机构最新动向揭示 周二挖掘20只黑马股
鹿港科技:定增近期有望完成,影视业务重装上阵
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:蔡益润 日期:2016-02-15
核心观点:
定增近期有望完成,公司互联网影视剧业务重装上阵
在线视频行业规模年均复合增长63%,网络视频用户规模年均复合增长14%,2015年1-8月网络剧上线数量和点击量已超过2014年总和,定增后,公司将有5个亿用于超级网络剧制作及发行, 1个亿用于三年内采购10部左右优质IP版权,1个亿用于对内强化内部制作及发行实力,对外通过与多家工作室、新媒体制作公司、互联网科技公司深度合作。
超级网络剧《摸金符》有望成为2016年网络剧标杆
首先,《摸金符》是由鬼吹灯作者天下霸唱最新创作的盗墓小说。其次,天下霸唱将直接参与网络剧的编剧及联合指导,国内殿堂级的金牌制作人吴毅担任制片,知名导演郭靖宇担任监制。第三,选角将邀请人气偶像出演,顺应网剧年轻观众喜好,同时邀请阿凡达制作团队把关后期,力求制作精良。《摸金符》网剧共8季,第一季预计今年上半年开拍,年底前播出。
公司2015-2017年净利润快速增长确定性高
首先,公司公告2015年净利润同比增长85.19%到118.86%。其次,世纪长龙2016年和2017年的业绩目标是净利润不低于7605万和8000万,天意影视是不低于5500万和8500万,第三,原纺织主业复苏趋势预计有望延续,第四,超级网络剧2016年预计将开始贡献净利润,3个亿偿还银行贷款将节省2000多万利息支出,包括限制型股票充分调动员工积极性。
15-17年业绩分别为0.32元/股、0.44元/股、0.66元/股
公司目前股价对应2016年市盈率38倍,低于影视行业相关上市公司2016年42倍的平均估值,且总市值仅82亿,首次给予公司“买入”评级。
风险提示
网络剧项目未达预期的风险;《摸金符》存在监管加强的风险等。
江苏神通:拟非公开发行5.48亿元,向“制造+服务”转型
类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:陈显帆,周尔双 日期:2016-02-15
拟增发5.48亿元,董事长参与彰显信心。
此次拟非公开发行约2978万股,价格不低于18.40元/股,共募集约5.48亿元(董事长吴建新认购5480万元)。主要用于阀门服务快速反应中心项目(2.4亿元),阀门智能制造项目(0.78亿元),特种阀门研发试验平台项目(0.7亿元),偿还银行贷款(1.6亿元)。
“阀门服务快速反应中心”让公司从“单一制造”向“制造+服务”战略转型。
该项目以维修作为切入点,逐步实现从维修向保养服务过渡。此次拟建设15个阀门服务快速反应中心。我们认为,公司未来的服务范围将会涵盖核电、石化、冶金等领域,看点是通过维修业务将会积累技术,有效增强客户粘性。
设立产业基金,围绕“核电+军工”寻找投资标的。
上海盛宇投资有十多年股权投资经验,神通深耕核电领域多年。未来双方将在具有高壁垒的高端制造业和一些新兴领域寻找和投资高成长型企业,为神通的新业务拓展进行储备和孵化,同时降低上市公司的直接并购风险。
核电订单拐点已至,收入确认高峰是2017年。
2015年初国家已逐步放开核电新建设项目的审批,但新取得的订单一般有持续2-3年的交货周期,公司2015年核电收入仍然有之前的订单所贡献,新增核电订单业绩还不能充分体现。2015H1核电订单2.8亿元,预计全年可达4-5亿元。2013年1.6亿元,2014年1.8亿元。订单拐点已确定。预计今年的新增订单将会在2016年下半年开始确认收入,收入确认的高峰是2017年。
看好核电站后市场未来发展,核电站运营维保后市场潜力巨大公司蝶球阀市占率已超90%,冷却装置阀门6-7年就需要更换。预计核电站阀门系统维修费用为1000万/台/年,公司蝶球阀的维修费用占比达400-500万/台/年。预计5年内,我国51台(在建+运营)的蝶球阀维保市场将达到2.5亿/年。
盈利预测与投资建议。
暂不考虑此次增发因素,我们预计2015-17年的EPS为0.10、0.27和0.35元,对应PE为164/64/46X,维持“增持”评级。
风险提示:
核电重启低于预期,蝶阀球阀市占率降低。钢铁企业经营持续形势恶化,市场竞争压力进一步加大;在能源装备行业的市场拓展未能如预期快速推进。
怡球资源:海外并购盈利升,汽车拆解新龙头
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:巨国贤,陈子坤,郭鹏 日期:2016-02-15
再生铝王者,海外并购
公司是全球最大的利用废铝制造再生铝合金的生产商。公司的废铝分选、熔炼技术全球领先、生产成本业内最低,目前产能65万吨/年。近日公司公告拟现金(6150万美元)+股票(定增1963万股,15.28元/股)的形式收购Metalico100%的股权。Metalico是美国一家以汽车拆解为主从事再生资源回收的上市公司,2015年9月被公司实际控制人黄崇胜夫妇私有化。
垂直整合,盈利质变
公司成本的80%为废铝原材料采购成本,其中近8成来自于美国进口。Metalico处于公司产业链上游,本次垂直整合后,公司原材料自给率将大幅提升。M是区域性龙头,拥有27个回收网点,区域回收量市占率超30%;未来M将凭借怡球分选技术和资金优势,继续扩大回收量,以满足公司原材料100%自给;届时公司再生铝单位净利将超过200美元/吨,以65万吨产能计算,公司再生铝业务盈利将超过1.3亿美元,盈利能力得到质的提升。
