央行时隔两月重启逆回购 A股启示
（更新）
“空窗”了两个多月的央行公开市场操作25日重启，净投放350亿元，期限7天，且此次逆回购中标利率为2.70%、较上次同期利率下降0.65个百分点。央行表示“适量投放短期流动性，有助于稳定市场预期，促进货币市场平稳运行”。有分析认为，综合分析多家机构观点，央行逆回购投放短期流动性，显示宽松货币政策基调未改，未来有望进一步宽松，降息降准仍可期。
中国证券网 分析师热议：央行时隔两月重启逆回购对A股市场究竟有着怎样的启示？短线A股能否筑底企稳？
肖玉航：从银行间市场来看，空窗了两个多月的央行公开市场操作25日重启，净投放350亿元，期限7天，且此次逆回购中标利率为2.70%、较上次同期利率下降0.65个百分点。央行表示“适量投放短期流动性，有助于稳定市场预期，促进货币市场平稳运行”。研究认为，股票市场目前的调整与货币政策有一定的关系，业界预期的降准与降息恐怕由于货币体系与市场估值风险因素或延后，也可能是深层次的银行竞争所至，因为目前真实的存款准备金率需要投资者仔细分析，降息则可能触动银行与储户利益，此次公开市场操作对市场总体影响有限，短期市场技术调整的可能性依然较大，但如果量能不过分萎缩，则个股行情仍有，建议适量逢低参与即可。
何金生：央行的逆回购会是对冲银行的半年资金结算，以免引起资金价格大幅波动，目前货币政策总体宽松，货币政策处于观望期，对市场影响不大。
张生国：流动性放松的预期没有发生变化。短线企稳的概率大一些。
李超：这可能预示着货币政策工具由“大水漫灌式”的降准、降息向定向的微调。本次逆回购操作也意味着6月末降准可能性的下降。利空A股。
导读：
央行时隔两月重启逆回购
稳增长政策见效可期 三季度经济有望筑底企稳
(中国证券网 汪茂琨整理)
央行时隔两月重启逆回购
“空窗”了两个多月的央行公开市场操作25日重启，净投放350亿元，期限7天，且此次逆回购中标利率为2.70%、较上次同期利率下降0.65个百分点。在月末、以及半年末短期流动性紧张之际，央行表示“适量投放短期流动性，有助于稳定市场预期，促进货币市场平稳运行”。
货币政策宽松基调未改，降准降息或依然可期，央行昨日给市场投下一颗“定心丸”。
“空窗”了两个多月的央行公开市场操作25日重启，净投放350亿元，期限7天，且此次逆回购中标利率为2.70%、较上次同期利率下降0.65个百分点。在月末、以及半年末短期流动性紧张之际，央行表示“适量投放短期流动性，有助于稳定市场预期，促进货币市场平稳运行”。
宽松信号明显
本周央行通过公开市场净投放350亿元，而此前央行已连续19次暂停公开市场操作。与4月16日最近一次逆回购相比，此次逆回购中标利率下降0.65个百分点。
对于时隔两个月重启逆回购，央行办公厅官方微博昨日给出解释：“近期，受半年末金融监管指标考核以及大盘股发行等因素影响，部分中小金融机构的短期资金需求有所增加。”而央行此举，意在“适量投放短期流动性，有助于稳定市场预期，促进货币市场平稳运行”。
摩根大通中国首席经济学家朱海斌昨日对上证报记者表示，6月末往往短期流动性紧张，央行需要稳定市场预期、进行一些提供短期流动性的操作。“结合上个月央行发布的PSL操作，这提供一个非常明确的信号：除了降低短期利率，央行希望同时降低中长端利率。”
除缓解短期资金利率上行压力，招商银行总行高级分析师刘东亮还认为，央行此举有助于缓解市场对于宽松货币政策是否持续的担忧。因为近期资金利率走高，除季节性因素和IPO发行外，还由于市场开始担忧央行货币政策宽松是否发生变化。
资金使用效率仍需提升
对于当前资金面情况，央行说法为“目前银行体系流动性总体充裕”。然而，市场人士表示，资金使用效率、对实体经济的明显刺激，仍需要进一步提升。
“最近7天，短期利率一直往上升，央行此前一直没有干预我们还觉得奇怪。”朱海斌说，央行通过逆回购把7天回购利率下调，这与此前预期基本一致。
