军民融合加速推进 A股机遇几何

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　　从各方已经透露出的信息来看，中国国防和军队改革已在酝酿。由此，军工企业改革也会加速。这无疑将成为中国工业领域的关键一环。可以肯定，在“军民融合”已成国家战略的背景之下，加速军民融合将成为“十三五”的主旋律之一。

　　中国证券网 分析师热议：军民融合加速推进对A股市场究竟有着怎样的影响？哪些概念个股或将迎机遇？

　　刘巍：在“军民融合”已成国家战略的背景之下，加速军民融合将成为“十三五”的主旋律之一.加之国际局势不稳,军工行业受政策扶持力度也很大,所以对于此板块会形成长期利好,但考虑短期大盘不稳,对于相关上市公司不建议追涨。

　　项超政：在军民融合、科研院所改制和军工集团资产整合加速证券化的过程中，具有明确预期的集团公司蕴藏较好潜伏机会。加之，美国未来数周还将可能开展进一步在南海一带的巡逻，并派遣航母驶入附近水域，届时国防和军工股有望再度活跃。操作上，中国重工科研院所资产注入并存在南北船合并的强烈预期;中航工业集团动作频繁，旗下中航飞机(000768)、中航电子(600372)等值得关注。此外，低空通航领域的中信海直(000099)、海特高新(002023)可适当留意。

　　何金生：军改是中国改革中的重要组成部分，军民融合也是节约开支，提升军队战斗力的重要途径，相关板块个股可以逢低关注，如中航系，中船系等。

　　肖玉航：从军民融合提出情况来看，实际上今年4月份就印发了《2015年国防科工局军民融合专项行动计划》（以下简称《行动计划》），在军工开放、资源共享、军工高技术转化和产业化发展等方面，明确了今年推动军民融合发展的27项重点任务。目前来看，中国国防和军队改革已在酝酿。由此，军工企业改革也会加速。这无疑将成为中国工业领域的关键一环。可以肯定，在“军民融合”已成国家战略的背景之下，加速军民融合将成为“十三五”的主旋律之一。从其影响来看，有利于军工产品与民用产品的结合，可能推动重组产生，建议关注军民融合背景下民参军相关产业链。比如两个产业，卫星导航产业、通用航空产业。

　　导读：

　　“十三五”军工新格局：加速军民融合

　　中国兵器工业集团点评报告:坦克总装整体上市,兵器集团资本运作加速

　　军工行业:维持观点,看好十月军工阶段性反弹行情

　　机械军工行业:核电出口升级,北斗前景可期

　　(中国证券网 汪茂琨整理)

　　“十三五”军工新格局：加速军民融合

　　从各方已经透露出的信息来看，中国国防和军队改革已在酝酿。由此，军工企业改革也会加速。这无疑将成为中国工业领域的关键一环。可以肯定，在“军民融合”已成国家战略的背景之下，加速军民融合将成为“十三五”的主旋律之一。

　　工业，经济学上的第二产业，彰显着一个国家的硬实力，也是一个国家真正立足世界民族之林的脊梁。

　　在经过十二个五年计划的积累磨砺之后，在迎接又一个新的五年——“十三五”之际，中国工业有理由、也有条件更上一层楼。未来五年，通过各种改革，打通若即若离甚至割裂的军民两大工业板块势在必行，还中国工业“两条腿”走路的正常态。打造有创新、有竞争力的中国现代工业，将是富国强军的不二选择。

　　据上证报记者观察，从各方已经透露出的信息来看，中国国防和军队改革已在酝酿。由此，军工企业改革也会加速。这无疑将成为中国工业领域的关键一环。可以肯定，在“军民融合”已成国家战略的背景之下，加速军民融合将成为“十三五”的主旋律之一。

　　军工改革露端倪预示中国工业新格局

　　2015年9月3日宣布的“中国军队裁军30万”消息，不但预示中国军队变革将推向一个新的起点，也预示“十三五”时期中国工业领域将随之而变的“军民融合”新格局。

　　记者注意到，昨日国防大学战略教研部副主任王晓辉撰文指出，从我军深化改革的目标任务看，不仅要改体制，而且要动结构，还要定制度。这透露出我国国防和军队改革的重要信息。

　　习近平总书记曾强调，“十三五”将推动改革迈向纵深。而深化国防和军队改革是全面深化改革的重要组成部分，也是实现国防和军队现代化的关键一招。历史经验表明，我国军队现代化建设每一次突破和跃升都是通过改革创新实现的。

　　在9月3日大阅兵后，国防部新闻发言人杨宇军在回答记者提问“宣布裁减军队员额是否意味着这一轮国防和军队改革正式启动”时证实，十八届三中全会对深化国防和军队改革作出战略部署后，军委改革领导小组组织展开了广泛深入的研究论证工作，并适时出台了一些改革举措，“比如调整解放军审计署建制领导关系，完善政策制度等。”他同时表示，下一步还将推出新的改革举措，积极稳妥推进国防和军队改革。