剑指国内千亿汽车拆解
废旧汽车拆解是Metalico最主要的废料来源,回收量约15万辆/年,收入占比约40%。M拥有三条全自动破碎生产线,若全部用来处理报废汽车,年处理能力超过50万辆,且其拥有汽车尾气催化器回收、处理、深加工的先进技术和丰富经验。到2020年,我国汽车报废量将达到1100万辆,产值超千亿,公司利用M的经验技术,整合国内汽车拆解市场的前景光明。
汽车拆解新龙头,重申“买入”评级
假设M公司16、17年废铝回收量(自回收+外购)分别为9.6、32万吨,预计公司15-17年的EPS(考虑股本摊薄)为0.03元、0.42元、1.02元。2018年公司原材料自给率达到100%,盈利将超过10亿元。鉴于公司是A股唯一同时拥有汽车自动化拆解、资源深加工、零部件再利用技术和经验的稀缺标的,未来整合国内千亿汽车拆解市场的前景光明;因此我们给予公司17年30倍PE,对应合理价值为30.60元/股,重申“买入”评级。
风险提示
重组进程的不确定性;大宗商品价格持续大幅下跌。
双成药业:多肽药业务稳步发展,内生外延前景看好
类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:洪阳 日期:2016-02-15
国内领先的特色多肽制剂生产企业:公司上市后一直保持良好的经营状况,销售业绩长期保持增长。预计2015年可实现营业收入2.30亿元,同比增长42.62%,归属上市公司股东的净利润达到6457万元,同比增长9.57%。宁波双成建设项目进入建设投入阶段,收购杭州澳亚46%股权等造成公司管理费用和财务费用大幅增长,使得公司净利润增速落后于销售收入增速。
主力产品市场竞争优势明显,在研产品蕴含潜力:公司目前已成为我国化学合成多肽药物行业的骨干企业之一,主导产品胸腺法新是我国自主研发的免疫调节药物大品种,全国市场销售额达到60亿元以上。胸腺法新市场竞争环境良好,受益于慢性肝病和肿瘤治疗的千亿市场空间,长期保持增长。竞品胸腺五肽受到招标降价冲击严重,胸腺法新有望抢占胸腺五肽市场份额。艾塞那肽(制剂+原料药)年内有望获批生产,比伐卢定(制剂+原料药)也已进入申报生产阶段,依替巴肽已进入临床试验阶段。新品种的上市将改善公司产品结构,并有望推动公司业绩新一轮的增长。
提高生产技术工艺,参股杭州澳亚:公司多个生产车间顺利通过GMP认证。公司与昂博等国内外知名研发企业合作,进行研发外包或项目指导,目前已完成了奥曲肽等6个品种的工艺确认工作。公司主导产品注射用胸腺五肽经过工艺升级,已达到原研药水平。公司收购杭州澳亚46%股权,掌握先进的冻干生产技术和管理经验,可降低公司生产成本并获得长期股权投资收益,未来继续收购杭州澳亚剩余股权预期强烈。
外延并购+内生扩建,全力打造肿瘤产品新平台:公司拟通过7000万至2亿元收购德国Lyomark和Bendalis两家制药公司各74.9%的股权。德国收购项目不仅可以极大地丰富公司肿瘤产品线,更为未来制剂出口打下基础。公司设立宁波双成全资子公司,加码抗肿瘤药物和口服固体制剂产品的研发和生产。
宁波双成未来将成为艾塞那肽、抗肿瘤药物等新品种的生产基地。
盈利预测和投资建议:预计公司2015~2018年将实现净利润0.65亿、0.87亿、1.11亿和1.50亿,对应EPS分别为0.15、0.21、0.26和0.36,对应PE分别为64.4、47.9、37.5和27.6倍。公司多肽药物主业稳步健康发展,宁波双成建设项目推动内生增长,德国海外项目和杭州澳亚等外延并购预期强烈。我们首次推荐为“增持”评级。
风险提示:药品政策性降价风险;新药研发风险;外延并购进展低于预期,商业减值风险。
世联行公司公告点评:定增10亿增资小贷,股票激励确保战略升级
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:涂力磊,贾亚童 日期:2016-02-15
投资要点:
事件:公司公告非公开增发预案和限制性股权激励预案。
10亿非公开定增,全部资金增资世联小贷。公司拟按照9.98元每股价格,非公开发行不超过100200400股,募集资金总额不超过10亿元。本次募集资金将全部用于增资世联小贷。经公司测算,投资回收期为4.63年,内部收益率为11.65%。
世联小贷业务情况介绍。世联小贷为世联行上市公司100%控股小贷公司。
企业当前注册资本5亿元。目前企业主要产品为家圆云贷。世联小贷2014年实现净利润9874.22万元,同比增长1442.61%,2015年1-9月实现净利润6249.04万元,同比增长4.40%。自公司推出“家圆云贷”服务以来,该业务量保持高速增长,2014年放款金额19.7亿元,为2013年的13倍。
定增扩大小贷业务能力。通过本次非公开发行募投项目的实施,将进一步补充世联小贷的资本金,满足世联行金融业务放贷量快速增长的资金需求,强化金融业务对代理楼盘业务增长的协同能力,增强公司在未来房地产服务市场的竞争力,推动公司“祥云战略”的实现,符合公司股东特别是中小投资者的长期利益。
正式推出限制性股权激励,确保业务成功升级。本次限制性股票的授予价格为每股5.55元,对象为公司高管、业务骨干累计468人。按照限制性股权激励业绩要求,企业扣非后净利润4年复合增速要求不低于14.74%,其中2016-2019年扣非净利润要求为6亿、7.2亿、8.7亿和10.4亿。按当前股本折合EPS在0.41、0.5、0.6和0.72元。按停牌日收盘价10.66元测算,对应2016-2019年PE在25X、21X、17X和14X。我们认为本次股权激励有利提升企业整体活力和员工积极性。尤其在以人力资本为核心价值的轻资产行业,绑定潜在利益关系将对企业发展起到重要意义。
