国家核电重启渐近 A股迎阶段性投资机会
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近日,记者从多位核电业界人士处获悉,辽宁红沿河核电站二期工程项目已获国家能源局批复。这意味着,时隔26个月之后,中国政府重启核电项目开工建设。有分析认为,预计两会前后将是核电正式重启建设发令枪响的大概率时间窗口,整个核电板块都具备阶段性投资机会。
中国证券网 分析师热议:国家核电重启渐近对A股市场究竟有着怎样的重要影响?核电板块的哪些概念个股或将最大受益?
李永刚:对于核电的技术创新,中国逐步的崛起,对于核电技术的应用逐步扩大,对于核电后期还是有一定的利好!
何金生:随着我国具有核心自主知识产权的“华龙一号”核电技术获得审核通过,核电出口已经成为继高铁之后的第二张外交名片,国内核电重启只是时间问题,此次辽宁红沿河核电站二期获批,开启了国内核电建设高潮的序幕,核电板块有望成为今年最确定性的一个主题性投资机会,相关产业链值得重点关注,个股方面,上海电力(601727)、东方电气(600875)、中核科技(000777)、江苏神通(002438)、佳电股份(000922)、太钢不锈(000825)等均值得关注。
李超:红沿河核电站获准开工,标志核电新项目正式重启,符合预期,给核电板块带来事件利好催化,建议重点关注东方电器(600875)等。
肖玉航:相关信息显示:辽宁红沿河核电站二期工程项目已获国家能源局批复。这意味着,时隔26个月之后,中国政府重启核电项目开工建设,这表明中国核电发展建设在1十三五期的一个重要能源项目开启。同时我们研究发现,2015年是“十二五”规划的收官之年,是全面深化改革的关键之年,也是国家核电新十年的开篇之年。1月30日,国家核电技术公司2015年度工作会议在北京召开。国家核电技术公司党组书记、董事长王炳华在讲话中指出,未来一段时期把国家核电建成创新型、国际化的综合能源企业集团。发展核电有两个重要意义:一是满足日益增长的电力需求,二是调整现阶段的能源结构。因此国家重启核电建设及未来核电行业发展前景与环保改变意义重大,建议对相关核电类潜力公司给以积极关注。比如中核科技等。
导读:
红沿河核电站二期项目获批 核电重启渐近
红沿河二期获批 国家核电重启渐近
核电有望迎来获批潮
中国内陆核电站项目或将解冻 专家称为治雾霾
央企再合体 核电重组谋出海
申银万国:新能源行业,看好核电
核电板块13只概念股价值解析
(中国证券网 汪茂琨整理)
红沿河核电站二期项目获批 核电重启渐近
核电建设重启渐行渐近。记者从多位核电业界人士处获悉,辽宁红沿河核电站二期工程项目已获国家能源局批复。这意味着,时隔26个月之后,中国政府重启核电项目开工建设。
据透露,今年2月17日,红沿河核电站5、6号机组正式在国务院办公会议上获得核准,国家能源局近日也批复该项目,并交由核电司具体经办。在此之后,红沿河二期项目需经国家发改委批复后向企业发函,并获得国家核安全局颁发的核电厂建设许可证,即可开工建设。
此前,红沿河核电站二期工程、山东石岛湾国核CAP1400示范项目和福清二期华龙一号项目三个新项目审批进度靠前。去年10月,国家能源局召开核电专家会议,确认该项目按照遗留项目处理。
红沿河核电站是目前东北地区唯一一座核电站,一期工程中的1、2号机组已并网发电,3、4号机组处于建设期,预计今年正式投运。红沿河核电站的业主公司红沿河核电有限公司由中广核、中电投和大连市建设投资公司按照45:45:10的比例出资。
目前,中广核除台山核电站外,其他核电资产均由港股公司中广核电力运营,而中电投核电运营公司全部核电项目由全资子公司中电投核电有限公司运营。中电投旗下拥有的上海电力、吉电股份、漳泽电力、东方能源、露天煤业、中电远达、中国电力等上市公司并无核电业务。
2011年3月日本福岛核事故之后,中国政府大幅提升了核电安全审核标准,直到2012年12月才核准建设田湾核电二期工程项目。此后26个月再无新项目获批。红沿河核电的获批,可能意味着中国核电进入新一轮密集批复阶段。按照核电中长期规划,到2020年,中国将建成5800万千瓦核电装机容量,并有3000万千瓦在建。
中国核能行业协会数据显示,截至2014年12月,随着5台核电机组的陆续投运,中国共投运22台核电机组,总装机2010万千瓦,发电量1280亿千瓦时,占全国总装机容量2%。目前中国在建核电机组26台,共2850万千瓦,为世界之最。预计2015、2016年将先后有14台机组投运,到2016年整个核电装机容量将超过3400万千瓦,发电量将超过风电,成为继火电、水电之后的第三大能源。(证券时报)
红沿河二期获批 国家核电重启渐近
从多位核电权威人士处获悉,今年2月17日,辽宁红沿河核电站5、6号机组正式在国务院办公厅会议上获得核准开工,国务院总理李克强最后圈批通过。这意味着红沿河核电二期工程走完了政府核准层面所有的程序,成为了2014年至今首个获批的核电项目。
据每日经济新闻3月4日报道,这标志着国家核电正式重启,这是继2012年12月田湾核电二期工程之后,时隔两年多,中国政府重新核准核电新项目开工建设。
另外,接近国家发改委的人士预计,福建福清5、6号机组也将在近期获批开工,按照进度,一年内将有6到8台机组开工。红沿河核电机组的获批,可能意味着中国核电进入新一轮密集批复阶段。
根据此前公布的《核电中长期发展规划(2011-2020)》要求,在2015年前,中国在运核电装机达到4000万千瓦,在建1800万千瓦;到2020年前,中国在运核电装机达到5800万千瓦,在建3000万千瓦。在建核电规模位居世界第一。
国金证券此前也表示,重启国内核电项目审批的信号不断释放,核电重启临近。预计两会前后将是核电正式重启建设发令枪响的大概率时间窗口,整个核电板块都具备阶段性投资机会。(中.国.证.券.网)
核电有望迎来获批潮
“可以肯定的是,红沿河(核电站)五、六号核电机组目前已经得到国务院的通过。”3月3日,一位接近辽宁红沿河核电有限公司的一位知情人士据记者说。
最近,有传言称,由辽宁红沿河核电有限公司负责运营的红沿河核电站上述两台核电机组,已经得到国务院的通过。
