下周一机构强推买入 6股极度低估
凯利泰（300326）:并购驱动业绩高增长
点评:业绩基本符合我们的预期。扣除一季度第二阶段收购易生科技的股权溢价投资收益影响,公司2015H1归母净利润4288万元,同比增长73.1%左右。其中,主要增量来自“易生科技稳定增长+艾迪尔并表”,再次验证我们在深度报告《凯利泰:并购驱动型介入平台企业》的核心观点:公司近几年的成长并购驱动,基于目前已并购标的情况,关注两个关键点:公司在易生科技营销网络建设、艾迪尔产品优化整合。基于对公司持续并购能力及产品、渠道整合持续推进的判断,维持“增持”评级。齐鲁证券
海利得（002206）:业绩符合预期 帘子布快速放量
业绩符合预期,受益于原材料下降毛利率有所提升,帘子布快速放量。2015H1受原材料价格下降公司毛利率同比提升1.87%达到21.89%,同时受产品价格同步下跌影响,公司营业收入同比下降7.93%。报告期内公司帘子布在国外品牌轮胎企业的认证工作顺利,1.5万吨帘子布产能利用率达到90%,目前住友、米其林、马牌、韩泰、库珀、中策和三角等客户逐步放量,其他还有二十多家客户在进行认证,这将为公司年底投产的二期1.5万吨帘子布储备客户,以利于到时快速达产;受帘子布产能利用率的提升,报告期内公司帘子布营业收入同比增长19.10%,毛利率也同比提升0.76%。
公司战略布局明确,项目储备丰富,增长动力十足。未来公司将围绕三大业务即车用安全业务、广告材料业务和新材料业务进行产能扩张及上下游产业链整合,思路非常明确。年底公司1.5万吨帘子布产能将投产、4万吨车用丝将于明年投产、3.1亿平米塑胶材料项目有序推进,这些项目的不断投产将为公司未来2~3年的增长注入长足动力。
维持“推荐”评级。预计公司15-17年公司EPS分别为0.49、0.63和0.81元,对应当前的股价10.40元,PE分别为21.2X、14.4X、12.8X,维持“推荐”评级。国联证券
岭南园林（002717）:韬光养晦厚积薄发 双轮驱动文旅起航
园林行业顽疾难愈,现金流差利润下滑。园林公司的成长性只能依托不断外部融资来实现,园林公司在创造高成长“光环”的同时,也带来了成长“烦恼”,普遍表现为应收账款、存货和长期应收款的居高不下,收现比普遍较低,经营性现金流持续为负。上市园林公司积极创新业务模式,比如土地保障模式、金融保障模式,但由于政府强势,商业模式创新只能是园林企业的一厢情愿,在商业模式上有改善但难根本改变。目前,上市园林公司已受到历史包袱的拖累,东方、棕榈、普邦等上市园林公司中报大多预警。
围绕主业战略转型,目标坚定执行力强。公司深刻认识到园林行业的弊端和资本市场的变化,上市后即制定了围绕主业进行战略转型的二次创业,在精耕细作园林主业的同时,积极向大生态和文化旅游两个领域拓展,打造集“生态环保、文化旅游”于一体的生态人文体验服务产业链,实现公司自有品牌价值在消费端市场的提升。公司成立了生态事业部和文化旅游事业部,提升内生增长能力。同时,公司搭建了外延并购的组织架构和顺畅的决策机制,增强外延扩张能力,2015年6月成功收购恒润科技,外延扩张首单落地。
成功收购恒润科技,文化旅游强势起航。2015年5月公司以现金支付方式成功收购恒润科技100%的股权,6月恒润科技完成工商变更登记,成为上市公司旗下全资子公司。恒润科技是一家以主题文化游乐产品创意设计、研制生产、项目管理及相关技术服务为一体的高科技文化创意企业,恒润科技未来几年的成长性好,预计2015公司文化旅游板块营业收入占比14%左右,净利润占比预计20%左右,文化旅游板块强势启航。 产业政策峰回路转,主题公园契机再现。2013年国务院11个部门联合印发《关于规范主题公园发展的若干意见》,主题公园被叫停2年后有望破冰,产业政策峰回路转。在政策松绑刺激下,大量资本涌向主题公园建设,预计2015年主题公园市场达到300亿以上规模,并以年均30%以上速度增长,主题公园契机再现。同时,中国主题公园市场狼烟再起,竞争格局也将发生重大变化,呈现出以迪斯尼乐园、环球影城为代表的全球主题乐园与以欢乐谷、方特乐园为代表的本土主题乐园之间的竞争。
股权激励条件苛刻,定增增持彰显信心。根据公司股权激励方案,2015-2017年业绩增速分别是2014年的40%、93%、160%,这一业绩增速仅指传统主业创作的利润,不包括新并入企业的业绩增速。同时,公司控股股东尹洪卫和恒润科技原股东彭外生、刘军积极参与公司的非公开发行,合计拟认购5.65亿元,占募资总额的53.81%。此外,公司控股股东积极增持维护二级市场股价,已增持公司股份63.62万股,增持金额合计为1018万元。
估值与投资建议:预计2015-2017年公司每股收益分别为0.50元、0.71元和0.99元(增发后),对应2015年8月26日收盘价的PE分别为26.28倍、18.45倍和13.37倍,PB分别为2.65倍、2.33倍和2.01倍。作为新晋上市园林公司,岭南园林基数小、弹性大,借助资本市场的力量有望实现较快的增长。公司通过收购恒润科技,积累了外延发展的丰富经验,有助于公司后续并购重组业务开展。看好公司成长性和转型决心,维持“强烈推荐”评级。平安证券
