5大券商下周一看好6板块43股
纺织服装：政策拉动叠加需求升级 荐5股
母婴万亿市场已进入高增速时代,二胎全面放开拉动母婴市场消费浪潮。据婴童产业研究中心公布的数据显示,2015年母婴市场将达到2万亿元的规模,至2018年母婴市场规模将达3万亿,未来三年复合增速达14.5%。全面二胎政策带来的生育高峰及消费升级将成为拉动母婴行业高速增长的双引擎,根据我们测算,二胎放开将拉动每年新增母婴消费300-450亿元。
母婴电商迅速崛起,跨境电商成推动线上母婴发展的强大动力。目前线上占母婴行业市场规模5%-10%,未来随着移动电商发展,80、90后父母成为消费主力军,母婴线上占比将逐渐提升。同时由于母婴行业刚性、高频、大流量的特点,成为跨境电商的天然切入点,二者相辅相成共同促进。包括奶粉、纸尿裤、玩具、孕产期保健品在内的母婴产品占据进口跨境电商品类排名第一位,我们预计份额在30%-50%之间。
社交与电商融合是线上母婴的未来方向,O2O则是母婴行业实现深度发展的必然趋势。线上母婴平台经粗放到细分演进为服务类、垂直类和独立移动应用三大类,通过我们对几大母婴电商(蜜芽、妈妈网、宝宝树)的研究发现,三者融合的社交+电商才是未来母婴电商的趋势——社交借由电商变现流量、电商借由社交吸引用户是融合的根本动力。从线上线下的整合来看,母婴行业维权障碍、安全隐患、教育稀缺的痛点决定了O2O模式发展的必要性,而目标群体“碎片化”消费特征使得移动端优势更为凸显。我们认为,随着母婴行业深度发展,社区化、口碑传播、粉丝经营将成为母婴O2O发展的重要突破点,同时产品、服务、物流、支付等环节的产业链整合,也必将导致母婴行业O2O发展浪潮中大体量龙头公司的诞生。
纺织服装行业内企业积极布局婴童产业。纺服行业多家公司已通过各种途径布局母婴产业链,经过我们的筛选整理,建议关注:森马服饰(童装行业强势龙头,布局婴童细分领域电商,进军早教市场打造儿童服务产业集群);朗姿股份(控股韩国第一大婴童品牌阿卡邦打造绿色婴童产业,增资持股电商运营服务商若羽臣20%股权,享受线上母婴发展红利);金发拉比(专注母婴消费品,具备优质品牌、渠道,积极布局线上及移动端);美盛文化(围绕原创IP,布局动漫、游戏、儿童剧、影视、衍生品等文化产业链生态圈,迪士尼即将开园拉动公司相关业务,定增30亿元加强IP文化平台建设);跨境通(优质跨境电商标的,定增打造跨境电商综合生态圈)。安信证券
医药：关注“健康中国”概念 荐8股
三季报业绩表现相对平淡,市场反弹后估值较高。我们统计的169家医药公司前三季度收入同比增长13.41%,归属上市公司股东净利润同比增长18.19%,扣非净利润同比增长13.46%。与去年三季报业绩相比,收入与扣非净利润增速均出现小幅下滑,归属上市公司股东净利润增速上升,主要是因为投资净收益增加所致。但医药板块当前的估值(PETTM=45.58)为去年同期(PETTM=38.45)的1.19倍,且处于过去8年(07年牛市后)的高点。为此,我们推荐投资者在11月份关注beta较低的白马股、以及有确定业绩成长的细分领域龙头。
关注“健康中国”主题投资机会。十八届五中全会10月29日落幕,全会强调“推进健康中国建设,深化医药卫生体制改革,理顺药品价格,实行医疗、医保、医药联动...全面实施一对夫妇可生育两个孩子政策”,“实施“互联网+”行动计划,发展分享经济,实施国家大数据战略”。我们认为“健康中国”将上升为国家战略,并体现在“十三五”规划中,相关主题概念有望被反复炒作。在此,我们提示投资者关注:1.兼具产品进口替代预期与移动医疗概念的华润万东、乐普医疗、鱼跃医疗;2.受益于医药分开,并发展药品集中采购(GPO)和O2O医药电商等新模式嘉事堂、康美药业、上海医药、一心堂等;3.受益于医保控费和商业医保发展的PBM公司海虹控股;4.受益于政策鼓励的民营医院标的凤凰医疗、华邦健康、复星医药、爱尔眼科等。
