下半年铁路基建投资高潮将至 A股机遇几何
日前，中国铁路总公司披露今年上半年的审计报告。审计报告显示，铁路基建投资完成2646亿元，完成全年投资目标的43%，这意味着下半年还要完成3454亿元的铁路基建投资。有分析认为，为完成全年投资目标，随着九月份一些新项目手续的批复，近期铁路基建将掀起投资高潮。
中国证券网 分析师热议：下半年铁路基建投资高潮将至对A股市场究竟影响几何？哪些概念个股或将最大受益？
黄启学：日前，中国铁路总公司披露今年上半年的审计报告。审计报告显示，铁路基建投资完成2646亿元，完成全年投资目标的43%，这意味着下半年还要完成3454亿元的铁路基建投资。有分析认为，为完成全年投资目标，随着九月份一些新项目手续的批复，近期铁路基建将掀起投资高潮。我们认为，今年铁路基建投资在下半年将进一步加码对二级市场之中的铁路基建相关概念股具有积极影响。具体个股的投资机会建议关注中国铁建、华力创通、北方创业、时代新材、北方轨迹等。
李永刚：业内人士表示，相比去年，今年的铁路建设稍显迟缓，下半年投资任务压力大，为完成全年投资目标，随着九月份一些新项目手续的批复，近期铁路基建将掀起投资高潮,这对于高铁概念股会带来利好，重点关注：高铁零部件：天马股份（002122）、北方创业（600967）、晋西车轴（600495）、永贵电器（300351）、太原重工（600169）、马钢股份（600808） 、晋亿实业（601002）、双环传动（002472） 、康尼机电（603111）； 铁路信息化：特锐德（300001）、世纪瑞尔（300150）、辉煌科技（002296）、佳讯飞鸿（300213）、鼎汉技术（300011）、远望谷、众合机电、卧龙电气（600580）；工程材料：时代新材（600458）、高盟新材（300200）、新筑股份（002480）、泰和新材（002254）、中鼎股份（000887）。
项超政：从中央到地方都已对加快铁路建设形成共识。7月5日，发改委主持召开铁路建设项目前期工作协商会议。国家发改委副主任胡祖才在会议上表示，上半年铁路建设和项目前期工作总体进展顺利，今年铁路建设仍要保持8000亿元以上投资规模，要在促开工、保在建两头下功夫，进一步增强加快前期工作的紧迫感和责任感，确保今年9月底前全部批复45个新开工项目可研。受益股包括中国铁建、中国北车、中国中铁、晋西车轴等，但大部分个股股性不活跃，建议以交易性机会对待，切忌追涨，短线运作为好。
何金生：下半年铁路基建投资高潮将至，相关产业链个股可逢低中线关注，如铁路基建的中国铁建、中国中铁等。
肖玉航 ：从基建行业投资来看，日前，中国铁路总公司披露今年上半年的审计报告。审计报告显示，铁路基建投资完成2646亿元，完成全年投资目标的43%，这意味着下半年还要完成3454亿元的铁路基建投资。研究认为，铁路基建投资是拉动经济的一个重要体现，但市场经济行为应是由市场决定，并非由行政批复来完成，因此对于铁路投资所拉动的经济机会，需要保持冷静的思考，一方面认识其中一些投资品种的刺激性机会，另一方面防止重复建设或浪费式产生。其短期来看，对A股市场影响正面，但中长期具有不确定性。
张生国：该板块的机会可以关注。重点是龙头个股。
刘巍：铁路基建也是稳增长的一大领域，下半年步伐会加快利好相关上市公司，考虑到目前的市场处于弱势整理格局，故操作上不建议追涨。
- 导读：
- 下半年铁路基建将投资3454亿元 投资高潮将至
- 2016年铁路建设概念股价值解析
(中国证券网 汪茂琨整理)
下半年铁路基建将投资3454亿元 投资高潮将至
日前，中国铁路总公司披露今年上半年的审计报告。审计报告显示，今年上半年完成运输收入4163亿元，同比下降3%；亏损72亿元，相比去年同期的-88亿元，亏损幅度有所下降。其中，铁路基建投资完成2646亿元，完成全年投资目标的43%，这意味着下半年还要完成3454亿元的铁路基建投资。业内人士表示，相比去年，今年的铁路建设稍显迟缓，下半年投资任务压力大，为完成全年投资目标，随着九月份一些新项目手续的批复，近期铁路基建将掀起投资高潮。
铁路基建投资方面，今年上半年完成基建投资2646亿元，相比去年同期的2807亿元，同比下降5%。铁路建设投资下降并非因为资金原因。实际上，中国铁路总公司今年上半年账面货币资金2177亿元，去年同期仅1863亿元。