“目前最终手续尚未全部走完。”辽宁红沿河核电有限公司的一位知情人士对本报记者说。红沿河核电有限公司的三大股东分别是中广核、中电投和大连市建设投资公司。其中,前两者各占有45%的股份。
多位辽宁红沿河核电有限公司知情人士向本报记者表示,该公司目前还没有接到项目开工建设的正式通知。不过,他们表示,这两台机组离重启就差一步。
据记者介绍,核电项目开工建设的一般程序是,在国务院对项目进行通过后,由国家发改委能源局向项目业主单位和地方政府部门发布通知文件,随后,国家核安全局将给项目颁发建设许可证。
公开资料显示,红沿河核电站一期工程中的1、2号机组已并网发电,3、4号机组处于建设期,有望在今年正式投入商运。2010年,该核电站二期工程的5、6号机组二期工程获得国家发改委批复开展前期工作,同年,可行性研究报告通过审查,规划建设2台百万千瓦级核电机组。但因2011年法上的日本福岛核灾难的影响而暂停。
红沿核核电站二期工程即将重启是必然的。2014年8月,中国政府网站发布《国务院关于近期支持东北振兴若干重大政策举措的意见》称:优化东北地区能源结构,开工建设辽宁红沿河核电二期项目,适时启动辽宁徐大堡核电项目建设。
据记者表示,中国将在今年加快核电建设的步伐,核电建设将迎来获得审批的高潮。
官方资料显示,截至2014年12月,随着5台核电机组的陆续投运,中国共投运22台核电机组,总装机2010万千瓦,发电量1280亿千瓦时,仅占全国电力总装机容量2%。
中国《核电中长期发展规划(2011-2020)》要求,在2015年前,中国在运核电装机达到4000万千瓦,在建1800万千瓦;到2020年前,中国在运核电装机达到5800万千瓦,在建3000万千瓦。在建核电规模位居世界第一。
值得注意的是,知名核电专家温鸿钧此前撰文称,现在“十二五”已经不多,预计到2015年底总装机约为3000万千瓦,规划中的4000万千瓦是绝无实现的可能。
他“预计到2015年底总装机约为3000万千瓦”。按照这种说法,中国总共需要在2015投入1000万千瓦的核电机组,以达到2015年前中国在运核电机组总装机容量为4000万千瓦的目标。“现看来只能采取集中审批,快速上马的办法。”他说。
目前,一台100万千瓦核电机组的总造价约为120亿元人民币计算,1000万千瓦的核电装机容量需要投入1200亿元人民币。
种种迹象表明,中国已经作出加快核电建设的决心。
“现看来只能采取集中审批,快速上马的办法,但人们对此做法的正确性和风险存有疑虑,或许会另找机会再调。”温鸿钧认为,“计划目标的适度调整是计划中常见的,实事求是,该调就调,不必强求。”
3月3日,似乎是受到当天有关红沿河二期工程即将重启的消息的影响,众多核电概念股在中午即将收盘时突然大幅度飙升。但在午后开盘时,这种走势旋即就砸下了下来。
国家能源主管部门的一位官员向本报记者表示,国家在建设核电的同时,需要加强对核电安全的管理。“我需要谨慎再谨慎。”他说。
温鸿钧认为,人们对“采取集中审批,快速上马”做法的正确性和风险存有疑虑。“计划目标的适度调整是计划中常见的,实事求是,该调就调,不必强求。”他说。(第.一.财.经.日.报.)
中国内陆核电站项目或将解冻 专家称为治雾霾
日本福岛核泄漏事件已经过去三年多,在经过相当长的“停摆”之后,我国的核电项目或将重启。
2015年1月15日,时值我国核工业事业发展60周年之际,习近平主席作出指示,核工业是高科技战略产业,是国家安全的重要基石。要坚持安全发展、创新发展,坚持和平利用核能,全面提升核工业的核心竞争力,续写我国核工业新的辉煌篇章。
2014年12月4日,国家发展改革委秘书长李朴民在发布会上说,我国已将沿海核电工程列入国家重大工程建设,将采用国际最高安全标准,在确保安全的前提下,启动一批沿海核电工程。这释放出我国即将在东部沿海地区启动新的核电项目建设的积极信号。
2014年11月19日,国务院办公厅发布的“关于印发能源发展战略行动计划(2014-2020年)的通知”提出,要在采用国际最高安全标准、确保安全的前提下,适时在东部沿海地区启动新的核电项目建设,研究论证内陆核电建设。
厦门大学能源经济协同创新中心主任林伯强认为,此前国家高层已多次强调核电重启,目前来看,福建福清二期、辽宁红沿河二期和山东石岛湾CAP1400国核示范工程有望最先得到重启批复。
按照之前的规定,内陆核电并不在“十二五”规划里。“理论上说,沿海核电无法布局才会选择在内陆,且肯定是优先选择江河比较发达的地方,假若要大规模的发展核电,内陆核电便是不可避免的,因此内陆核电重启取决于政府对核电规模的限制。”林伯强表示。
有业内人士表示,内陆核电在“十二五”期间被冰封,2015年是“十二五”的最后一年,意味着内陆核电已经进入到了解冻期。
分析人士表示,未来10年,国际市场上还会有60台至70台百万千瓦级核电机组开工建设,潜在市场规模达到万亿元人民币,行业整合将有助于我国核电行业在国际市场实现新突破,行业龙头受益明显。国内核电项目重启后,后续核电装机规划的调整以及项目核准及开工的节奏直接影响核电板块的活跃度,考虑到未来政策的落实,相关产业链企业也有望迎来加速发展。
在投资布局方面,多家券商表示看好核电板块。其中,申银万国表示,从目前看,核电是可以贯穿整个2015年的大主题,海外营销、“走出去”值得期待。同时,国内核电项目重启后,后续核电装机规划的调整以及项目核准及开工的节奏直接影响核电板块相关投资标的的选择以及空间判断。在“安全发展核电”的战略思想指导下,核安全设备市场将率先受益。(长江商报)
央企再合体核电重组谋出海
继南北车之后,核电行业也迎来了两家央企的“合体”。
2月3日晚,中国电力投资集团旗下的上市公司上海电力、吉电股份、东方能源等同时发布措辞一致的提示性公告,证实国务院国资委已经启动中电投与国家核电技术公司的重组。
作为由国有资本垄断的行业,核电建设以中广核和中核为龙头。业内认为,上述重组属于优势互补,有望成为核电行业的第三极,从而形成三足鼎立之势。
同时,央企数量也将因上述重组而减少。随着央企不断以重组、合并等方式改革,未来几年,央企总数有望减半。在数量减少的同时,会产生更多类似南北车一样,有实力出海争市场的央企品牌。
