机构最新动向揭示 周一挖掘20只黑马股
金正大:农资行业龙头,业绩持续增长
类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司
事件: 公司公告2014年业绩快报,全年实现营业收入135.54亿元,同比增长13.03%,归属于上市公司股东的净利润8.68亿元,同比增长30.78%,按最新股本摊薄后EPS1.11元。
主要观点:
1.业绩符合预期,销量增速全行业领先。公司继续推行“技术先导,服务领先”战略,加快项目建设,普通复合肥、控释复合肥销量稳步增长,新型肥料硝基肥推广效果明显,销量增速预计同比超过20%,但产品价格随原料价格有所下降,导致收入增速较利润增速较低。营业利润率同比提高0.91个百分点,主要因为新产品占比的提高以及公司品牌效应明显,产品价格下降幅度低于原料价格下降幅度。随着新产品销量的不断增加,我们预计2015年公司盈利能力将保持在较高水平。
2.营销模式不断创新。目前公司计划建立网上交流平台,与线下在建的100个服务站有机结合起来,线上平台用于实施新产品的推广、农化知识服务、在线交流等营销措施,线下服务站可以与经销商合作收集各地农业大数据,为未来进一步加强因地制宜的提高优质产品打下良好基础,同时还能增加大客户的黏性。
3.企业间合作不断加强,未来定位农资行业服务商。公司与以色列以及欧洲许多农资行业巨头始终保持密切的联系,有利于国外先进技术、产品和理念的引进,在国内与农药、种子等其它农资行业不断加强联系,通过合作达成渠道资源的共享,有利于未来由单纯复合肥企业向综合性的农资服务商转型。
4.盈利预测和投资评级。我们预计2014-2016年EPS分别为1.11元、1.44元和1.86元,对应的PE分别为31倍、24倍和19倍,我们看好公司长期发展前景,维持“强烈推荐”的投资评级。
风险提示:销量低于预期,原料价格大幅波动
东土科技2014年报点评:工业互联网战略布局驱动可持续增长
类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司
2014 年业绩基本符合市场预期,我们认为工业互联网行业的持续发展及公司在电力交通等重点行业的战略投入将驱动持续成长性,上调目标价28.6 元,“增持”评级。
投资要点:[业Ta绩bl增e_速Su基mm本a符ry]合 市场预期:公司2014 年营收同比增长38.46%,其中海外收入同比增加73.24%,军工行业收入同比增加404%,EPS 为0.12 元,利润同比下降27.92%,主要因为拓宽军工及海外市场、研发及公司管理中投入了大量成本,但我们认为这些战略投入将使公司能够更好地抓住未来工业互联网的发展机遇,我们上调2015-2016 年收入预测至6.01 亿、7.79 亿,上调幅度为1.70%和3.32%,上调2015-2016 年EPS 至0.44/0.55,上调幅度分别为12.82%和19.57%,2014-2016 年利润复合增速160%,给予15 年PEG0.4,上调目标价至28.6 元,维持“增持”评级。
工业互联网持续战略投入保障长期成长性:市场认为工业互联网还停留在概念阶段,很难看到实质性收益,但我们认为工业互联网是国内制造业从做大到做强的必经之路,而工业通信是实现工业互联网的基础,东土未来5 年收入复合增速有望达到30%以上,理由:①工业设备互联是工业互联网实现的基础,而工业以太网替代工业总线是工业设备互联的最佳路径②工业互联网有望在智能变电站、智能交通等领域率先落地,公司已经在电力、交通等重点领域做了战略投入,有望成为这些领域信息化的领导者③军工信息化和海外市场拓展有望成为公司的持续增长引擎④收购拓明科技有望加速公司在智能交通和工业大数据诊断上的布局,公司有望在核心芯片和系统解决方案上持续布局发力。
催化剂:智能交通和智能变电站政策出台;军工信息化招标。
投资风险:工业互联网落地缓慢;华为等新对手进入导致竞争加剧。
华天科技:业绩符合预期
类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司
公司2月25日发布业绩预告,2014年营业收入33亿元,增长35%,净利润2.98亿元,增长50%。符合预期。
点评:
业绩符合预期:业绩与我们的预测完全一致。2014年三大基地均有表现。尤其天水和西安增长喜人,是业绩的主要贡献点。昆山已经做好TSV、bumping、指纹识别的布局,今年三大基地都将有较高的成长。
指纹识别上量快,国内产业链最早受益者:汇顶是国内指纹识别芯片设计先行者,公司是首批切入汇顶产业链的供应商。我们在《指纹识别,点金时代》深度报告中强烈看好指纹识别国产链,并指出当前处于爆发前夕,提示积极布局相关供应链。自去年首批大批量以来,出货量已经有所增长,随着下游终端出货节奏,预计3-4月将进一步放量,全行业爆发可期。我们认为,明年指纹识别将推动公司业绩及估值双升。
增发向高端封装挺进:已于不久前公布增发预案,扩产三大基地,均致力于高端技术的升级扩张,有利于加强公司竞争力,在芯片国产化进程中更好的受益于订单转移,并在先进方向上抓住下游需求的机遇。BGA、Sip、MEMS、bumping、TSV-CIS、指纹识别均是我们看好的技术方向。本次增发将为未来几年的持续增长提供强力保障。
盈利预测及投资建议:公司已经形成了天水、西安、昆山三地共同发展的良好格局,且定位清晰,发展方向明确。未来本部将致力于产品结构优化,昆山西钛微专注TSV封装技术在多个领域的应用。天水稳健增长,西安产品高端化,指纹识别带来的业绩及估值的提升,增发为公司未来几年的增长提供了有力保障,也为其在中国半导体崛起的大好年代进行技术升级,向国际一流迈进提供了关键助力。我们维持公司2014-2016年盈利预测0.46、0.65、0.85元,对应PE32、23、16倍。维持公司“增持”投资评级。
