5大券商周二看好6板块20股
环保：价改促进行业盈利提升 荐5股
事件:10月15日,国务院发布《关于推进价格机制改革的若干意见》,推进水、石油、天然气、电力、交通运输等领域价格改革,放开竞争性环节价格,充分发挥市场决定价格作用。
污水处理费仍然偏低:意见中提到“按照污染付费、公平负担、补偿成本、合理盈利原则,合理提高污水处理收费标准,城镇污水处理收费标准不应低于污水处理和污泥处理处置成本,探索建立政府向污水处理企业拨付的处理服务费用与污水处理效果挂钩调整机制,对污水处理资源化利用实行鼓励性价格政策”和“推进水资源费改革,研究征收水资源税,推动在地下水超采地区先行先试。采取综合措施逐步理顺水资源价格,深入推进农业水价综合改革,促进水资源保护和节约使用”。目前整个污水厂的利润率仍然偏低(仅有11%),年初发改委也曾提出“2016年底前,设市城市污水处理收费每吨调整至居民不低于0.95元,非居民不低于1.4元;县城、重点建制镇每吨调整至居民不低于0.85元,非居民不低于1.2元”。目前全国36个大中城市的居民污水处理费均价只有0.85元/吨,大部分城市居民污水处理费远低于0.95元/吨,我们认为阶梯水价的推出将大幅提高政府的支付能力,直接利好供水、污水运营类企业,看好市值小、弹性大、估值便宜的江南水务、洪城水业。
行业价格市场化发展:意见还提出“统筹运用环保税收、收费及相关服务价格政策,加大经济杠杆调节力度,逐步使企业排放各类污染物承担的支出高于主动治理成本,提高企业主动治污减排的积极性。积极推进排污权有偿使用和交易试点工作,完善排污权交易价格体系,运用市场手段引导企业主动治污减排”和“完善资源有偿使用制度和生态补偿制度。加快自然资源及其产品价格和财税制度改革,全面反映市场供求、资源稀缺程度、生态环境损害成本和修复效益”。我们认为行业市场化的定价方式1、从污染企业看,能提高企业治污的积极性(排污费提高等),倒逼它们去治理污染;2、从环保企业看,能提高其盈利能力(水费提高等),解决以前微利甚至不盈利的状况。此外,绿色金融租赁、碳金融产品、排污权质押融资、资产证券化等金融创新和PPP、第三方治理的商业模式能更好服务于环保资本市场,推动行业市场化的快速发展。看好环保服务商和模式创新的环保公司以及监测公司,推荐碧水源、维尔利、环能科技、长青集团和聚光科技。
投资建议:我们认为阶梯水价的推出将直接利好水务板块,强烈推荐市值小、弹性大、估值便宜的江南水务和洪城水业;环保行业的价格改革将促进行业市场化的发展,商业模式、金融模式创新的企业有望脱颖而出,看好拥有技术、资本的公司,强烈推荐碧水源、维尔利、环能科技、长青集团和聚光科技。安信证券
石化：能源价格市场化加快推进 荐12股
国务院出台关于推进价格机制改革的意见。新华社15日受权播发《中共中央国务院关于推进价格机制改革的若干意见》,到2017年,竞争性领域和环节价格基本放开。将择机放开成品油价格,尽快全面理顺天然气价格,加快放开天然气气源和销售价格。
成品油价格进一步市场化。我们认为目前10个交易日的成品油调价周期将缩短,定价进一步市场化,有助于成品油生产与销售业务盈利的稳定。建议关注中国石化、中国石油、上海石化、泰山石油等。
原油及海外天然气价格下降。2015年9月我国原油进口均价为50.06美元/桶,同比下降50.5%。国际天然气价格今年以来呈现下降趋势,9月荷兰TTF天然气现货均价为21.25EUR/mwh(折合人民币1.72元/立方米),较今年气价最高点(3月)下降10.53%。从国内进口天然气价格来看,管道气和LNG进口价今年1-8月的降幅分别为27.55%和36.43%。
