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三大交易所火速征求意见：指数熔断设涨跌5%和7%阈值
持股超1年股息红利所得暂免征收个税
国企改革指导意见获通过 未来30万亿国资进股市
QFII二季持仓市值创新高大幅增持金融保险(名单)
两融加速去杠杆融资余额 时隔9个月后重回万亿之下
停牌救急能否化解股权质押危局 多公司力推股权激励
格力电器（000651）：调整进行时 绝对龙头地位稳固
桑德环境（000826）：业绩增长21% 加速布局环卫、再生资源业务
兆驰股份（002429）：转型进行时 爆发酝酿中
三大交易所火速征求意见：指数熔断设涨跌5%和7%阈值
在2013年"8·16光大乌龙指"事件后，熔断机制由上交所首次提出"研究论证"，但迟迟未能出炉。这一次，由于A股经历了一轮暴涨暴跌，熔断机制得以出台，在证监会负责人公开表态后，三大交易所联合发布了指数熔断相关规定的征求意见稿。在意见稿中指数熔断设置5%、7%两档指数熔断阈值，涨跌都熔断，日内各档熔断最多仅触发1次。意见稿出台后，涨跌停板限制是否仍然需要，以及现货和期货市场均实行熔断等问题成为市场讨论的话题。
"熔断机制需要和取消涨跌停板配合，主要是为降低交易风险，但保证流动性、增加机构操纵股价的难度。涨跌停板很容易被资金雄厚的机构操纵流动性，并进一步操纵股价。"
指数熔断机制渐行渐近。
2013年"8·16光大乌龙指"事件后，熔断机制由上海证券交易所（下称"上交所"）首次提出"研究论证"，但迟迟未能出炉。
9月6日晚间，证监会官方表示将推出"指数熔断机制"；9月7日，上交所、深圳证券交易所（下称"深交所"）、中国金融期货交易所（下称"中金所"）联合发布《关于就指数熔断相关规定公开征求意见的通知》（下称"通知"），显示更高层面的压力将加速熔断制度出炉，以期进一步完善市场风险防控制度。
指数熔断相关规定征求意见
2013年8月16日上午11点06分左右，"8·16光大乌龙指"事件发生，上证指数瞬间飙升逾100点，最高冲至2198.85点。沪深300成分股中，总共71只股票瞬间触及涨停，且全部集中在上海证券交易所市场。
事后调查结果显示，该事件中光大证券(601788)策略投资部共下单230亿，成交72亿，涉及150多只股票。有市场分析人士认为，如果上交所设立熔断机制，此次事件即可避免。
所谓证券交易的熔断机制，是指当股市大盘或个股波动超过预先设定的标准时，触发交易中断或暂停的机制，具体分为大盘和个股熔断机制。
"8·16"事件后，上交所称将对熔断机制进行"进一步研究和论证"，同时称"进一步抓紧研究论证股票"T+0"交易制度"。但从后续事态发展来看，两项制度并无实质性推进。
时隔近两年以后，在6月底到7月初的股市大幅下挫中，面对紧缺的流动性和市场恐慌情绪，部分专家再次提出"熔断"机制，但彼时仓促之中并未提上议事日程。
9月6日晚间，证监会以"有关负责人答新华社记者问"形式公开表态"研究制定实施指数熔断机制方案"后，《通知》规定：沪深300指数日内涨跌幅达到一定阈值时，沪、深交易所上市的全部股票、可转债、可分离债、股票期权等股票相关品种暂停交易，中金所的所有股指期货合约暂停交易，暂停交易时间结束后，视情况恢复交易或直接收盘；设置5%、7%两档指数熔断阈值，涨跌都熔断，日内各档熔断最多仅触发1次。
简评：经过了持续暴跌带来的恐慌子后，虽近期的市场持续有利好的推动，但市场情绪使得市场持续走弱，往往会带来多杀多的恐慌性做空。而未来使市场投资者的情绪得到缓和，三大交易所火速征求意见设指数熔断涨跌5%和7%阈值是很有必要的，也是进一步规模市场交易制度，是仿效欧美成熟市场的做法，对A股有利，利于底部的构筑。
持股超1年股息红利所得暂免征收个税
财政部、国家税务总局和证监会7日发布《关于上市公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》，自8日起施行。个人从公开发行和转让市场取得的上市公司股票，持股期限超过1年的，股息红利所得暂免征收个人所得税。
