周五展望:重点布局十大板块优质股
2016年下半年燃气行业投资策略:天然气价改进一步推进
类别:行业研究 机构:上海证券有限责任公司 研究员:冀丽俊 日期:2016-06-16
主要观点
生产和消费增速回升
1-4月份,天然气产量480亿立方米,同比增长11.62%;天然气进口量266亿立方米,增长23.42%;天然气表观消费量738亿立方米,增长15.98%。1-4月份,天然气生产和消费增速上升。
天然气价改进一步推进
近日,发改委《关于深化天然气价格市场化改革的意见》进行了讨论,天然气价格改革的最终目标是放开气源和销售价格,政府只监管自然垄断的管网输配气价格,并有望在“十三五”期间实现。
《意见》中提出,上游气源价格将不再区分居民和非居民用气,2016年拟实现两者并轨,且逐步完全放开,由供需双方协商确定或由交易市场形成。我们认为,天然气改革持续推进,有利于天然气的市场化进程。
投资建议:
评级为:未来十二个月内,增持。
天然气作为一种优质、高效、清洁的低碳能源,随着我国能源消费结构、节能减排等因素的影响,天然气成为大力发展的能源品种,预计未来发展空间较大,天然气消费量将维持快速增长的态势。
大气污染的治理推进,大力推广天然气清洁能源是重要途径。清洁能源的使用有利于天然气消费增长,同时,天然气价格改革的逐步推进,对行业形成长期利好。给予行业“增持”的投资评级。
随着能源结构的调整,天然气将在更大范围的使用;而价格的逐步市场化,有利于促进天然气消费。关注管道利用率提升,业绩进入加速增长阶段的公司,如陕天然气、国新能源和金鸿能源等。
有色金属行业:国办将力推有色“供给侧改革”
类别:行业研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:陈炳辉,谢鸿鹤 日期:2016-06-16
事件:
国务院办公厅日前印发《关于营造良好市场环境促进有色金属工业调结构促转型增效益的指导意见》(以下简称《意见》),就今后一段时期化解有色金属工业长期积累的结构性产能过剩,解决市场供求失衡等深层次矛盾,推动有色金属工业持续健康发展做出具体部署。
简评
推进供给侧改革,提升应用,电解铝被着重“点名”:一是,严控新增产能,确有必要的电解铝新(改、扩)建项目要严格落实产能等量或减量置换方案,并在网上公示,严厉查处违规新建电解铝项目;二,以环保、能耗等为手段,依法依规对产能实施整改,或关停退出,引导不具备竞争力的产能转移退出;三,通过加强技术创新,发展深加工,扩大市场应用。以此推动铝铜等重点品种基本实现供需平衡。电解铝产能利用率保持在80%以上。
我们判断,电解铝行业投/复产将进一步“政策遇阻”:近来电解铝复产、新产能投放势头较猛,《意见》的出台,有望限制电解铝复产与产能增长步伐,供给增长会小于原先的市场预期,供需平衡进一步修复。龙头企业利润改善将不再是过往“昙花一现”。
稀土、钨、锑等行业的收储模式获认可,并释放坚定推进收储信号:《意见》指出要完善政府储备与商业储备相结合的有色金属储备机制,适当增加部分有色金属储备。探索开展有色金属企业商业储备试点,鼓励金融机构研究支持有色金属商业收储。这反映稀土、钨、锑等行业正在推进了商储与国储相结合的收储模式正获得认可,未来这一收储有望得到进一步推行;而开展收储的金属品种也或将适当增加。
投资建议:国办将力推有色“供给侧改革” 有色“供给侧改革”顶层设计不会缺席!政策当局对重点品种供需平衡的关注,有望进一步限制电解铝行业的复产与中长期产能增长步伐,推动电解铝供需平衡的恢复;同时受益于电力改革,龙头企业利润改善将不断被强化,重点关注云铝股份和中孚实业; 而国储与商储模式相结合的收储模式得到认可,有助于稀土、钨行业收储的推进,同时环保也将是限制有色行业无序发展一条红线,重点关注稀土、钨、锑等板块,如广晟有色,厦门钨业、湖南黄金等公司。
建筑装饰行业:推荐海绵城市、地下管网等板块,强降雨引防洪防涝主题发酵,城市“里子”工程建设空间巨大