投资建议:维持“买入”评级。公司已明确“泛交易”、“大资管”、“类金融”和“互联网+”四大板块业务。本次定增增资小贷企业有利公司在“类金融”领域扩大业务能力和品牌价值。此外,公司推出限制性股权激励方案,有利企业将业务发展与员工集体利益高度捆绑。我们预计公司2015和2016年EPS在0.37和0.47元。截至2月4日,公司股价在10.66元(停牌),对应2015和2016年PE在28.81和22.68倍。考虑目前公司业务推进速度,给予企业2016年45倍市盈率,对应股价21.15元,维持“买入”评级。
风险提示:市场出现系统性风险。
南方泵业:绿色水动力专家转型环境医院,兼具业绩弹性和安全边际
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:谷风,刘晓宁 日期:2016-02-15
不锈钢离心泵龙头转型环境医院。南方泵业是国内排名居前的泵业公司之一,在不锈钢离心泵领域位居龙头,产品广泛应用在增压、工业、生活用水、空调水循环、供暖、地下水抽取、化工等领域。2015年前三季度,公司实现营业收入11.58亿元,归母净利润1.42亿元。15年公司接连收购金山环保和中咨华宇,转型水务技术与工程服务商打造环境医院模式。
金山环保作为国内较早的专业提供工业废水处理整体解决方案的企业之一,技术优势明显,品牌知名度高,行业经验丰富。立足污废水市场,与南方泵业协同性显著;同时自创的太阳能低温复合膜处理污泥技术可在不添加任何药剂和动力的情况下,将含水率80%~85%的脱水污泥再深度脱水,使含水率降为8%左右,且运行成本极低,4~5年即可收回成本。金山环保目前在手订单充足,预计2015~2017年净利润分别为1.17亿、1.86亿和2.44亿元。
收购中咨华宇,抓住水环境治理全产业链,分享PPP盛宴。公司已经具备了包含设计咨询、核心设备制造及工程施工能力的水环境治理综合服务能力。目前,公司在河北隆化县已有首单PPP订单落地,随着PPP项目在其它地区的复制,公司面临的市场不断扩容。
兼具业绩成长弹性和充足的安全边际,首次覆盖给予“增持”评级。预计公司2015-2017年实现营业收入分别为19.34亿、29.49亿和37.76亿,归母净利润分别为2.71亿、4.71亿和6.17亿,对应EPS分别为0.81、1.41、1.85元,对应PE分别为46倍、26倍和20倍,行业可比公司16年平均PE为39倍,公司净利润增速高于行业平均水平。我们认为公司依托核心环保设备制造能力逐渐转型为环境治理综合服务商的逻辑正在一步步兑现,PPP订单未来潜力巨大;另外公司第二期员工持股计划通过大宗交易及竞价交易方式购买股票共442万股,购买均价为44.46元。公司兼具业绩成长弹性和充足的安全边际,首次覆盖给予“增持”评级。
海虹控股:落地省会城市,“管家模式”再深化
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:马先文 日期:2016-02-15
报告要点
事件描述
海虹控股公告,公司下属子公司广州中公网与成都医保局正式签署了《成都市医疗保险第三方服务框架协议》,扩展智能审核的应用范围,进一步完善医保基金审核服务,并探索医保大数据的应用。
事件评论
“管家”模式的服务内容更加细化,且首次落地省会城市,是异地复制加速的新起点。在成都协议中,我们可以看到更加深化的内容:1、不断丰富规则性的医保智能审核数据库,逐步将其打造成行业标准,形成数字化、逻辑化的电子规范,并重点加大极具专业壁垒的临床性知识库在特殊疾病方面的应用力度,以上对数据库在医院前端安装做到事前提醒、及后续快速的异地复制大有裨益;2、大力挖掘医保大数据应用,为患者、医生提供服务支持,包括基于已有的医保、医疗大数据,逐步增加门诊、用药、检查检验等信息,以建立更加丰富的个人健康档案;为居民提供政策咨询、参保信息查询、诊疗费用查询、医保业务办理、对医院及医护人员进行评价、就诊预约、转诊通道、健康指导等综合性便捷服务;为医生提供患者的历史诊疗档案,辅助治疗决策;3、建立医疗和药品质量评价体系,辅助政府规则的制定,基于医师、药师、经济学家三级专家评审小组多年来积累的医疗质量、医疗服务价、药品疗效、卫生经济等评价体系,及积累的全国各地药品、医用材料的采购价格,辅助政府建立药品及医用耗材的评价体系、医疗服务质量评价体系、药品价格谈判机制、丙类及增补医保目录的制定、医保支付价的调整、医院评级标准、医师评级标准等行业规则;4、医保基金的精细管理,作为第三方受托人,辅助制定审核规则,审核医疗保险费用,代表医保局与医疗机构进行事务性沟通、现场核查等工作,相当于站在医院的甲方位置,从而掌握医疗资源的话语权。该协议的签订是海虹“湛江模式”在遵义、岳阳之后,首次在省会城市的落地,且合作内容进一步深化,我们预判,“管家模式”将作为人社部体系内一种新的行业示范,在海虹医保控费的180个存量城市里较快地复制,推动公司大健康生态战略的升级。
PBM+TPA稳步推进,收费模式升级曙光乍现。公司战略秉承“得支付者得天下”的原则,占据了医疗大健康产业的制高点,其PBM实现了本质性的落地,即代表支付方向药企、医院去议价、为C端争取福利;TPA业务以“历史诊疗数据+医疗落地服务”两大商保公司缺失的杀手锏,力争以大健康管理为核心的商保产品上市,维持推荐!