国内天然气价格近期有望下调。在原油及海外天然气价格大幅下跌的情况下,由于国内天然气门站价较高,天然气价格调整滞后,竞争优势消失。我们认为目前的天然气价格及定价政策不利于天然气行业的发展,在能源价格下降的情况下,天然气价格下调预期强烈。
利好下游用气企业。我们预计国内气价年内下调0.5元/立方左右(或超过),同时定价政策可能做出调整,如扩大门站价格浮动范围等,天然气价格市场化改革是方向。气价下调有利于降低下游企业的生产成本,有利于提高天然气的消费量及下游企业的盈利水平,利好下游用气企业。
投资建议。建议关注:陕天然气、金鸿能源(天然气管道)、胜利股份(天然气应用)、富瑞特装、厚普股份(天然气设备)、四川美丰、沧州大化、云天化(化肥用气或下调)。海通证券
建材：关注海绵城市及稳增长 荐12股
上周动态:国庆节前后,全国水泥市场价格环比小幅上涨0.1%。价格上涨主要体现在安徽和浙江,上调幅度10-20元/吨;河北邯郸价格小幅下调10元/吨。
10月上旬,受国庆假期及台风、降雨影响,全国绝大部分地区需求较之前相比均有回落,不同地区企业发货量环比减少10%-20%,库存有所增加;价格方面大体以平稳为主,并未因需求减少而出现明显回落,且局部地区价格仍有小幅上行。节后,随着建筑工程复工及天气好转,下游需求已在陆续回升中,预计江浙沪皖赣、湘鄂等地区企业发货恢复到节前水平后,将会继续推动水泥价格上涨。
投资逻辑:
目前时点建议标配水泥股—1)稳增长预期强化,水泥作为周期品自上而下逻辑顺畅;2)目前水泥价格已在企业成本线下,旺季来临、提涨动力强;3)近期市场调整后股价已回落至净资产线或重置成本线附近,估值较安全。个股推荐海螺水泥、天山股份、华新水泥、万年青、冀东水泥、宁夏建材。
玻璃行业
上周动态:上周全国浮法玻璃均价为1150元/吨,环比增2元/吨;全国浮法玻璃库存为3294万重量箱(164.7万吨),环比涨约2.0%。国庆节期间,玻璃现货市场整体走势偏弱,主要是受到部分深加工企业放假和交通运输影响。国庆长假后半段大部分深加工企业已经恢复生产,生产企业出库也逐步恢复到正常的水平。预计节后一段时间,生产企业增加的库存将会逐步消化。
玻纤行业
上周动态:上周国内玻璃纤维市场走势僵持,利好消息依旧不足。目前多数产品价格维稳为主,厂家视订单情况价格相对灵活,由于部分品种已处低位运行,盈利空间十分有限。虽然风电需求整体情况尚可,但部分项目年底前赶工并网难度较大,采购量减少趋势有所显现。
精选个股:
1)关注海绵城市主题,相关标的伟星新材、永高股份、青龙管业、纳川股份等。
近日国务院及住建部提出推进海绵城市建设,确定到2020年前,20%的城市建成区达到海绵城市标准要求,并选择16个城市今年开展试点。海绵城市系统工程需要加大雨污管网建设,建材相关上市公司伟星新材、永高股份、青龙管业、纳川股份有望受益,建议关注相关主题投资机会。
2)国企改革:目前时点我们建议重点关注中材集团。我们认为前期中材科技公告重组泰山玻纤的动作实质上反映了央企合并浪潮下中材集团面临的外部压力,需要做大做强旗下上市公司以在未来的整合中提升话语权。在此预期下,建议继续关注中材集团旗下A股上市公司国企改革带来的投资机会,如水泥资产同业竞争解决承诺下有资产整合预期的天山股份、宁夏建材、祁连山,小市值公司国统股份等。