类别:行业研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:王胜 日期:2016-06-16
本期投资提示:
事件:受冷暖空气影响,14~16日我国南方将再次出现大范围强降雨过程,很可能是今年以来的最强降雨过程,主要影响江南中南部、华南大部及西南东部等地区。国家防总决定13日14时启动防汛Ⅳ级应急响应,派出10个工作组分赴太湖流域和湖南、江西、浙江、福建、广西、广东、贵州、云南、四川等9省区,指导和协助地方做好防汛抗洪工作。
暴雨可能引发的内涝和洪涝问题有望引起市场对相关标的强烈关注。而随着近几年城市内涝频发,海绵城市和地下管网建设多次受到政策关注,未来还有较大投资建设空间,相关投资机会值得重视。我们认为解决内涝和洪涝问题主要从三方面入手,一是加大海绵城市的建设,提升城市蓄水净水能力;二是加大城市管网建设,提高城市的排水能力;三是巩固水利工程,提升防汛等级。
海绵城市:海绵城市是指城市能够像海绵一样,在适应环境变化和应对自然灾害等方面具有良好的“弹性”,下雨时吸水、蓄水、渗水、净水,需要时将蓄存的水“释放”并加以利用。按照国务院海绵城市建设目标要求,我们估算2020年海绵城市总投资规模达1.4万亿元。海绵城市是解决城市内涝问题的一剂见效慢但效果持久的“良药”,目前试点项目逐步启动,PPP模式为海绵城市建设提供保障,看好具备海绵城市综合建设能力的铁汉生态(16年25倍PE,受益海绵城市和PPP,今年订单爆发式增长)、东方园林(16年22倍PE,海绵城市建设具有先发优势)。
城市管网及地下综合管廊:提升城市管网综合能力是解决城市防涝问题的重要抓手。数据显示,“十二五”期间的完善和新建管网投资额为2443亿,相比“十一五”提升17%,。
近年政府关于城市管网建设政策频频出台,政策持续加强并细化,我们认为地下管网建设信号明确,后期投资有望持续加码。综合企业实力、弹性及估值,我们依次推荐纳川股份(弹性大,排水管材行业龙头,切入新能源汽车产业链,PE44X)、伟星新材(16年业绩增速20%+,PE工程业务步入正轨,PE17X)、龙泉股份(增发折价,切入核电管领域)苏交科(收购厦门市政院,地下管网设计龙头)。
水利工程:根据水利部数据,“十二五”期间我国共完成中央预算内投资的重大水利工程2739亿,符合增速27.8%,“十三五”期间我国仍将推进重大水利工程实施,洪涝灾害的发生有望加快相关水利工程推进。建议关注具备较强水利工程建设能力的葛洲坝(建筑央企中体量小、估值低、增长快的标的,16年市盈率仅8X,订单充足,16年20%以上增长)、安徽水利(水利收入占20%左右,受益国企改革)、粤水电等。
电动车行业点评:多重因素共振,助涨新能源汽车板块
类别:行业研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:曾朵红 日期:2016-06-16
核心观点
今日,新能源汽车板块再次大涨,红彤彤亮瞎眼睛,其根本原因是:产销持续超预期,催化板块+政策靴子有望近期落地+多环节仍供不应求、靓丽业绩持续可期+运营模式助力新主题等多重因素共振,造就电动车再次重演反弹急先锋。我们再次重申电动车仍然是未来几年最具投资价值板块!!!大风起,坐好扶稳,请勿中途下车,我们再次强力续推有业绩、有题材的细分龙头,其核心观点如下:
1.销量节节攀升,5月同比翻倍增长:1)乘联会数据显示,5月新能源乘用车销量26208台,同比增长141%,环比增长27%,1-5月的新能源乘用车总体销量8.6万台,同比增长126%;同期中汽协数据显示:5月新能源汽车生产3.7万辆,销售3.5万辆,同比分别增长131.3%和128.0%。2016年1-5月,新能源汽车生产13.2万辆,销售12.6万辆,比上年同期分别增长131.4%和134.1%,多重数据超市场预期。
2.淡季不淡,基本面向好,轻政策、重业绩:往年二季度是销量淡季,叠加当下政策纷繁扰动,销量能翻倍增长再次验证基本面向好。我们重申政策不会低于预期,不要过于依赖政策投资,5月超预期产销量催化整个板块,后续产销持续超预期,业绩高增长是最佳护城河。