核工业三巨头局面形成
1月20日,A股市场上,上海电力开盘价7.90元,2月5日,其收盘价报13.85元。短短半个月,累计涨幅75.32%。
在大盘跌宕起伏的同时,核电概念推动上海电力一路飘红。更值得注意的原因,还有其控股股东的重组大事件。
2月3日晚间,中国电力投资集团公司(以下简称中电投)旗下的上市公司上海电力、吉电股份、东方能源、露天煤业[0.60%资金研报]、中电远达等同时发布公告,证实中电投与国家核电技术公司(以下简称国家核电)的重组工作已经启动。去年年底,市场已有消息传出,决策层正准备将上述两家央企合并。到今年年初时,有消息称,合并事宜已经获得批准。
公开资料显示,中电投组建于2002年12月29日,是中国五大发电集团之一,三大核电开发建设运营商之一。2007年5月22日,国家核电揭牌成立,被认为“诞生于核电发展的春天”。公司具备自主研发能力,至今已经拥有了自主知识产权的第三代压水堆型核电站成套技术CAP1400。同时,从国外引进消化吸收的AP1000已完成国产化标准设计。
“两家企业的合并,不只是规模的扩张,更重要的是可以弥补技术创新的短板。”中电投公司总经理陆启洲在接受媒体采访时表示。
厦门大学能源经济协同创新中心主任林伯强据记者表示,中电投与国家核电的合并,是技术与项目的结合。两家重组形成一个比较完整的核电公司,国内核电行业最终形成三家竞争的格局。
值得注意的是,现任国家核电董事长王炳华,在国家核电成立前的职务为中电投集团党组书记、总经理。有观点认为,王炳华有望成为重组后公司的掌舵人。2月9日,国资委相关负责人据记者表示,目前还没有可以对外宣布的重组工作新进展。
国内核电建设远未达“标”
在环保压力、高层推动、高端制造业“走出去”等多种需求的作用下,近期国内的核电站建设开始恢复。
2014年11月19日,国务院办公厅发布的“关于印发能源发展战略行动计划(2014-2020年)的通知”提出,适时在东部沿海地区启动新的核电项目建设,研究论证内陆核电建设。2014年12月4日,国家发展改革委秘书长李朴民表示,我国已将沿海核电工程列入国家重大工程建设,启动一批沿海核电工程。
2015年1月15日,国家主席习近平指出,核工业是高科技战略产业,是国家安全的重要基石。要坚持安全发展、创新发展,坚持和平利用核能,全面提升核工业的核心竞争力。
卓创资讯新能源分析师王晓坤据记者表示,2011年3月日本福岛核事故发生之后,国内的核电建设曾一度暂停。此前,在广东、江苏、福建等沿海地区虽然都有进展,但在所有发电量中的占比也只有不到2%。
2015年2月6日,中国核能行业协会发布的2014年全国核电运行情况报告显示,2014年,我国共有5台核电机组投入商业运行。至此,我国投入商业运行的核电机组共达22台,总装机容量为2030万千瓦。2014年,22台商业运行核电机组累计发电量为1305.80亿千瓦时,约占全国总发电量的比例提高到2.39%。
尽管如此,国内核电建设与此前规定的目标还相去甚远。
中国《核电中长期发展规划(2011-2020)》要求,在2015年前,中国在运核电装机达到4000万千瓦,在建1800万千瓦。到2020年前,中国在运核电装机达到5800万千瓦,在建3000万千瓦。
如果要完成上述目标,申银万国研报的计算结果为,核电行业从2014年到2020年的复合年增长率必须达到18%。
因此,王晓坤认为,2014年年底,国内核电开始真正重启。据她预计,今年新建核电机组可能在八至九个。“中广核、中核上市融资,也是因为需要大量资金投入建设。”王晓坤说。
事实确实如此,中广核电力去年12月在香港IPO,其集资规模超过200亿港元,成为国内核电第一股。同时,核电巨头中核电力、中国核建也都已经发布了招股说明书。
核电技术地位不及高铁
1月28日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,部署加快铁路、核电、建材生产线等中国装备“走出去”,推进国际产能合作、提升合作层次。会议确定,大力开拓铁路、核电等重大装备国际市场,整合行业资源,创新对外合作模式。
如果说,中核、中广核、中电投及国家核电的新合体,将形成国内核电三足鼎立的局面,那么,在国际市场的竞争中,中国核电企业尚未站在强者之列。
核电站,在欧美等成熟市场的建设时间已经有几十年。目前应用的核电技术,也是掌握在AREVA(阿海珐)、西屋、法国电力集团(EDF)、三菱重工等在内的国际核电巨头手中,中国国内许多建成使用的核电站,也都有国际巨头们的身影。中国未来的三家核电央企,想跟巨头一争高低,还有一段距离。
据了解,我国目前自主研发的核电技术,以中核、中广核合作的“华龙一号”,以及国家核电的CAP1400为主。
林伯强说,核电走的是高铁的路,但与高铁的技术地位还有距离。“在海外,我们的竞争力主要是便宜,人力成本和设备成本低,另外还有按时完工的能力。”
目前,我国的核电技术实力不如国际巨头,三代技术还需要进一步成熟。
“国家核电的CAP1400由于技术方面还需要完善,因而迟迟未能落地,两者合并将有望加速技术成熟并落地开工。此外,也没有看到‘华龙一号’的完成项目。”林伯强说,“但是我们有时间去追赶,未来全球市场中,有一大部分核电站的建设都在中国。当初我们的高铁也没有优势,但是通过自己边建设边学习,现在已具备相当的实力。”
核电出海大单超百亿美元
据国际原子能机构预测,到2030年全球的核电装机容量增加至少40%。未来10年,除中国外,全球约有60至70台100万千瓦级核电机组建设,海外核电市场空间将达1万亿元。
在中国市场之外,国际巨头林立,作为后来者,“中国制造”的核电仍想出海一试身手。
与高铁类似,核电也屡屡成为国家领导人出访推介的“中国制造”国家名片。
2014年,随着领导人的外交活动,我国核电企业与法国、阿根廷、意大利、西班牙、加拿大、捷克、哈萨克斯坦等国签署合作文件。由中核和中广核联手打造的“华龙一号”,率先成为中国核电“走出去”的拳头产品。
2月4日,国家主席习近平在人民大会堂同阿根廷总统克里斯蒂娜举行会谈,表示后期将核电作为两方合作的重点。