事实上，在上半年央行降息降准之后，短期资金利率维持低位，但企业融资利率仍偏紧。汇丰昨日发布的5月中国融资条件指数显示，5月融资条件指数与4月相比已小幅改善，初步显现企稳迹象，但改善幅度仍比较微弱，未来仍需进一步宽松政策以支持融资条件的持续改善。
星展银行高级经济师梁兆基昨日也对记者表示，短期资金利率下降，但资金使用效率不畅，尚未对于实体经济尚未形成明显刺激，未来仍需要寻觅适当契机、对货币政策实行微调。
截至昨日17点，人民币同业拆借隔夜、7天利率分别上行1和116个基点，14天和1个月分别下行20和30个基点；质押式回购行情方面，隔夜、7天、14天和21天利率均有所上行，其中14天利率上行幅度最高、为30个基点。
降准降息仍可期
综合分析多家机构观点，央行逆回购投放短期流动性，显示宽松货币政策基调未改，未来有望进一步宽松，降息降准仍可期。
汇丰经济学家王然昨日表示，央行愿意释放流动性的意愿明显，但实体经济仍未触底反弹。为拉动第三季度经济增长，最近一两个星期仍是央行降准窗口的时机，有可能再降准50基点至18%。
星展银行高级经济师梁兆基预计，下半年会降息1-2次，降准50至250个基点。朱海斌预计，如果未来1-2个月宏观数据反复，则会有1次降息，今年下半年会有1次降准。
“货币政策可能会出现微妙变化，从之前着重降息降准，向注重定向工具的转变。”朱海斌说，定向数量型工具能够克服传统货币政策工具的传导机制机构性问题，更加具有针对性，希望未来技术创新、小微企业、基建、保障房等领域，可以通过定向的数量型工具得到支持。
(上海证券报)
稳增长政策见效可期 三季度经济有望筑底企稳
2015年行将过半。多位宏观经济专家和券商研究人士认为，在一系列稳增长政策作用下，宏观经济增速有望在三季度或下半年企稳，未来宏观调控政策仍将保持偏宽松态势。
2015年行将过半。多位宏观经济专家和券商研究人士认为，在一系列稳增长政策作用下，宏观经济增速有望在三季度或下半年企稳，未来宏观调控政策仍将保持偏宽松态势。
在25日举行的“中国未来经济论坛暨北大国家发展研究院中国经济观察报告会”上，北京大学教授卢峰认为，下半年或明年，中国经济有望走出这一轮宏观调整的最低的下行压力，迎来一个相对较好的、内生的、制度的增长。未来中国经济体制会发生一个全面、深刻的转轨，有望初步建成一个开放型的现代市场经济架构。
中国银行行长陈四清在论坛上表示，中国仍处在城镇化、工业化持续推进的过程中，区域发展不平衡，这些因素为中高速增长提供了发展空间。对潜在增长率的研究表明，未来5年中国经济增速有望保持6%—7%的水平。未来，内生增长是中国经济转型升级重要方向。从产业结构来看，要由工业向工业和先进制造业并重转变；从消费结构来看，将由生存型向发展型转变，信息、网络、旅游和新型消费将不断做大；从区域结构来看，将由城乡二元性过渡到城乡一体化，由东快西慢到中西部群起的转变。
交通银行首席经济学家连平认为，下半年，积极财政政策的实施会比较快，地方政府通过债务置换、发债获得的融资将提升其拉动需求、支撑消费的能力。下半年国际市场也会保持平稳增长，我国出口状况可能比上半年好一些。此外，房地产市场开始活跃，其他一些刺激消费的政策也在继续推进。总体来看，经济增速在二季度筑底企稳的可能性比较大，三、四季度会相对保持平稳增长，全年可能实现GDP增长7%的目标。
中金公司首席经济学家梁红在下半年宏观经济展望报告中预计，未来2—3个月，经济活动增速有望进一步企稳，并于三季度末至四季度呈现温和复苏态势，维持对二、三、四季度GDP同比增长7.0%、7.0%、7.2%的预测。受益于今年四五月以来货币政策的持续放松，GDP环比增速的回升有望在三季度最为显著。
平安证券研究报告估计，今年四个季度的GDP增速分别为7.0%、7.1%、7.2%、7.2%。5月的经济数据显示出一点点经济企稳的势头，这种势头将随着时间的延续而更加确定。
多位专家认为，稳增长政策仍需保持一定力度，财政政策应更加积极，货币政策应维持偏宽松态势。
（中国证券报）