长园集团:增发股票募集资金并实施新一期股权激励,并购整合或将加速
类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:张玲 日期:2016-02-15
1.事件。
公司公告实施第二期限制性股票激励并将以不低于12.28元每股的价格募集资金8亿元,用于智能电网系列产品研发生产基地建设项目和偿还银行借款,其中沃尔核材参与1至2亿元。
2.我们的分析与判断。
(一)、新一期股权激励扩大覆盖范围。
公司已于2015年1月组织实施了第一期限制性股票激励计划,以6.46元每股的价格向许晓文等4名公司高管及546名核心管理、技术和营销人员授予了近2300万股限制性股票,占总股数的2.1%。
公司本次公告计划以6.82元每股的价格向129名公司高管及核心人员授予665万股限制性股票,并在授予日后分三期解锁,绩效考虑目标为2016、2017、2018年的EBIT较2014年复合增长率不低于11%。两期股权激励共覆盖了679名公司核心人员,占公司员工总数的比例近10%,基本实现了全覆盖。
(二)、募资用于南京智能电网研发生产基地建设。
公司于2012年4月以4639万元拍得南京市江宁区总面积11.9万平方米的地块,并同时启动了建设期为3年的智能电网系列产品研发生产基地,总投资6.6亿元。但截至2015年半年报,该项目仍未完成,也尚未产生收入。我们认为主要是由于公司近年来连续在智能制造和新能源汽车两大领域进行大手笔的并购,本就不宽裕的资金越发显得紧张。因此该项目的实施进度也比原计划慢。本次公司计划将非公开发行募集资金中的5.6亿元用于该项目,将加速该基地的建设,尽早实现完工投产,增加公司在智能电网领域的竞争力。
(三)、资金问题解决后,并购整合或将加速。
公司2012年以来所进行的三次融资都由于各种原因未能成功,最近的一次融资还要上溯到七年前的配股,募集了4.37亿元的资金。虽然未能从资本市场上募集到足够的资金,但公司的并购步伐从未停止,这也使得公司的债务水平居高不下,2015年三季报显示公司的短期借款达16.99亿元,长期借款达6.45亿元。本次增发资金中有2.4亿元可用于补充流动资金,发行限制性股票也可增加4500余万的资金。我们认为资金压力缓解后,公司在智能制造和新能源汽车两大产业链的并购整合或将加速。
3.投资建议。
新一期股权激励扩大覆盖范围,非公开发行助力智能电网基地的建设,资金压力缓解后并购也有望加速,维持“推荐”评级。
龙马环卫专题研究:市政环卫市场化大幕拉开
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:罗立波,郭鹏,张乐 日期:2016-02-15
市政环卫服务属于千亿级别市场。根据国家统计局统计数据,截至2014年底,城市清扫保洁面积达676,093万平方米,生活垃圾清运量达17,860.18万吨。按照此次龙马签订的合同费用水平计算,全国市政环卫市场保守估计市场规模达到800亿元,如果算上居民、工业园区等私有领域的环卫市场,整个道路清扫和垃圾清运是一个接近千亿级的市场。
行业发展趋势:供给侧的市场化改革。随着城市化高速发展和污染治理任务的加重,原有的政府主导的供给模式已经不能适应社会经济发展的需要。
一方面,环卫作业复杂程度的提高需要引入机械化装备和先进管理系统;另一方面,行政性垄断的供给机制导致运行效率低下的格局难以维持。PPP模式由于权责统一、效益突出等特点或将成为市政环卫服务市场化推进的一种新型模式。
相较于一般环保PPP项目,市政环卫项目有其独特性。收费模式方面,整包服务费用按季度支付,经营风险相对较小;成本构成方面,人力成本占比较大,随着机械化率提高,机器换人有望降低运行成本;投资收益方面,收益率有望高于一般污水处理项目。
龙马环卫:打造城市环卫PPP样板工程。该项目的签订一方面将对公司未来业绩产生积极影响,另一面对公司开拓环卫服务市场、扩大全国影响力具有战略性意义。龙马此次通过打造一个大型城市环境卫生优质样板工程,为“装备+服务”的战略发展与开拓奠定坚实基础,公司未来目标是成为环卫领域综合性一体化方案供应商。
投资建议。我们认为,公司竞争优势明显,外延预期强烈,预测15-17年EPS分别为0.67/0.86/1.04元。结合业绩情况和估值水平,我们给予公司“买入”投资评级。
风险提示。环保装备市场竞争程度加剧;环保服务运营领域推进不达预期。
联化科技年报点评:三大主业协同发展,盈利能力不断提升
类别:公司研究 机构:华融证券股份有限公司 研究员:丁思德 日期:2016-02-14
2015年收入微升,利润增长明显
公司年报显示,2015年公司实现营业收入40.08亿元,同比小幅增长0.44%;实现归属于上市公司股东的净利润6.38亿元,同比增长15.79%; 实现每股收益0.77元。分红预案为每10股派现金红利1.2元(含税)。
三主业协同发展,综合毛利率提升
公司是国内精细化工行业龙头企业,目前已经形成了农药中间体、医药中间体和功能化学品三大主业。采用定制生产模式,公司下游客户几乎涵盖了全球前10大农药生产企业,同时与多家医药前20大公司建立了广泛长期的合作关系,近年来公司毛利率保持相对稳定。2015年年报显示,占公司营业收入68.77%的农药中间体业务收入同比提升7.25%,同时毛利率同比提升1.93个百分点;占公司收入11.82%的医药中间体业务收入同比提升10.42%,同时毛利率同比提升0.72个百分点。由于主营产品毛利率提升,公司2015年综合毛利率为37.24%,同比提升3.6个百分点。良好的客户关系、先进的制造技术,使得公司盈利能力在稳定的同时有小幅提升。
多个产能在建,产品结构有望进一步优化
目前公司有多个产能在建,包括:台州中间体项目;年产400吨LT822、10吨TMEDA、20吨MACC、15吨AMTB 医药中间体项目;年产1,000吨LH-1技改项目;年产9,000吨氨氧化系列产品技改项目等多个项目, 这些项目均为盈利能力较强的精细化工产品。随着新产能的建设,一方面公司为公司业绩增长打下基础,另一方面,公司产品结构也在不断优化,未来有望形成三大主业营收规模相当的局面。
盈利预测及估值
我们预计2015-2018年每股收益分别为1.01元、1.19元和1.4元,以昨日收盘价计算,对应的动态市盈率分别为15倍、13倍和11倍。我们认为公司历年来盈利能力较强,且相对稳定,近期在大盘系统性调整下公司估值向下调整幅度较大,目前具有一定的估值安全边际,首次给予公司“推荐”评级。