业内人士认为，此举旨在鼓励投资者长期投资、理性投资。通过税收政策引导投资者重视股票内在价值，有利于倡导价值投资。
根据《通知》，个人从公开发行和转让市场取得的上市公司股票，持股期限在1个月以内(含1个月)的，其股息红利所得全额计入应纳税所得额；持股期限在1个月以上至1年(含1年)的，暂减按50%计入应纳税所得额；上述所得统一适用20%的税率计征个人所得税。
上市公司派发股息红利时，对个人持股1年以内(含1年)的，上市公司暂不扣缴个人所得税；待个人转让股票时，证券登记结算公司根据其持股期限计算应纳税额，由证券公司等股份托管机构从个人资金账户中扣收并划付证券登记结算公司，证券登记结算公司应于次月5个工作日内划付上市公司，上市公司在收到税款当月的法定申报期内向主管税务机关申报缴纳。
上市公司股息红利差别化个人所得税政策其他有关操作事项，按照《财政部国家税务总局证监会关于实施上市公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》(财税〔2012〕85号)的相关规定执行。
全国中小企业股份转让系统挂牌公司股息红利差别化个人所得税政策，按照《通知》规定执行。其他有关操作事项，按照《财政部国家税务总局证监会关于实施全国中小企业股份转让系统挂牌公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》(财税〔2014〕48号)的相关规定执行。
《通知》明确，上市公司派发股息红利，股权登记日在2015年9月8日之后的，股息红利所得按照《通知》的规定执行。《通知》实施之日个人投资者证券账户已持有的上市公司股票，其持股时间自取得之日起计算。
简评：对股息红利征收差别化个人所得税在A股并非第一次实行，早前在2012年11月16日公布，此后不久A股出现了一波幅度达25%的大反弹。总的来讲股息红利征收差别化个人所得税对于散户投资者而言并没有太大的影响，其作用有限，但对有利于目前也青睐短炒的大机构资金减少操作，留在市场，这有利于稳定市场，对股市是利好。
国企改革指导意见获通过 未来30万亿国资进股市
随着一份长达20页国企改革纲领性文件的低调流出，国企改革指导意见终于靴子落地。
从多家央企处证实，这份名为《关于深化国有企业改革的指导意见》目前已经下发至企业。国资委相关负责人对记者表示，《关于深化国有企业改革的指导意见》已经中央审议通过，近期将正式对外公布。
按照文件目标，本轮国企改革给出了明确的时间表，将在2020年在国有企业关键性领域取得阶段性成果，国有企业公司制改革基本完成，培育大批具有国际竞争力的骨干国有企业。记者梳理文件获悉，下一步国家将在国企分类的基础上，系统性筹建多个国资投资运营公司作为国企改革重要的平台，除了开展类似“淡马锡”政府直接授权运营公司履行出资人职责的试点外，将清理退出一批、重组整合一批、创新发展一批国有企业。
这就意味着，“淡马锡”式的国企改革将成为下一步改革的重头戏，国资委角色也将从“管资产”向“管资本”过渡。国有资本投资公司通过产业资本与金融资本的融合，提高国有资本流动性，开展资本运作、进行企业重组、兼并与收购等，投资实业拥有股权，并对持有资产进行经营和管理。
下一步改革涉及的一些股权、产权交易都将在这个专业平台的基础上开展，同时还将逐步取代国资委管理企业的角色，将政府和企业剥离，建立更加市场化的企业经营制度。一位央企人士对记者说。
上述央企人士表示，国有企业改革将以市场化为导向，可能会有大量资产面临清理和退出，或者兼并重组，通过证券交易和产权交易将成为主要方式，但本次出台的顶层设计文件内容偏向于原则性、纲领性，还将配套具体的改革细化落实文件。“各个央企正在做这项工作，下一步会根据纲领性文件内容，并结合企业实际情况制定相应的更为细化的操作性细则。”上述人士透露。