与铁路建设投资下滑相印证的是，一些铁路建设项目的招标进展不顺。今年1月29日，2016年铁路建设项目总公司管理的甲供物资第一批次招标公告发布，虽然项目手续完备，建设资金已落实，其中通信光缆和混凝土轨枕未招标成功，此后又进行两次招标。
2016年铁路建设计划任务是，基建投资计划规模为6100亿元，固定资产投资8000亿元，计划投产新线3200公里（含力争投产1300公里）、复线3800公里、电气化铁路5300公里，新开工项目45个。
“铁路建设项目的资金基本上都落实，目前影响铁路建设的还是项目的前期手续问题，造成项目开工迟缓。”中国工程院院士王梦恕表示，铁路建设投资规模大、上下游产业链长、对区域经济发展有重要促进作用，还能有效带动中央资金、地方配套、企业投资和银行融资，因此铁路投资在稳增长中发挥重要作用。
目前，从中央到地方都已对加快铁路建设形成共识。7月5日，发改委主持召开铁路建设项目前期工作协商会议。国家发改委副主任胡祖才在会议上表示，上半年铁路建设和项目前期工作总体进展顺利，今年铁路建设仍要保持8000亿元以上投资规模，要在促开工、保在建两头下功夫，进一步增强加快前期工作的紧迫感和责任感，确保今年9月底前全部批复45个新开工项目可研。（中国证券网）
2016年铁路建设概念股价值解析
鼎汉技术（sz300011）:搬迁费用、订单交付延迟致中报业绩下调,在手订单充裕全年业绩仍有望快速增长
类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王华君 日期：2016-06-16
投资要点:
1.事件
公司发布2016年上半年业绩预告修正公告,预计上半年盈利为-1,700万至1,000万元,同比下降118.11%-89.35%。
2.我们的分析与判断
(一)上半年业绩下滑,全年仍有望实现快速增长
公司在一季度报告中预计公司2016年半年度实现归属于上市公司股东净利润为4000万元至6800万元,同比下降57.38%至27.55%(上年同期为9386.12万元);此次业绩预告修正为上半年盈利为-1,700万至1,000万元,同比下降118.11%-89.35%,下滑幅度较大。
公司上半年业绩下调原因为:(1)上半年公司全资子公司中车有限生产基地筹划搬迁,产生的搬迁费用、人员补偿金以及新基地人员储备费用等增加,我们判断6月底中车有限搬迁有望完成,费用大部分在上半年,对下半年业绩影响较小;(2)上半年公司项目执行较少,同时部分项目要货延迟。截止2016年3月31日,公司合计待执行订单17.09亿,在手订单充足;我们认为中车有限搬迁完成后,地铁空调等交货速度将得到提高,全年业绩仍有望实现快速增长。
(二)公司高管、合作伙伴认购增发,凸显信心
公司近期增发已于5月27日获得中国证监会受理,我们预计公司本次增发将于7月份过会,并将尽快获得批文正式完成增发。
公司已经调整增发方案,本次非公开发行股票定价基准日调整为为发行期首日,发行价格为不低于发行期首日前二十个交易日公司股票均价的90%,或不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价的90%,锁定期3年,拟募集资金4.5亿元,非公开发行的股票数量为募集资金总额除以发行价格。增发对象全部为公司高管及合作伙伴高管,其中公司董事长、实际控制人顾庆伟认购1.665亿元;辽宁奇辉集团董事长、奇辉电子执行董事侯文奇认购2亿元;鼎汉电气总裁张霞认购2500万元;公司审计监察部督导幸建平认购2000万元。此外,公司8名高管通过资管计划认购3,850万元。
我们认为,本次增发进一步完善了公司管理层与全体股东的利益共享和风险共担机制,提高了管理层的凝聚力和公司的竞争力,同时凸显了公司管理层对于公司发展的信心。同时,公司调整定价基准日可加快此次增发进程。
(三)再推股权激励计划,助力公司快速发展
公司第三次股权激励计划草案拟授予激励对象的股票期权数量不超过公司总股本的1.84%,即974.25万份股票期权,其中首次授予898.55万份,预留75.7万份。