本轮药品招标将结束,制药板块呈现中长期投资机会。根据国务院办公厅7号文以及卫计委70号文精神,所有省份将于今年年底完成医药招标工作。根据已公布的招标细则,剩余省份未规定中标价格左右联动策略,我们年底前的医药招标对制剂企业药品降价的风险可控。本轮招标后,制剂企业有望迎来3-4年的平稳增长期。因此,受招标降价而出现估值折价的制剂企业具备中长期的投资机会,建议重点关注创新药与质控完善的龙头企业,如恒瑞医药、华海药业等。
11月A股投资组合建议:康美药业、华邦健康、乐普医疗、鱼跃医疗、一心堂、安科生物、嘉事堂、华海药业
H股医药属价值洼地,继续建议重点关注。相比于A股医药,目前H股医药显得相当便宜,存明显投资机会。我们在11月海外投资组合中放入了上海医药、联邦制药、凤凰医疗、华瀚生物、同仁堂国药、普华和顺、白云山、昊海生物八个公司。国信证券
机械：中国制造迎来机器人时代 荐3股
工业机器人的发展为中国制造业转型的关键:中国经济面临新挑战,增速几乎降至24年以来最低,投资减少,信贷收缩,工业减产;劳动力市场上,中国人口结构呈现倒金字塔,劳动力成本上升,自动化成本下降,机器人成本和劳动力成本趋于一致;同时,中国的自动化水平只有发达国家平均水平的67%,提高生产力和效率、提高产品品质和生产环境的安全性、并帮助解决环境问题的挑战,是中国需要采取的应对措施。研究表明,机器人密度与工业生产率正相关;中国制造业环境尚处于婴儿期,机器人时代还未真正到来。而工业机器人有望解决中国制造业的现实困境,生产周期方面,柔性生产技术使制造商有能力及时应对市场变化,缩短生产周期,提高竞争力;生产效率方面,机器人可以提高产能,改善产品稳定性,节省空间,减少招工困难;能源效率方面,机器人可以降低单位产品能耗及成本。
机器人应用范围将持续扩大:一方面,工业机器人将从“高大上”的汽车、装备等应用行业延伸到传统制造业;另一方面,传统服务行业机器人市场目前几乎尚未被开发。2014年中国机器人市场中,按照应用行业分类,工业机器人仍主要由汽车行业的需求驱动,汽车及零配件行业市场份额占据半壁江山,食品加工等服务类机器人虽有加快增长,但国内真正运用机器人的服务型企业数量不足1%,机器人向服务领域的延伸发展前景广阔,市场潜力巨大。类似的应用可能是铁路旅客的餐饮、大型连锁酒店的大型会议餐饮制作等,此类大规模的、普及化的、标准化的工作,都存在服务机器人的替代可能。
工业机器人的高速增长将延续:预计中国工业机器人在2015~2018年的销量分别为75000台、95000台、120000台、150000台,年均增长率25%左右。机器换人的优先领域包括危险、恶劣、有害的作业环境(炸药、核辐射、焊接、抛光打磨),劳动密集的工序(装配、手工作业),劳动强度大的工种(锻造、搬运),高精密、高清洁的作业(半导体、平板显示器制造),自动化生产线上下料(机加工、热加工),超常态制造(极高温、极低温、极高压)。
中国制造2025需要实施并型战略:全球制造业处于重大变革之中,我国已经成为制造业大国,但是仍然存在各种问题,亟待转型升级;我国处于工业化的中后 期、还是一个发展中国家,制造业产品大部分属于劳动密集、附加值较低的产品,我国制造业的整体生产力水平处于工业2.0走向工业3.0的阶段;中国制造2025的并行战略包括,工业2.0补课,工业3.0普及,工业4.0示范;以智能制造的方向和技术,融入工业2.0补课和工业3.0普及中,加快向工业4.0迈进,并在工业4.0示范中,发挥引领、移植的双重作用。