2月5日,阿根廷总统即发布信息称,阿根廷与中国签署核电合作协议,利用中国技术(即“华龙一号”)建设两座核电站,总投资超过128亿美元。
华泰证券行业分析师郑丹丹认为,“华龙一号”核电技术出口拉美,在一定程度上体现了国际市场对我国自主三代核电技术的认可,迈出了核电三代技术出口的重要一步。
这是中国核电“走出去”的开始。在国际竞争中,尚未处于强者之列的中国核电,还需要进一步强化。合并,将力量集中,或许是一种选择。
央企重组将继续
2014年年底,中核集团旗下期刊《中国核工业》就曾发表题为“整合资源成立资本投资公司适合核工业强国之路”的文章,认为对于核电而言,南北车的合并模式富有借鉴意义。
文章说到,当前我国核工业格局与南北车的格局相似,都经历了从集中统一到分散的过程,现在走向国际市场过程中,核工业更需要集中力量,提升国际竞争力。
近日有消息称,在国务院直接批示下,国家发改委正在牵头制定《关于加快装备走出去的指导意见》,目前初稿已完成,而工信部、商务部也将配合意见出台政策。所支持的产业就包括铁路、核电、建材生产线、钢铁、有色、建材、轻纺等。
中国企业改革与发展研究会副会长李锦据记者表示,央企合并是大趋势。去年开始,华孚并入中粮,年底南北车合并,今年年初,中电投与国家核电重组都出于此。
李锦说,央企需要瘦身,从原来一味做大形成的虚胖,向做强、做优转变。“央企合并已经酝酿多年,前几年一直在讲,但没有实施。今年还会集中出现央企合并,将达到一个高潮。特别是以国际化为目标的行业,会采用强强联合的方式,形成大的集团。”
李锦表示,国资委正在起草关于央企加快调整结构布局的文件。“五到七年内,央企数量缩减到现在的一半。”他还补充说,“个数虽然减少,但是整体实力会随着合并而加强。”
中国核电产业三足鼎立局面
中广核
中广核是中国唯一以核电为主业、由国务院国有资产监督管理委员会监管的中央企业。核电站项目包括大亚湾核电站、岭澳核电站一期、岭澳核电站二期等。目前我国核电主力技术“华龙一号”中,包括中广核的ACPR1000+技术。
中核集团
中核集团的核电业务包括我国自主设计建造的第一座核电站秦山一期核电站以及此后的秦山二、三期核电站,由中俄合作建设的田湾核电站,以及出口巴基斯坦的恰希玛核电站。目前,我国核电主力技术“华龙一号”和“CAP1400”中,前者由中核ACP1000和中广核ACPR1000+两种技术相融合。
中电投国家核电
中电投成立于2002年,是除中核、中广核之外,国内仅有的核电开发建设运营商,同时也是国家五大发电集团之一,但规模均为最小。国家核电诞生最晚(2007年),拥有我国第三代核电技术的两主力之一“CAP1400”。
申银万国:新能源行业,看好核电
太阳能前景难预测。国家能源局规划2014年实现8GW分布式新增装机和6GW地面太阳能增量(共14GW)目标无法达成。全国到9月底只新装了5.4GW,11月底仅9GW多。我们认为中国今年只能达到10GW左右的增量,其中4GW为分布式,6GW为地面太阳能电站,比规划目标少了30%。
国家能源局正在东部地区推广分布式太阳能项目,但效果甚微。反腐牵连不少国家能源局里对太阳能项目进行审核的成员,太阳能产业前景难下定论。美国对中国光伏的二次双反制裁也比预期的裁决更加严厉。
风电价格2015年下调。2014年9月,发改委价格司召开陆上风电价格座谈会,之后决定将2015年6月30日后新装机的风电价格下调0.02-0.04元每千瓦时,尽管有些传言说风电降价可能要到2015年底。特高压可能会是弃风限电的一个不错的解决方案,可以抵消电价削减带来的影响,可再生能源的配额制也对风电是利好消息。
核电前景空间无限。尽管原油价格下跌,核电不受影响。相比于其他能源,核电经济效益最高。国务院发印的《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》中提出,到2020年,核电装机容量目标达到5800万千瓦,在建容量达到3000万千瓦以上,这意味着核电行业从2014年到2020年的复合年增长率必须达到18%来实现规定目标。
首推中广核电力(1816:HK)。鉴于太阳能行业不确定性,风电价格下调带来的影响,和原油价格的高波动性,我们只建议投资者买入确定性较高核电运营商股票。中广核电力(1816:HK)是我们的首选。(新.京.报)
核电板块13只概念股价值解析
宝钛股份:水穷处等云起
类别:公司研究机构:方正证券股份有限公司研究员:杨诚笑日期:2014-08-27
投资要点
※我们有别于市场的观点:钛行业底部已现,此时点宝钛股份的弹性巨大。钛价上涨其将充分受益,同时军工航空航天产业的放量也将带动公司业务结构改善,高利润的航空航天钛材比重提升。中长期来看,买入宝钛股份静待上述两点发生是个不错的选择。
1、上半年扭亏持平:上半年公司收入12.47亿元,同比增加1.08%,净利润217.9万,同比增加71.84%,扣非后净利润15.9万元,去年同期亏损1727.7万元。折合EPS 0.005元。
2、海绵钛价格蠢蠢欲动:由于库存高企,海绵钛价格维持在4.2-4.5万元左右,按照目前价格公司华神钛业略有亏损,业内大多成本在5万以上,海绵钛价格持续倒挂已使行业内小厂多数停产,而大厂的开工率持续低位导致供给出现大幅下降。而其上游四氯化钛以及钛原料报价均由于供给紧张连续上调价格,而公司目前有18.47亿元存货,粗略估计折合约4万余吨海绵钛,弹性巨大。
3、充分受益于军机大发展:公司是国内军机最大的钛材供应商,其具备年产3000-4000吨航空钛棒材的能力,也是公司产品中利润最高的产品。之前由于订单萎缩,导致开工下降,来自军品的订单我们估计持续不足2000吨。随着歼10B、歼11系列、歼15、运20等一系列军机的陆续量产和定型,预计军机每年用钛量有望增加3000吨,公司的军品订单有望爆发。
4、核电用钛焊接管国产化打破国外垄断:公司参股40%子公司宝钛美特法力诺承担的国内首台百万千瓦核电机组国产化冷凝器用钛焊接管项目正式开工生产,拉开了国产化的序幕,成为国内首家获得核电钛焊接管生产资质企业。一台百万千瓦核电机组大约需要220吨钛焊接管,截至8月,我国在建核电机组28台,计划总装机容量30606兆瓦,约需要6000吨钛焊接管。
盈利预测与投资建议