风险提示
安全生产风险;汇率风险;新建产能进度不达预期风险;大盘系统性风险。
国轩高科公司公告点评:强强联合,共塑产业龙头
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:周旭辉,徐柏乔,杨帅 日期:2016-02-14
投资要点:
事件。国轩高科发布公告,同中国航天万源国际(集团)及唐山市路北区人民政府在唐山市合建动力电池项目签署《战略合作框架协议》,成立合资公司,对此我们点评如下:
合建动力电池,共享行业盛宴。合资公司主要从事动力电池、石墨烯材料以及储能产品在军事和民用领域的生产与销售;动力电池总体产能规划为10亿Ah,总投资30亿元。其中一期产能3亿Ah,预计投资10亿元;国轩持有51%股份, 中国航天万源持有49%股份。
国资巨头,业务协同明显。航天万源主要股东为中国航天科技集团,注册资本100亿,拥有顶尖科技研发能力及资源,业务包括风电、光伏、石墨烯储能、发动机管理系统、汽车密封系统以及电动汽车动力系统,潜在协同效应明显。
强强联合,加速开发新能源乘用车客户。航天万源与一汽、二汽、上汽等全国主流车企保持着良好的合作关系,通过合作将提升乘用车动力电池的市占率,先期重点推进与华晨及长安的合作,在纯电动物流车、出租车及专用车的产品开发、电池配套、市场开拓、资本合作等方面强强联合。
战略布局储能业务,打通军工供应渠道。航天万源储能系统广泛应用于风光储能、银行、国家安全系统、军舰航母等电源系统;而国轩在电池、BMS 及动力电池梯次利用经验丰富,通过该合作,国轩将大规模涉足储能领域,同时可实现动力电池在军工车辆和舰艇上的应用。
共同研发石墨烯技术,长期看好。航天万源在石墨烯电池技术积累深厚,可日产1Kg 以上,已实现磷酸铁锂正极材料石墨烯化,能量密度提升至165Ah/Kg,同时利用石墨烯研发的宽温电解液可适合-20到60度的温度范围,成功运用至火箭等军工产品,通过合作国轩可加速提升电池技术工艺,超前实现石墨烯产业化。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2015-2017年归属上市公司净利润分别为5.95亿元、9.04亿元、12.81亿元,复合增长率46.7%,对应EPS 分别为0.68元、1.03元、1.46元;参考同行业可比公司,按照2016年40倍的估值,对应目标价41.2元,维持买入评级。
风险提示。新能源汽车政策、产量不达预期;产品竞争加剧导致利润下滑。
瑞茂通公司研究报告:瑞茂通,核心优势、市场好转、估值便宜
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:吴杰 日期:2016-02-14
投资要点:
我们给予瑞茂通买入评级,核心变量是市场环境转好,估值足够便宜:1、国家对落后产能收贷,公司供应链金融发展空间有望扩大。国家对钢铁煤炭企业收缩贷款,加速供给侧改革,企业资金缺口或更加明显,公司的供应链金融市场空间有望扩大。2、资金压力减少,企业有望取得更低成本资金发展业务。美元下跌,人民币汇率压力变小,国内货币政策有宽松的可能,更低成本资金环境将更有利瑞茂通的发展。3、市场发展空间巨大。2015年煤炭市场占有率仅有1%,我们预计2016-2017年公司市场占有率有望达到3%-5%,且预计2017年公司煤炭贸易量将达到2-3亿吨。而公司在煤炭供应链金融方面的理解、经验、团队,领导力和执行力都是行业最优,公司完全有望成为煤炭供应链金融的龙头。经历了2015年12月至今的下跌,公司市值下跌了60%,PE跌至2015年33倍,相对公司未来年均35%的增速,估值已经非常便宜。
竞争优势明显。1、核心竞争力:经验丰富的管理团队和市场感知的年轻业务员。公司拥有:远见的董事长+经验丰富的管理层+年轻勤奋的业务员=方向把控+风险管理+基层业务感知+破釜沉舟的拼搏精神。公司股权激励比例很大,股权激励价格24.6元,目前股价仅有15.36元,远低于行权价格。2、风险控制和物流管理能力:公司拥有丰富的线下交易经验,创立易煤网网上平台以后,更做到了将线下优势嫁接到线上的特点,节约运输时间和物流成本;3、资金优势:目前为止,我们很难找到可以和瑞茂通业务构成类似直接竞争相的煤炭平台,我们应该更多看到公司的成长空间、经营门槛和稳定扩张的潜力。
预计公司2015年-2017年EPS0.52元、0.69元、0.95元,给予2016年35倍的PE,估算公司目标价24元。参考三家可比公司欧浦智网、辉丰股份、怡亚通(上海钢联和安源煤业两家PE过高而被剔除)2016年平均PE42倍,由于瑞茂通在煤炭物流金融行业里的首发地位和丰富经验,以及可扩张市场空间巨大(瑞茂通仅1/100的市占率),我们给予公司2016年35倍PE,目标价调低至24元,给予买入评级。
风险提示:1、煤炭电商进入者在不断增加,潜在竞争可能会更加激烈,公司成长之路存在不确定性。2、资金宽松局面难言长久,但即便如此,短期虽不利,大浪淘沙,长期看,公司可以利用自有的上市公司融资能力,更容易战胜竞争对手。
胜利股份公司公告点评:变更募集资金用途,发展天然气管网业务
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:王晓林,邓勇 日期:2016-02-14
投资要点:
变更募集资金用途,发展天然气管网业务。胜利股份发布公告,为了适应市场环境的变化加快天然气业务发展,公司决定将募集资金用途变更为补充青岛润昊及东泰压缩发展天然气业务所需的流动资金,大力推进和发展盈利空间更大、盈利稳定性更高、发展前景更好的天然气管网领域,提高资金的使用效率。青岛润昊和东泰压缩新建加气站项目投资金额合计6087 万元,公司决定将该部分投资金额全部用于永久补充青岛润昊及东泰压缩发展天然气业务所需流动资金。
地方管道企业将受益于管网改革。按照目前天然气管网改革方式来看,主干网将率先剥离,未来地方管输企业将能够作为第三方准入到主干网,以支付管输费的方式运输天然气。随着管网改革的进一步深化,地方管输企业的购气成本将得以降低、天然气销售量将得以增加。公司大力发展天然气管道业务有望受益于天然气管网改革。
