美国中西部大规模禽流感来袭 六股或借题发挥
中国证券网讯 据外媒4月24日报道，美国中西部暴发禽流感，使得多国减少从美国进口鸡蛋及家禽产品。
美国中西部自3月初，许多农场发现H5N2禽流感病毒，影响700万只火鸡及母鸡等产品；而美国农业部官员表示，禽肉产品安全无须担心。
尽管此如，一些国家如，俄罗斯、韩国及泰国等都禁止从美国进口任何禽类产品。墨西哥、日本及加拿大等33个国家则不接受来自爱荷华州及明尼苏达州的禽肉及蛋制品。还有一些国家则只接受经过高温杀菌的禽肉产品。
美国家禽及蛋协会主席表示，一旦疫情控制住，不再蔓延，这至少需要一个月的时间，国际贸易商的限制大概就会取消。
美国农业部发言人表示，当局正与禽类饲养业主、贸易协会及其他相关部会协商，以减缓这一波贸易出口遭受的冲击。
禽流感大规模爆发，禽流感医药股或受益。A股中禽流感概念股莱茵生物、鲁抗医药、海王生物等，近期值得关注。
华兰生物:原材料库存大幅增长 看好2015业绩爆发力
华兰生物 002007
研究机构：平安证券 分析师：叶寅,邹敏 撰写日期：2015-04-01
投资要点
事项:
公司公布2014年年报,实现收入12.43亿元,同比增长11.26%;实现归属净利润5.38亿元,同比增长13.27%;扣非后净利润4.47亿元,同比增长8.13%;EPS为0.93元,与公司此前収布的业绩快报一致。经营性现金流4.97亿元,高于利润,财务指标健康。
平安观点:
存货(尤其是原材料)大幅增长,看好2015业绩爆収力。血制品行业严重供不应求,产品不愁销路,企业収展的核心要素是血浆原材料的采集。
公司报表中存货大幅增加,尤其是原材料账面余额达到2.19亿元,同比增长46%,其中大部分是血浆原材料,显示出公司持续的浆源增长能力。
考虑到采浆、投浆、生产、批签収和销售整个流程大约1年的时间周期,预计公司2015年投浆量将达到550吨,相对2014年增长超过20%。
血制品提价可期,静丙弹性最大。2014年,公司血制品业务实现收入10.71亿元,同比增长11.55%,其中白蛋白4.35亿元,同比增长15.52%,静丙增长4.31亿元,同比增长5.65%,凝血因子等其他血制品增长2.04亿元,同比增长16.78%。今年两会总理政府工作报告提出“取消药品政府定价”,预计血制品的最高零售价将于近期松绑,根据供求关系,我们判断静丙提价幅度最大。公司静丙业务占比大,且2014年基数低,将充分享受提价带来的业绩弹性。
外延幵购布局大生物,疫苗静候WHO认证。公司収展战略明确,未来有望通过外延幵购实现跨越式収展,实现大生物产业布局(包括单抗、胰岛素等)。疫苗业务2014年实现收入1.60亿元,同比增长2.71%,短期主要看点在于流感裂解疫苗的WHO认证,通过后将进入WHO的采购体系,有望实现快速放量。
维持“强烈推荐”评级。
预计公司2015-2016年EPS为1.25元、1.51元。考虑公司作为行业龙头的浆源扩张能力,以及产品可能的提价预期,结合同行业可比公司的估值,给予2015年40倍PE,目标价50元,“强烈推荐”评级。
风险提示:药品安全、研収失败、政策风险。
海王生物:激励门槛彰显信心 医药王者强势归来
海王生物 000078
研究机构：安信证券 分析师：吴永强 撰写日期：2015-04-23
股权激励助力海王生物强势王者归来。公司3月31日公告定增预案:向控股股东海王集团增发3.06亿股,募集资金不超过30亿元人民币;紧接着推出针对公司核心员工的股权激励方案。主要基于对公司未来发展的强烈信心。公司14年公司商业流通业务收入规模81.4亿,一半为阳光配送业务,毛利率高达10.14%,远高于普通配送业务,大股东30亿解决发展资金问题、股权激励解决核心人员动力问题,叠加目前医、药分业的背景及公司强大的政府事务能力,短期就能看到公司业务规模扩张、利润迅速释放。
股权激励行权门槛高,彰显信心。(1)公司股权激励行权条件为,15-17年扣非后净利润不低于1.3亿、4亿、8亿,分别解锁40%、30%、30%;需要注意的是公司12-14年扣非后净利润分别为3733万、-2347万、1783万,如此高的行权门槛彰显了管理层的强大信心。(2)业绩承诺达到的可能性:公司14年财务费用高达1.9亿,吞噬巨额利润,30亿资金到位后,财务费用就能节约1亿-1.5亿元;公司阳光配送业务有望快速扩张,由于公司特殊的商业模式导致毛利率远高于同类公司,净利润率有望达到3-4个百分点。我们判断公司行权门槛虽高,但完全具备实现的可能性。
阳光配送深度切入医院,衍生价值高。公司医药流通业务07年开始做商业模式创新摸索,09年逐步形成现有的阳光配送模式。(1)深度上:阳光配送为区域医院独家配送,后续衍生价值高。公司依托现有阳光配送业务逐步发展器械耗材、医院药事管理等医药商业延伸业务;在15年年报中,公司提出引入移动互联的思维方式和工具加快改造传统营销模式,深化对医疗机构的院内物流服务;尝试探索适应分级诊疗和家庭病床发展要求的新模式。(2)广度上,公司以全资子公司银河投资为投资和管理平台,通过山东海王、枣庄银海、河南东森、湖北海王、佳木斯海王、安徽海王、威海海王等多家医药商业子公司,初步建立起了区域化大型配送组织架构,并正在向全国性的配送业务拓展.