5、假设2014-2016年海绵钛不含税均价为3.9万元/吨、4.4万元/吨、5万元/吨,总钛产品销量为18000、20000、22000吨,2014-2016年预计i宝钛股份EPS为0.03元、0.08元、0.16元。目前来看估值,但考虑到公司大量的存货、军工核电订单爆发的可能性、公司较高的管理费用占比,公司业绩超出我们预估的可能性很高,建议密切关注,维持增持评级。
风险
需求长时间萎靡
西部材料:国储钛锭三季报继续盈利
类别:公司研究机构:海通证券股份有限公司研究员:施毅,钟奇,刘博日期:2014-09-01
事件:公司公布半年报,2014年上半年,公司实现营业收入6.74亿元,同比减少3.49%,归属于上市公司股东的净利润为188.35万元,同比增长145.69%,对应的EPS为0.01元。而扣除非经常性损益的净利润为-465万元。
点评:
1.钛材价格低迷,金属纤维及制品为高毛利产品。钛材疲弱导致主业钛制品盈利受限,公司高毛利产品集中在金属纤维及制品和难熔金属制品,二者毛利率均在25%以上。
2.主要投资企业经营状况正常。2014年上半年西部材料主要子公司、参股公司总体盈利能力正常,未出现亏损。
3.定增引入战略合作者,主营股权投资。公司于7月发布定增预案:拟发行3758万股,其中和怡兆恒认购3059万股,开源基金认购699万股,以现金认购。锁定3年,定增价在11.44元/股。在扣除相关发行费用后,将用于偿还约20000万元银行贷款,剩余部分将用于补充流动资金。假设定增顺利,母公司口径资产负债率将从54.69%下降到39.26%,若以一年期贷款基准利率6%测算,公司每年可节约利息费用约2193万元(未考虑发行费用,按15%税率考虑所得税影响)。
4. 2014年盈利为大概率事件。中报显示,1-9月份的净利润为0-500万元,盈利主要是上半年执行国储钛锭合同增加净利润。全年看,中报显示2014年度经营目标为:实现营业总收入15亿元,归属于上市公司股东净利润1500万元。如果不考虑引入定增资金降低财务费用,全年实现扭亏为大概率事件。
5.盈利预测及评级。公司是稀有金属新材料行业的领先者,是由科研院所转制设立并上市的高新技术企业。成立十多年来,形成了钛产业、金属复合材料产业、金属过滤材料产业、稀贵金属材料产业、难熔金属材料产业和稀有装备制造产业等六大业务领域。强大的技术背景成为公司发展的坚实基础。公司产品大多为新兴产业,假设目前主营保持每年15%左右的同比增速,此次定增所减少的利息支出直接增厚利润。按照定增后约2.1亿股计算,预计2014-16年EPS分别为0.13、0.17和0.20元。
估值方面,募集资金后,公司拟继续加强在国家支持的新能源、节能环保、高端装备制造、低碳技术和绿色经济所需新材料的研发投入。由于产品主要应用于化工、环保、军工、电力、航天、医药等新兴领域,享有较高估值,给予22元目标价,对应2014-16年PE分别为170、132和110倍估值,增持评级。
6.风险提示:产学结合进展低于预期。
东方锆业投资逻辑:核电重启在即,看好东方锆业
类别:公司研究机构:浙商证券股份有限公司研究员:林建日期:2014-09-04
投资建议:积极关注东方锆业(未评级)。
核电重启在即,2020年前核电产业将维持年均10%以上的复合增长,东方锆业将受益于核电的重启以及核电产业的高景气度,公司有望成为中核集团核级锆产业链的重要一环,完整的锆产业链及丰富的锆资源也将利于东方锆业在竞争中胜出,建议积极关注东方锆业的投资机会。
中核科技2014半年报点评:主营稳定增长,核电阀门业务回暖
类别:公司研究机构:国联证券股份有限公司研究员:皮斌日期:2014-08-26
事件:
公司公布2014半年报,报告期内公司实现营业收入5.37亿元,同比增长10.26%,归属于上市公司股东的净利润3207万元,同比增长11.25%,实现基本每股收益0.095元,去年同期为0.082元,同比增长16.07%。公司业绩符合我们的预期。
国联点评:
主营业务稳定增长,核电、核化工及水道阀门多点开花。报告期内,公司阀门及毛坯制造业务实现了稳定增长,分产品来看:核电、核化工以及水道阀门同比增速分别达到48.90%、442.11%和31.55%,但主营结构中占比最高的其他特阀(石油、石化、电力等)营业收入同比下降7.55%。随着公司不断加快核电站主蒸汽隔离阀、AP1000爆破阀、CAP1400系列关键阀门、核化工专用阀门等一系列关键阀门国产化技术研发及产业化应用进度,我们认为公司在核电、核化工等领域将维持高增长。
综合毛利率同比有所下降,而期间费用率同比下降幅度相当,公司销量净利率维持稳定。综合毛利率同比有所下降,分产品来看:核电阀门和其它特阀毛利率下滑幅度较大,而核化工阀门毛利率同比有所上升,水道阀门毛利率同比略有提高。期间费用率较去年同期下降3.5个百分点,主要是销售费用率同比下降所致。总体来看,公司销售净利率维持稳定,盈利能力较强。
加大投入确保高端阀门竞争优势。公司将继续加大对高温高压加氢装置以及电力行业发电机组超超临界等关键阀门技术攻关和市场推广,同时确保公司在核能项目中关键阀门的市场竞争优势。
公司在三代核电高端阀门市场占据优势,随着募投项目核电关键阀门及锻件产能释放,公司业绩增长值得期待。我们预测:2014-2016年公司实现EPS分别为0.20元、0.24元和0.29元,当前股价对应2015年动态PE62X,首次给予"谨慎推荐"评级。
风险提示。核电重启低于预期;募投产能释放不达预期等。
上海电气:新能源趋势向上,火电订单超预期
类别:公司研究机构:海通证券股份有限公司研究员:牛品,房青日期:2014-04-02
事件:2013年营收同比上升2.77%,净利润同比下降9.48%。2013年公司实现营业收入792.15亿元,同比上升2.77%;归属于上市公司股东的净利润24.63亿元,同比下降9.48%。稀释每股收益0.19元。公司拟每10股派0.75元(含税)。
点评:
收入平稳,净利润略降。2013年公司收入体量平稳,各项业务收入同比变动幅度不超过约10个百分点。净利润下滑主要原因是:(1)资产减值损失12.57亿元,同比增29.84%。资产减值损失增长主要来自于存货跌价损失计提8.29亿元,同比增长87.85%。(2)投资收益8.61亿元,同比下降5.61%。