进入霸州天然气市场。公司与霸州市顺达天然气有限公司签署正式合作协议, 拟共同开发经营霸州市天然气业务。目前双方新设立的天然气专业公司霸州市胜利顺达燃气有限公司(胜利顺达燃气)工商登记及银行开户手续已办理完毕,并进入试营业状态。胜利股份以现金16830 万元受让胜利顺达燃气51% 股权实现控股。
拓展东北地区天然气市场。为加快培育天然气业务,拓展东北地区天然气市场,公司与大连益民、普兰店益民等签署协议,拟共同开发经营大连市普兰店市、普湾新区及大连庄河市天然气业务。协议约定交易对方将优质天然气资产分别注入大连胜益和庄河胜益,公司分别以不高于4845 万元和2550 万元的对价收购大连胜益和庄河胜益51%的股权,成为其控股股东。
加快发展天然气业务。公司自2012 年开始进行战略转型,将清洁能源天然气产业定位为公司未来的主导产业,进入2015 年公司天然气业务加快发展。2015 年4 月,公司收购濮阳市博源天然气有限公司51%股权。2015 年8 月, 公司拟收购霸州胜利顺达燃气有限公司51%股权,合作开发霸州天然气市场。2015 年上半年公司天然气业务实现营业收入2.89 亿元,第三季度实现营业收入4.99 亿元,取得了较快增长。
盈利预测与投资评级。我们预计胜利股份2015~2017 年EPS 分别为0.12、0.40、0.32 元,按照2016 年EPS 以及18 倍市盈率,我们给予公司7.20 元的目标价,维持“增持”投资评级。
风险提示:转型风险;天然气业务开拓进度不及预期等。
赣锋锂业公司公告点评:增发兼顾上中下游,尽享新能源汽车景气
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:施毅,刘博,田源 日期:2016-02-14
投资要点:
事件:公司拟以不低于38.29元/股,增发募资不超过14.69亿元,发行数量不超过3835.53万股,投向以下项目:(1)澳大利亚RIM股权增资项目;(2)年产1.25亿支18650型高容量锂离子动力电池项目;(3)年产1.5万吨电池级碳酸锂建设项目;(4)补充流动资金及偿还银行贷款。董事长李良彬和副董事长王晓申承诺将分别以现金1.47亿元和7343.14万元认购本次增发股份。
增资RIM项目,切入锂产品上游市场。公司拟募资投入1.79亿元对澳大利亚RIM股权进行增资。RIM拥有MtMarion锂辉石矿,计划于2016年6月投产,对其增资有利于公司加强资源掌控,减弱对供应商的依赖。收购前,公司持有RIM25%的股权,本次收购18.1%股权,合计持有43.1%股权。
扩大电池级碳酸锂产能,尽享涨价红利。目前公司碳酸锂年产量为7000万吨,供不应求。本次增发拟投入3.9亿元,在老生产线技改扩产后,将形成1.5万吨电池级碳酸锂产能,尽享碳酸锂价格增长红利。正常年销售收入18.30亿元,正常年利润总额1.92亿元,正常年税收总额1.48亿元,正常年投资利润率为49.18%,投资利税率为87.14%,税后投资回收期3年,盈亏平衡点为37.26%。
向动力电池延伸。公司拟增发投入5亿元建设1.25亿支18650型高容量锂离子动力电池项目。公司积极进入新能源汽车领域,有助于提高公司的盈利水平和可持续发展能力。经测算,项目正常年销售收入10.15亿元,利润总额1.70亿元,投资利润率33.97%,投资回报周期约3.96年,经济效益良好。
补充流动资金,降低财务费用。截至2015年9月30日,公司流动负债6.94亿元,非流动负债8747.72万元,对外借款规模较大,财务费用较高。公司拟募资投入4亿元补充流动资金、偿还贷款,降低资产负债率,提高抗风险能力。
维持公司“买入”的投资评级。公司持续打造锂产业链上下游一体化,本次增发兼顾上中下游产业,尽享新能源汽车高速发展红利,我们预计2015-2017年的EPS分别为0.31元、1.02元和1.41元。新能源汽车产业高速增长,公司发展前景开阔,16年业绩增长,对应估值水平下降,目标价提高,我们给予目标价60.98元,对应2016年PE为60倍,维持“买入”的投资评级。
不确定性。政策风险;地缘政治风险;汇率风险;经济疲软导致的系统性风险。
首航节能公司公告点评:中国资本嫁接海外技术,进军钍核领域
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:周旭辉,徐柏乔,杨帅 日期:2016-02-14
事件。2月5日,首航节能发布公告,为推进现有主营业务的转型以及未来在新业务领域的布局,公司同以色列Ben-Dak/GalperinTeam签署了在钍基核电堆方面合作的《备忘录》,对此我们点评如下:
中国资本嫁接海外技术,战略布局钍核领域。首航节能与Ben-Dak/Galperin团队,共同合作进入钍核联合研发,最终根据研发的经济和运行参数完成完整的电厂设计和运营基础;首航节能占投资比例的50%,新地平线集团50%。根据项目进展,后期另行确定设立合资公司,共同开发钍核电站。
与铀相比,钍核技术优势明显。核能发电目前以铀235为主,但含量快速减少;钍地壳储量是铀的三倍,单位质量所含能量是铀的40倍;钍233在反应堆中吸收中子会生成钍232,后者通常会衰变为钚233,进而生成铀233(中子产额更高,可替代铀235作为核裂变材料),从而形成闭式的燃料循环。
钍基核电符合中国核电发展方向。相对于铀,钍有资源丰富、能量密度高、发电成本低、无法做核武器等多种优点,未来有望成为全球能源的重要组成。国家能源局在《能源发展战略行动计划》中将“钍基熔盐核能系统技术研究及工程实验专项”列入拟重点推进的重大应用技术创新及工程示范专项之一。以色列Ben-Dak/GalperinTeam在钍基核电研究方面全球领先,本次同首航商谈的技术路线具备在短期内落地的基础。
“能源+金融”业务战略的落地。公司未来将通过产业和金融的结合推动公司未来业绩的快速增长。产业方面立足能源,在现有光热发电、压气站余热发电、电站空冷的基础上,继续通过内生培育、外延并购、技术合作等多种方式推进新的能源业务的落地。这次和以色列Ben-Dak/GalperinTeam新培育的业务,未来发展前景好、市场空间大,能对公司未来业务布局和利润释放形成有效的梯度支撑。
政策催化光热产业发展。国家能源局近日针对15年两会期间通过全国工商联提交全国政协的《关于扶持光热发电商业化示范项目开发的提案》正式予以答复,国家能源局将综合评价示范项目的经济指标,配合国家发展改革委价格司研究确定示范项目上网电价,明确太阳能热发电的电价政策。“十三五”期间,国家能源局将聚焦太阳能热发电关键技术,整合各种资源,组织力量进行核心技术攻关,迅速占领太阳能热发电技术的国际创新制高点。