　　十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，对深化国防和军队改革作出了部署，要求深化军队体制编制调整改革，其中明确提出要优化军队规模结构，调整改善军兵种比例、官兵比例、部队与机关比例，减少非战斗机构和人员，并依据不同方向安全需求和作战任务改革部队编成等要求。

　　《决定》提出，要推动军民融合深度发展。即，在国家层面建立推动军民融合发展的统一领导、军地协调、需求对接、资源共享机制。健全国防工业体系，完善国防科技协同创新体制，改革国防科研生产管理和武器装备采购体制机制，引导优势民营企业进入军品科研生产和维修领域。

　　事实上，9月下旬发布的《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》明确，军工领域将开展混合所有制经济改革试点。而在大阅兵后，军工领域便推出了武器装备逾六成瘦身的新许可目录，在企业层面中航发动机板块的整合重组也已启动，这些都透出“十三五”时期，中国工业领域“军民融合”的新格局。

　　借资本之力加速推进军民融合

　　对于军民融合，中国工业并不陌生，但是对于“十三五”中国工业领域“军民融合”的新格局还需要深刻地认识，它对中国经济特别是对中国工业的影响将极为深远。当然，这个过程离不开资本市场的帮助。

　　《孙子兵法》曰：“兵者，国之大事，死生之地，存亡之道，不可不察也。”对于一个国家，军工的重要性自不必说。在国际变局波诡云谲、世界经济日益全球化的背景下，如何发展军工以及中国整个工业，更是一个老而弥新的难题。

　　“民品和军工是一国工业的两翼，如果在这个问题上出现问题，影响到的不仅是经济本身。”一位军工企业高管直言。在他看来，军民工业平衡发展极为重要，也是“军民融合”提升为国家战略的客观要求。

　　事实上，因历史原因，工业被人为地划分为“军”、“民”两大板块，导致两者割裂发展，并由此带来资源空耗、内耗等苦果。

　　相反，“美国军工企业都是上市公司，资本结构都是股份化的。欧洲也是这样，全欧洲民机在合作，军机也在合作。”中航工业集团公司副总经理吴献东对上证报记者表示，中外经验充分证明，军工企业改革必须坚持市场化取向，并充分利用资本市场，通过资本化运作手段进行整合。

　　单纯从技术的层面来看，“军工产业的专业界限变得越来越模糊，军工产业基础变得更加广泛。民用技术在军事领域的作用越来越明显，军民融合程度加深。”吴献东在《大国之翼》一书中如是说。因此，从这个层面来看，军民融合也是势在必行。

　　卫星导航领域即是一个例证。令记者印象深刻的一事是，在2013年国新办举办的一场有关介绍中国北斗卫星导航进展的发布会上，一位记者反复追问中国北斗导航的军事目的，而中国官员一再强调卫星导航技术本身并无军民之分，关键是看谁在使用。但是，记者似乎对这个答案并不满意，摆出一副非将北斗导航扣上“军品”帽子才罢休的姿态。

　　可以说，经过十二个五年计划的积累磨砺之后，“十三五”中国工业在融入军工后，有理由、也有条件更上一层楼。（上海证券报）

　　中国兵器工业集团点评报告:坦克总装整体上市,兵器集团资本运作加速
　　类别：行业研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：陈显帆,黄海方

　　10月27日,兵器集团旗下12个上市平台之一北方创业公告拟以85%股份支付+15%现金支付形式收购作价77亿元的一机集团核心资产(坦克等),同时拟定增募集配套资金30亿元。公司股票继续停牌。

　　投资要点

　　北方创业此次注入核心主战坦克资产,验证了此前子集团优质资产整体上市逻辑,为后续集团核心军工资产上市打下铺垫。

　　兵器集团仍有1000+亿元非上市军工资产等待上市,包括多种型号坦克装甲、火药炸药、光电夜视等,余下9个未运作的上市平台重组加速可期。参照子集团优质资产整体上市模式,北化股份、北方国际弹性最大。

　　重申兵器集团证券化率低(仅20%)资产注入空间大的观点,看资产弹性集团是10大军工集团配置首选。集团是我国陆军装备龙头,收入4000亿居10大军工集团前列,资产3000亿证券率化率仅20%,仅有12个稀缺上市平台,资产证券率化率低于10大38%的平均水平,远低于中航工业60%的水平,资产注入空间巨大。

　　4季度国企改革之风将逐步加强,推进兵器集团无禁区改革。国内经济进入下行通道、跨入新常态已成共识,经营效率低、盈利能力差的国企面临着迫在眉急的国企深改。国改东风近期加速明显,8月24日《关于深化国有企业改革的指导意见》顶层设计出台,9月24日国务院又外发了《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》,4季度我们预期国改各类细分改革细则会加速出台,有望推进证券化率较低、效益一般、承担着我国陆军装备重任的兵器集团加速无禁区改革。

