5大券商下周一看好6板块40股
机械：无人机渐行渐近蓝海市场 荐5股
无人机产业是未来航空产业链的重要组成部分,在军事、民用、消费等领域都有着广泛的市场空间和发展潜力。随着我国加快推进实施“中国制造2025”,实现制造业升级,无人机产业必然会成为未来市场的焦点。最近两年来,我国无人机产业的发展呈现井喷的态势,在整机平台制造、飞控和动力系统等方面都有较大进步。
我们认为,军用无人机领域,国内无人机市场将主要集中战术与战略无人机采购市场。以“翔龙”、“利剑”、“彩虹”系列无人机为代表,未来十五年国内军用无人机市场容量在450-1200亿。民用无人机领域,国内市场以整机平台生产租赁以及核心零部件研发为主要方向。民用无人机整机平台租赁市场预计将达到15亿元/年左右的规模,无人机动力系统,仅活塞发动机未来10年的市场需求即在300亿元左右。
目前,无人机产业是我国上市企业发展较好的领域,我们建议重点关注涉及无人机核心部件研发的宗申动力(001696)、无人机整机平台研制生产伊立浦( 002260)、山河智能( 002097)以及军用无人机平台生产的洪都航空(600316),存在军工资产注入预期的贵航股份(600523)。西南证券
电力：增长加速行业孕育新契机 荐4股
用电量持续不振。中国电力企业联合会发布2015年4月月度全国电力工业生产简况。1-4月份,全国电力供需总体宽松。二产用电量持续不振,三产和居民用电量增速明显提升。全社会累计用电量17316亿千瓦时,小幅增长1%,增速同比明显回落4.2个百分点。工业用电量同比下降,轻重工业走势分化。高耗能行业用电量增长乏力,建材、钢铁用电量同比下降,有色用电量增速回升。
装机容量快速增长。发电装机容量快速增长,大幅高于发电量增速。截至4月底,全国6000千瓦及以上电厂装机容量13.4亿千瓦,同比增长8.9%。其中,水电2.66亿千瓦、火电9.25亿千瓦、核电2105万千瓦、风电1.01亿千瓦。
火电利用率下降明显。水电利用小时同比提高,火电和核电利用小时同比显著下降。1-4月份,全国发电设备累计平均利用小时1277小时,同比下降112小时,降幅8.1%。全国火电设备平均利用小时1462小时,同比下降158小时,降幅比2014年同期扩大145小时。
水电大发推动收入增长。受益于水电来水偏丰,水电行业营业收入同比增长。2015年一季度水电实现营业收入194.76亿元,同比上升7.3%。由于经济放缓,一季度火电上市公司实现营业收入1,351.96亿元,同比降低3.16%,系宏观经济增速放缓所致。
煤价大幅下降促火电毛利率持续提升。2015年一季度火电行业盈利水平持续提升,综合毛利率达26.8%,同比提升2.95个百分点。火电毛利率大幅提升主要受益于燃料成本下降。2015年一季度,水电行业综合毛利率达42.4%,同比提升7.7个百分点。
财务费用率下降。2015年一季度火电行业财务费用同比下降0.6%,财务费用率7.7%,同比上升0.2个百分点。一季度水电行业财务费率16%,同比下降2个百分点。
火电净利率大幅提升。受到毛利率提升以及费用率下降影响,2015年一季度火电行业实现归属净利润154.09亿元,同比上升19.6%,实现净利率11.4%,同比提升2.2个百分点。
多重利好提升行业估值。近期电力行业利好因素不断发酵:(1)电力上市公司受集团资产注入频繁,外延扩张明显。(2)央企电力巨头间并购重组兴起,中电投和国核技的并购催生兼具常规发电优势和核电优势的行业巨头。(3)受益于电改,区域性电企有望扩大利润(4)受益于“一带一路”,电力设备和发电端企业海外扩张加速。
投资建议。国企改革、清洁能源、区域整合、资产注入是投资主线。推荐长江电力、皖能电力、粤电力、深圳能源等公司。银河证券
军工：面临中长期历史机遇 荐11股
1、军工正迎来一个长周期的历史发展机遇。
中美博弈,未来十年我国军费增长可能将呈现加速状态;我们预计2025年军工产业利润将达2220亿元。
产业升级趋势为军工企业进入民口提供良好的机遇,我们预计,军工市值扩张空间依然巨大2、作为国家战略,军民深度融合意义重大。我国进入新的产业升级大周期,高端制造业在工业结构中的占比将从2013年的25%提升到2013年的43%。
我国国防工业结构可能出现重大的调整,资本市场是未来国防工业改革的重要抓手。、3、电科系、航天系必然成为最有弹性的板块。
我国军工集团通过资本市场融资促进了发展整体资产证券化率将从目前不足25%提升至60%以上。