首航为光热龙头企业,蓄势待发。首航节能拥有设计院+材料+核心装备制造,可提供EPC整包业务,国产化率90%多。未来定位来看,预计16-17年公司仍以EPC总包为主,18年之后或延伸到运营业务。公司中报公告在建光热项目100Mw,建设周期2年,按进度确认收入,可大幅提升未来两年的业绩。
盈利预测与评级。公司未来将紧密围绕光热发电布局,构筑新能源、水处理、节能环保以及金融四大板块,随着光热EPC项目、后期空冷项目的按进度确认收入、西二线输气量的提升以及新疆西拓的建成投产,未来业绩将快速发展。预计公司2015年-2017年EPS为0.21元、0.71元、1.04元。维持目标价40元,对应2016年55倍PE,买入评级。
风险提示:光热项目发展低于预期;空冷业务坏账问题;市场风险。
广州友谊:业绩符合预期,“百货+金融”双业态的发展值得关注
类别:公司研究 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:唐佳睿,林琳 日期:2016-02-06
2015年上半年公司实现营业收入14.02亿元,同比下降17.80%;归属母公司净利润1.11亿元,同比下降13.78%,全面摊薄每股收益为0.31元,公司扣非后净利润为1.16亿元,同比下降6.54%,基本符合我们中报预测0.30元每股收益的预期。假设2015年越秀金控合并报表,按照增发后14.23亿股计算,我们下调2015-17年零售行业全面摊薄每股收益预测至0.17、0.18和0.19元,零售业务以15倍2015年市盈率,对应目标价位2.55元,由于公司未公布越秀金控2014年财务情况,我们根据之前公司公布的越秀金控前三季度的财务状况,给予公司金融业务净资产4.7倍市净率,对应目标价28元,下调目标价位至30.50元,维持买入评级。
支撑评级的要点
2015年上半年收入同比下降主要有两方面原因:一方面由于宏观经济不振,限制“三公消费”,高端消费市场需求继续承压;另一方面,由于正佳商店迁至新址后,经营面积减半,以及佛山店14年12月内部调整,停止经营,导致报告期内销售和利润存在不可比因素,其他门店销售均实现销售同比基本持平或正增长。
毛利率同比增加1.54个百分点,期间费用率同比增长0.45个百分点:毛利率方面,报告期内公司综合毛利率为25.52%,同比增加1.54个百分点。期间费用率方面,报告期内公司期间费用率同比增加0.45个百分点至13.21%,其中销售、管理、财务费用率同比分别变化-0.31、0.20、0.56百分点至12.74%、1.42%和-0.95%。
公司未来看点在于全资控制越秀金控后,将全面进入金融领域,包括证券、融资租赁、私募投资基金、担保以及小额贷款等业务。未来公司将零售及金融相结合的经营,发挥零售及金融的协同效应。
评级面临的主要风险
公司对金融业务的治理风险。
估值
假设2015年越秀金控合并报表,按照增发后14.23亿股计算,我们下调2015-17年零售行业全面摊薄每股收益预测至0.17、0.18和0.19元,零售业务以15倍2015年市盈率,对应目标价位2.55元,由于公司未公布越秀金控2014年财务情况,我们根据之前公司公布的越秀金控前三季度的财务状况,给予公司金融业务净资产4.7倍市净率,对应目标价28元,将目标价由42.00元下调至30.50元,维持买入评级。
金正大公司公告点评:收购缓控释肥资产,打开欧洲市场
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:王晓林,邓勇 日期:2016-02-05
收购缓控释肥资产,打开欧洲市场。金正大全资子公司香港金正大设立的荷兰公司拟以610万欧元收购EKOMPANY的资产。EKOMPANY拥有4万吨/年包膜缓控释肥生产线和6万吨/年掺混肥料生产线,是欧洲产能最大的包膜缓控释肥企业,占欧洲包膜缓控释肥企业产能的45%。通过此次收购,公司在获得专利的同时还打开了核心产品在欧洲市场的销售渠道,进一步提高了公司在国际市场的竞争力。
增资香港金正大,积极布局海外市场并购。2016年1月,金正大决定对子公司香港金正大增资7000万美元,对其投资总额增加至8000万美元。一方面公司将加强国际业务扩展力度,巩固并提升公司产品在海外区域市场的知名度和品牌影响力;另一方面公司将以香港子公司为境外平台,布局海外市场并购,积极实施新型肥料及农业服务领域优势企业的收购控股,丰富公司产品线。
布局新型肥料业务发展。公司是国内新型肥料龙头企业,近年来公司大力发展水溶肥、硝基复合肥、缓控释肥等新型肥料,从而实现化肥产品结构升级。设立湖北沃夫特将进一步增加公司新型肥料产能规模,另外公司布局海外新型肥料市场并购的同时也可能会关注国内企业的并购机会,从而带动公司新型肥料业务的发展。
复合肥产能持续增加。2015年上半年,公司多个项目先后投产,目前金正大已具备各类复合肥总产能645万吨/年,其中60%为控释肥、硝基肥、水溶性肥等新型、高毛利率品种。未来公司产能将进一步增加。
电商平台快速发展。2015年7月16日,金正大专五家机构共同投资12亿元的“农商1号”电商平台完成上线工作,同时金正大专京东商城等知名企业签署协议,成为战略合作伙伴,共同致力于中国现代农业的建设与发展。目前“农商1号”已在山东、山西、川渝等地区启动,取得良好效果。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2015~2017年EPS分别为0.74、1.00、1.33元,按照2016年EPS及22倍PE,给予公司22.00元的目标价,维持“买入”投资评级。
风险提示:产品价格大幅波动的风险;业务拓展不达预期。
智光电气调研报告:用电侧服务业务厚积薄发
类别:公司研究 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:伊晓奕 日期:2016-02-05
深耕能源行业产业布局三足鼎立。
公司前身源自广东省电科院,经过多年发展专型,逐步形成了“产品+服务+投资”的产业布局,在智能化电气产品、工业节能服务以及电缆领域都具有较深的技术积淀和市场口碑,2014年着手进入用电侧服务领域,渗透电改市场。