投资建议:公司资产质量优异,目前处于前所未有的美好发展时点:政策、公司自身发展时点及资本市场等多方共振,预计15-17年净利润分别为1.56亿、4.55亿、9亿。考虑到公司外延并购及集团资产注入预期,维持"买入-A"投资评级,6个月目标价30元
风险提示:增发方案不能顺利过会
达安基因:看好公司分子诊断领域龙头地位
达安基因 002030
研究机构：海通证券 分析师：郑琴,余文心,周锐 撰写日期：2015-03-31
事件:公司公布2014年年报,收入10.86亿元,同比增长27.13%,归属于上市公司净利润1.53亿元,同比增长6.46%,扣非后归属于净利润6320万元,同比增长0.15%。实现基本每股收益0.28元。
点评:
主业收入端稳定增长。公司实现营业收入10.86亿元,其中:主营业务收入10.82亿元,其他业务收入为345万元,主营业务收入比上年同期增长26.89%;归属于上市公司股东的净利润1.53亿元,比上年同期增长6.46%。主营业务收入和利润均实现了持续、稳定的增长。分产品看,试剂类收入4.64亿元,同比增长21.78%,毛利率58.06%,仪器类收入2.61亿元,同比增长22.31%,毛利率14.59%,服务收入3.48亿元,同比增长36.89%,毛利率40.54%,其他类收入952万元,同比增长113.25%,毛利率39.18%。分区域看,华南区销售收入3.72亿元,同比增长19.64%,华南以外地区收入7.10亿元,同比增长31.06%。
期间费用率控制良好。报告期公司销售费用率15.58%,管理费用率15.47%,财务费用1.58%,销售期间费用率32.64%,与2013年相比,下降6个百分点,期间费用控制良好。
看好公司在基因测序领域的发展。看好基因测序作为变革型技术带来的行业性机会:基因测序作为一项变革型的技术,将对疾病的预防、诊断、个性化用的指导、用药监测等领域产生重大影响。应用前景广泛,目前应用成熟的项目只有产前无创筛查,仅仅是冰山一角。然而仅仅产前无创筛查这一项应用也已经显示出很大的市场潜力,国内2011年底产前无创检测作为第一个医疗应用开始推广,2013年市场约10亿元人民币,根据目前价格推算,这一应用市场潜力约150亿元人民币。未来更多的应用领域开发后,将对诊断行业带来颠覆性变化。公司基因测序业务的定位和方向很符合行业发展规律,有望抓住赢利点。基因测序业务从产业链来看分为仪器、试剂、服务三大点,仪器由国外企业垄断、试剂目前也多为国外企业供应,国内企业开始涉足、服务端是目前国内企业主要的切入点。公司于2014年11月胎儿染色体非整数倍21三体、18三体和13三体检测试剂盒和基因测序仪获批,成为华大之后,第二个拿到准入证的供应商。我们看好公司在这一业务领域的拓展。
公司作为分子诊断的龙头。公司成立于1988年,第一大股东广州中大控股,实际控制人中山大学,2004年8月首次上市。依托中山大学的技术支持,公司一直是国内分子诊断的龙头企业。我们预计,随着不断的新检测试剂品种的获批,仪器+试剂的推广,分子诊断的主业还将保持超过30%持续快速的增长。
独立医学实验室业务正在好转,盈利可期。独立医学实验室业务目前共有广州、成都、上海、合肥、南昌、昆明、泰州、济南等中心,随着业务的积累、运营管理的精细化、内部业务的协同效应增加,预计将逐步实现盈利,和其他业务的协同也同样可期。
布局医疗服务,掌握资源,和主业相互协同。公司与中大控股共同投资设立中山大学医院投资管理集团有限公司,公司持股19.99%。我们认为这将是公司布局医疗服务的第一步,有望依托实际控制人中山大学在医院方面的资源,在医院管理、诊断、检验服务方面有协同效应,看好公司在医疗服务方面的布局。
盈利预测与投资建议:国内分子诊断龙头企业,原本的分子诊断仪器和试剂业务及独立第三方实验室业务奠定现有业绩基础。基因测序业务有望成为未来的亮点,公司代理LifeTechnologies的仪器,提供试剂,提供检测服务,从仪器、试剂、服务三个角度切入基因测序业务,有望带来业绩贡献,预计15-17年EPS0.34、0.42、0.52元,对应当前股价39元,对2015-2017年PE分别为115X、92.86X、75.00X,鉴于公司在新兴产业的布局和医疗服务的布局,给予15年130倍,目标价44元。