风险提示:宏观经济形势造成电子行业整体景气低迷的风险;新的下游市场开拓低于预期,行业竞争加剧造成产品价格和产品毛利率水平大幅下滑的风险。
新文化2014年业绩快报点评:全产业链、综合性传媒集团值得期待
类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司
新文化发布2014年业绩快报。2014 年公司实现营业收入6.21 亿元,同比增长28.85%;实现归属于上市公司股东的净利润1.21 亿元,同比增长5.75%;与此前公布的业绩预告相符。按照公司增发完成后最新股本计算,2014 年公司每股收益为0.50 元。
内容+渠道的全产业链、综合性传媒集团初见雏形。自2013 年以来,新文化通过内部业务转型、对外收购等方式积极拓展在内容领域的经营范围,构建了包括电视剧、电影、综艺节目在内的全内容矩阵。在渠道建设方面,新文化有望通过收购郁金香传播和达可斯广告获取全国性媒体资源,给公司内容变现和产品宣传增加一个新的窗口。
2015 年公司业绩增长将进入快车道。电视剧业务项目储备丰富,仍能维持稳健增长;电影、综艺业务2015 年有望放量增长,公司已签约投资由成龙、范冰冰、Seann William Scott 主演的中美合拍片《Skiptrace》(暂定中文名《绝地逃亡》),新文化参与的综艺节目《两天一夜》、《造梦者》也将在2015 年确认收入;郁金香和达可斯已完成收购,将于2015 年并表。
我们预计新文化2014-2016 年将分别实现归属母公司净利润1.21 亿元、3.02 亿元、3.81 亿元,按照收购完成后股本计算,公司2014-2016年每股收益分别为0.50 元、1.24 元、1.56 元,按照当前股价计算,2015年市盈率不足30 倍,给予买入评级。
风险提示:收购标的业绩不达预期,影视剧业务收入低于预期。
宋城演艺2014年年报点评:本部影响14年业绩增速,15年公司看点颇多
类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司
14年业绩增17%,处于业绩预告的中值,略低于我们预期的19%2014年,公司实现营业收入9.35亿元,同比增长37.78%;实现归属于本公司股东的净利润3.61亿元,同比增长17.11%(扣非后增长23.30%);EPS0.65元,处于此前业绩预告的中值(12-25%),主要受杭州本部表现欠佳的影响。
异地项目强势增长,杭州本部盈利欠佳部分拖累业绩增长
14年公司异地项目强势增长,是驱动其业绩增长的核心:其中三亚项目年收客约90万,收入1.55亿元,盈利达8030万;丽江和九寨先后于3月和5月开业,14年收入分别达7198万和6241万,开业当年分别贡献净利润922和1549万。在杭州本部,宋城景区仍保持客流和收入的双增长,但杭州乐园则因凉夏拖累水公园表现致其盈利下滑近20%,烂苹果乐园因客流欠佳加之部分设备更新改造致盈利下滑约40%,二者盈利合计下滑超过3500万元,是影响公司整体业绩增速的首要原因。整体来看,公司毛利率降3.63pct,主要与异地项目扩张以及杭州乐园、烂苹果乐园下滑有关(装修改造等);期间费用率增1.14pct,主要是由于销售费用增长(央视广告等)和财务利息收入的减少导致。
多因素有望推动15年业绩大增,收购扩张提速&文娱布局带来看点
公司预告今年一季报业绩增长40%-60%,预示15年业绩增长势头加快:1、三亚(15年2月15日推出冰雪世界,春节客流增70-80%)、丽江和九寨项目有望继续夯实公司15年业绩增长;2、宋城景区和烂苹果乐园15年提价(各提价20/10元),加之杭州乐园和烂苹果乐园14年基数较低,15年有望恢复增长(15年春节烂苹果客流增70%)。同时,参股京演、成立香港子公司、打造《中华千古情》等显示公司海内外收购扩张有望提速(目前重大事项停牌中),且公司在电影、电视剧、综艺节目(宋城娱乐)等方面的布局也有望在15年绽放异彩。
风险提示异地项目进展和盈利可能低于预期;杭州本部增长趋缓;影视票房不达预期等。
生态圈战略不断推进,维持“买入”评级,中期市值上看200亿元预测15-17年EPS0.90/1.08/1.26元,对应PE33/28/24倍。异地项目和创意内容布局将推动15年业绩较好增长,旅游/城市演艺外延扩张将加快,线下演艺与线上娱乐的O2O融合将深化,维持中期市值上看200亿元观点不变。
中路股份:迪士尼商业综合体项目迈出坚实第一步
类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司
事件:中路股份出资人民币5000万元设立全资子公司中路三五旅游发展有限公司,为建设集生活、购物、娱乐、文化、艺术等于一体的世界级大规模、多功能综合文化旅游服务产业区打下基础。
点评:
维持“增持”评级和34.2元目标价。中路三五旅游的设立标志着中路股份迪士尼配套商业综合体项目迈出坚实第一步。不考虑后续不确定的股权投资收益,预计公司2014-2016年净利润分别为914万元、3922万元和740万元,对应EPS分别为0.03元/0.12元/0.02元。维持中路股份“增持”评级和34.2元的目标价。
设立中路三五旅游,商业综合体项目迈出坚实第一步。公司在2014年12月公告与美国三五集团合作共同开发文化旅游综合服务园区,商业综合体将直接承接上海迪士尼乐园的客流。我们认为,此次合资公司的设立标志着中路迪士尼配套商业综合体项目推进迈出坚实第一步。预计商业综合体后续的推进过程包括三大步:(1)进行商业综合体项目的整体规划;(2)进行项目审批;(3)项目获批并开始实施。