　　北方国际停牌重组印证集团重组加速预期,集团人事变动多亦兆示资本运作或超预期。北方国际21日公告拟发行股份购买母公司北方工业旗下从事民爆的奥信化工等公司,兑现重组加速逻辑;北化股份近来人事变动频繁:2015.5.22,母公司中国北化集团财金处处长出任公司财务负责人;2015.6.8,母公司中国北化集团董秘丁燕萍进入公司董事会,母公司中国北化集团监事会主席任公司监事会主席;2015.10.20,公司董事、总经理魏光源辞职。人事频变常为重大重组前兆,我们建议重点关注。

　　投资建议:重点推荐北化股份、凌云股份

　　从军品注入、子集团整体上市、质地优质3 条投资主线出发,重点推荐整合市场预期相对不充分和弹性较大的北化股份(002246)(母公司北化集团净资产是上市公司10倍)、凌云股份(600480)(母公司凌云集团净利为上市公司2倍),其他推荐北方国际(000065)、光电股份(600184)、长春一东(600148)、北方创业(600967)。

　　风险提示:兵器集团整合低于预期

　　军工行业:维持观点,看好十月军工阶段性反弹行情
　　类别：行业研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：冯福章

　　上周中证军工指数上涨0.60%,同期上证综指上涨0.62%,收于3412.43点。

　　【行情判断】

　　1、【十月观点:看好10月份阶段性反弹】我们一直认为,经过9月份的调整,军工板块将迎来与大盘的同步反弹,但反弹时间有限,空间不会太大。我们看好未来真正有业绩释放的公司,重点看好战略空军装备,远洋海军装备,信息化装备,军民融合四大投资方向。9月底至今,中证军工指数已上涨20.60%,同期上证综指上涨12.32%。

　　2、【推荐标的】中航光电、中航飞机、中直股份、丹甫股份、天银机电、四创电子(停牌中,国睿科技作为替代),北化股份、关注【炼石有色】航空发动机叶片试铸进展。

　　【对改革的观点】

　　1、【军队体制改革】传言已久,时间不确定,市场预期充分,与军工不直接相关。

　　2、【军工体制改革】军品定价机制改革、军工科研院所改革、军民融合改革等,处于稳步推进状态,不会一蹴而就。建议理性和实事求是看待改革的影响。

　　机械军工行业:核电出口升级,北斗前景可期【行业研究】

　　来源：太平洋

　　报告摘要

　　核电出口发达国家取得突破,利好提振板块成长预期

　　10月21日,中国广核集团和法国电力集团(EDF)正式签订了英国新建核电项目的投资协议,中广核牵头的中方联合体将与EDF共同投资兴建英国欣克利角C核电项目,并共同推进塞兹韦尔C和布拉德韦尔B两大后续核电项目,其中布拉德韦尔B项目拟采用中国自主研发的三代核电技术“华龙一号”。这是我国首次在西方发达国家参与并主导开发建设核电项目,将有效带动我国核电装备向欧洲高端核电市场的出口,对中国核电企业进一步开拓国际市场产生良好的示范效应。如果“华龙一号”最终能够通过英国评审后成功落地,则标志着我国自主研发的三代核电技术“华龙一号”向西方发达国家出口实现零突破,同时也将增强新兴市场国家对“华龙一号”的信心。我们认为,受益于核电出口升级和内陆重启预期的内外需双轮驱动,具备高技术壁垒的核电装备制造企业或将迎来业绩拐点,建议关注应流股份(603308)、丹甫股份(002366)、盾安环境(002011)等投资标的。

　　北斗导航市场份额不断提升,未来发展前景十分广阔

　　10月19日,中国和伊朗所达成备忘,中国将向伊朗输出北斗卫星导航系统技术。这是北斗导航系统自2012年底正式服务亚太地区并且在泰国、老挝、文莱、巴基斯坦等国成功推广应用以来再次取得突破。在国务院印发的《国家卫星导航产业中长期发展规划》中提出了卫星导航产业的未来发展目标,2020年基本实现北斗卫星导航系统全球覆盖,具备为全球用户提供导航定位服务能力;对国内卫星导航应用市场的贡献率达到60%,重要应用领域达到80%以上,产业规模超过4000亿元。根据中国卫星导航定位协会于9月10日发布的《中国卫星导航与位置服务产业白皮书(2014年度)》,2014年中国卫星导航与位置服务产业总产值达到1343亿元,较2013年同比增长29.1%。如果按照2014年的增速,2015年产值将难以超过2000亿元,距离2020年4000亿元的目标仍有不小差距。我们认为,随着北斗导航系统在亚太地区乃至全球范围的市场份额不断提升,北斗有望成为继高铁、核电之后的第三张国家名片,未来发展前景十分广阔,建议关注海格通信(002465)、合众思壮(002383)、振芯科技(300101)等投资标的。