服务机器人有望成为新蓝海:服务机器人可以分为个人/家庭服务机器人和专业服务机器人;专业服务机器人包括医疗、农牧、国防、检修、物流、救援、公共;其本质在于“服务”,有别于工业机器人的“生产”。未来服务机器人的行业规模或将超过工业机器人,成为新蓝海。
我国服务机器人发展的机遇与挑战:机遇主要包括市场广阔、政策支持、产业基础。市场方面,人口老龄化趋势严重、残疾人群体数量巨大催生助残机器人需求、机器人进入家庭成为必然趋势。政策支持方面,国家中长期科学和技术发展规划纲要、智能制造科技发展“十二五”规划专题、发改委及地方政府的政策及基金支持。产业基础方面,互联网及物联网产业发展全球领先、智能产品的研发制造销售形成体系、大众创业万众创新形成的投资创业环境。挑战主要包括核心技术欠缺,创新不足,产业发展初期的技术、价格、人才瓶颈。服务机器人的核心技术包括人机交互、导航及路径规划、多机器人协调、人工智能、云计算等,具体涉及语音、语义、处理器、算法、通讯、大数据、互联网等,以实现服务机器人的自主性、适应性、智能型。
医疗护理机器人即将爆发:医疗护理领域对机器人的需求包括健身、急性期康复、恢复期康复、步行训练、移乘移动辅助等多个阶段。老龄化社会,医护人员急剧减少,催生大量医疗机器人的需求,到2025年,老龄化将成为全球共同的社会问题。护理行业现状:护理人员的时间及体力上负担较重,为了护理而辞职的人数增加,对于未来护理人员不足的担忧(机器人护理设备目前几乎没有实际使用的产品,机器人与非机器人护理设备的界限模糊)。
康复机器人的发展路径及特征:康复机器人的一般发展路径为装具-电刺激-电动马达辅助-康复机器人;康复机器人的特征是拥有传动器等能动机构,应用机器人技术,能对动作进行编程的康复机器;能根据状况进行灵活修正;利用人工智能技术等ICT,能够实时与人沟通。其实现需要的核心难点在于:高扭矩小型伺服马达、轻便小巧的穿着型设备、实现人体动作柔和、适用医疗器械的安全性、可靠性。
机器人在工业4.0中的作用:工业4.0要解决的问题是产品批量的减少、产品更新换代的快速响应、成本控制等;中国智能制造四部曲是生产制造自动化、流程管理数字化、企业信息网络化、智能制造云端化;工业自动化技术的变革是实现工业4.0的必要条件,而工业智能化机器人是实现自动化的重要一环。工业4.0的实现需要分三步走,第一步中机器人是实现生产制造自动化的关键工具,为产品质量和生产速度的提高起关键作用;第二步中机器人必须有标准的通信接口,使得机器人的所有运行状况和工艺情况及时送入管理层;第三步中机器人建立CPS,实现机器与机器的通信。
投资建议:推荐机器人本体及系统集成商新松机器人、具有伺服及控制优势的埃斯顿、核心零部件有望突破的上海机电,建议关注机器人减速器即将量产的秦川机床。平安证券
计算机：进攻或许是最好的防守 荐13股