主要不确定因素:基因测序政府监管态度;医疗服务布局的进展时间具有不确定性。
安科生物:驶入增长快车道 “内生+外延”双轮驱动
安科生物 300009
研究机构：国信证券 分析师：林小伟,邓周宇 撰写日期：2015-04-23
15Q1净利润增31.8%,EPS0.06元,超预期,驶入增长快车道
2015年一季度,公司实现收入1.4亿元,同比增37.1%,归母净利润2331.2万,同比增31.8%,扣非净利润2306.9万元,同比增31.1%,EPS0.06元,超出我们此前预计的20-30%增速预期。因Q1研发投入较大对利润增速有所拉低,实际净利润增速更高。公司2011-2014、2015Q1收入和净利润增速分别为17.5%、26.1%、27.34%、26.0%、37.1%和21.8%、16.8%、21.5%、22.3%、31.8%,近年来呈现稳中加快的增长趋势,我们预计自15年起内生将进入30%以上的较快增长通道,若后续在加上收购并表将是高速增长态势,公司进入快速成长阶段,值得期待。
生物制品持续高增长,化药大幅增长,中成药恢复增长
分产品来看,预计生物制品继续保持近40%高增长态势,其中生长激素增速超40%,干扰素增长35%左右;化药进入收获期大幅增长超50%,继续加快;中成药已逐渐扭转去年下滑态势,随着GSP认证去库存影响逐步消去,及市场拓展加强,15年有望恢复良好增长;收购的惠民中医儿童医院在14Q4已扭亏为盈,预计15年可贡献利润,医疗服务板块未来有望成亮点。
拟收购切入多肽药物产业链,前景广阔
公司3月17日公告收购苏豪逸明制药100%股权,切入潜力巨大的多肽药物产业链,并向公司员工持股计划发行股份募集配套资金彰显信心。苏豪逸明承诺15-17年净利润分别不低于3000万元、3600万元、4320万元,成长性良好,对公司业绩增厚明显,并在多方面跟公司存在协同性、优势互补,前景广阔。
风险提示:主要产品竞争加剧,面临降价风险;在研产品进度低于预期。
驶入增长快车道,“内生+外延”双轮驱动快速成长,维持“买入”公司内在优秀,生长激素和干扰素空间广阔有望持续高增长,余良卿挖掘潜力大,化药进入收获期,未来几年内生将进入增长快车道;同时公司外延不断,切入潜力巨大的多肽药物产业链,未来几年在“内生+外延”双轮驱动下将实现快速成长,且公司产品储备丰富,值得长期看好。暂不考虑苏豪逸明并表及发股摊薄,因送转股本增加维持预计公司15-17年EPS为0.38/0.50/0.64元;若考虑并表及摊薄,预计16-17年EPS为0.56/0.71元。当前股价对应15PE53x,短期估值不低,但考虑公司处于积极正面的“内生成长+外延扩张期”,未来三年业绩增速或超预期,维持“买入”投资评级。
鲁抗医药 600789
公司大股东鲁抗医药集团是中国重要的抗生素生产基地。公司生产经营人用抗生素、半合成抗生素、兽用农用抗生素、生物技术药品以及抗生素相关制剂、医药中间体、药用树脂、葡萄糖等；全部生产车间均已全面通过ISO9001质量体系认证、ISO14000环境体系认证和OSHMS职业健康安全体系认证、GMP认证和GSP认证，青霉素钠原料药及粉针获得国家质量金奖，酒石酸泰乐霉素、大观霉素原料药获得欧盟CEP证书，大观霉素通过德国cGMP认证，AIV、盐酸大观霉素均通过美国FDA认证。
主要产品：青霉素、链霉素、乙酰螺旋霉素、大观霉素、盐霉素、泰乐霉素等已形成规模优势；产品国内销售分布华东、华北、华南、东北、西北、西南等地区，并出口远销欧洲、北美洲和东南亚。“鲁抗”牌商标是“中国驰名商标”，被评为“商务部重点培育和发展的出口名牌”，先后获得了“全国质量效益型先进企业”、“全国用户满意企业”、“全国医药优秀企业”等荣誉称号。
莱茵生物 002166
公司是一家拥有自营进出口权，专业从事天然植物提取物研发、生产及销售的高科技外向型企业，为国内植物提取行业知名企业，被认定为“广西壮族自治区农业产业化重点龙头企业”、“国家农业产业化重点龙头企业”。公司拥有50年经营权属工业用地188亩，其中已建成一期、二期厂房占地68亩。公司现有年产各种植物提取物800吨的生产能力，主要产品已规模化的包括有罗汉果(甜甙、果汁)、欧洲越橘、红景天、莽草酸(八角)等40多个品种，并拥有多达200多种各类标准化提取物的成熟生产工艺技术。