桑德环境（000826）:中报稳健增长 全产业链布局日臻完善
业绩增速明显,全产业链综合性环境服务商趋势愈发明显。上半年公司营收大幅增加43.1%,占收入比接近70%的市政施工业务同比增长34.41%,成为最大贡献。另外,公司固体废物处置业务及环卫服务业务虽然目前规模不大,但营收和毛利率均有明显增长,成为公司业绩重要增量。随着公司业务不断多元化,公司全产业链综合型环境服务布局日臻完善,驱动公司规模及利润不断成长。
公司管理费用上升略微拖累公司业绩,但研发及股权激励费用利于长远发展。公司期间费用率达到16.1%,相比去年同期上升6.9个百分点,其中管理费用率相比去年同期增长6.2个百分点,成为最大贡献。由于研发支出、股权激励费用同比增加等原因,公司管理费用同比增长256.66%,但从长远角度考虑,研发及股权激励将益于公司长期发展。
清华控股入主,资源+技术+资金驱动中长期成长。公司控股股东桑德集团拟协议转让29.8%股权,公司实际控制人将变更为清华控股,国有控股方的引进将弥补民企资源。值得关注的是,清控作为清华系产业整合平台,其入主桑德更主要是从产业梳理及整合的角度,未来将以桑德为平台,嫁接清控资源,打造清控旗下环保产业平台,中长期发展值得期待。
维持“买入”评级。预计公司2015~2017EPS 分别1.43、2.05、2.73, 维持公司“买入”评级!长江证券
长电科技（600584）：先进封装快速增长 静待星科金朋整合完成
封装业全球产能转移趋势明显,长电无惧全球半导体需求放缓:受全球电子产品下游需求放缓,2015年6月全球半导体销售额为280亿美元,较同期增长2%,环比下降0.4%,显著低于过去10余年来4.36%的复合增长速度,使得半导体产业链受到了一定的压力。但正如我们所预期的,封装行业国产化替代需求强劲,公司以WLCSP、Bumping为核心的晶圆级封装继续保持高速增长,随着公司业务结构向高端封装转移,报告期内公司毛利率进一步提升,达到22.18%,同时经营性现金流比去年同期大增了3.7个亿。
杠杆收购星科金朋即将落地,静待整合效益:公司收购星科金朋事项进展顺利,截至本报告已经确定有效接受要约的股份占星科金朋总股本的比例超过90%。据此,要约人将在要约期满后将执行法定强制程序,收购剩余股权。星科金朋由于还在整合初期,二季度经营亏损扩大,达到2150万美元,预计随着整合进展,Q3、Q4将逐渐减亏。在公司提高杠杆收购星科金朋后,公司主营业务持续向好和充沛的经营现金流在未来一段时间内显得尤为重要。
增发获得证监会通过,大股东优质资产注入:公司增发购买购买新潮集团持有的长电先进16.188%股权的事项目前有序推进中,公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项8月26日获得证监会无条件通过。收购长电先进股权能够有效增厚公司业绩。
给予增持评级:
预计2015-2017年公司将分别实现营业收入102.9、186.1、224.8亿元, 实现归属母公司的净利润3.17、4.73、7.20亿元,EPS 分别为0.322、0.481、0.731元,当前价格对应2015-2017年PE 分别为59、40、26倍。鉴于星科金朋仍处于亏损状态,给予公司增持评级。我们坚定看好公司长期发展前景。国海证券
雪浪环境（300385）:工业危废处置业务取得新进展
工业危废业务拓展取得新的进展,后续的项目进展将对公司的经营业绩产生积极的影响。此次拟合作的江苏汇丰天佑环境发展有限公司自成立以来,主要开展危险废弃物的收集、储存及处置等业务,对南京市危废处理项目和市场有着充分的了解,如果本次投资合作能够顺利完成,项目能够顺利实施,江苏汇丰将成为公司的控股子公司,公司的市场范围将得到进一步拓展,有利于实现公司的战略规划布局,进一步提升公司的盈利水平,从而促进公司更快更好的发展,符合公司长远的发展战略。合资公司后续拟在南京市江南环保产业园开发危险废弃物综合处理项目,主要处理处置南京市及周边地区的工业危险废物,如果项目逐步落实,将对未来的经营业绩产生积极的影响。公司目前一方面仍将持续拓展烟气净化与灰渣处理领域,不断拓展下游应用行业,另一方面不断由设备商向工程、运营等经营模式转变,深入拓展工业固废处置行业,公司自收购无锡工废之后,实现了工业固废的产业布局,此次设立合资公司进一步打开了未来的成长空间。
维持“推荐”评级。我们维持15、16、17年EPS分别为0.57元、0.6元、0.63元,公司未来将继续加大工业固废处置行业的运营,后续的行业发展空间广阔,我们看好公司长期的发展前景,是值得跟踪的投资标的,继续维持推荐评级。国联证券