3)白马成长“四朵金花”:细分市场仍有潜力,且可凭借品牌、渠道、技术优势不断提升市占率。推荐友邦吊顶、伟星新材、东方雨虹、长海股份。海通证券
计算机：IT产业整合大风起兮 荐4股
事件:2015年10月12日,戴尔宣布将以每股33.15美元的现金和特殊股票收购EMC,交易总价670亿美元。其中,现金部分占每股24.05美元,剩余部分为特殊股票,该特殊股票旨在反映虚拟软件公司VMware的市值。MichaelDell将担任合并后公司的董事长兼CEO。预计收购EMC的交易将在2016年5月-10月间完成,在交易完成后的18-24个月内Dell-EMC将专注于迅速去杠杆化。戴尔和EMC在联合声明中还称,交易完成后,EMC的子公司VMware将继续保持为一家独立上市公司。
投资建议:1、云计算浪潮下,全球企业IT产业,尤其是IT硬件产业面临产业整合机遇,利好有全球化视野的国内IT龙头加速产业整合,对应标的:紫光股份、浪潮信息和中科曙光。2、Dell收购EMC,彰显了存储巨头在数据中心和云计算中心中的卡位价值。国内IT产业自主可控红利逐渐释放,军民融合趋势下,A股唯一专业存储厂商同有科技,价值凸显。安信证券
纺织：棉纺龙头迎投资机会 荐4股
10月份新棉进入采摘期,国际棉花期货价格近期大幅反弹。根据历史经验,龙头企业棉花的采购量从半年到一年半不等;若后期棉价看涨,棉花库存的低成本优势将明显推高企业的毛利率水平,在订单量增长的同时,放大企业的利润弹性。
2015年全球范围内棉花种植面积下降,或助推棉价上行。根据美国农业部最新预测数据,中国棉花收获面积、产量分别同比下降19%、16%,美国收获面积、产量分别同比下降23%、18%;预计2016年供给端将持续收缩,在亩产不变的假设下,新一年度的棉花产量将继续明显下降;面积、产量明显下降,优质棉花将更加稀缺,从供需的角度来推高价格,此外也将激发市场炒作的心理,即资金的作用。
国内棉花的供需焦点集中于中储棉1000万吨的库存,考虑到较早收储的棉花库存质量相对偏低,预计1-2年内,这一焦点矛盾将明显缓和,压制棉价上涨的因素将趋弱。此外,库存棉花相对较高的历史采购成本(1.98万元/吨收储价),另有仓储及物流运输等其他费用,若中储棉按照现价抛储,承担差价的压力预计相对较大。
2015年国内棉纺织产业的恢复性增长,主要源于国内外棉价差的缩小。2014年4月,棉花政策由收储放储改为直补,产业链各环节一致预期棉价将明显下行,谨慎下单、消化库存基本成为一致共识;随着国内外棉价差缩小至合理范围内(1500-2000元/吨),棉纺织产业补库存需求有望带动订单量的增长、毛利率的提升,从而利好棉纺织龙头企业的业绩表现。此外,根据历史经验,棉价波动对国内棉花的供需、企业的库存规模,均有明显的周期性影响,预计业内企业随着棉价历史性底部的到来,存在额外采购原材料的动力,进一步放大业绩增速。
中长期来看,纺织制造业的整体经营环境有望改善。导致纺织制造业2010年以来周期性向下运行的高成本因素,有望逐渐反转。2010年以来,棉纺织企业面临不断攀升的高成本困境,随着人力成本开始自然增长、环保成本见顶、主要原材料棉花价格下降,纺织制造企业有望在2015年迎来困境反转,提升国际竞争力。且经历前期的行业整合,规模较小、经营实力相对较弱的企业退出市场竞争,行业集中度有望整体提升,订单等资源向龙头企业聚集后,预计将明显提高龙头纺企的市占率。