迪士尼配套项目经济效益可达百亿级人民币。我们认为中路股份将是上海迪士尼乐园落成和开园的最大受益者,目前市场还未充分认识到公司建设文化旅游综合服务园区的发展前景。与中路股份拟建购物中心规模相当的美国梦购物中心(尚未营业),预计营业面积75万平方米,年接待游客量4000万人次,年销售收入在37亿美元。中路股份拟建购物中心的营业面积在47万平方米以上,预计年接待量在千万级人次,其经济效益简单匡算可达百亿级人民币。
核心风险:商业综合体项目审批进度低于预期。
潮宏基:多元化运作,打造品牌及健康产业集团
类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司
投资要点:
多元化运作,打造品牌及健康产业集团。公司2014年收入增长19.1%,归母净利润增长25.4%,EPS:0.26元,业绩符合市场预期。公司践行多品牌发展战略从珠宝、箱包,逐步向保健、美容等延伸。收购亚太知名女包FION是公司多品牌战略开始,设立潮宏基珠宝及深圳前海潮尚公司进一步促进多品牌运营平台的搭建,为公司多品牌运营战略的可持续发展搭建孵化培育平台,挖掘时尚消费品牌潜在优质投资项目。合资设立香港子公司是公司多品牌战略的延伸,将进一步拓展男性及少女群体亲睐品牌,同时,利用合作方国际资源,实施引进来走出去战略,以收购、合作或代理方式,取得国际知名箱包品牌在中国或亚太的经营权,并将借助渠道将FION推向国际市场。
奢华退潮、轻奢当立。轻奢品牌在中国强势崛起,据世界奢侈品协会2012年公布数据,中国奢侈消费中,轻奢消费约占到35%,但其上升速度迅猛,轻奢品消费者热衷度比一线大牌高出25%。经济低迷、反腐、中产阶级崛起这些都可能给价格稍低、品质尚佳的轻奢品牌带来机会,MichaeKors在中国风靡及50%以上高增长就是印证。
投资建议:公司借助K金优势,定位“中高端时尚多品牌运营商”,持续向其他轻奢品类延伸。维持2015-2016年EPS0.39/0.49元,考虑到公司有望通过持续并购品牌打开成长新空间,给予2015PE40X(较行业溢价51%),上调目标价至15元,维持“增持”评级。
风险提示:其他品牌收购进度不达预期;金饰消费持续走低。
众信旅游:收入快速增长,外延扩张有望持续
类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司
投资要点:
业绩略低于预期,收入快速增长,行业高景气和正确战略推进有望驱动公司成长为行业领导者。①2015年出境游将受需求提升、签证放松和部分区域恢复驱动维持高景气,出国人次增长有望达到35%左右;②公司坚持外延扩张、上下游产业链延伸的正确战略方向,产品端从出发地、目的地和产品形式三个维度丰富,渠道端批发零售齐头并进、线上线下协同,符合行业发展趋势。根据业绩快报调整盈利预测,预计2015/16年EPS分别为2.49/3.37元(分别-0.2/-0.03元);考虑竹园国旅收购和摊薄,为2.85/3.84元。
重组方案已过会,预计公司将快速推进竹园并购整合,协同效应逐步发挥,且在行业整合大背景下外延扩张有望加速推进,驱动收入端持续快速增长,给予2016年50xPE,上调目标价至168.5元,增持。
业绩快报:2014年营收42.2亿/+40.3%,归母净利润1.09亿/+24.3%,全面摊薄EPS1.84元。营收增长符合预期,净利润增速略低于预期,因促销及零售端价格竞争导致毛利率略降、销售和管理费用增加。
出境游业务快速增长,批发零售同步发展,外延扩张多方向推进;商务会奖业务恢复。①2014年公司积极开发新产品、丰富出发地口岸产品,线上线下多种方式营销推广。②公司重组竹园国旅并入股悠哉旅游网,横向纵向并购同步推进,强化行业地位并延伸产业链。③商务会奖预计在2013年基础上保持增长。
风险提示:出境游增长不达预期,行业竞争态势恶化。
中航光电2014业绩快报点评:被忽视的新能源汽车连接器龙头
类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司
维持“增持”评级。2014Q4归母净利润同比增长43%(2014Q3同比增长63%),持续高增长超市场预期,主因为四季度是军品业务旺季,同时民品部分受益新能源汽车与4G业务的也保持高增长。上调2014-15年EPS至0.73/1.03元(原为0.72/1.01元),维持目标价40.8元。
我们测算公司2014年新能源高压连接器收入在1亿元左右,2015年将实现100%以上的增长。2015年是新能源汽车推广考核年,下阶段新能源汽车补贴政策延续确定高,预计2015年新能源汽车销量翻番,在16万辆以上。
2015年主要看点在于新能源汽车连接器的高速增长、与泰科合作的持续深化以及与富士达、翔通等公司的协同发展。我们推测,公司外延整合的战略将持续推进。
催化剂:2016-20新能源汽车补贴政策出台
风险提示:新能源汽车业务推广不及预期;4G业务下滑风险。
隆基股份公司动态报告:业绩同比大幅回升,发展前景继续看好
类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司
报告摘要:
2014年,公司共实现营业收入36.80亿元,同比增长61.38%;实现归属上市公司股东净利润2.94亿元,同比增长313.85%;实现每股收益0.55元。公司业绩基本符合预期。
报告期内,公司主营业务单晶硅片产品实现销售4.36亿片,同比增长62.6%;实现营业收入31.59亿元,同比增长69.76%;毛利率同比增加了5.52个百分点,达到17.49%。截止到2014年底,公司的单晶硅棒和硅片年产能均达到了3GW。算上定增项目的规划,预计到2015年底公司硅棒产能将超过4GW,实际销售量将达到3GW,同比增长50%左右。公司硅棒的产能增长目标是5GW,因此在2015年以后的产能也仍有快速增长的潜力。