用电侧布局完善全方位。
智光电气是国内电气行业较早布局电改市场的企业之一,采取线上线下相结合的方式,双渠道发力,全方位包裹目标客户,提供综合性的用电侧服务。目前,公司已在广州、肇庆、汕头、江门、东莞、南宁等地区设立用电服务中心,开展线下服务网络布局;并且设立电力销售公司拟开展售电业务,预计公司有望于近期获得席位许可。
综合节能业务进入集中释放期。
公司是国家发改委、国家工信部首批备案与推荐的大型综合性节能服务公司,公司为客户提供定制化全方位的节能方案,在2015年度全国节能服务公司百强榜中排名第四位。目前公司的累计在手项目已经有30余个,每个项目营收规模6-8个亿左右,一般8年的项目周期,一年建设期,三年可以回本。随着公司在手贡献利润的项目累计数目增加,未来几年该板块将进入业绩的集中释放期。
岭南电缆突破产能瓶颈利润释放。
公司于2015年四季度完成对岭南电缆的收购。岭南电缆在南网(尤其是深圳广州)地区的认可度和市场占有率一直较高,历次在南网的招标中都基本位于前三甲,但以往受制于产能瓶颈,业绩未能充分释放。本次新厂房的使用扩大产能是原来的2倍多,并且电缆业务生产交付周期短,资金回流快,将为公司提供稳健增长得有力支撑。
盈利预测与投资评级。
我们看好公司用电侧业务布局,认为公司的业务模式将提高客户黏性,为售电奠定良好基础,此外电缆和节能业务也步入集中收获期,业绩增长确定性较强。我们预计公司2015-2017年的EPS为0.35、0.53、0.79元/股,给予公司增持评级。
纳川股份公司深度报告:“滴滴”俱往矣,“嗒嗒”犹可追
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:邓学 日期:2016-02-05
投资要点:公司拥有新能源汽车电控(万润)、电动汽车运营(川流)、参股汽车共享平台(嗒嗒巴士),形成新能源汽车商业运营全产业链竞争优势。将成为A股最稀缺的汽车共享个股,线上端已成全国最大定制巴士平台,线下端掌控优势生产运营资产,盈利和估值提升空间大,“买入”评级。
全球稀缺的汽车共享个股横空出世。纳川股份入股嗒嗒巴士18.69%,并将立志整合公交和物流的汽车共享平台,发力电动化、智能化、共享化全产业链。
根据滴滴出行统计,中国居民日出行8亿人次,其中,自驾3亿,打车0.4亿,公交4亿,汽车共享空间广阔。城市拥堵、车辆低效、环境污染、出行痛苦,汽车共享机遇大,嗒嗒巴士是全国性最大最领先的定制巴士平台,市场份额60%,成长速度惊人空间大,“一人一座”流量庞大、场景稳定、变现价值空间大。据彭博社报道,目前汽车共享龙头个股Uber、滴滴快的分别估值500亿、150亿美元,嗒嗒巴士的差异化竞争优势,未来成长潜力大。
公司新能源汽车运营全产业链机遇明显。公司拥有新能源汽车电控(万润)、电动汽车运营(川流)、参股汽车共享平台(嗒嗒巴士),形成新能源汽车商业运营全产业链竞争优势。嗒嗒巴士将引入川流运营的电动巴士,实现降本增效加速扩张;川流电动运营规模将有效扩大,提升运营效率和优势;万润电控动力总成将充分受益川流电动运营规模扩张和硬件采购。本次参股,将实现战略入股,不失未来控股权;我们预测,至少将实质推动2016-2018年3000、6000、12000辆川流电动巴士租赁订单和3000、6000、12000台套的万润电控采购(2015年万润合计约5000台套)。
主业拐点,转型布局成功,业绩反转潜力大。主业管网基建,降本增效,未来推进蓝海战略,挖掘PPP、核电、军事基地等特殊领域,盈利将趋向稳健;未来投入围绕汽车电动化、智能化、共享化全产业链,掌控未来重要的移动出行入口,变现价值和创新平台意义重大,未来搭载自动驾驶和虚拟现实的科技创新也成为可能,A股最稀缺的汽车共享标的。
盈利预测与投资建议。未来投入围绕汽车电动化、智能化、共享化全产业链,实现2016年主业转型+业绩反转,盈利和估值将实现双重提升,也将成为A股最稀缺的汽车共享标的。预测公司2015-2017年EPS预计分别为0.07、0.49、1.12元,对应2016年2月4日收盘价PE分别为159倍、23倍、10倍。目标价22元,对应2016年EPS为45倍,维持“买入”评级。
风险提示。系统性风险,新能源汽车政策不可持续,参股合作存在不确定性,承诺目标不达预期。
赢合科技:15年业绩稳步增长,16年又添国轩大单过新年
类别:公司研究 机构:华金证券有限责任公司 研究员:谭志勇 日期:2016-02-05
投资要点
事件:2016年2月2日公司发布公告称,中标合肥国轩的制片至入壳机、注液至清洗机设备采购合同,中标金额9000万元。2016年1月29日公司发布业绩预告,预计2015年归母净利润5800万-6200万元,同比增长14.80%-22.72%。
持续斩获国轩采购大单,为2016年业绩高增长奠定基础:公司曾在2015年7月就不南京国轩签订了锂电产线1.08亿的大单,此次再和国轩合作意味着公司产品受到行业龙头主流客户认可。作为锂电池行业龙头的国轩高科采购公司锂电设备,为公司进一步开拓市场取得了良好的广告效果,示范效应将大幅提高了公司产品的市场竞争力。本次合同的设备将用于合肥国轩基地三期产线上,交货日期为16年5月30日,预计收入确认将会在今年第四季度完成,为公司16年的业绩增长奠定了坚实的基础。
新能源汽车行业持续景气,锂电设备制造行业前景看好:2015年新能源汽车产量37.9万辆,同比增长4倍,面对骤增的锂电池需求,很多锂电生产企业措手不及,增资扩产的计划都放到了2016年,预计年初一大批锂电设备的采购将会集中出现,锂电设备行业在2016年将进入黄金成长期。公司是智能锂电设备的行业龙头之一,自2006年成立以来,一直与注于新能源生产装备的研发、设计、制造和销售,是国内锂电池自动装备领域的主要供应商之一,近年来,公司积极布局“工业4.0”,正全力打造成为锂电池设备行业整体解决方案的提供商。此外,良好的客户结构和市场化运作经验也都将助力公司在新的一年中的快速发展,随着锂电行业景气度的不断攀升,我们持续看好锂电设备供应商广阔的发展前景。
投资建议:随着锂电池行业景气不断提升,公司作为锂电设备龙头之一将迎来高增长,我们预计2015-2017年EPS分别为0.52、0.84、1.13元,对应PE分别为91.8、56.7、42.5倍,给予“买入-A”评级,6个月目标价为75元。
风险提示:新能源汽车推广不达标,锂电池厂商设备投资增速放缓。