本次激励计划首次授予涉及的激励对象包括公司董事、总裁、常务副总裁、副总裁、财务总监等7位高管以及中层管理人员、核心技术(业务)人员,共计261人。公司将通过向激励对象定向发行股票作为本计划的股票来源。
此次股票期权行权条件为:在本股票期权激励计划有效期内,以2015年净利润和收入为基数,2016-2018年相对于2015年的净利润增长率分别不低于10%、20%、30%,收入增长率分别不低于10%、20%、30%。
公司此次本次股权激励行权价格为20.26元,总规模超过1.97亿元,人均约76万元;同时本次股权激励人数多、范围广,包括公司中高层管理人员和核心技术(业务)人员。本次股权激励成本将分4年摊销,根据公司公告,2016-2019年摊销成本分别为883万元、1072万元、463万元和105万元。
我们认为,继第二次股权激励后,此次股权激励力度仍较大,将进一步改善公司激励机制,调动公司高层管理人员及员工的积极性,助推公司业绩快速增长。
(四)完成“地面到车辆”转型,探索国际化道路
公司3年前明确提出了“地面到车辆,增量到存量”发展战略;2015年,公司完成了“地面到车辆”的战略转型,成为我国轨道交通高端装备的领军企业。2015年公司实现营业收入11.45亿元,较去年同期增长43.84%,其中车辆设备实现营业收入7.23亿元,较去年同期增长134.46%。
车辆产品技术要求高、附加值大,市场空间广,消耗磨损频繁,同时在招投标、生产、订单执行、回款等环节的周转率均快于公司传统的地面产品。2015年公司综合毛利率达42.9%,同比增长2.3pct。
公司2015年全年中标额达18.56亿元,同比增长70%,其中车辆领域产品合计中标金额12.76亿元(包括铁道客车DC600V电源、车辆特种空调、车辆特种电缆、车载安全检测系统),创历史新高,占年度总中标额的68.75%,市场拓展成效显著;地面领域产品合计中标金额5.8亿元,车辆领域产品中标量大幅超过地面产品。公司车辆产品实现的收入稳步提升,车辆产品占收入的比重已经从2014年的38.76%提升至2015年的63.18%。截至2015年12月31日,公司合计待执行订单为16.37亿元,同比增长63%,为2016年营收及业绩增长打下基础。
“增量到存量”发展方面,公司成立北京鼎汉机电设备服务有限公司,存量业务由检测系统、地面电源服务销售、DC600V电源大修、大铁空调大修等产品和服务销售组成,全年公司从服务、改造、大修等非新线、非新造车市场获得的订单接近3个亿,从增量到存量的战略转型初见成效。
外延方面,公司收购了中车有限100%股权,进入了车辆空调市场,进一步实现了“地面到车辆”的战略落地;以9650万元参股奇辉电子,布局铁路货运、客运信息化领域。
此外,公司2015年度展开国际化研究,一方面持续跟踪海外项目,紧跟中国中车各大主机厂的国际化步伐,以及国内各大系统集成商的海外项目拓展情况,抓好项目对接机会;另一方面研究世界优秀轨道交通企业的发展和成长规律,关注国外符合公司战略方向的标的企业,开放思想,探索国际合作机会,积极探讨和寻找机会“走出去,目标成为“国际一流的轨道交通高端装备供应商”。
(五)平台化演进创新商业模式,拓宽成长空间
公司2015年重点向平台化演进,同时继续尝试如PPP、能源管理等新的商业模式。公司与北京城建签署了战略合作框架协议,与贵阳市就贵阳市城市轨道交通装备产业建设业务方面建立战略合作关系。公司整体打包开拓市场战略开始落地,将进一步推动公司创新商业模式,并支持公司轨道交通设备产品“走出去”。公司在研高铁动车高端装备、大功率再生储能控制设备、有轨电车装备、纯电动车装备等相关技术。公司对行业外的产品和市场也适当的进行投资与管理,通过创业孵化占据行业外新市场、新机会。我们认为,相关举措将拓宽公司成长空间。
3.投资建议
维持公司全年盈利预测不变。预计公司2016-2018年EPS为0.65/0.90/1.17元,PE为36/26/20倍;公司继续推进“地面到车辆,增量到存量”发展战略,同时着眼于海外市场,发掘新机会,预计未来公司业绩仍有上调潜力,维持推荐。风险提示:铁路重大事故致行业景气下滑;铁路投资下滑风险;公司“跨界”发展低于预期。