各大集团的市值、集团PE值的出现较大分化,我们认为电科系、航天系将是未来军工最具弹性的板块。
4、“民参军”将催生一大批大牛股,系统/软件/芯片是军民融合产业的交集
目前民口企业的市值比较低,且行业较为分散,随着“民参军”政策放开,将涌现一大批大牛股。
信息集成与宇航将成为未来国防工业的主流;军工未来超预期主要集中在航天、电子、新材料等领域。
5、投资主线与受益标的。
①军工改革+产业升级+信息化建设:【电科四大天王】四创电子、杰赛科技、国睿科技、卫士通;【航天三剑客】航天长峰、航天动力、航天机电;【航空装备】中直股份(直升机龙头)。
②军民深度融合+信息化建设:【肥羊系列】博云新材(军民新材料龙头)、东华测试(军用测试龙头工业4 0新宠) 银河电子(受益于军用信息化)。国泰君安
钢铁：高端特钢迎来黄金十年 荐10股
重申特钢股的配置机会。
特钢股是2014年A 股市场的明星品种,我们推荐的抚顺特钢、久立特材、大西洋均实现了数倍涨幅。但遗憾的是,2015年以来特钢股整体低迷,抚顺特钢涨幅甚至是钢铁板块倒数第一。近期,我们系统回顾了特钢的逻辑,认为特钢的基本面依然良好,甚至存在超预期的地方,结合公司微观跟踪及市场风格,我们判断特钢板块正在迎来2015年的一波大机会,当前是重要配置时点!n 高端特钢的“黄金十年”。
首先澄清概念,我们看好特钢基本面,主要指特钢中的一部分:高端特钢,即传统的特殊质量优秀钢,不包括一般特钢,即传统意义上的优钢(优秀质量钢,如齿轮钢、结构钢、冷镦钢、拉丝、一般的轴承钢和弹簧钢等)。高端特钢主要包括:高温合金、高端轴承钢/弹簧钢、高端工模具钢、高速钢、高洁净钢,甚至包括取向硅钢等。
我们看好高端特钢是基于中长期逻辑:
1) 经济转型及制造业升级大背景下,下游高端制造业如军工、核电、高铁、海工装备等需求增长推动高端特钢需求进入至少10年的上升期(过去十年则是工程机械、汽车、铁路等拉动优钢需求增长)。而需求增长的逻辑有两个:一是下游规模增长,二是进口替代。因此,实际需求增速将高于下游,如抚顺特钢高温合金产量增长远高于下游发动机需求。
2) 具备长期技术积累、有望在研发和批量供货上同时实现突破的品种才能真正享受高增长,如高温合金、高端轴承钢、取向硅钢等。正是因此,我们判断高端特钢壁垒极高,主要体现在:成分控制、复杂工艺控制、规模化生产、稳定性控制、成材率提升等诸多方面。
3) 从某种程度上讲,高端特钢就是新材料,而且是新材料里边最靠谱(应用最广、经济效益最大、最具爆发力)的。
我们认为上述逻辑至少可以持续10年,即认为高端特钢进入发展“黄金十年”,其中蕴含丰富投资机会。n 基本面逐步进入兑现期,超预期的概率大。
由于驱动力来自下游,因此我们重视对下游行业的跟踪把握。我们分析,从2015年开始高端特钢的景气前景将逐步明朗化,而且将进入部分兑现期,即有望形成逻辑与催化剂的正反馈。而根据对永兴特钢等企业的调研,我们认为该逻辑甚至存在超预期的地方。
下游超预期,除了我们微观调研的上市公司层面诸多迹象外(比如抚顺特钢订单超预期、永兴特钢高压锅炉管需求超预期等),同时也可总结为以下几个方面:1) “一带一路”及走出去,借助过剩产能走出去,不过剩的高端特钢也获得了超预期的需求提升空间,比如核电、高铁等,需求端锦上添花;2) 环保升级及清洁能源。在环保刚性约束下,相比于去产能等激进手段,利用清洁能源、提高能源利用效率等措施的代价更小,因此诸如高压锅炉、特高压等设备需求将有显著提升,从而催生对高端耐高温、耐腐蚀、耐磨性材料的需求提升。股价层面,短期是性价比合适的配置时间节点。
我们自2014年以来始终推荐特钢,在2015年5月11日再次推荐特钢板块,本次推荐逻辑主要有三点:1) 下游军工、核电板块持续上涨,相关事件性催化剂丰富,如《中国制造2025》发布、AP1000核电机组主泵故障解决等,而特钢股自15年以来严重滞涨(如抚顺特钢涨幅不到20%),而特钢历史上与下游行业股价走势存在较强一致性;2) 公司层面,资本运作稳步推进、基本面部分超预期的可能,而上述两者从某种程度上正是前期制约股价进一步上涨的因素。
3) 特钢公司普遍小市值、有基本面、有转型动力,看点较多。
因此,我们判断特钢股票大概率上涨,而前期滞涨明显的抚顺、久立空间更大。n 三类特钢标的,及其选股思路ü 基本面上我们只看好高端特钢(抚顺、久立、钢研、永兴、大西洋、南通科技等),但从股价上,我们认为中低端特钢也具备机会(西宁、方大、大冶、中原)。
