2016年通信行业策略：数字浪潮下的转型与新兴

　　我们近期一方面强调 TMT 面临 9 月份以来涨幅累计较大、估值较高的压力，另一方面基于经济转型发展的方向、市场的投资结构和热度预期未来投资机会仍聚焦新兴成长领域。上周五开始的急跌也反映政策面上对慢牛格局的调控预期，等待合适的估值水平，重点仍是积极布局新兴成长。

　　2016 年行业的投资主线，我们预计继续围绕互联网数据流量高增长和信息消费，实现业务转型的通信公司和受益数字浪潮的新兴业务形态、技术应用，尤其大数据、云计算等仍将是最有前景的行业投资领域。同时，结合十三五规划对于通信相关的指导纲要，超前布局下一代互联网、建设农村宽带市场支撑农村电商的发展以及各类资本介入数据中心领域投资，将推动光通信有望持续数年的景气周期。

　　大数据：国家政策、产业趋势双重推动。《关于促进大数据发展的行动纲要》、十三五规划中“实施国家大数据战略”，政策推动力度大；运营商将大数据作为未来转型的核心引擎以摆脱管道化困境，已实现历史卡位的传统核心业务相关软件供应商有望占据大数据应用领域先发优势。运营商大数据重点推荐亿阳信通、关注低估值天源迪科，东方国信仍长期看好。

　　云计算及云服务：数据流量高增长驱动更高性价比的数据存储服务需求和产业链的成熟，推动 ICT 软硬件企业围绕云计算重构竞争图谱、云服务市场高速增长。云计算推荐龙头紫光股份；云服务领域，建议关注网宿科技、蓝鼎控股（停牌），其次关注光环新网以及宝信软件、科华恒盛等布局一线城市 IDC 企业未来向云服务的转型。

　　光通信：行业维持高景气。受益中国移动弥补宽带网络短板背景下的超预期持续投入、城镇宽带提速升级、国家推动农村宽带普及和农村电商发展以及 4G 建设仍处高峰，关注相关公司：烽火通信（设备）、光迅科技（器件）、亨通光电/中天科技/特发信息/永鼎股份等（光纤光缆）。

　　互联网流量高速增长、运营商业务结构实现向数据业务为主的结构性变迁，推动第三方流量经营市场快速增长。2015 年10 月国内户均移动互联网接入流量突破 360M，手机上网流量连续 10 月翻倍增长，2015 年中期三大运营商收入的非语音（数据）业务收入占比均已超过 50%，为第三方企业短信、流量转售等第三方流量经营市场提供快速增长的环境，个股关注荣信股份、吴通控股、高鸿股份（停牌）。

　　军工通信：聚焦太空、网络、海洋三个方向，同时民参军受益十三五相关立法预期支持、拓展空间大，预期北斗、商业卫星发射及卫星通信、信息安全、海防信息化等领域将是民参军热点。1）海防信息化重点推荐海兰信。2）北斗板块，推荐军用北斗相关核心标的，关注振芯科技、海格通信、华力创通。3）涉及卫星通信等民参军新兴龙头型企业，关注信威集团、华讯方舟。

　　上市公司分析。我们给予通信行业“增持”投资评级；推荐紫光股份（国内云计算龙头）、亿阳信通（转型大数据+信息安全）、海兰信（海防信息化+海洋大数据）等，建议关注烽火通信、网宿科技、蓝鼎控股、高鸿股份、振芯科技、信威集团、华讯方舟等。

　　风险提示：各领域推进进度不达预期。