神州高铁:轨道交通运维龙头,后市场浪潮标兵
类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：刘倩倩 日期：2016-05-10
事件:近日神州高铁发布2015年年报,公司实现营业收入12.95亿元,较上年同期增长321.60%;实现营业利润1.95亿元,较上年同期增长970.16%;实现归属于上市公司股东的净利润1.86亿元,较上年同期增长2290.28%。同时公司2016年第一季度业绩报告显示,公司实现营业收入21267万元,较上年同期减少7.86%;实现归属于上市公司股东的净利润1159万元,较上年同期减少-9.46%。
并表新联铁致2015年业绩增幅巨大。据年报显示,新联铁实现营业收入9.88亿元,占总营业收入的76.3%。成为2015年公司业绩大幅增长的主要原因。值得注意的是公司已完成收购工作的交大微联和武汉利德,未并入2015年公司利润,交大微联和武汉利德2015年的净利润分别为1.34亿元和8112万元。
一季度业绩受收购费用影响下滑。公司于2016年一季度实施完成了对武汉利德和交大微联的重大资产重组项目,在研发、技术、市场、人员、财务等资源的整合过程中,管理成本和财务费用支出增加且较为集中,对公司利润造成了一定影响。同时,轨道交通运维市场季节性因素明显,大部分项目验收将集中在第三和第四季度。
铁路后市场一体化平台逐步形成。目前公司已经基本实现机车、车辆、信号、线路、供电、站场业务的全覆盖,共有156项高速铁路产品,193项普速铁路产品,77项城市轨道交通产品。随着交大微联和武汉利德的收购,公司在信号和线路两大模块的能力全面提升,进一步完善其覆盖领域,向全覆盖、一体化服务供应商迈进。
互联网+与大数据的强强联合。公司依托其系统化平台的优势,以"互联互通"为核心,逐渐形成大数据、云处理的设计和服务能力。通过数据化平台建设,为客户提供数据挖掘、数据采集、数据集成、数据分析、数据建模等线上线下专家服务,推动公司从单纯的高科技企业向"互联网+高科技"的复合型数据平台企业转变。
产学研一体化的发展理念。公司与中国铁道科学研究院、北京航空航天大学、北京交通大学等多家高校科研院所建立了战略合作关系,充分依靠高校强大的研究与人才培养能力,转化科研成果,提升公司技术与人才优势。
公司业务拓展快速,多产品获国外准入许可。公司积极拓展城市轨道交通和海外市场,先后进军北京、青岛、南宁、昆明等城轨市场,并加强了与德国、美国、新加坡、泰国、南非等国家在多个领域的合作,清洗、探伤等产品已获得了多国的准入许可。
“产业+资本”双轮驱动,助力未来发展。公司正在全面建设以“产业+资本”双轮驱动的新型企业发展模式,以公司总部为资本平台、网络平台和系统平台,为下属板块集团的实业发展提供支撑和保障;下属板块集团将在各自专业领域精耕细作,将实体产业做大做强,并通过形成大协同作战群,集中突破市场壁垒,助力公司长远发展。估值与评级。我们预计公司2016年和2017年摊薄后EPS分别为0.22元和0.30元,对应2016年4月29日收盘价(10.72元)PE分别为49X和36X。公司作为轨道交通运维龙头企业,平台化协同效应以及产品优势有望进一步打开,将优先受益于铁路后市场浪潮。首次给予“买入”评级,6个月目标价16.00元。
康尼机电（sh603111）:中国轨交第一门,受益于城轨地铁建设高峰
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：王书伟,邹润芳 日期：2016-06-02
城轨地铁门系统龙头企业,受益于十三五期间城市轨交建设高峰期。
公司城轨地铁门系统连续十年市场占有率超过50%,2015年轨道交通门系统收入11.02亿元,同比增长26.72%,在主营业务收入中占比50%左右,十三五期间我国城市轨道交通进入建设高峰期,预计新增里程3800公里,拉动投资2.6-3万亿元,城轨车辆购置投资3,587亿元,年均采购超过700亿元,预计将带动轨交车辆门系统179亿元,凭借公司长期在行业中的优势地位,未来城轨地铁门系统保持强劲的增长态势。而据《经济参考报》报道,对申报发展城市轨道交通的城市人口要求下调至150万人以上。审批条件下调将有望带动万亿新增市场。