风险消除,不宜悲观:1、政策风险殆尽,近几个月来监管层陆续对金融市场、信息披露、交易规则进行调控和整治,市场一直存在监管趋紧的担忧,然而,此类规范性监管本质上利于市场公平、资源配置和风险防控,商业模式靠谱的优质成长股反而可以脱颖而出,此外,监管层亦表态支持互联网等创新工具的发展,政策风险不足为虑;2、资金风险消除,与2000年纳斯达克泡沫不同,目前A股处于货币宽松周期,市场流动性充裕,伴随10月底场外配资清理完毕,杠杆风险已大幅降低,且1.03万亿的场内两融余额不足牛市巅峰时期的一半,“股灾”发生率大幅下降;此外,资产收益率的下行引发的大类资产转移趋势未变,目前场外增量资金充沛,正蓄势待发;3、估值风险弱化,利率的逐步下行已对成长股的高估值产生一定支撑,且国内互联网的逻辑并未破坏,真正的高成长个股(包括好的商业模式逐步兑现或业绩持续高速增长)始终会享受较高溢价,A股、美股过往十年均是如此。从PE角度而言,计算机板块对应2015年估值65倍,在年末估值切换档口,已无需过度悲观;4、外围风险削弱,美国加息悬而未定,但必将来临,市场已有充分预期,加息的边际效应正逐步减弱,10月全球经济已现企稳迹象,欧美市场已收复失地。况且人民币国际化渐行渐近,第2次股灾的成因已不存在,逻辑上的回归亦合情合理。
创新不息,适当乐观:1、产业创新加速,制度上,互联网金融规范化、利率市场化、资产证券化大风将起,医改政策加速、医保支付价呼之欲出;政策上,互联网+、大数据、云计算获得鼎力支持;产业上,互联网工具和传统产业的融合比比皆是,A股计算机企业纷纷转型互联网,商业模式逐步落地,友金所、大金所、鼎有财、网金社、速递易已通过量的增长证实了质的蜕变;2、名企陆续回归,A股的估值优势是成长股融资的基础,亦是其回归的主要理由。海外上市的优质企业正纷至沓来,分众传媒、巨人网络已率先落地,未来仍有大批优秀互联网企业回归A股,并有蚂蚁金服等巨头选择A股上市,届时必将掀起创新的浪潮。
进攻或许是最好的防守:10月至今的反弹一直由创业板引领、计算机冲锋,已稳固了市场信心,作为新兴经济的龙头,计算机板块仍具备极大的弹性。昨日,计算机板块大涨6.23%,互联网金融作为反弹急先锋大涨8.44%,仅次于券商板块,侧面印证了板块成长股的价值。对于计算机行业未来一年的行情演绎,我们认为,与上半年全线井喷不同的是,板块筑底之后将逐步进入结构性牛市行情,那些向互联网转型中业务逐步兑现&未来几年业绩迎来持续高增长的个股必将脱颖而出。以此为思路,我们依然坚持软件转型互联网+业绩持续高增长两条主线甄选个股,去伪存真。在软件转型互联网主线条下,我们首选互联网金融领域资产证券化即将迎来放量的中科金财、其次是恒生电子、用友网络、汉鼎股份;互联网医疗领域,海虹控股凭借强大的PBM技术和市占率、政府资源,其在商业保险、药品、医院中的变现模式将会逐步得到验证,有望成为2016年的大牛股,其次是卫宁软件。智能停车场领域的捷顺科技、数字政通2016年有望迎来用户量的爆发增长,建议逐步建仓。业绩爆发主线条下,重点推荐云计算标的蓝鼎控股、网宿科技,信息安全标的卫士通、启明星辰,大数据标的东方国信、飞利信、东方网力,国产化标的同有科技、中国软件、东方通。其他个性化标的建议配置神州信息、千方科技、广联达。长江证券
医药：沿着四条主线选股 荐4股
行情回顾:10月份,A股市场整体呈上涨态势,整体涨幅为17.10%。各行业均有不同幅度上涨,医药行业本月涨幅低于整体水平,在所有28个子行业中位列第15位,上涨14.69%。10月份,医药行业估值水平在所有行业中居第15位,最新的TTM市盈率和2015年预测市盈率分别为54.82和43.63,相对上月明显上升。10月底估值溢价率为127.81%,2012年至今平均溢价率为153.07%,行业溢价率持续低于历史平均水平。