事实上，国有资本投资运营公司不是第一次出现的概念。在国家层面上，2014年国资委就启动包括国有资本投资运营公司等“四项改革”试点工作，目前具体细节暂未披露；地方层面上，2015年山东启动组建国有资本投资运营公司试点，初步确定鲁信集团和省国有资产投资控股公司作为第一批试点改建成投资运营公司。“一旦监管体制改革取得突破，将对后续改革配套措施产生非常积极的推动作用，包括后期的混合所有制，国企资产证券化，兼并重组、薪酬和绩效考核改革以及市场化选聘等多项改革。”财富证券分析师赵欢表示。
这仅仅是方案透露出的国企改革重磅信号之一。记者获得的文件显示，《指导意见》分八大章节三十个内容，前三个内容分别阐述了国企改革的指导思想、基本原则和主要目标，从第二章节起对多个改革方案进行概括性阐述。改革方案包括分类推进国有企业改革、完善现代企业制度、完善国有资产管理体制、发展混合所有制经济、强化监督防止国有资产流失、加强和改进党对国有企业的领导等内容。文件中明确，国有企业将分为公益类和商业类两类，在分类基础上混合所有制将提速，商业类国企将进一步向民企等多种所有制资本敞开大门，另一方面国企的并购重组会进入一个新的阶段，不仅国内市场上的兼并重组加速，多项政策倾斜将助力国有企业海外布局大踏步推进。此外，国企对内的改革也将进一步深化，包括构建更加完善的现代管理制度，市场化选聘和员工持股试点将进一步扩大，企业整体上市也将提速，同时还将提高国有资产证券化率，以及稳步创新提高国际竞争力。
专家表示，随着方案的出台，国企改革的目标、步骤、方向、重点都将明朗化，发展实体经济是下半年国内经济发展重头戏，而国企又是实体经济重要载体，可以预计，下半年国企改革将出现井喷式发展。安信证券研究报告梳理出四种国企兼并重组类型，在外向型国企重组上，包括“一带一路走出去”和“高端装备走出去”两项战略下的央企兼并重组；国内方面，包括“淘汰过剩产能”和“提高行业集中度”两类重组。
“资产证券化未来将提速。”赵欢说，目前国有资产资产证券化率只有30%不到，初步测算估计，未来几年内将有30万亿之巨的国有资产进入股市。
简评：本轮A股出现一波牛市的基础就是基于央企国资改革，而非经济基础，在市场经过了大幅的调整之后，国企改革指导意见获通过，不仅仅意味着央企国资改革进入到了实质的加速重组整合阶段，其也将为A股带来几十万亿的国资资本流入A股，这对于A股而言无疑是大利好。只是目前市场对这一题材已有多次炒作，短线弱势格局下的影响或有限，但中长期绝对是大利好。
QFII二季持仓市值创新高大幅增持金融保险(名单)
QFII此前曾在2015年第一季度小幅减持，2015年第二季度投资股票的市值为1519.41亿元人民币，比2015年第一季度的1517.81亿元增加了1.60亿元，增加幅度为0.11%。若剔除因限售股解禁的兴业银行(601166)、北京银行(601169)、宁波银行(002142)、南京银行(601009)、华夏银行(600015)，QFII的2015年二季度持股市值984.37亿元，比2015年一季度的910.75亿元增加了73.62亿元，增加幅度为8.08%，创下历史最高水平。
上证综合指数2015年3月31日的收盘点位为3747.90点，2015年6月30日的收盘点位为4277.22点，累计涨幅为14.12%。此期间大盘涨劲上涨，最高至5178点后出现大幅下跌。结合大盘涨幅相比，QFII在2015年第二季度基本呈现减持操作。剔除兴业银行、北京银行、宁波银行、南京银行、华夏银行，在2015年3月31日，QFII持股总数为371096.99万股，比2015年3月31日的382476.46万股减少了11379.47万股，减少幅度为2.98%。QFII在二季度市场冲高后大跌的走势中，出现小幅减持操作，显示对2015年第三季度的市场预期谨慎。
