智慧市政的代表性项目,将向市场充分展示公司在物联网领域的深厚积累,有利于公司未来“物联网+”战略的快速开展。
维持“买入”评级。我们看好公司在物联网领域的深厚积累,未来在环境监控、地下管廊等多领域有望取得突破性进展。预估公司2016-2018年EPS为-0.07/0.24/0.47元,给予买入评级。
风险提示:“物联网+”战略市场开拓不及预期。
二三四五:股权激励完成,互联网金融业务快速增长,看好公司未来发展
类别:公司研究 机构:国元证券股份有限公司 研究员:李芬 日期:2016-11-17
点评:
PC端重要流量入口,用户基础良好,公司专注于互联网入口平台的研发和运营,旗下拥有2345网址导航、2345浏览器等18款互联网产品。2345网址导航用户超过4,500万,是国内排名第三的网址导航站。随着互联网人口红利的消失,PC端流量渠道竞争加剧,公司流量业务遭受挑战。我们认为目前不必对公司流量业务过于悲观,公司手中握有两大法宝,将有效抵消PC端用户流失的损失。
积极向移动端扩张,2016年公司持续加大在移动端的投入力度,扩大2345产品线在国内的品牌知名度、用户规模及市场占有率,不断提升了在移动端流量变现的能力。2016上半年公司移动端业务增长迅速,截止到六月份公司移动端单月营业收入从2015年末的500余万元增加到超过1,500万元。
自有王牌联盟线下分发渠道,价值逐渐凸显,2345王牌联盟采取与电脑和手机维修员合作的模式,维修员通过在维修过程中安装2345的软件和设置首页,获取相应的奖励,近年来互联网线上用户获取成本不断增长,2345王牌联盟线下渠道,以较低的代价实现用户获取,价值逐渐凸显。
切入互联网金融,开拓商业变现新渠道
公司与中银消费金融合作推出“2345贷款王”业务,依托自身流量优势向个人消费者提供500-5000元的小额信用贷款,目前公司“2345贷款王”发展迅速,截止2016年7月单月发放贷款金额已超过3.9亿元;累计发放贷款金额超过13.7亿元,较2015年末增长382%;贷款余额超过3.1亿元,较2015年末增长262%。未来公司还将与其它银行合作,利用“2345贷款王”成熟的商业模式,进一步扩大业务规模,营收有望持续增长。
2016年公司积极推动互联网金融业务深入发展,扩大产品种类,成立二三五融资租赁公司进军融资租赁市场,5月公司网络科技子公司拟出资不超过人民币40,000万元参与发起设立华商云信用保险股份有限公司进军保险市场。
盈利预测和估值:我们认为依靠公司强大的C端用户基础和与银行良好的合作关系,未来互联网金融业务有望成为公司新的利润增长点,持续看好公司未来发展。我们预计公司2016-2018年备考净利润分别为5.56亿元、7.82亿元、13.25亿元对应PE42倍、30倍、18倍,EPS(摊薄)分别为0.29元、0.41元和0.69元,给予“买入”评级。
风险:移动业务推广不及预期、互联网金融业务坏账快速增长、宏观经济风险、流量市场竞争加剧
鱼跃医疗:收购中优医药,丰富医用临床领域
类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:朱国广,施跃 日期:2016-11-17
事件:公司公告拟以8.6亿元现金收购上海中优医药高科技股份有限公司61.62%的股份。
营销增长+产品丰富,业绩增速持续攀升。1)中优医药专注从事医用清洁消毒、工业清洗消毒及个人护理类产品的研发、生产和销售,属于传染病防控与感染控制的细分领域。中优医药2014年、2015年营业收入分别为2.5亿元、2.8亿元,主要构成为手部与皮肤消毒产品、器械与物表消毒产品、消毒配套器材与系统,其中手部与皮肤消毒产品占营业收入75%左右。2)中优医药主要服务对象为国内外不同等级的医院,致力于医疗机构感染防控领域,以消毒产品和服务为基础,为客户提供感染控制和消毒隔离整体解决方案。中优医药研制生产了涵盖人体消毒剂、医疗器械消毒剂、环境物体消毒剂及消毒配套器材等领域400多个产品。3)中优医药2017年、2018年、2019年承诺净利润分别为9200万元、1.12亿元、1.42亿元,将增厚公司业绩。
医用临床领域外延再发力,上械之后再下一城。1)公司2015年以7亿元现金收购上械集团100%股权,大大丰富了公司在医用临床领域的产品线,有利于促进公司在医用高值耗材领域的迅速扩张;2)本次收购中优医药61.62%股份,是公司“家用医疗器械和医用高值耗材”这一战略方向的更进一步,公司通过不断外延将强化自己在器械领域的龙头地位,核心竞争优势将不断得到巩固。
完成员工持股计划,提高公司凝聚力。2016年内,公司向包括员工持股计划在内的八名投资者非公开发行股票8355万股,募集资金总额为25.6亿元。其中,公司包括上械集团在内的高管及核心管理和技术人员共计107人出资2.4亿认购,成为公司股东,将充分调动管理层和骨干员工的能动性,提高职工凝聚力和公司竞争力。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-2018年EPS为0.75元、1.03元、1.38元,对应PE分别为46倍、33倍、25倍,公司内生快速增长,外延丰富产品线,作为器械领域龙头公司,资源整合能力大大优于行业平均水平,未来有望持续做大做强,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:上械整合或低于预期;收购进度或低于预期;并购企业业绩实现或不及承诺的风险。
罗莱生活:稳步推进转型,成效逐渐显现
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:糜韩杰 日期:2016-11-17
核心观点:
往大家居转型升级的传统家纺龙头
公司是国内最早涉足家纺行业集研发、设计、生产、销售于一体的龙头企业。连续11年居国内同类市场占有率第一。15年12月公司正式更名为“罗莱生活”,积极由家纺企业向“家居生活一站式”品牌零售商转变。
我们预计公司业绩短期将拐点向上
首先,15年第四季度公司业绩基数较低。其次,电商渠道增长较快,且逐季加速,16年前三季度公司电商业务收入增速接近50%。第三,前三季度净利润下滑主要由于家居化的前期投入,包括合伙人计划的推进,导致税费短期有所增长,随着公司家居化业务成效逐渐显现,明年营收增速有望加快,同时税费方面的影响由于基数效应也会减弱。
17年有望重新进入快速增长通道
首先,14年至今公司积极推进加盟转直营、合伙人制度、品牌事业部组织架构调整。其次,加快向家居转型,截至上半年已经转型升级为大家纺小家居的门店数量占比为15%,同店增长速度高于传统家纺门店。第三,继14年投资大朴网,15年投资迈迪加、内野中国后,今年连续投资优集品、太火鸟、影觅,LEXINGTON,考虑到公司现金充裕,负债率低,战略规划明确,后续收购兼并项目有望不断落地。第四,12.5亿定增获证监会受理,募投方向家居生活全渠道O2O和供应链,支持公司转型升级。
16-18年业绩预计分别为0.53元/股、0.59元/股、0.68元/股对应16年市盈率27倍,低于行业平均63倍估值。考虑公司业绩有望拐点向上,且并购整合有望继续落地,维持公司“买入”评级。
风险提示
宏观经济不景气、市场竞争、转型新业务、定增获批的风险。