财报分析:①2015年前三季度多数行业业绩实现增长,其中医药生物行业营收增长为14.09%,在28个一级行业中排在第6位。前三季度医药行业净利润增长幅度为20.37%,在28个一级行业中排在第7位。在经济下行压力下,医药行业表现稳健,波动相对较小。②在7个细分子行业中,医疗服务、医疗器械、医药商业、生物制品这4个子行业营收增速超过医药行业整体水平,传统化学制剂、化学原料药、中药营收增速低于行业平均水平。比较子行业的净利润增长情况可以看出,生物制品、中药净利润涨幅居前,超过行业平均水平。
政策分析:①二孩政策利好儿科用药、保育、辅助生殖等公司:儿科制药企业,包括健民集团、安科生物和长春高新、济川药业、山大华特、葵花药业;婴儿保育设备专业制造商的戴维医疗;辅助生殖医疗服务企业的通策医疗,产前诊断的达安基因和迪安诊断。②10月份,新疆、吉林、河北、江西、云南、宁夏、甘肃、湖北、贵州、黑龙江10个省份发布了省级的药品集中采购工作方案征求意见稿,开始分类采购。上海公示上海市二、三级医疗机构医保目录药品(第二批)集中招标采购中标药品,医保目录第一批和第二批招标完成。
沿着四条主线选股:正如我们在深度报告《危中寻机,下一个五年的投资逻辑》中所提到的,依赖于中药注射剂、辅助用药的传统粗放增长模式难以维持,未来行业朝着创新、国际化、服务化、资源性及政策友好行业发展。
11月推荐组合:创新与国际化推荐恒瑞医药、华东医药、京新药业、九洲药业,资源性行业推荐香雪制药,另外看好可向服务方向转型的放疗设备行业。广发证券
家电：能效领跑者细则终落地 荐10股
事件:2015年11月2日,国家发改委、工信部、质检总局联合发布家用冰箱、平板电视、转速可控型房间空气调节器能效“领跑者”制度实施细则的通知。其中,对于申请能效领跑者的产品范围及条件、申请企业条件、组织实施、激励措施、监督核查等多方面规则均进行详细规定。细则落地之后,后续将进入正式实施阶段。
为15年内第三次推出节能政策,16年家电行业或加速走向节能化。1)此次实施细则是继发改委2015年1月发布的《关于印发能效“领跑者”制度实施方案通知》及国家标准委2015年9月发布新修订的《家用电冰箱耗电量限定值及能效等级》之后,年内第三次国内正式推出的家电节能政策。2)预计在强制政策(冰箱新能效标准将于2016年10月1日开始实施)与非强制性政策(能效领跑者制度)的共同推动下,2016年国内家电产品节能化、消费升级将加速。
激励措施以荣誉鼓励为主,政策可持续性强。此次实施细则中规定的激励措施可总结为:1)国家及地方政府给予荣誉鼓励与政策支持,
2)政府采购、其他政府投资优选采购入围产品,3)国家加大对领跑者产品的推广,4)入围产品印制能效“领跑者”标志。综合来看,此次实施细则主要以政府优先采购和荣誉鼓励为主,与此前惠民工程补贴不同,更侧重于长期的结构调整,政策可持续性强。
投资建议:
(1)节能型零部件供应商将直接受益,制度实施有望促进节能产品占比提升,节能零部件企业将获得更高的市占率与利润率(节能零部件利润率一般高于普通零部件)。具体标的包括1)电子膨胀阀(适用于变频空调)制造企业三花股份、盾安环境;2)无功耗启动器(适用于冰箱压缩机)制造企业天银机电;3)微通道换热器(提高空调节能性)制造企业康盛股份;4)压缩机龙头海立股份(空调压缩机龙头)、华意压缩(空调压缩机龙头)也有望受益,其有望凭借其制造研发优势,开发高能效压缩机。
(2)冰箱、电视、空调整机龙头企业也有望受益,制度实施并不直接构成对整机企业营业外收入及EPS的增长,但龙头有望将凭借制造研发优势,产品最有可能入围,一方面将进入政府的优先采购名单,另一方面,随着消费升级,公司自身的产品结构将趋于优化、产品均价有望提升,格力电器、美的集团、青岛海尔、海信科龙、美菱电器、海信电器、TCL集团、四川长虹等均有可能从中受益。安信证券
