高新兴:收购中兴智联,成就电子车牌龙头 目标价21元

2016-06-27 11:58:48 来源:国泰君安 作者:

  本次评级:增持 上次评级:增持 目标价:21.00元 上次目标价:18.99元 现价:16.00元 总市值:17196百万 王胜(分析师)
  维持“增持”,上调目标价至21元。市场尚未认识到电子车牌市场爆发在即,我们判断2017年电子车牌有望全国推广。高新兴控股中兴智联后,兼具公安渠道优势和产品竞争力优势,将成为电子车牌市场爆发最为受益的标的。维持2016-2018年EPS为0.28/0.46/0.63元,参考可比公司,给予高新兴2017年45倍PE,上调目标价至21元(+11%),维持“增持”评级。

  电子车牌有望2017年全国推广。之前因电子车牌的研发进展缓慢,导致无锡、深圳、北京三点试点推迟,市场担心电子车牌的推广缓慢。我们从产业链了解到,深圳、无锡的试点已经开展,进展良好,有望于2016下半年进行验收,而北京的试点也有望于2016年下半年开启。同时,2016下半年电子车牌有望上升为国家标准。我们判断,2016年是密集推进电子车牌试点的阶段,2017有望全国推广。我们测算,电子车牌系统建设市场容量在200亿元以上。同时电子车牌是车辆的数字化手段,将实现真正意义上的交通“一卡通”,是车辆交通管理、车辆收费管理、智能交通大数据、汽车后服务的入口,后续商业价值开发空间巨大。

  收购中兴智联,高新兴将兼具公安渠道优势和产品竞争力优势。我们认为,高新兴是电子车牌市场启动最为受益的标的。①公安交警渠道优势明显,公司现有交警产品覆盖了四个直辖市中的三个,全国6个省份全省,16个省会城市和200个地级市;②产品优势明显,中兴智联在RFID研发方面有近十年的积累,拥有“芯片设计-车牌-读写器-系统解决方案”的整体产品竞争力,是国内电子车牌领域的先行者。

  催化剂:电子车牌试点城市通过验收;北京等城市开始征收“拥堵费”。