3.政策靴子即将落地,抢装行情可期:骗补核查、第四批动力电池目录、国家补贴以及物流车目录等多个扰动新能源汽车的政策有望近期落地。我们判断政策落地后,处于观望的车企将有足够的驱动力,在2016年的高补贴的刺激下开足马力抢装,金九银十及年底抢装。
4.下半年将重演抢装行情,全年产销预期超65万辆:当下商用车与乘用车月均3万多辆的销量,简单测算年化至少40万辆,考虑到补贴政策落地,下半年有冲量需求,商用车与乘用车销量大概率超55万辆,加上今年物流车约10万辆的市场普遍预期,大概率超65万辆。在旺盛需求的带动下,优质细分业绩有望超预期。
5.电动车是极具成长性行业,重塑估值体系:国内电动车爆发增长,带动整个产业链的旺盛需求,5年10倍的增长空间可期的黄金产业链,应给予一定估值溢价:1)未来乘用车与物流车对三元电池需求,以及成本降低后储能对于磷酸铁锂电池的新增需求,整个电池产业链仍将持续维持高度景气;2)终端客观需求+利好政策驱动+新运营模式盈利可期,充电桩板块迎黄金爆发期;3)2015年前“以公带私”政策推动商用车爆发式增长;2016年后乘用车与物流车将主导市场,我们判断在电动乘用车未能形成与燃油乘用车相对经济优势之前,物流车是接替商用车的下一个风口,务必重视。
农产品行业:荷兰爆发禽流感,引种恢复或继续后延
类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:陈佳 日期:2016-06-16
事件描述
OIE通报荷兰低致病性禽流感疫情。
事件评论
2016年6月10日荷兰经济部向OIE紧急报告称,6月8日弗里斯兰省1家农场发生H7N9亚型低致病性禽流感,4.46万只家禽疑似受到感染,目前疑似感染的家禽均已被销毁。此前,荷兰曾于2015年4月3日发生低致病性禽流感疫情。
荷兰禽流感爆发使得未来祖代鸡引种恢复或继续后延。在荷兰爆发禽流感后,农业部原先计划6月底考察计划不排除再次推迟可能性,引种时间或将进一步延后。而其他引种国方面:美法两国在今年4月份时期均再次爆发禽流感,2016年基本无复关可能。英国方面今年2月时期通报仍有禽流感疫情,且目前农业部牧师尚无明确考察时间表。整体来看,今年国内引种国家将仅剩西班牙和新西兰。而新西兰由于产能有限,预计全年提供引种不超过10万套,西班牙方面近期已开关,但每周提供最大产能仅1万套,整体上引种依然处于受限状态,预计全年祖代鸡引种量为30万套。
我们认为,在白羽肉鸡供给量有望于6月下行的背景下,鸡价6月份或再次迎来上涨。2015年在产祖代鸡7月份开始加速下行,至2015年10月在产祖代鸡存栏仅72.66万套,较6月底下降36%。根据白羽肉鸡生长周期,考虑强制换羽后预计在产祖代鸡存栏下降将于2016年6月份前后传导到在产父母代存栏。基于此,我们认为在产父母代鸡存栏5月份已经见底,预计6月份开始回落,进而导致白羽肉鸡供给量在6月份开始下行。整体上预计6月份鸡价将迎来一波快速上涨,目前父母代鸡苗价格已接近60元/套,高出历史最高位50%,我们预计商品代鸡苗亦有望远高于历史最高价(6.5元/羽)至10元/羽。
继续坚定看好禽产业链,重点推荐:益生股份(龙头)、民和股份(弹性)、此外积极关注仙坛股份、圣农发展。
风险提示:1、鸡价上涨不达预期;2、疫病风险;3、需求复苏不达预期。
公用事业行业重点关注:多部委勾画产业绿色发展路径,环保产业望获助力;国电电力控股子公司英力特终止筹划重大资产重组事项,英力特于明日复牌
类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:童飞 日期:2016-06-16
重点关注
多部委勾画产业绿色发展路径,环保产业望获助力