中低端特钢的机会在于转型后的估值弹性:1)产品转型,比如大冶特钢在高温合金等领域实施产品升级,估值提升空间大;2)产业链延伸,其他公司可能通过资本运作方式收购下游产品,如特钢加工制造企业、甚至军工核电资产等。国金证券
软件：互联网银行掀开新的篇章 荐4股
银监会5月27日在网站发布公告称,批准浙江网商银行股份有限公司开业,核准浙江网商银行注册资本40亿元人民币。核准其金融业务范围包括:吸收公众存款;发放贷款;办理国内外结算;办理票据承兑与贴现;发行金融债券;从事同业拆借;买卖、代理买卖外汇;提供担保;代理收付款项及代理保险业务等。浙江蚂蚁小微金融服务集团有限公司、上海复星工业技术发展有限公司、万向三农集团有限公司、宁波市金润资产经营有限公司为浙江网商银行主要发起人,分别认购总股本的30%、25%、18%、16%。
评论
浙江网商银行、微众银行两大互联网银行批准开业,互联网银行大幕开启:根据我们的观察和跟踪,虽然2015年将陆续有多家互联网银行、民营银行开幕,但最受瞩目的还是浙江网商银行和微众银行,其金融业务范围和微众银行一样,均为风险较小的银行业务,符合银监会对互联网银行的示范作用和谨慎原则,在开业初期预计将以小存小贷、普惠金融为特色,但是对于阿里巴巴以及腾讯公司的对金融业务的愿景而言,这仅仅只是一个小小的起步,成为网络金融基础平台是未来的发展之路。
新技术将得到充分运用:在今年3月份,在全球最知名的IT和通信产业盛会CeBIT上,马云向德国总理默克尔与中国副总理马凯在网站上购买了一枚纪念邮票,演示了阿里的人脸支付技术。这仅仅是互联网企业对新技术应用的缩影,基于整个阿里巴巴的集团技术实力,已经完成了从基于IBM的大型机以及甲骨文的数据库迁移,将核心业务转移到X86的小型机以及OceanBase开源分布式数据库系统,这些架构已经经历过双十一的考验。另外,阿里巴巴旗下天弘基金已经迁移到集团旗下的云计算业务,去IOE化在互联网银行得到真正的体现。
同业互补是特点,充分协同阿里巴巴集团业务:微众银行的资本金有30亿,此次浙江网商银行比微众稍多,但是相对于传统银行的体量仍微不足道,微众银行利用同业银行的授信来发展业务,浙江网商银行在竞争中不处于落后,也将走类似的道路。与腾讯不同的是,阿里巴巴旗下另有支付宝、天弘基金等业务,在资本金来源方面更加广泛,另外阿里巴巴旗下的淘宝、阿里巴巴等网站拥有众多的中小企业用户,与腾讯的社交基金主打个人用户不同,阿里巴巴将利用已有的资源更多的主打中小企业,符合国家管理部门的方向,并且得益于大数据技术,触及到传统银行所不愿意从事群体的盲点。
两大互联网银行鲇鱼效应引发行业变革,百度金融拭目以待:不仅仅是国有四大银行的营收放缓,现有中小银行的经营状况也不容乐观,互联网银行作为一股新兴力量,必将对传统银行产生巨大的冲击,或变革或灭亡,但是可以肯定的是,紧随这些互联网银行的步伐是银行转型的样板,另外BAT现在只剩下百度金融尚未有大的动作发生,基于三大互联网巨头的在新兴业务布局的趋同性,百度金融布局同样值得期待。
投资建议
我们维持行业“增持”评级,投资组合为:信雅达、佳都科技、长亮科技、御银股份。国金证券
环保：政策扶持不断加码 荐6股
各地PPP项目快速释放,环保项目总量近2000亿。近2周河北、陕西等多地公布PPP项目,首批项目投资总额分别达到1330、1536亿元,涉及交通设施、水利设施、市政设施、公共服务、生态环境等五个领域。截至本周,我们统计到全国34个省市中已有22个省份公布PPP项目推介计划,估算投资总额超过3万亿,其中涉及环保项目321个,投资总额达1895.84亿元。
扶持政策仍不断出台,模式推广将加速。本周国务院办公厅转发财政部、发改委、人民银行《关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式的指导意见》,指出PPP模式是“转变政府职能、激发市场活力、打造经济新增长点的重要改革举措。”我们预期后续扶持政策仍将持续,包括制度完善、融资支持等方面。且环保部推出专项PPP政策后,或将推出示范项目以推动该模式的推广。
关注民营的行业龙头+预期差较大的国有平台;新成长阶段:PPP模式下,资本深度介入、跨越式成长。新成长模式下,与资本的结合能力、管理层品质、项目执行能力等成为最为关键的因素,我们看好与资本良好结合、管理层优异、战略布局清晰的行业龙头公司,如高能环境、桑德环境、碧水源、瀚蓝环境等,建议关注预期差较大的地方国有平台,如中原环保、江南水务等。广发证券