报告期内,公司继续巩固在台湾、韩国、日本等海外市场的竞争优势地位,客户响应能力及服务能力进一步增强。全年单晶硅片(折标准片)出口销售海外市场1.55GW,占全年销量(含受托加工)的77.05%。据2014年海关出口统计数据显示,公司产品出口占我国单晶硅片出口份额的37.4%(按金额计算),牢牢占据单晶硅片出口份额第一的位置。
在产能大幅扩张的同时,公司的工艺技术水平同样取得了不俗的成绩。报告期内,公司通过多次拉晶技术、金刚线切割技术、细线化和薄片化等技术的应用使公司的非硅成本同比降低了12.79%。公司目前正在全面导入生产的单晶快速生长技术将实现单晶生产速率30-40%的提升,不仅大幅缩短了长晶时间,提升了单炉产能,还有效改善了单晶性能,在降低成本的同时提升了产品品质。
预计公司2015、2016、2017年的EPS分别为0.88、1.24和1.60元,对应2015年2月25日收盘价的市盈率分别为30、21和16倍。公司作为国内单晶硅片的龙头企业,今后几年的业绩有望实现持续快速的增长,发展前景继续看好。因此我们维持对公司增持的评级。
风险:单晶硅片产能释放低于预期风险;市场系统风险。
广汇汽车借壳美罗药业事件点评:经销商龙头借壳登陆A股市场,新兴业务是看点
类别:公司研究 机构:渤海证券股份有限公司
事件:广汇汽车拟借壳美罗药业上市方案:美罗药业拟以除可供出售金融资产外全部资产负债与广汇集团等七名交易对方合计持有的广汇汽车100%股权进行置换,并定向增发购买以上重大资产置换交易标的作价的差额部分。同时,向不超过10名特定投资者定增募集配套资金60亿元,用于收购汇通信诚剩余16.67%股权及发展乘用车融资租赁业务。交易完成后,美罗药业将持有广汇汽车100%的股权,公司控股股东将变更为广汇集团。
点评:
国内汽车经销商龙头借壳登陆A股市场。
1)本次重组涉及资产规模达235.77亿元,具体交易方案包括资产置换、发行股份购买资产、发行股份募集配套资金及股份转让。交易完成后,广汇集团将持有上市公司32.72%股权,成为控股股东,国内经销商龙头广汇汽车将成为上市公司全资子公司,公司主营变更为乘用车经销服务以及乘用车融资租赁服务。
2)从广汇汽车的投资性与筹资性现金流可看出,公司正处于快速扩张阶段,而因汽车增速回落,经销行业竞争激烈导致公司经营性现金流持续为巨额负值。
因此,公司此次借壳登陆A股市场,可满足公司业务扩张的资金需求,缓解因前期持续举债导致的财务费用压力。
巩固行业地位,积极布局汽车后市场。
1)品牌结构优质抵御行业增速下降风险。广汇汽车主要经营乘用车经销及服务,为客户提供包括整车销售、汽车租赁、二手车、维修养护、佣金代理等在内的覆盖汽车服务生命周期的一站式综合服务。截至2013年末,公司汽车经销网络覆盖23个省、直辖市及自治区,拥有400多家4S店,经销逾50个乘用车品牌,中高端品牌4S店数量占比达94.3%,品牌与渠道优势明显。2010-13年公司汽车销量与营收复合增速均近25%,明显高于行业,公司优质的品牌结构有效抵御了2011年以来行业增速下降的风险。2)积极布局汽车后市场及衍生业务。第一,公司大力发展二手车业务,与阿里在二手车拍卖及认证、汽车销售及服务O2O、大数据分析与客户价值挖掘、金融服务等方面开展全面合作,目前公司二手车电商平台日均交易量超400台,呈现爆发之势(2013年公司二手车交易量仅为3.3万台)。公司的渠道优势与阿里的数据优势将形成合力,从而使二手车业务成为公司未来中长期增长点。第二,公司与人保财险、广联赛讯合作,推出广汇汽车云服务,大力发展车联网业务。通过与互联网、保险及车联网企业合作,公司以广汇云服务品牌为主的车联网业务将有望实现快速突破,并最终凭借广大的保有客户(2013年保有客户365万人)实现云端流量变现,实现可观利润。第三,加码乘用车融资租赁业务。此次广汇汽车通过募集配套资金收购汇通信诚剩余16.67%股权并大力发展乘用车融资租赁业务。我们认为,此举一方面通过股权融资积极扩张高毛利的乘用车融资租赁业务,有利于降低资金成本,提升公司整体资产盈利水平;另一方面,可以通过融资租赁服务带动新车销售与二手车等业务快速发展,提升客户保有量与返店率,促进后市场业务快速增长。整体看,在汽车消费需求升级,汽车利润链向后市场转移的趋势下,公司将凭借渠道与先发优势充分受益,从而打开公司增长空间,提升公司整体盈利水平。
盈利预测。
根据以上分析,我们预计2014-16年公司实现营业收入934.20/1057.54/1220.46亿元,同比增长11.13/13.20/15.41%;实现归母净利润20.62/23.71/30.49亿元,同比增长16.20/14.96/28.61%,对应本次重组股本调整后EPS分别为0.51/0.58/0.75元/股。公司通过借壳上市有利于未来借助资本市场进行融资及资本运作实现后市场及衍生业务快速发展,首次覆盖给予“增持”评级。
金证股份:通过和腾讯的合作,金证股份成功进入互联网金融
类别:公司研究 机构:中银国际证券有限责任公司
伴随着互联网金融的崛起,不少金融软件公司也正逐渐扩大其经营范围,从简单地向金融机构提供技术支持,到和金融机构的充分合作,以分享互联网金融发展的大蛋糕。近期,我们走访了金证股份(600446.CH/人民币75.17,未有评级),金证在2014年6月25日宣布与腾讯(0700.HK/港币130.50,买入)合作,分成模式是对金证原有的系统license收费模式的重大颠覆。根据合作协议,腾讯把QQ底层架构、API、通信协议等开放给金证,金证基于此为各个券商开发集证券开户、资讯、交易、营销、客服、理财产品销售、股权质押等多种功能于一体的互联网金融服务平台,未来该平台能够提供更多的增值业务。首批有五家券商介入平台,分别是中山证券、华龙证券、西藏同信证券、华林证券、广州证券。