高效清洁能源收入、毛利率略降,燃气轮机进展显著。2013年公司高效清洁能源设备收入328.65亿元,同比降8.6个百分点;毛利率20.2%,同比略降0.3个百分点。其中,输配电业务收入同比增7.6%,电站设备业务收入同比降12.7%。公司高效清洁能源业务亮点有二:(1)火电新增订单超250亿元,同比增幅显著。(2)燃气轮机方面取得显著进展,公司基本具备E、F级燃气轮机制造技术,月产能达一台。同时积极引进H级技术。随着各地区"煤改气"政策的逐步推行,燃气发电市场将迎来需求增长,公司该项业务将受益。
新能源:风电收入、核电订单增长较快。2013年公司新能源业务收入58.89亿元,同比降10.9%;毛利率9.4%,同比降2.8个百分点。其中,风电产品营业收入同比增长14.1%,核电核岛营业收入同比减少26.6%;毛利率下滑主要源于铸锻件产品市场需求低迷,价格持续降低。公司新能源业务亮点有二:(1)风电收入同比增14.1%,主要原因为国内风电市场回暖,且订单价格回升。(2)核电核岛设备订单超16亿元,同比增幅明显,将在未来数年逐步确认为收入。
工业装备收入稳定增长。2013年公司工业装备收入254.67亿元,同比增7.2%;毛利率21.8%,同比增0.9个百分点。其中电梯业务收入同比增29%。预计未来几年国内电梯产业增速10-15%,公司该业务亦将稳定增长。
现代服务业积极拓展业务模式。2013年公司现代服务业收入203.49亿元,同比增3.8%;毛利率10.8%,同比增0.3个百分点。公司积极拓展业务模式,于上海自贸区内设立融资租赁公司,使得租赁业务步入新一轮发展。
期间费率稳定。2013年公司期间费率12.94%,同比增0.44个百分点。各项费用率同比增幅不超过0.4个百分点。
未来预判。(1)新能源:2014年开始公司AP1000产品陆续交货,公司核岛在手订单220亿元以上,我们预计每年核岛收入40亿元左右;考虑到风电每年30多亿的销售收入,公司新能源板块年收入70亿元左右。风电产品价格逐步回升,预计该板块毛利率逐渐回升。(2)高效清洁能源:2013年国内火电招标量同比大幅增长,但中标价格有继续下降趋势;燃气发电需求旺盛,公司是少数能够成套化生产燃气发电设备的企业。预计未来两年高效清洁能源板块收入稳定增长,毛利率维持稳定。(3)工业装备:考虑到国内电梯行业需求稳定,预计工业装备产品稳定增长。
盈利预测与投资建议。预计公司2014-2016年净利润分别同比增长8.22%、10.44%、11.35%,每股收益分别达到0.21元、0.23元、0.26元。公司受益于核电重启、煤改气、上海国资改革等多项政策,结合公司的成长性,我们认为公司合理估值为2014年18-22倍市盈率,对应股价为3.78-4.62元,维持公司"增持"的投资评级。
主要不确定因素。电源投资下降风险,毛利率下降风险,汇率风险。
东方电气:业绩低于预期毛利率下滑,产量订单复苏明显
类别:公司研究机构:海通证券股份有限公司研究员:张浩日期:2014-05-06
公司于2014年4月30日发布2014年一季报。2014年一季度实现营业收入82.60亿元,同比下降1.04%;营业利润4.94亿元,同比下降6.41%;归属于上市公司股东的净利润4.18亿元,同比下降11.92%;扣非净利润3.99亿元,同比下降9.96%,每股收益0.21元,低于预期。
盈利预测与投资建议。我们暂维持2014-2015年EPS1.36元、1.58元的盈利预测,综合考虑公司燃机市场的领先地位以及核电新项目开闸的影响,按照2014年12倍PE,对应目标价16.32元,维持"增持"评级。
风险提示。火电、风电业务的持续下滑;海外市场开拓低于预期;核电新项目招标进展。
丹甫股份:转型核电,扶摇直上
类别:公司研究机构:光大证券股份有限公司研究员:刘晓波日期:2014-09-03
事件背景:
丹甫股份与台海核电的所有股东签署了《重大资产重组框架协议》。根据该协议,台海核电将实现100%借壳上市,而丹甫股份原有压缩机业务资产将被臵出。此外,公司还将向台海核电的大股东台海集团定向发行股票募集资金3亿元。并且承诺2014-2016年扣非后净利润将不低于2亿元、3亿元、5亿元。
公司情况:
公司是目前我国唯一能同时生产二代半堆型和三代AP1000、ACP1000堆型核电站一回路主管道的制造商,也是全球唯一一家具备三代核电主管道全流程生产能力的制造商。公司主要业务为主管道、其他核电设备和锻造加工。其中公司在二代半堆型主管道市占率约为50%;三代市场占有率约为40%,是行业的领跑者。
公司看法:
1)从行业发展角度来说,2011-2014年间,核电行业及核电装备制造行业出现了重大政策转变,从"暂停"到"恢复"再至"加紧建设"。预计未来7年国内核电设备制造商将分享超过3000亿元的市场,即7年平均每年核电设备制造市场将高达400亿元以上。公司年均至少可以获得5-7台机组主管道订单,即核电主管道收入每年不低于3-5亿元。
2)公司凭借其独特的材料优势、工艺优势等核心竞争力,在核电高端装备制造行业中具备较高的市场地位,同时其材料优势和工艺优势在非核电领域具备外延扩张的能力。
3)公司具备武器装备制造许可资质和相应的技术储备,并已与相关单位开展合作,预计军工主管道产品订单每年至少保有2-5亿元。
估值与评级
核电与军工同属于战略性行业,这是我们看好公司突破估值边际的前提。因此,我们给予公司2015年45倍市盈率。预测2014-2016年EPS为0.49/0.75/1.16元(资产重组后),首次覆盖给予买入评级,目标价33.75元。
风险提示:核电行业未能加快建设的风险、重组方案未能通过的风险。
盾安环境:上半年主营业务盈利能力恢复
类别:公司研究机构:浙商证券股份有限公司研究员:刘迟到日期:2014-08-28
报告导读.
去年上半年投资收益达到2.66亿元,从而导致今年上半年净利润下降幅度较大,虽然短期合同能源管理业务下降,长期仍可期待。
投资要点.
上半年业绩符合预期.
