5大券商下周一看好6板块56股
增强国际影响推动“一带一路”建设,后续关注政策规划和金融支持的落实:顺应韬光养晦之后的大国崛起,我国于2013年提出“一带一路”战略,2014年APEC会议升华至高潮,2015年两会前后有望迎来落实阶段。跟踪看点在于三大方面:①两会前后展望一带一路总规划,统领大战略实施;②以丝路基金设立与亚投行筹备为代表,将带动更多跨国金融合作与创新,此实施过程将增强中国影响力;③目前多个地方政府已明确布局一带一路区域,后续产业规划、区域合作、资金支持等配套措施值得期待。
现存格局:亚非拉中国优势所在,与“一带一路”建设区重合较多:据ENR2013年统计,中国企业国际工程收入790亿美元,占全球市场14.5%,较2003年提升8pp,其中中国企业在亚洲(17.3%)、非洲(44.8%)、拉美(12.1%)凭借地理和援助优势获得较多国际工程项目,但在欧洲(1.6%)和北美(0.8%)受竞争和技术影响,竞争能力较弱,市场占有率较低。
推演未来:参考中国城镇化发展规律,政策带动潜在海外市场增量有限:考虑各国房屋建筑、基础设施与城镇化水平、产业发展相关,我们以城镇化率为出发点,利用其与建筑增加值/GDP的关系推导潜在市场规模及其增速,计算结果如下:①2013年一带一路周边建筑增加值5468亿美元(扣除德、意、俄),中国优势区域建筑增加值9803亿美元,分别占中国建筑增加值的0.87和1.56,周边国家建筑增加值总量与中国相差并不大;②2013年中国企业在优势区域内的潜在国际工程收入约1334亿美元/年,仅占中国建筑业总收入5.4%,未来增速有望维持在4.6%-9.1%间。基于以上分析,我们认为政策虽有助建工企业海外扩张,但其产生增量效果有限。
过程识别:金融创新增强影响力,警惕海外工程巨大风险:海外工程市场能为企业带来业绩增厚,但常面临融资困境和较高风险。①原有融资体系国开行以支持国内建设、亚开行中国影响力较弱,这不利于中国推动周边国家基础设施建设,开拓海外市场。本次中国政府主导成立亚投行和丝路基金两大金融机构旨在改变金融影响力格局。②海外政治环境与信用基础不明朗是导致国际工程风险的两大主因,统计看08年后多个海外项目因风险暴露而遭受亏损,采取中信保等风险化解工具的必要性正在提升。
投资建议:重视战略意义,弱化订单兑现预期,多维度精选优质企业:介于海外市场增量规模有限且项目风险较高,具备竞争优势和长期经营历史的企业更能分享更多海外市场。重点推荐:①葛洲坝:增持、2014年海外订单568亿,占比40%,尼加拉瓜运河顺利开工以及分布式能源国际化战略推进,未来海外业绩有望大幅度提升;②中工国际:增持、专职国际工程业务,2014年订单恢复增长,且环保端转型打开空间;③其他受益公司:中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁等。(国泰君安)
充电桩产业:两会在即政策有预期,关注12股
政府频频关注充电桩产业,大力度扶持政策可期。目前北京、上海、深圳三个城市的充电桩补贴均在30%,对一个家用交流充电桩而言,补贴后的价格约为6000元左右,补贴比例与美国基本相同。我们关注到,在二月的“中国电动汽车百人会论坛”上,科技部部长万钢、工信部部长苗圩、财政部经济建设司司长曾晓安都表示要重视并加快我国电动汽车充电设施产业发展,从技术支撑到产业激励机制设计再到财政支持,国家将做好全面规划。据悉,工信部已和住建部形成共识,今后所有新建小区和新建楼宇,都要把充电电源建设和水电气建设放在同等重要位置。由此可见国家对充电桩产业的重视,年后可能会有更加具体、支持力度更强的政策出台。