在该项合作中,金证的盈利模式有两类:1、向各个券商等用户收取的系统集成、定制软件开发、运营服务等费用;2、券商根据预先约定的比例按照开户数、咨询数量等向金证支付的分成收入。之后金证再按照双方约定的标准向腾讯支付腾讯应得的营销QQ的分成收益。该项业务是金证在互联网金融兴起时代在商业模式上的一次重大创新,将彻底颠覆金证原有的收取一次性系统建设费用的业务模式。
此项合作使得金证、腾讯、券商能达到三方共赢的效果。对券商等金融机构而言:互联网金融的冲击使得券商原有的营销渠道及业务模式发生了巨大变化,拥抱互联网成为其必然选择。和腾讯及金证的分成模式的合作,一方面降低业务创新的IT投入成本,另一方面借助腾讯QQ8亿量级的终端用户流量,将使得券商原有的客户群体实现量级上的变化,也有助于券商未来形成差异化竞争优势;对金证而言:颠覆了公司原有的商业模式,分成模式使得金证能够充分分享互联网金融行业发展红利,有利于公司形成规模效应。随着互联网金融的持续深入,公司的盈利持续性及市场空间都将大幅提升。
2015年,我们将继续坚定地看好金证股份。
新文化:业绩保持增长发展态势极值期待
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司
事件评论
业绩符合预期水平,电视剧业务保持稳健,电影业务成长势头良好,共同推动营收实现了较快增长。公司实现了主营电视剧业务的稳健发展,2014年度公司共有11部参与投资、制作的电视剧取得发行许可证,与2013年数量相当,后期规模仍有突破空间;电影业务正式纳入公司业务版图并取得良好开端:参与投资的《一生一世》成2014年中秋档最卖座华语片,公司全年参与投资及宣发的电影总票房达3亿元左右,带动了营业收入及利润的增长。整体上看,2014电视剧行业受“一剧两星”、“五个一”工程剧目插播等政策2014年相关企业短期都一定程度受影响,但在此状况下公司依旧保持增长,彰显了良好的发展态势。
综艺栏目、新电影项目继续发力,郁金香及达可斯的并购已正式落地,公司战略布局日渐清晰。公司确立了“内容”、“渠道”及“技术”三驾马车并举的发展战略,各个方向开始迅速落地,部分重磅产品陆续推向市场,综艺方面《两天一夜》及《造梦者》分别于2014年11月及今年1月播出,取得了较高的收视率及市场热度,今年综艺的持续突破非常值得期待;电影方面,由成龙、范冰冰等主演的中美合拍影片《Skiptrace》公司将参与该片全球票房分成并享有海外发行权与优先回收权,预计2015年公司电影收入有望得到集中释放。同时,郁金香传播和达可斯广告均已于2014年12月底完成过户手续,为公司内容营销提供强力支撑。而在技术端公司已与3DIMP合作,IP方面与韩国大宇资讯合作,在游戏与影视的IP融合方面有很大想象空间。公司产业链趋于完善,发展格局已经焕然一新。
维持推荐。在不考虑后续外延预期的情况下,我们预计公司2015/2016年eps为1.08/1.32元,当前估值及市值具备较高的安全边际,员工持股计划实施带来正向激励,同时公司发展具备很大向上弹性,维持推荐评级。
益生股份:14年业绩扭亏为盈,上半年行业景气上行,维持“增持”评级
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司
业绩快报略高于预期。公司预计2014 年实现净利润2495.1 万元,同比增长108.64%;实现EPS0.09 元。14 年业绩扭亏为盈。即预计14Q4 单季度实现净利润5150.8 万元,季环比增长34.7%,实现EPS0.18 元。业绩快报略高于我们此前预期,主要因为营业外收入略高于预期。
四季度肉鸡业务微盈,营业外收入助推业绩增长。14Q4 单季度估计公司商品代鸡苗、父母代鸡苗业务合计盈利约1500 万元,营业外收入约3600 万元。(1)肉鸡业务:14 年全年公司父母代鸡苗、商品代鸡苗销量分别约1700-1800 万套、1.8-2.0 亿羽,14Q4 单季度销量分别约400-500 万套、4500-5000 万羽。四季度商品代鸡苗均价约2.3-2.4 元/羽,环比14Q3 约3.1 元/羽下降24.2%,父母代鸡苗均价约14-15 元/套,环比14Q3 约12 元/套增长约16.7%;但因14Q3 公司对生产性生物资产计提减值准备后,商品代鸡苗、父母代鸡苗总成本降低(估计分别为2.2-2.3 元/羽、13-14 元/套),故肉鸡业务实现微盈。(2)营业外收入:14Q4 获得政府补贴、房屋收购补贴收入逾3000 万元。
上半年肉鸡产品价格趋于上涨,持续推荐肉鸡板块。目前,公司商品代鸡苗均价约2.7 元/羽,自1 月中旬价格低点0.5 元/羽连续五周上涨,父母代鸡苗均价约14-15 元/套,环比持平,均实现盈利。基于上半年产业链各环节产能趋于缩减与二季度为鸡肉消费相对旺季的判断,预计3 月份起商品代鸡苗补栏积极性将提升,推动鸡苗价格持续上涨;商品代价格上涨有助父母代鸡苗补栏积极性提升,同时,祖代鸡场在禁运政策下或将提价,预计父母代鸡苗价格趋于上涨。产能方面,因14 年公司祖代引种同比下降约20%,预计15 年公司父母代鸡苗、商品代鸡苗销量同比下降0%-10%(14 年上半年仍存父母代鸡苗转作商品代鸡苗销售现象,故预计15 年销量同比降幅小于祖代引种同比降幅)。