截至2015年6月底，290家QFII获得资格，其中8家为二季度刚获批。按当时763.41亿美元的获批投资额度计算，被列入前十大流通股股东的984.37亿元人民币额度（剔除兴业银行、北京银行、宁波银行、南京银行、华夏银行）的占获批投资额度的21.09%，略高于2015年第一季度的20.20%。涉及上市公司家数193家，比2015年一季度的258家减少65家，为2014年三季度以来最低。QFII持股中，被减持的股票为61只，比2014年四季度的56家多5家。被增持的股票数量为47只，比2015年一季度的48只减少1只，为2007年二季度以来次高水平。新进的股票为75只，比2015年一季度的122只减少47只，为2007年三季度以来最低。持平的股票为23只，比2015年一季度的27家减少4家，为2009年四季度以来最低。这些数据显示QFII在2015年第二季度整体持股公司家数环比减少两成多，新进建仓的股票占到三成多。
若不考虑兴业银行、北京银行、宁波银行、南京银行、华夏银行，从行业偏好上看，机械设备、食品饮料、金融保险业连续3个季度将位居QFII持股市值第一、二、三的行业。
排名第一的机械设备行业持仓市值为347.06亿元，比2015年一季度的322.50亿元，增加了24.56亿元，增加幅度为7.61%，对比大盘涨幅，基本呈现减持迹象。此前曾于2015年一季度持平。此类行业2015年第二季度持股的上市公司家数为38家，比2015年一季度的62家减少24家。QFII对机械类股票整体减持，对仪器仪表看淡，对交运设备、专用设备存在分歧，对电器机械、普通机械较为看好。
排名第二的食品饮料行业持仓市值为185.90亿元，比2015年第一季度的173.83亿元增加12.07亿元，增加幅度为6.94％，对比大盘涨幅，出现减持迹象。此类行业曾于2015年一季度被增持。2015年第二季度持股的上市公司家数为16家，比2015年第一季度的19家，少3家。QFII对所持此行业增持，所持个股多数看好。
排名第三的金融保险持仓市值为80.86亿元，比2015年第一季度的64.94亿元，增加了15.92亿元，增加幅度为24.51％，对比大盘涨幅有大幅增持现象，曾于2015年一季度被大幅减持。此类行业2015年第二季度持股的上市公司家数为2家，和2015年一季度的一样。其中，工商银行被增持，中国平安被持平。QFII对金融保险整体增持，所持个股看好。
第一季度QFII持股市值最大的前十家上市公司（不考虑兴业银行、北京银行、宁波银行、南京银行、华夏银行）当中，格力电器(000651)、贵州茅台(600519)、万科A、洋河股份(002304)、上海机场(600009)被减持，美的集团、工商银行、海螺水泥(600585)、威孚高科(000581)被增持，中国平安被持平。和2015年第一季度相比，格力电器、贵州茅台(600519)、美的集团、中国平安、万科A、洋河股份、上海机场、海螺水泥共9只股票维持“前十”的位置。工商银行、威孚高科新入围。这10只重仓股中，格力电器持股占流通A股比例较高，达8.86%。
QFII“前十”持股的持股比例都在4%以上。苏泊尔(002032)（比例下降缘于限售股解禁）、阳谷华泰(300121)、威孚高科、美的集团、新和成(002001)被增持，梅安森(300275)、准油股份(002207)被新进，格力电器、上海机场被减持，黄海科技持平（比例下降缘于限售股解禁）。增幅最大的股票是阳谷华泰。和2015年第一季度相比，苏泊尔、格力电器、威孚高科、上海机场、黄海机械(002680)共5只股票维持“前十”的位置。阳谷华泰、梅安森、准油股份、美的集团、新和成新入围。（.证.券.时.报.网）
两融加速去杠杆融资余额 时隔9个月后重回万亿之下
两融加速去杠杆仅3%标的获融资加码
8月中旬以来，A股市场延续强震模式，股指急跌引发融资客的大面积撤退。数据显示，自8月18日以来，两融余额遭遇了罕见的“12连降”，并跌破1万亿元关口。值得注意的是，自7月22日以来，在892只两融标的中，仅有25只在此期间出现融资余额净增长，所占比例不到3%。
中国平安融资余额减67%