以棉纺织龙头企业的历史毛利率波动情况来看,基本随着棉价的上行而明显提升。棉花播种面积明显下降,棉价或将迎来小幅上涨,有望进一步推升龙头企业的盈利能力。随着国内外棉价差缩小至合理范围内,10月份新棉开始采摘,棉价表现迎来窗口期,以及在全球供给端收缩、棉价低位运行的背景下,棉价上涨的概率将随着时间的推移而提高。棉纺织产业补库存需求有望带动订单量的增长、毛利率的提升,从而利好棉纺织龙头企业的业绩表现。重点推荐百隆东方、华孚色纺、联发股份、鲁泰A。海通证券
银行：新增信贷超出预期 荐3股
新增信贷超预期,结构改善初见端倪 9月新增人民币贷款1.05万亿,超出市场预期(Wind一致预期8379亿),同比多增近1900亿。信贷额度继续保持宽松,与我们月报中的观点一致。从结构看,企业端信贷结构明显改善,新增中长期非金融企业贷款超3500亿(+2700亿MoM),占企业贷款的比重由8月的29%大幅提升至57%,企业短期贷款也快速增长3117亿,(+2200亿MoM),摆脱了过去一段时间内企业信贷主要通过票据投放的方式(新增票据占新增企业贷款降至5%)。我们认为政府稳增长政策加码是9月企业贷款快速增长的主要因素,其中基建投资应该占据绝大部分,大型企业受益较多,而经济整体是否出现好转仍有待观察,9月PMI数据可以看到除大型企业外,中小型企业的PMI仍处于下行通道,小型企业(46.5)更是远离荣枯线。从居民端来看,新增居民中长期贷款3256亿(+401亿MoM),地产销售回暖带动房贷需求提升仍在持续,我们预计10月信贷继续维持宽松,新增一般性贷款7000-8000亿。
社融增速持续回升,债券融资规模快速增长 信贷超预期投放带动社融增速持续反弹,9月新增社融1.3万亿(+2172亿MoM),同比增速为12.9%,略高于上月的12.8%,考虑发行地方债(增量5000亿),9月新增广义社融规模达到1.8万亿。从结构来看,企业债继续快速增长,新增融资规模3728亿(+853亿MoM),委托贷款新增2441亿(+1243亿MoM),带动表外融资有所反弹。我们预计10月份新增狭义社融(不包括地方债及非银金融机构贷款)规模为1.0-1.1万亿,表外社融继续维持低位,考虑地方债发行,社融规模将达到1.5-1.6万亿。
M2增速基本持平,存款流失持续 9月份人民币存款减少3192亿,我们认为人民币贬值预期引发的存款流出是影响存款增长的主要因素。从结构来看,股市大幅波动影响持续,非银同业存款大幅少1.2万亿元,部分流至储蓄存款,9月居民存款新增7631亿(+5766亿MoM),非金融企业存款在上月大幅增加后有所回落,新增2063亿(-4500亿MoM)。财政存款继续减少3092亿(-1502亿MoM),财政政策发力仍是主要原因。8月M2同比增速与上月持平为13.1%,增速随较上月下降0.2%,但仍保持在13%以上,货币环境仍显宽松。
投资建议
9月金融数据显示政府稳增长政策发力明显,信贷投放持续超出预期,企业融资需求有所复苏,为银行的资产质量及估值提供了支撑。目前银行股虽然安全边际仍然充足(2015年PB0.99x),但进入10月大盘企稳的情况下,前期维稳之主力银行由于并未有明显下跌,反弹将缺乏弹性。个股方面,业绩期银行资产仍是主要担忧因子。板块中我们看好受益债券市场弹性较大、业绩增长一枝独秀的南京银行;另外建议选择板块中盈利稳定、资产质量压力相对较小、估值有安全边际的标的如北京、浦发、兴业。平安证券