维持“增持”评级。预计14-16 年公司实现营业收入8.42/10.58/12.34 亿元,同比增长67.4%/ 25.7%/16.6% ; 实现净利润0.25/1.35/2.12 亿元, 同比增长108.6%/454.8%/57.4%;实现EPS 0.09/0.47/0.75 元(此前盈利预测为0.07/0.58/0.85元,主要因为上调14 年营业外收入、15-16 年生产成本)。基于上半年公司肉鸡产品价格趋于上涨、业绩环比增长的判断,维持“增持”评级。
江苏旷达:业绩符合预期,2015年将迎来高增长
类别:公司研究 机构:齐鲁证券有限公司
投资要点。
公司2014年盈利1.66亿,同比增长16.05%基本符合预期:公司发布2014年业绩快报,全年实现营业收入20.94亿元,同比增长46.91%;实现归属于上市公司股东的净利润1.66亿元,同比增长16.05%,对应EPS为0.66元。据此测算,公司2014年第四季度单季实现营业收入6.61亿元,同比增长47.71%,环比增长7.69%;实现归属于上市公司股东的净利润3980万元,同比增长28.69%,环比减少2.48%,对应EPS为0.16元。公司曾在三季报中预计全年盈利区间为1.57-1.93亿元,同比增长10%-35%;快报业绩接近区间下限,基本符合我们和市场的预期。
贸易拉动收入高增长,电站促进利润高增长:2014年收入增速显著高于利润增速,主要因为低毛利的贸易销售大幅增加(预计4亿左右),预计主要来自于光伏电站组件采购使用贸易方式结算。施甸一期30MW、沭阳一期10MW项目于2014年8月并网发电,即三季度未满发而四季度满发,在此背景下四季度净利润反而环比下滑,预计四季度计提了较大的减值准备(应收账款或存货)。根据行业属性,考虑计提减值的情况下,预计面料板块基本平稳,贡献净利润约1.3-1.4亿;光伏电站预计贡献净利润3000-4000万元,是公司利润增长的主要来源。
在手电站运营良好,转型运营全面提速:公司2013年收购-运营的青海力诺50MW项目,根据半年报数据,年化有效利用小时数超过1800小时,显示出电站极好的质量和发电能力。2014年自建-运营的施甸一期30MW、沭阳一期10MW、富蕴一期30MW与温泉一期30MW项目已并网发电,加上近期公告收购的海润光伏内蒙古通辽欣盛100MW电站,累计规模达250MW,为2015年业绩高增长奠定基础。2015年,公司的项目资源省份将由青海、江苏、云南、新疆继续扩大至陕西、山西、甘肃、内蒙古、山东、河北等地;公司转型光伏电站运营商已全面提速,2015-2016年电站开工规模或将超预期。
进军北汽供应体系,巩固面料业务龙头地位:公司此前已与北汽股份签署了《战略合作框架协议》,有望打入北汽供应体系,利于公司拓展新市场、提高市场占有率,并进一步提升品牌形象、巩固公司的龙头地位。
同时,公司还积极完善产品线并开拓二级市场,打开新的收入增长空间。此外,公司的面料业务还积极推行经营体活动,把市场机制引入企业内部,从而有效提升各个组织的积极性,促进面料板块不断做强做精。
限制性股票授予完成,为公司发展保驾护航:公司向118名激励对象授予1500万股限制性股票已经完成,将有效提升高管与员工的积极性与凝聚力,保障团队的稳定性,有利于公司长期稳定发展。激励之后,上市公司、管理层、光伏电站团队的利益进一步绑定,公司各方关系已全面理顺,上市公司融资平台、原管理层的稳健作风、电站团队的产业积淀将有机结合,公司电站业务将加速推进,民营光伏电站新巨头指日可待。
投资建议:我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.66元、1.04元和1.58元,业绩增速高达16%、69%和52%,对应PE分别为35.6倍、22.7倍和15.0倍,维持公司“买入”的投资评级,目标价28元,对应于2015年27倍PE。
风险提示:政策不达预期;项目资源不达预期;地面电站并网或发电量不达预期;融资不达预期。
奥维通信:顺利扭亏为盈,2015新老业务整装待发
类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司
维持“增持”评级 ,目标价11.4 元。公司在2014 年计提4656 万资产减值损失的情况下实现扭亏为盈。2015 年其网优主业将进一步复苏,新业务方面,虚拟养老及军工业务将继续推进,并进入业绩释放期。调整公司2014-2015 年EPS 分别为0.02(下修77%)/0.19 元,参考行业平均估值,给予60 倍PE,对应40 亿市值,上修目标价至11.4 元,增持。
主业回暖明显,CMMB 坏账大量计提。公司业绩快报显示,2014 全年实现收入4.4 亿,同比增长28.6%,净利润802 万,较去年同期明显扭亏。业绩反转一方面源自网优行业的复苏,另一方面公司全年严控费用亦成效明显。在扭亏同时,公司共计提了坏账损失4656 万元,主要是广电CMMB 的应收账款,加上2013 年的计提,广电业务的坏账已基本计提完毕,不会再形成拖累。
虚拟养老、军工信息化成为突破口。公司虚拟养老业务已在2014 年形成收入,但受制于投入有限,用户拓展未现规模突破,目前主要集中在天津、海南等地。我们判断,公司已在虚拟养老领域抢占了先机,2015年有望加大投入,而日前民政部等十部委联合发布了鼓励民间资本参与养老服务业发展的政策意见,扶持力度将超出市场预期。此外,公司已陆续获得全部的军工资质,并于2014 年获批建立东北地区(辽宁)集群通信系统动员中心,有望在军工信息化领域迈出新的步伐。
催化剂:养老业务获得新的区域突破;军工业务有实质性订单落地。
风险提示:养老业务竞争加剧;运营商网优推进进程低于市场预期。
智光电气:2014年业绩符合预期,发展前景值得看好
类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司
【事件】