8月18日，一条大阴线将市场此前的反弹吞噬殆尽，融资盘也由此继续降温。8月18日至9月2日期间，融资余额从1.37万亿元跌至9591.5亿元，下跌幅度达到30%。作为融资头号标的，中国平安融资余额在这波降杠杆潮中也遭遇重创。《每日经济新闻》记者注意到，6月18日，中国平安创下523.69亿元的融资余额历史峰值，较其去年底247.72亿元的融资余额增加约110%。不过伴随6月中旬以后的暴跌，融资客开始大规模撤退，6月19日至7月6日，在11个交易日内，中国平安的融资资金开始持续流出，融资余额从峰值降至397.54亿元，降幅达126.15亿元。之后伴随大盘指数的短暂反弹，中国平安的融资余额开始同步企稳。
不过好景不长，从7月23日开始，中国平安的股价从41.04元跌落至9月7日的28.88元，跌幅接近30%。股票快速杀跌带动了融资客加速出逃，截至9月2日，中国平安的融资余额由7月23日的321.88亿元下滑至172.88亿元，下跌幅度达到46.29%，接近“腰斩”。若以最高点523.69亿元计算，下降幅度更是高达67%。与此同时，从8月18日开始，中国平安从每日17亿元的融资买入额降至5.05亿元，两项指标均创出今年以来的新低。
值得一提的是，中国平安的融资买入/融资偿还比例还在持续萎缩，这也意味着融资盘融资偿还压力仍在增大。截至9月2日，中国平安融资买入/融资偿还的比例为0.21，即融资买入仅占融资偿还的21%。
25只标的融资余额净增长
上证指数从7月中旬的4123.92点跌至昨日收盘的3080.42点，跌幅达到25.3%。在这样的快速急跌行情下，两融标的股的融资资金开始加速出逃。数据统计显示，自7月22日以来，仅有美尔雅(600107)、鼎力股份、际华集团(601718)等25只标的出现融资余额净增长。其中美尔雅和卫士通(002268)的融资余额净增长排在前两位。
值得一提的是，上述部分标的在一波大涨后又再次被融资客“抛弃”。例如：九阳股份(002242)在7月22日开启了一波行情，股价从20.88元上涨至39.50元，上涨幅度达到89.2%。与此同时，九阳股份的融资余额从2.4亿元攀升至3.96亿元，增长幅度达到65%。不过8月之后随着股价回落，九阳股份的融资资金再次回落至2.79亿元。
从7月22日开始，共有河北钢铁(000709)、泛海控股(000046)、宁波银行(002142)、天地科技(600582)等22只标的两融余额遭遇“腰斩”。事实上，上述标的不乏有中国中车(601766)、中国铁建和交通银行等这样的超级大盘股。值得一提的是，它们区间融资余额被“腰斩”的幅度领先于下跌幅度。例如：中国中车的股价从17.99元跌至12.97元，下跌幅度未达30%；宁波银行从15.04元跌至11.38元，下跌幅度为24.3%。《每日经济新闻》记者注意到，那些在牛市中飙升的高价股，在这轮去杠杠过程中成为融资客出逃对象。例如，恒生电子(600570)的融资余额从46.79亿元下滑至26.47亿元，区间下滑幅度达到40.32%，其股价也从88.84元降至41.68元，跌幅达53.1%。自8月20日以来，恒生电子融资资金继续保持净流出，融资买入额均没有超过其融资偿还额。类似还包括东财(300059)，其融资余额从66.5亿元下滑至35.98亿元，跌幅达45.98%，股价也从59.9元跌至34.04元，跌幅达56.8%。（每日经济新闻）
停牌救急能否化解股权质押危局 多公司力推股权激励
“停牌救急”能否化解股权质押危局
伴随着新一轮非理性下跌，大股东股权质押拉响警报，相关上市公司纷纷念起“停字诀”，以期通过停牌筹划重组、并购的方式暗助大股东渡过质押危机，甚至形成了倒逼态势。不过，根据最新监管动向，上市公司若单纯想要“停牌救急”绝非易事。
质押警报倒逼并购重组加速
华映科技(000536)昨日的一纸公告，显示又一家产业资本陷入质押“泥潭”。据披露，华映科技控股股东中华映管截至9月2日已将所持4.96亿股股份几乎全部质押，其对应的预警线区间为每股9.15元至12.33元；平仓线区间为每股8.32元至11.21元。反观华映科技9月2日收盘价9.88元，现已处于上述平仓线区间，“强平”风险可谓一触即发。