2014年1-6月份,营业收入33.21亿元,同比增长15.89%,营业利润0.99亿元,同比下降67.32%,归属于母公司所有者净利润1.01亿元,同比下降62.46%,扣除非经常损益后,公司上半年净利润0.82亿元,同比增长278%,每股收益0.12元。
传统业务回暖合同能源管理业务继续调整.
上半年我国空调行业稳定运行,空调产销量分别为6823万台、6893万台,同比分别增长9.91%、5.72%,公司传统阀门业务持续回暖,上半年制冷配件业务收入达到23.11亿元,同比增长21.16%,其中估计截止阀、四通阀的销量同比增长15%-20%,电子膨胀阀的销量达到500万只左右,远超去年全年产量;制冷设备业务收入同比下降9.52%,达到4.35亿元,合同能源管理业务仍在持续整理中,继续深化和加强运营管理能力,收入为1.77亿元,同比下降30.38%,天津节能子公司以及鹤壁、莱阳等项目子公司合计亏损728万元。预计下半年传统空调阀门将伴随行业稳定增长,电子膨胀阀的销量或将突破800万只以上,合同能源管理业务收入将继续收缩,但是收入将主要以供热收入为主。
长期发展仍看合同能源管理核电等多点开花.
虽然短期公司合同能源管理业务发展受阻,但是通过近两年的调整,运营模式成熟后,由于该项业务发展前景广阔,公司又是国内合同能源管理行业领军企业之一,该项业务仍是公司主要发展看点。公司是国内具有核电HVAC暖通总包能力少数企业之一,估计上半年核电收入约4000万元左右,随着核电重启预期增强,凭借较强的研发和设计制造能力,核电业务将持续获得订单。
盈利预测及估值.
预计公司2014年、2015年公司的每股收益分别为0.27元、0.34元,对应的动态市盈率分别为31倍、25倍,维持公司"买入"评级。
长园集团:竞争对手沃尔核材董事长及一致行动人在二级市场买入公司股票超过5%
类别:公司研究机构:中银国际证券有限责任公司研究员:中银国际研究所日期:2014-05-28
长园集团今日公告:沃尔核材董事长周和平先生及其一致行动人在二级市场累计买入公司股票超过5%;另外,周和平先生及其一致行动人有意向在未来12个月内继续增加其在长园集团中拥有权益的股份。其中,通过公告的交易信息,我们判断周和平先生的持股成本大约在10元左右。
沃尔核材源于长园集团,长园集团源于长春应化所。沃尔核材系公司在辐照功能材料领域的竞争对手,沃尔核材董事长周和平先生1991-1995年期间在长园集团工作,1995年后离开长园集团,1998年创办沃尔核材。
长园集团在辐照功能材料基础研发和先进制造方面的竞争能力已经大幅领先与沃尔核材。经过20年的发展,长园集团与沃尔核材已经在辐照功能材料领域形成了差异化的发展格局,长园集团多品牌战略,直销和分销并重,沃尔核材基本以分销为主;坚持研发创新和管理精细,长园集团已经再辐照功能领域的竞争力显著领先与沃尔核材,长园集团已顺利进入了汽车、核电、高铁等高端市场领域,并完成了新的辐照功能材料研发中心和制造基地的建设投产工作。
沃尔核材董事长周和平先生及其一致行动人在二级市场买入长园集团超过5%的股份,并且后续还将持续买入,我们认为这也许说明周和平先生非常认同公司的企业能力和潜在价值,才会在10元左右的价格买入公司股票,我们认为产业资本的定价能力可能更加会准确。
长园集团管理层通过定向增发实现对公司持股比例的大幅提升,由于竞争对手直接在二级市场买入公司股票,我们认为一场关于控股权的竞争会持续展开!值得关注的是,长园集团和沃尔核材在消费电子领域的热缩材料竞争是否因为周和平先生同时持有长园集团和沃尔核材的股权而有望变的趋缓,我们认为这也许会对盈利能力产生极其正面的影响。目前,在消费电子领域的热缩材料市场,长园集团和沃尔核材占据了80%的市场份额,我们认为双方的合作将在该领域具有极强的定价权。历史来看,10年前1米长的电子套管单价为1.08元(毛利率估计50%),而目前大概为0.08元(毛利率估计35%),在如此激烈的竞争环境下,两家企业的产业化能力都得到了巨大的提升,并成功在低端市场将外资品牌的份额分掉!继续建议买入长园集团,维持目标价15元。我们一直认为市场对长园集团的认识不够,尤其是科技创新能力,并购整合能力认识不够,本次沃尔核材董事长周和平先生及其一致行动人在二级市场大量买入长园集团股票,已经说明产业资本对长园集团的发展潜力极其看好!我们预计长园集团2014-2016年的每股收益为0.46、0.67和0.87元。
南风股份:传统核电业务拐点显现,工业级3d打印突破在即
类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:邹润芳,王书伟日期:2014-06-13
HVAC技术总包龙头,核电行业明年将迎来大年
南风股份是华南地区规模最大的专业从事通风与空气处理系统设计和产品开发、制造与销售的企业,技术领先,在核电领域市占率较高,我们判断公司传统业务拐点已经显现,近期李克强总理表态"适时在东部沿海地区启动新的核电重点项目建设",预计15年将是核电行业大年,南风股份将显著受益。
工业级3D打印设备进入安装调试,或带来业务跨越式增长
南风股份与王华明教授合资的南方增材,经过3年开发了国际首创高性能、短流程、低成本电熔精密成型(3D打印)新工艺,该技术与传统锻造技术相比有革命性变化。目前该3D打印设备已经进入安装调试阶段,首先期望核电领域拓展。我国高端铸锻件市场规模约200-300亿/年。核岛部分的高端铸锻件每年市场份额约20亿。我们预计该技术今年突破是大概率事件,能够为公司带来跨越式增长。
收购中兴装备获批,南方丽特克进展顺利
5月23日公司收购中兴装备正式获得证监会批复,中兴装备主营业务是为石化、核电、新兴化工、煤制油化工等能源工程重要装臵提供特种管件产品,与南风股份现有业务结合,将产生协同效应。子公司南方丽特克从事设计、制造和销售有关PM2.5空气质量控制的静电除尘设备(ESP),进展顺利,有望成为业绩新增长点。
投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价45元。我们预计公司2014年-2016年的收入增速分别为200.3%、21.9%、16%,EPS分别为0.9元(备考)、1.11元、1. 3元,成长性突出;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为45元。