发改委、工信部、能源局等部门在能源结构、工业制造等多领域,制定了绿色发展的规划和路径。发改委将加快推动经济发展方式向绿色低碳转型,具体措施包括推动产业绿色低碳循环发展、探索低碳发展新模式、加快形成市场化减碳新机制、主动适应气候变化不利影响和积极参与全球气候治理。工信部已经编制了《绿色制造工程实施指南(2016-2020年)》,将以此为组织实施绿色制造工程的抓手,全面推行绿色制造,力争率先实现《中国制造2025》的绿色发展目标。“十三五”期间,工信部将全面推行绿色制造,加快构建高效、清洁、低碳、循环的绿色制造体系。能源局副局长王晓林说,“十三五”期间,中国将大力发展绿色能源,并将从供给侧和需求侧两端采取具体举措。
环保:四川:关于征集节能环保先进适用技术装备和重点转化示范技术装备的通知
大气:《湖南省大气污染防治专项行动方案(2016-2017年)》印发
固废:江苏泰州市区清理建筑垃圾2万多吨
水务:河北省2019年重点镇全部具备污水处理能力
火电:厦门拟扩建两座垃圾焚烧发电厂
水电:四川将建丰水期外送电竞价机制
公司动态
国中水务:关于为子公司提供保证及质押担保的公告
万邦达:关于万邦达东丽膜科技(江苏)有限公司完成工商注册登记的公告
国电电力:关于宁夏英力特化工股份有限公司终止筹划重大资产重组事项暨股票复牌公告
广安爱众:关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的实施公告
迪森股份:关于控股股东部分股权质押及解除质押的公告
医药行业周观点:观点无变化,首要关注子行业景气度
类别:行业研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:银河证券研究所 日期:2016-06-16
【一周观点】
行业观点无变化。我们认为医药行业景气度企稳,市场前期悲观预期修复。当前我们认为首先重点关注的是行业景气度较高或景气度向上的子行业,我们认为除了血液制品板块,景气度将明显向好的还有CRO、药用辅料、GPO等。继续看好血液制品、一致性评价(药用辅料、CRO)、医药商业(处方外流、GPO)、医疗服务(医院及新型医疗服务)、制剂出口及创新药等领域。推荐GPO类企业(海王生物和嘉事堂)、九州通(处方外流)、益佰制药(新型医疗服务)、药用辅料(尔康制药、山河药辅)、CRO(泰格医药、亚太药业)、华海药业(制剂出口)、血液制品(华兰生物、ST生化、博雅生物)、恒瑞医药(创新药及制剂出口)。
【中长期观点】
我们认为当前投资策略的大背景是破旧立新。重塑新体系变革,重塑新体系需要大力推动社会资本办医,重塑新体系也需要借助“互联网+”的工具,重塑新体系的过程意味着新事物的层出不穷。
2016年投资策略:坚持破旧立新、变中寻机的思路。“求变”主线:1、重点关注行业间之变:跨界转型;2、重点关注体制之变:国企改革(国药系、联环药业、震元集团、哈药股份等);3、重点关注医改之变,包括社会资本办医(爱尔眼科、信邦制药)、互联网医疗+慢病管理(乐普医疗、鱼跃医疗、通化东宝)、制剂出口(恒瑞医药、华海药业)、刚需用药、康复医疗等;4、关注企业之变:外延式发展、转型升级及新业务探索(益佰制药、常山药业、三诺生物)。“求新”主线:继续关注创新药(恒瑞医药)、精准医疗(丽珠集团)、连锁药店、养老等。“坚守”主线:关注低估值行业龙头(丽珠集团、华东医药)及资源稀缺属性血液制品公司机会。
集成电路产业系列报告之二:中国集成电路的国产化趋势和估值合理性
类别:行业研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:刘洋 日期:2016-06-16
国内估值可被合理解释,或不存在高估,投资者不必有估值困扰。国内Fabless、Foundry/OSAT、IDM和设备企业估值偏好均上升,市盈率无明显均值回归的特征,市净率具有相对明显的估值中枢,周期在3-5年不等。国内Fabless、Foundry/OSAT和设备2016年预测P/E为96x、48x和100x,海外为17x、14x和19x,具有较大估值差异。1)国内产业链高成长性可部分解释该差异。假设未来台湾和大陆产业链仍能维持当前增速,以PEG=1为正常估值,则大陆IC设计、封测业和设备整体估值应高于海外市场24x、15x和32x,能够解释海内外估值差异的31%、44%和40%。2)海内外不同市场特征也可部分解释差异。同一家上市企业(排除产业因素),A股相对港股溢价40%,H股相对美股溢价2%,因此粗略的说明,市场交易因素可以解释42%左右的估值差异。因此国内产业成长性和市场特征已可解释73%、86%和82%海内外差异。