面对大股东当前的紧迫形势，华映科技随即宣布筹划资产重组，由此于9月7日起停牌。
事实上，因大股东发生质押危机而倒逼上市公司停牌谋事的案例前期已密集发生。如雪人股份(002639)控股股东林汝捷所质押股份中的1700万股在8月31日濒临预警线，公司立即宣布停牌筹划重大事项；华仁药业(300110)大股东华仁世纪集团质押的7240万股股份触及融资警戒线，上市公司亦于该事项宣布当日停牌筹划重大资产收购。
此外，在大股东的掌控下，一些上市公司突然停牌筹划资产重组，抑或是因股东质押的不利形势所迫。以昨日突然宣布停牌重组的广博股份(002103)为例，该公司大股东前期已累计质押了其持股的98.52%，而上市公司股价自6月中旬以来跌幅超过60%。与之情况类似的还有艾迪西(002468)。
“大股东质押融资本身就是在缺钱的背景下所实施，而从上述案例可以看出，相关股东股权几乎都倾囊质押，在没有其他辗转腾挪余地的情况下，上市公司以筹划大事为由停牌，已成为大股东的‘救命稻草’。”有私募人士对记者表示，实施“停牌策略”主要有三大好处：一是令股价强行止跌，以减缓大股东质押股权进一步被“强平”的压力；二是股东方在此期间可争取时间考虑下一步应对之策，如筹措资金等；三是待市场稳定后，上市公司所筹划重组、收购信息发布后，未来也可能提振股价，进而助股东脱离质押预警区。“而这也是股权质押危机倒逼上市公司停牌筹划并购、重组的逻辑之一。”
停牌细节透露两大监管动向
由于上市公司管理层大多是由大股东掌控，因此上市公司适时停牌筹划大事也可看作是大股东的意志体现，从中可见上市公司“呵护”大股东的良苦用心。不过，不管幕后动机为何，一些上市公司若想“无理由停牌”，却绝非易事。
细心的投资者不难发现，上述案例中有关大股东质押股权触及警戒线、平仓线等信息，均不是单独公告发布，而是作为上市公司停牌公告的一部分予以发布。
“以往发布停牌公告，的确可以简单交代原因便可停牌。但是，由于近期股市波动较大，监管部门还要求公司在发布停牌公告时，如果存在股东质押股权触及警戒线、平仓线情形的，要同时披露。我们也是按照规定进行的披露。”某上市公司证券部人士向记者解释称。另一家大股东质押股权预警的上市公司在接受记者采访时也给出了类似答复。
记者另外注意到，包括上述公司在内，近期宣布停牌筹划重组、并购的大部分上市公司，其停牌公告中对于重组对象、收购标的的信息不再“遮遮掩掩”，有些甚至停牌伊始便公布了较为细致的运作方案。例如，华映科技昨日宣布停牌的同时，便细致披露了本次重组的具体内容。同样，艾迪西前期停牌时也直接宣布，本次重组方案是拟发行股份购买海南星华集团持有的全部或部分资产，并拟聘请华英证券为本次重组的财务顾问。
某上市公司人士告诉记者，有关停牌公告中涉及的并购重组细节的确是按要求进行披露的。“在经历了7月份的停牌潮后，监管部门对于申请停牌的条件日趋严厉，其目的应是防范个别上市公司进行假重组、假并购。”
而在市场人士看来，在当前背景下监管部门的上述举措尤为必要，特别是当质押大股东面临“强平”风险时，其出于个人利益很可能会通过上市公司停牌筹划“莫须有”的重大事项“避风头”，但中小投资者及外界则无从得知。而对停牌重组并购细节披露得愈加细致透明，则有利于外界监督、监控，进而在一定程度上防范虚假重组事件的发生。(.上.证)
格力电器（000651）：调整进行时 绝对龙头地位稳固
我们认为空调行业需求增长乏力的局面短期难以改变,公司渠道库存去化不佳导致的收入增长压力仍将持续一段时间,我们预计2016年将有所好转。下调公司2015、16年收入预测至1254/3123亿(原1532/1768亿,-18/-25%),下调EPS预测至2.32/2.61元(原2.78/3.14元,-17/-17%)。下调目标价至27.8元(原36.96元,-25%)。维持“增持”评级。
上半年收入下滑13%,低于我们此前预期。
上半年公司收入下滑13%至516亿元,其中二季度单季同比下滑22%,为2008年金融危机以来最大一次单季下滑,下滑幅度与2009年Q2相当。我们认为公司2季度收入大幅下滑是行业需求趋弱+库存周期叠加所致,目前库存消化尚未完成,因此下半年收入端仍旧面临较大压力。