风险提示:
3D产业化进程失败,核电建设低于预期
吉电股份:新能源转型顺利推进,经营拐点即将到来
类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:陈青青,徐强日期:2014-07-22
东北地区"窝电"拖累公司业绩,热、电业务经营环境正在改善
东北地区电源装机过剩,使得公司机组利用小时数被限制在3500小时左右的低位,但是我们认为目前公司的热电业务盈利能力正在逐渐好转:1)公司初步具备精细化管理煤炭贸易商的能力,通过竞价采购等手段,燃料成本已经出现下降;2)国家制定"北电南用"和"西电东送"电力输送战略,未来东北地区富余电力存在南送环渤海经济圈的可能性,公司机组利用小时数有望提升;3)吉林省逐步推进供热按量计价改革,市政供热价格存在提升预期。
公司装机结构不断改善,15-16年将迎来新能源项目达产高峰
目前公司电源结构仍以火电为主,新能源占比仅为20%,未来随着在手项目逐渐达产,公司的电源结构将逐渐优化。至"十二五"末期,公司风电和光伏装机将提升至104万千瓦和32万千瓦,新能源装机占比提升至30%;按照公司已经达成意向的新能源项目计算,至"十三五"初期,公司新能源装机规模将达到290万千瓦,占比提升至49%,初步达成电源结构转型的目标。
首次收购中电投风电资产,带来打造新能源平台的想象空间
公司于4月22日公告,将收购中电投持有的江西风电项目至少51%股权,此次收购一方面推进公司电源结构调整;另一方面创造了进一步收购大股东新能源资产的想象空间。中电投旗下5个A股上市公司的战略定位各不相同,而公司战略定位正在由东北地区电力投资平台向全国性新能源投资平台转换,未来进一步获得大股东新能源资产注入的可能性较大。目前中电投获批风电项目总装机已经超过400万千瓦,待公司完成江西项目收购,后续行动值得期待。
盈利预测与投资评级
我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.07元(扣除非经常性损益后0.16元)、0.21元和0.28元,目前股价对应动态市盈率分别是44倍(扣非后19倍)、15倍和11倍。我们考虑到:1)公司现有火电资产的经营低谷正在过去,吉电外送+供热调价有望扭转火电业务盈利能力;2)电源结构快速向新能源转换,风电+光伏装机占比将超过50%,作为A股市场上难得的弹性明显的新能源电企,经营拐点将至;3)公司收购大股东中电投江西风电资产,带来持续收购想象空间;4)公司管理层优秀,精细管理能够保障业绩落实。基于上述原因,我首次给予公司"谨慎推荐"的投资评级。
应流股份:业务结构优化铸造优异业绩
类别:公司研究机构:国泰君安证券股份有限公司研究员:吕娟,王浩日期:2014-10-10
投资要点:
结论:公司系高端铸件生产企业,在高端铸件领域具备核心竞争力。受益于公司业务结构优化升级,我们认为公司将迎来产品均价、产能利用率以及盈利能力的全面提升。预计2014-2016年EPS为0.45、0.64、0.82元,2014-2016年同比增幅分别为11.8%、40.7%、28.3%。我们保守的给予公司低于行业平均水平的PE估值以及给予公司行业平均水平的PB估值,给予目标价20.7元。首次覆盖,给予增持评级。
公司具备高端铸件核心竞争力:①具有领先的熔炼和铸造工艺。由于技术领先以及生产经验丰富,公司在材料熔炼和铸造成型这两个核心流程具有优势;②拥有人才优势。人才缺失是高端铸件行业主要瓶颈之一,而公司人才架构合理,人才流动性低。③客户优质,公司竞争者无几。公司下游客户均为其所处领域的领先者。且公司在国内并无直接竞争对手,相对于国外两家潜在竞争对手,公司具有低成本和本土化优势。
产品结构逐步升级提升公司盈利水平:①产品均价将逐步走高。公司未来发展重点核电铸件零部件以及石油天然气铸件零部件领域均价较高,随着产品结构升级,公司产品均价将逐步走高;②公司精加工产能利用率基本维持在100%,而非精加工产能利用率较低。随着公司产能的柔性转换及精加工募投项目的完成,公司总产能利用率将回升;③盈利能力将持续增强。核电零部件以及石油天然气零部件领域由于壁垒较高且鲜有竞争者,其毛利率较高。随着产品结构优化,公司盈利能力也将提升。
风险因素:汇率变动风险、原材料价格波动风险
海陆重工2014三季报点评:主营盈利能力下滑,行业回暖仍需等待
类别:公司研究机构:国联证券股份有限公司研究员:皮斌日期:2014-10-29
事件:公司公布2014三季报,前三季度公司实现营业收入9.48亿元,同比下降2.07%,归属于上市公司股东的净利润5063万元,同比下降45.88%,实现基本每股收益0.20元,去年同期为0.36元。其中,2014Q3单季度实现营业收入2.87亿元,同比下降7.13%,环比下降30%,实现归属于上市公司股东的净利润422万元,同比下降53.08%,环比下降87.29%,前三个季度分别实现基本每股收益0.05元、0.13元和0.02元。
公司预计全年业绩同比变动幅度为-40%到-20%。
国联点评:
前三季度业绩下滑主要是由于主营产品毛利率下降所致,2014Q3单季度业绩创近年来新低,行业景气度仍低迷。由于传统余热锅炉业务需求疲弱,新型煤化工项目开工慢,借助拉斯卡平台实现向工程总包转型之路也进度缓慢,前三季度归属上市公司股东净利润较去年同期减少4293万元,主要是由于销售毛利率下降,营业利润同比减少5124万元所致。2014Q3单季度实现归属上市公司股东净利润422万元,创自上市以来的季度业绩新低。
销售毛利率同比大幅下滑,期间费用率有所增长,公司盈利能力持续下滑。销售毛利率同比下滑3.98个百分点,而由于管理费用率的提升致使期间费用率同比提高1.45个百分点,公司盈利能力持续下滑。另外,由于煤化工项目开工进展大幅低于年初预期,导致公司压力容器项目产能利用率较低,也影响公司的盈利能力。
煤化工行业景气度决定了公司主营产品盈利能力,而向工程总包转型能否取得成功决定了公司未来业务发展的天花板。考虑到下半年行业需求仍较低迷,全年业绩仍不容乐观,但核电和海工业务仍有望为公司带来业绩亮点。我们修正盈利预测:公司2014-2016年实现基本每股收益分别为0.27元、0.40元和0.56元,对应2015年动态PE32X,维持"谨慎推荐"评级。
风险提示。煤化工项目开工缓慢;向总包转型进度低于预期等。