南京高科：深耕南京，战略成型 目标价19.4元

　　本次评级：增持 上次评级：首次 目标价：19.40元 上次目标价：首次 现价：14.50元 总市值：11201百万

　　首次覆盖给予增持评级；目标价19.4元，较现价约30%空间。预测公司2016/17/18年EPS1.27、1.50、1.75元，同比增长16%、18%、17%。公司作为南京国资委旗下企业，依托南京经济技术开发区资源，基于“大健康、大创投”的战略定位成型。随着后续地产项目的业绩逐步释放和创投项目利润的兑现，公司业绩稳步增长可期。故给予目标价19.4元，对应2016年15倍PE。

　　坚持地产主业发展，“大健康”战略提速。市场预期公司地产主业发展规模受前期政策影响较大，我们认为G51地块的获取表明公司坚持地产主业发展的决心，后续南京仙林板块品牌优势及溢价有望延续。公司“大健康”业务以臣功制药为核心，高度重视新品研发，并加大并购整合力度，其中公司出资5亿元共同发起设立了中钰高科健康产业并购基金。随着战略的推进，估值水平有望逐步提升。

　　创投多点开花，投资收益丰厚。截止2015年末，公司以公允价值计量的可供出售金融资产期末账面价值达82.3亿元，其中包括南京银行和中信证券等优质金融上市公司股权。2015年实现投资收益约8.12亿元，同比增长68.49%。随着旗下投资公司陆续上市及新三板挂牌，投资收益兑现将持续，利于利润的释放及转型战略的推进。

　　公司估值处于行业低位，汇金为其第二大股东。1）公司2016E PE 11.7倍、估值低于可比公司平均水平。2）中央汇金目前持有公司2.73%股权，为其第二大股东，投资价值凸显。

　　风险提示：南京地产市场或出现波动；创投业务存不确定性