毛利率与销售费用率双降,净利率创新高。
Q2公司毛利率较去年同期下降7.7pct,但销售费用率同时下降7.2pct,EBIT率下滑幅度有限。单季度净利率同比提升1.1pct,创历史新高。
行业霸主地位仍旧稳固,雄厚实力为未来恢复提供保障。
我们认为公司业绩压力是行业增长减速的必然结果,格力电器仍旧是空调行业霸主,在手现金及票据达千亿元,“抗寒”能力极强。我们认为随着公司去库存逐步完成,收入和盈利压力也将随之改善。
核心风险:行业竞争日趋激烈,导致盈利端承压。（.国.泰.君.安）
桑德环境（000826）：业绩增长21% 加速布局环卫、再生资源业务
核心观点:传统工程施工稳定增长,中期业绩增长21%公司上半年实现营业收入24.49亿元,同比增长43.10%;归属于上市公司净利润3.79亿元,同比21.32%;每股收益0.45元。公司业绩增长主要来自传统固废工程施工稳定增长及环卫、再生资源的大力拓展。股权激励和研发费用增长导致费用率增长较快。
新领域业务收入高速增长,收入占比逐步提升公司传统业务工程施工及水务18.6亿元,占比76%,同比分别增长34%和8%,随着公司在环卫、再生资源、固废运营领域的业务开展,传统业务占比逐步下滑。环卫方面,公司新增7项环卫协议,收入同比增长2.98倍。固废处理业务方面,公司垃圾焚烧运营项目增加,并新增再生资源业务,收入同比增长97%。我们预计公司环卫、再生资源、固废运营收入仍将保持高速增长。
清华系将进驻,推动向固废全产业链布局目前公司股权转让清华控股系(以底价27.67元转让2.52亿股,29.8%的股份)已获财政部批复。预期清华系进驻后,政府对接能力及融资能力将显著提升,将加快在固废领域的跑马圈地,特别是有助于公司着力布局的环卫、再生资源等领域的扩张。
业绩持续高成长,清华系加速全产业链布局预计2015-17年EPS分别为1.38、1.93、2.57元。公司在手垃圾焚烧、静脉园等项目陆续进入建设期,支撑未来几年业绩高成长。预期清华系进驻后,公司将加速进军环卫、再生资源等领域,并开启智环卫、再生资源O2O模式,加速打造固废全生态,将带来新的业绩增长点。维持“买入”评级。
风险提示:在建项目进度低于预期;新业务开拓导致费用率提高。（.广.发.证.券）
兆驰股份（002429）：转型进行时 爆发酝酿中
目标价18.8元,维持"增持"评级我们预测2015-2017年收入为73/98/132亿元,EPS分别为0.44/0.60/0.80元(暂不考虑增发摊薄),2016/17年增长主要来自新模式的贡献。我们认为,公司与东方明珠、文广集团、海尔、国美合力打造互联网电视生态圈,成功从硬件制造商向服务运营商转型进入万亿蓝海,三年实现1000万月活用户概率大。维持目标价为18.8元,"增持"评级。
兆驰从硬件制造商向服务运营商成功转型兆驰与东方明珠、文广集团、海尔、国美合作,以风行网为运营主体,共同打造智能电视生态圈闭环。兆驰负责整体运作和硬件制造,上海文广集团作为牌照方提供支持,东方明珠提供内容,海尔和国美负责渠道。风行网未来作为运营主体,兆驰已收购其63%股权,东方明珠19%,其余为创始人和核心团队持有,当达到一定条件后海尔、国美未来也将持有其股权。通过增发、风行网股权结构设置,绑定了各方利益,合作更为紧密。
我们认为,兆驰通过控股风行网,未来掌握合作的主导权,成功从硬件制造商向服务运营商转型,分享万亿运营蓝海。
三年1000万月活用户实现概率大公司拥有制造和低成本优势,东方明珠将在内容上大力支持,未来风行电视在套餐售价上将有优势;海尔、国美每年销售电视数量约400/700多万台,借由其良好的线下渠道和联合品牌策略将促进风行系电视的销售;同时也将自建电商渠道。我们认为,通过价格优势、渠道优势有望实现三年1000万月活用户的目标。
主要风险:产能释放和订单不足,转型速度和销量低预期。（.国.泰.君.安）