中国集成电路国产化空间仍大,但内涵将发生分化,推荐具有核心技术竞争力的七星电子、北京君正和全志科技。考虑景气复苏,我们认为未来2-3年国内需求增速将维持在10%左右。另外,未来3年国内陆续新建数座晶圆厂,累计投资将达2400亿元以上,产能将从2016年陆续释放,我们预计国内集成电路企业销售额增速将上升至25%-30%。因此,国产替代趋势将持续:2015年中国集成电路自给率仅27%左右,日本为63%。但从进口/出口价格比较来看,国内产品和技术竞争力近5年并没有明显缩小与海外企业的差距。随着越来越多外资厂商布局国内,未来国内集成电路产业整体依靠天然产业和社会环境红利的时代将逐步过去,取而代之的是依靠产品技术竞争力,国产替代的内涵将明显分化。在此逻辑下,推荐具有核心技术竞争力的七星电子、北京君正和全志科技。
全球集成电路产业在2016年Q4触底复苏的逻辑得到加强,继续推荐受益于景气复苏的集成电路全产业链,尤其如长电科技、通富微电和七星电子。Sumsung和tsmc2016年Q1资本支出不及预期,但ASML逻辑IC设备仍然增长7.35%,显示全球其余晶圆厂资本投入超机构预期。随着tsmc将于Q2开始采购设备准备10nm产品量产,同时许多客户也将开始采购28nm设备,预计2016年Q2开始全球集成电路资本支出将持续上升。另外,本文统计了Fabless企业历史库存,目前其库存水平已降低至历史平均以下,结合代工厂同样恢复正常的库存情况,景气在Q4复苏逻辑得到加强。当前拉动集成电路需求的主要市场为服务器和汽车电子,服务器和汽车电子市场IC销售额占比合计达17%,且维持11%左右增速。另外,游戏领域和IOT领域设备销售占比较小,但增速十分可观,亦成为景气复苏的动力。我们认为,2017年Q3开始,汽车电子、IOT设备、虚拟/增强现实和人工智能将成为下一组“Bigthings”。
环保新能源行业信息点评:发改委核准黔、滇、皖三省输配电价,电改提速
类别:行业研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:马宝德 日期:2016-06-16
事件:
近日,国家发改委一次性批复云南、贵州、安徽电网2016年~2018年输配电价。其中,云南和贵州电网属于南网区域,安徽电网属于国网区域。
点评:
发改委核准贵州、云南和安徽三省输配电价,目录销售电价调整。
发改委原则同意报来的贵州、云南和安徽电网2016-2018年监管周期输配电准许收入和输配电价,分电压等级输配电价见附件。请按照上述输配电价水平,调整终端用户目录销售电价,并报我委备案。
以上电价自2016年3月15日起执行。整体上,南网部分的贵州和云南输配电价水平和综合线损率低于国网部分的安徽电网。
上网电价按照自愿协商、市场竞价等方式自主确定,电网企业按照文件核定的输配电价收取过网费。按照输配电价改革的“管住中间、放开两头”的思路,输配电价与发电和售电分开,电网公司按照政府核定的输配电价收取过网费。结合电改进程,理清不同种类的交叉补贴。参与电力市场的用户购电价格由市场交易价格、输配电价(含线损和交叉补贴)和政府性基金组成;未参与电力市场的用户,执行政府规定的电价。监管周期内贵州、云南和安徽电网输配电价按不同的电压等级核算,综合线损率分别为4.38%、4.9%、7.55%。
实际运行过程中,线损率超过或低于核定标准部分由电网公司承担。
厘清不同种类电价之间的交叉补贴是难点,16年年底前申报。贵州、云南和安徽电力公司于2016年底前申报现有各类用户电价间交叉补贴数额,经省级价格主管部门审核后报送发改委。