公司公布了2014年业绩快报,2014年实现收入6.06亿元,同比增长7.65%;归属上市公司的净利润4159万元,同比增长106.39%;EPS为0.16元。
【点评】
1、节能服务业务快速增长,整体业绩符合预期。2014年公司净利润翻倍增长,符合此前预期,我们认为这主要得益于节能服务业务的快速增长,这也表明了公司前几年从“产品”向“产品+服务”战略转型的成功。公司的节能服务业务开展顺利,与其传统业务相比,毛利率高,回款好,优化了整体的财务结构。2013年公司的节能服务业务收入为7268万元,2014年上半年为6391万元,我们预计2014年全年也将同比增长100%以上,而根据公司此前披露的在手项目规模和发展速度,我们预计2015~2016年仍将实现快速增长。
2、用电服务业务发展前景值得看好。公司自2014年底开展用电服务业务,从为专变用户提供电气设备的运维保养向给客户提供电力综合解决方案发展,我们认为公司目前具备电力技术和工程施工能力的基础,用电服务与节能服务有非常好的相关性和协同效应,未来有望进一步发展为综合能源服务商。我们看好公司的发展前景,认为其是在目前电改背景下实际受益的企业,也有可能是未来能源互联网时代的排头兵。
3、我们预计公司2015~2016年EPS为0.34和0.48元,分别同比增长113%和42%,对应2月26日收盘价PE分别为39.7和28.0倍。我们认为虽然目前公司股票估值相对较高,但PEG较低(2015年为0.35、2016年为0.67)、市值较小(35亿元左右),未来市场空间广阔,长期看好公司前景,给予“强烈推荐”投资评级。
4、风险提示:节能服务项目订单回款低于预期的风险;用电服务业务发展速度低于预期的风险。
中国软件:持续受益于国产化的基础软件龙头
类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司
事件:根据财政部关于2015年政府采购工作要点的通知,为进一步完善和深化政府采购制度改革,贯彻落实《中华人民共和国政府采购法实施条例》,做好2015年政府采购工作,财政部制定了《2015年政府采购工作要点》。
工作要点利好国产软件。根据《2015年政府采购工作要点》,大力开展政府购买服务工作,推进各地有序开展政府与社会资本合作(PPP)项目政府采购活动。做好正版软件的采购工作,积极开展区域联合采购。全面推进公务机票购买管理改革工作,京外中央预算单位和省级、市县级预算单位年内全部实施到位。抓好扶持中小企业、监狱企业和少数民族企业等政策落实,发挥政府采购政策功能。完善政府采购云计算服务、大数据及保障国家安全等方面的配套政策,支持相关产业发展。工作要点中国家信息安全建设和对本土中小企业的扶持,均体现了国家对国产软件的大力扶持,直接利好中国软件等国产软件龙头。
持续受益于国家信息安全建设。受“棱镜门”等信息安全事件的持续发酵,国内重要领域、关键行业的国产化替代呼声持续高涨,尤其是国家机关、大型央企等信息安全敏感行业,信息安全建设更为迫切,国产操作系统、CPU、中间件、应用软件将受到国家政策的大力扶持。公司自主基础软件、数据库、办公司软件、安全软件等业务,在市场强劲需求下将得到快速发展。
核心竞争优势明显。公司是首批获得工信部计算机信息系统集成特一级资质的大型软硬件集成服务企业,拥有计算机信息系统集成一级资质、国家涉密计算机信息系统集成资质(甲级)等齐全完备的资质。公司联合国内基础软硬件产品厂商、科研院所等成立了“安全自主软硬件产业技术创新战略联盟”,推动安全自主软硬件产业的发展。公司拥有包括操作系统、数据库、办公软件、安全软件等众多配套产品,具有产业链、资源协调的整体优势。这些竞争优势的确立,有利于公司在各业务领域的拓展处于优势地位。
业绩预测与估值。预计公司2014-2016年EPS分别为-0.03元、0.18元和0.43元,对应2015年PE为233倍。考虑到公司在国产基础软件行业的龙头地位,将持续受益于国家信息安全建设,业务前景向好,首次给予“增持”评级。
风险提示:宏观经济波动的风险、基础软件推进可能低于预期的风险。
卫士通:整装出发,信息安全“国家队”跃上新台阶
类别:公司研究 机构:华创证券有限责任公司
事项.
卫士通发布14年年报,全年实现营业收入123649.75万元,同比上升60.45%,归属上市公司股东净利润11943.58万元。同比上升62.17%。每股收益0.55元。以2014年12月31日的公司总股本216,261,673股为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.30元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增10股。
主要观点.
1.重组标的企业纳入合并范围,卫士通全信息安全产业链成型,产值规模跃上新台阶.
重大资产重组标的(三零盛安、三零瑞通、三零嘉微)纳入卫士通合并范围,公司产值规模由2013年的4.58亿跃升至2014年的12.36亿,增幅高达170%。经此,卫士通初步打造了从密码算法、芯片、板卡、设备、平台、系统、到方案、集成、服务的全信息安全产业链,紧密围绕商用密码技术,面向网络安全、终端安全、数据安全、应用安全、内容安全和管理安全。
公司的市场竞争能力和盈利能力增强,进一步提升公司的核心竞争力。
14年营收占比中,安全服务与集成占比上升至56%,其中以安全系统集成业务为主的盛安并表贡献了约6成,也因此拉低了公司的当期毛利率(较上年同期下降6.14%)。但我们认为,随着公司信息安全产业链的完善,研发投入的安全信息产品市场销售的逐渐启动,未来公司的毛利率将有望回升。
2.公司定位清晰,研发投入直面政府、军工、金融和能源等与国计民生息息相关的领域,信息安全市场需求潜力巨大.