高铁动车组门系统进口替代加速。公司高速动车组内门系统继续保持领先地位,2013年高速动车组外门系统通过CRCC认证,目前外门系统已覆盖国内动车组主要车型,我国自主研制的标准动车组的外门标准以康尼车门为标准进行编制。根据年报数据,2014年,公司高速动车组外门系统在北京、上海、广州、重庆等14个路局47列车上正式运营,2015年获得订单99列,市场拓展快速推进,市场占有率20%左右,目前高速动车门领域国产化率不足30%,未来公司有望复制城轨车辆门系统进口替代的竞争优势,预计未来市场份额将升至40%;借助“高铁外交”战略推动,动车组外门系统出口有望较快增长。
下游新能源汽车行业加速增长,新能源业务成为第二增长极。根据中汽协的数据,2015年我国新能源汽车销量33万辆,同比增长343%,预计2016年新能源车销量将翻一番达70万辆。公司新能源汽车零部件主要是充电接口及线束总成、高压连接接口及线束总成和高压配电系统等线束总成类产品。已成为比亚迪、奇瑞、广汽、宇通、中通、上汽、吉利等10多家乘用车和商用车厂商的量产供应商,有多项产品项目处于开发和应用阶段,产品系列不断丰富。
新能源汽车零部件业务收入1.59亿元,同比增长200%,净利润1811万元。未来随着新能源汽车行业的快速发展,及公司多想新产品加快产业化和市场开拓,新能源汽车零部件业务有望成为公司业绩快速增长的第二大驱动力。
买入-A投资评级,6个月目标价15.95元。预计公司2016年-2018年EPS为0.35元、0.46元、0.57元,未来5年是我国城市轨道交通建设的高峰,地铁车辆交付大幅增加,受益于产业链零部件需求强劲增长及国产化替代加快,积极拓展新能源汽车零部件以及智能制造新产业,给予买入-A评级。
风险提示:1)城轨地铁建设投资低于预期;2)高铁进口替代进程缓慢。
时代新材（sh600458）年报点评:风电业务猛增,BOGE整合趋势向好
类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：石亮 日期：2016-04-11
事件:2016年3月29日公司发布2015年年报,报告期内公司实现营业收入和净利润分别为108.25亿元和2.56亿元,同比分别增长80.18%和256.91%,实现每股EPS0.39元;其中2015Q4实现营业收入和净利润分别为25.93亿元和0.30亿元,同比分别增长11.15%和147.06%,环比分别增长-3.05%和61.62%。
点评:
轨交业务稳步增长。2015年公司轨交业务营业收入17.31亿元,同比增长10.47%。公司是全球唯一一家同时与世界六大现金机车车辆制造企业建立战略合作关系并批量供货的企业,未来公司将继续做深轨交业务,加快对海外轨交企业的收购,完善轨交业务的国际化布局。未来我国乃至全球轨道交通还有很大的发展空间,公司必将持续受益。
风电业务发展迅猛,毛利率略有提升。2015公司风电业务营业收入24.41亿元,同比增长75.96%,已经成为我国2MW及以上风电叶片的主力供应商,85%的产品销售给浙江运达、远景能源、湘电股份、华创风电和中车株洲所等五大战略客户。公司风电叶片海外拓展取得突破,全年出口额达到6000万元。报告期内公司岳塘和光明叶片基地相继投产,形成了南北各有千套叶片生产基地的较好业务布局。
收购BOGE,整合效果逐步体现。2015年公司汽车市场销售52.64亿元,主要是并购BOGE汽车减震业务。2015年CSRNewMaterial净利润达到559万欧元,CSRTimesNewMaterial净利润10.21万美元,折算人民币,净利润合计为4030万元,较2014年亏损4943万,经营明显改善,我们预计2016年BOGE的业务将会继续改善。
首次覆盖给予“推荐”评级。预计2016~2018年公司每股EPS分别为0.40、0.55和0.84,对应当前的股价14.30元,PE分别为36.2X、25.8X和17.0X,考虑到公司未来业绩存在巨大改善空间,首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示:1)BOGE的整合不达预期;2)风电装机出现下滑。