2016年3月7日,国家发改委发布的《发改委关于扩大输配电价改革试点范围的通知》,输配电价改革试点省份扩大,2017年全面启动。2016年,输配电价改革试点范围进一步扩大,北京、天津、冀南、冀北、山西、陕西、江西、湖南、四川、重庆、广东、广西等12个省级电网和经发改委、国家能源局审核批复的电力体制改革综合试点省份的电网,以及华北区域电网纳入输配电价改革试点范围。根据通知要求,试点省(区、市)价格主管部门要根据成本监审结果,认真测算当地电网输配电价总水平和分电压等级输配电价标准,原则上2016年10月底前报发改委批复。未纳入2016年输配电价改革试点省份的,省级价格主管部门也要抓紧组织力量对当地电网企业开展输配电成本调查,模拟测算输配电价总水平和分电压等级输配电价标准,为2017年全面推开输配电价改革打好基础。目前,深圳、内蒙古西部、贵州、云南和安徽等地区输配电价表都已公布。
重点推荐在贵州、云南和安徽等地的本地发电企业和电气设备企业。关注标的:黔源电力、阳光电源和中电鑫龙等。
轨道交通行业点评:2016年城轨投资额预计增长30%,持续首推康尼机电
类别:行业研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:陈显帆 日期:2016-06-16
事件:2016年6月14日中国国际轨道交通展览会在上海开幕。据主办方介绍,目前我国在建的城市轨交线路总长4448公里,去年全国城市轨道交通完成投资3863亿元,同比+27%。
投资要点:
存量在建里程充足,预期十三五期间投入运营里程翻番可以兑现。2016年5月,发改委和交通运输部联合发文指出:2016年到2018年新增1.6万亿元投资用于城市轨交建设,假定2016年完成投资5000亿元,则相对于2015年的3863亿元,同比增加29%;目前在建里程4448公里,存量有保障,保守预期十三五新投入运营里程可达3000公里以上,符合预期。另外据2016年一季度数据显示,城市轨交新增开工线路152公里,同比增加610%,发展势头强劲。如果十三五期间城市轨道交通完成投资量为2万亿元,则相比较十二五(1.2万亿元)增加67%。
城市轨交已成为我国当下基础设施建设的重要驱动力。此前我国申报城市轨道交通建设的标准是:城市城区人口应在300万人以上,地方财政一般预算收入在100亿元以上,国内生产总值达到1000亿元以上,而日前修改为:可建设城轨交通的城市扩大范围至人口150万人以上。当下中国经济增长稍显乏力,供给侧改革方兴未艾,政府主导的投资迫切需求寻找确定性增长的新兴行业,轨道交通行业当仁不让,时下需求旺盛且供不应求,已经成为各地地方政府首选投资领域之一,景气度确定,积极性很高。
中国城市轨道交通的建设才刚刚起步,发展潜力很大。城市轨道交通承担的客运分担率在发达国家为50%以上,在伦敦和东京高达80%-90%,而我国在2014年全国平均分担率仅9.6%,发展潜力很大。其中京沪穗深已成网的4个城市规划今后五年完成投资6950亿元,比前五年4713亿元增长47.5%;新建线路982公里,比前五年建成582公里增长68.7%。
轨道交通行业里的“高端装备板块”预期增速最快。再次强调,除了分享行业自然增速,轨交装备板块还将受益于运营后服务市场、现有轨道车辆的调度加密以及进口产品的国产化替代,“额外”三重利好。比如自2016年4月18日起,大连地铁1、2号线增加了配车车辆,缩短了早晚高峰发车间隔,地铁1号线早、晚高峰最小车隔由原10分钟缩短至8分钟;地铁 2号 线早高峰最小车隔由原6分钟缩短至5分钟,晚高峰最小车隔由原8分钟缩短至7分半。上述三重利好相辅相成,比如随着轨交车辆大修期的逐渐临近催生的后服务市场崛起,势必给国内优质轨交装备企业提供进口化替代的良机。
投资建议及建议关注标的在“供给侧改革”口号响彻全国之前,中国的轨道交通行业就已经基本完成了蜕变,蓄势待发,后劲十足。我们建议在中国经济结构的艰难转型期,沉下心来,关注景气度确定行业下的优质基本面企业。我们继续首推内生+外延有望超预期的康尼机电,建议积极关注鼎汉技术,永贵电器和中国中车。
风险提示国家投资力度不及预期、进口化替代不及预期。