14年公司的研发投入方向包括VPN系列产品、新型电力纵向加密认证装置系统、电力安全防护系统、基于国产操作系统防护系列产品、电子政务应用安全支撑平台、金融系列密码机国产算法落地项目、安全电子邮件系统、中国移动安全手机项目、安全平板项目、2.4GHz射频安全SoC芯片研发及产业化。
这些产品和解决方案面向政府、军工、金融和能源等与国计民生息息相关的领域,显示公司作为信息安全“国家队”在新形势下对自身在信息安全的目标市场定位清晰,通过加强对金融信息安全、能源信息安全、工控安全、分级保护、电子政务内外网等传统重点、优势行业的深耕,拓展市场和业务。在信息安全“自主可控”战略背景下,潜在巨大的市场需求。
3.公司将集中加强行业营销顶层策划,信息安全“国家队”的地位得以发挥,潜在巨大营销优势.
公司将集中加强行业营销的顶层策划,通过深入分析国家政策动向,积极谋求国家政策支持,积极参与商用密码等信息安全领域顶层方案策划和标准制定,获取先发优势。我们认为这凸显了公司作为信息安全“国家队”巨大的营销优势和潜力。作为执行载体,15年初在北京设立全资子公司,主要是承担大行业解决方案策划、针对大行业的应用性研发、渠道销售等职能并发挥服务平台作用,重塑公司的业务体系与营销体系,实现全国一盘棋的营销管理模式。
4.15年内生有潜力,外延仍可期.
-内生方面,关注公司电子政务、金融安全、能源安全、工控安全、安全手机等业务的拓展情况,特别是安全手机,公司预计2015年度实现销售收入亿元以上,其需求目标人群潜在放量过程,对业绩弹性较大。
-外延方面,中长期看公司极大概率成为网安子集团业务整合平台,随着网安子集团开始运作,公司潜在外延扩张的机会。本轮年报早于往年于2月即发布,我们认为年内外延仍可期。
5.投资建议.
我们认为公司作为信息安全“国家队”对自身战略定位清晰,信息安全产业链日臻完善,在传统重点、优势行业仍潜在巨大的市场需求下,我们仍可期待公司内生和外延双增长。
预计15-16年EPS为0.86元和1.38,对应PE为97倍,60倍,仍维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示.
公司业务拓展低于预期。
模塑科技:设立医疗平台公司开启拓展健康产业新征程
类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司
事件。
公司今日发布公告称拟投资2000万元设立“无锡名泽医疗投资管理有限公司”(以下称“名泽公司”),公司将以“名泽公司”为主要平台和载体,积极尝试在健康服务业各相关领域进行拓展。简评如下:
评论。
设立名泽公司表明模塑将着重拓展健康产业的战略意图。通过设立无锡明慈医院,模塑科技已经成为汽车保险杠和健康服务双主业发展的公司。由于模塑已经在保险杠领域占据行业领先地位,国内汽车行业整体增速也已逐渐放缓,在保险杠领域公司的成长空间可能已较为有限。在此背景下,公司未来着重拓展健康产业也在情理之中,本次设立平台型的名泽公司也正是公司这一战略意图的体现。可见想见,未来模塑将依托名泽公司在健康服务领域进行多元投资,公司在这一领域的布局绝不会仅限于已有的明慈医院。
名泽公司有望在健康服务领域多个方向进行投资,拓展空间难以限量。根据公告,名泽公司“中长期的业务方向将主要包括投资新建或收购医疗机构、投资新建或收购养老及康复机构、投资移动医疗产业、投资生物科技产业等”。
由此可见,名泽公司准备投资的方向和投资方式都可能是多样化的,既可能为较为传统的医院,也可能为新兴的移动医疗、生物科技等,既可以新建也可以收购。由于公司已经将健康产业作为未来拓展的战略重点,通过增发公司也已具备较强的资金实力,更为关键的是公司拥有丰富而且强大的战略合作资源(如与明慈医院合作的德国北威州心脏和糖尿病中心),我们预计名泽公司设立后有望很快在相关领域开始布局,其拓展空间难以限量。
无锡明慈医院拟于今年投入运营,未来前景光明。正在建设的无锡明慈医院是公司目前健康产业的核心项目。该院建筑面积6万平方米,规划总床位数450张(初期编制约为150张),该医院“得到了政府的大力支持,是江苏省和德国北威州合作推进项目、无锡市重点专科医院项目、无锡市南长区重大项目、江南大学医学院合作医院”。据了解,明慈医院目前仍处于紧张装修中,今年三季度有望正式投入运营(原预计为今年3月份试运营)。我们认为,得益于蓬勃发展的健康服务需求、政府的大力支持、强大的战略合作资源(德国北威州心脏和糖尿病中心,北京阜外心血管医院)以及公司自身的优质基因,该医院成熟后有望取得良好的经济效益并成为公司另一主要利润来源。
保险杠业务仍有望平稳增长,可为公司提供较好安全边际。公司是国内汽车保险杠领先企业,主要配套客户为上海通用、北京现代、神龙汽车、上海大众,并已进入华晨宝马、北京奔驰等高端整车厂的供应体系。尽管国内汽车行业整体增速有所放缓,但依托绝大多数都为合资企业且已进入高端车系的高端客户资源,加上原材料成本仍处于低位,未来2-3年内公司保险杠业务仍有望保持约10-15%增长,这也可为公司股价提供良好安全边际。
投资建议。
按最新股本摊薄,我们预计公司14-15年EPS分别为0.71、0.80元。我们重申,公司保险杠主业增长稳健,可提供较好安全边际,在健康服务领域的积极拓展则有助于公司估值不断提升。公司当前股价对应15年仅21倍PE,存在较大提升空间,我们维持公司“买入”评级,给予20-24元目标价,对应15年25-30倍PE。