荀玉根:中报季来临 布局高送转

2016-07-22 18:05:28 来源:海通研究 作者:

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  高送转有超额收益,现在布局正当时。投资高送转企业是A股特色的市场行为,往往高送转的股票在特定阶段能够获得明显的超额收益。回顾16年初披露15年年报时的高送转行情,从1月底市场好转以来,高送转概念指数相对沪深300逐步获得超额收益,在4月中旬时超额收益达16%。我们统计了2011年以来中报和年报高送转的股票相对沪深300的超额收益,平均来看在预案前以及股东大会到实施方案之间均具备明显的超额收益,预案前30日买入至预案披露时卖出平均超额收益7.6%,而股东大会到实施日之间平均也有3.6%的超额收益。从历史中报送转企业数来看,近年来中报送转企业的数量和高送转的占比均有明显提高,10年之前中报高送转的企业数量不足30家,占全部送转企业之比也仅60%多,而近年来高送转的企业数量逐年增加,2015年中报高送转的企业高达170家,占全部送转企业的98.3%,高送转行情值得期待,也更加值得提前布局。从历史经验来看,中报高送转预案多在8月份披露,提前布局可以获得更好的超额收益,现在是布局的最好时机。

  高送转企业的典型特征。高送转企业拥有更高的净利润增速,11-15年高送转企业净利润增速中位数处于13.3-43.6%之间,平均为25.2%;高送转企业净利润增速中位数大于全部A股7-29个百分点,平均16个百分点。更大的每股资本公积和每股未分配利润更可能高送转,平均每股5元以上资本公积的高送转率(该区间高送转股票数/该区间总股票数)高达27.2%,大于每股1元未分配利润的平均高送转率为34.1%。高送转企业股本多集中于0-3亿股,2011年中报至今的数量占比均值为61.6%。定增和次新股高送转潜力更大,在定增和新股发行之后,有较高盈余资本金,高送转能力较强,倾向于高送转以刺激股价,回报此前的投资者。

  布局高送转。从两个角度来掘金中报的高送转行情。一、通过一些指标筛选可能的高送转公司,提前布局。根据前文的分析,主要的指标有企业净利润增速、每股资本公积、每股未分配利润、企业总股本,以及是否参与定增、是否是次新股等。筛选了个股组合如光迅科技、天神娱乐、金轮股份、凯龙股份、坚朗五金、新宙邦、科恒股份、溢多利、星宇股份、柳州医药。二、跟踪已经预披露中报拟高送转的公司,掘金股东大会公告至实施公告间的超额收益行情,详细统计见正文。

  风险提示:高送转企业筛选主要依靠历史数据规律,与实际情况将有偏差。