对比美国,我国充电桩市场仍有极大发展空间。最新数据显示,美国投入使用的电动汽车充电桩预计已超过5万个。中国目前累计建成充电桩仅为2.5万个左右。以充电接口与新能源汽车数量比例不低于1∶1这一标准来看,目前充电桩数量已经不能满足新能源汽车的需求。但是这也表明,我国的充电桩产业还有极大的发展空间,保守估计,到2020年市场规模可达1000亿元。
两大电网对充电设备的规划与实际完成量都产生巨大差距,在政策推动下,充电设施产业或将在2015年加速发展。许多厂商认为电动汽车没有发展起来,提前建设充换电站太多没有经济效益,因此建设充电设施的积极性不高,对消费者而言,充换电设施不完善,对电动汽车的购买意愿下降,北京的情况就很好的说明了问题。与LNG产业不同,电动汽车产业原本就靠补贴推动,因此打破电动汽车产业发展的瓶颈还是需要依赖政府,需要政府和央企主导并引导社会资本参与充电桩建设,并最终推动电动汽车产业的发展。
相关上市公司梳理:我们认为在大力度支持政策的预期下,可能带来整个充电桩板块的系统性机会,因此我们梳理了相关的上市公司:中恒电气、南洋股份、上海普天、动力源、奥特迅、九洲电气、思源电气、科陆电子、国电南瑞、力帆股份、万马电缆、许继电器。
风险提示:新扶持政策出台晚于预期,扶持力度低于预期。(兴业证券)
房地产:国家战略和两会看点或引领低估值蓝筹股间或反弹关注7股
1、地产股的上涨逻辑并未发生变化,上涨逻辑可以归纳为行业硬着路风险的消除、增量资金对低估值品种的偏好以及行业下行背景下龙头公司逆势扩张和成长的预期。在短期压制因素(如对14年业绩的担忧、销量环比下行的担忧、建管层打压杠杆资金)消除或逆转后,在对未来预期分阶段印证后板块会继续之前的上涨方向,所以中期来看,我们对板块是相对乐观的。
2、基本面方面,尽管全国范围内增速下行、需求疲弱,但是由于改善型需求的弹性和强劲的购买力,重点城市销售额的表现很可能超过14年,特别是价格方面的表现(也就是说项目溢价空间在今年会比较明显)。而3月份应该是今年销售表现的一个起点,二季度会延续,三季度项目的溢价会比较明显。溢价背后有改善型产品的溢价,也有开发商惜售方面的原因。
3、政策面方面,可以说目前看不到利空的政策,不动产统一登记是自愿登记而且实施难度大,对板块没有不利影响。相反地,我们可以看到过去已经发生的一些积极政策(比如降息降准、按揭贷款利率折扣变多、按揭贷额度增加、公积金制度更趋灵活,开发商解除70-90限制等),还可以预期未来的积极政策(继续降息降准、放松二套房认定标准、一线城市限购松绑、减免开发和交易税费等)。在基本面向好的通道中,这些政策往往能扮演催发剂的角色。
4、1-2月份市场对龙头公司业绩增速有充分的预期,销售表现较弱也压制了板块的表现。3月份,这些因素将不复存在,国家层面“一带一路”的战略实施和两会提到的热点会催发板块反弹。具体到标的上,我们主要选择调整到位的蓝筹股,受益基本面改善的弹性较大的蓝筹股,具体如下
1)招商地产:15年销售额有望达到700亿元(+36%,3月及二季度推盘量会大增),通过中票可转债今年资金成本进一步改善的空间也很大、产品布局重点城市且改善型产品占比高(更为契合当前的市场趋势),另外还受益广东自贸区和前海概念,我们认为招地在蓝筹股里面确定性最强。
2)保利地产:销售权益占比高于万科、股权激励、上证50指数唯一地产标的配置需求大,资金成本改善空间也较大;
3)万科A:行业龙头、最便宜,在转型期间公司看点较多,股票分红率高;
4)首开股份:北京区域龙头、高弹性品种、融资成本改善空间大、国企改革;
5)华侨城A:旅游+地产龙头,基数低,受益区域性题材和国企改革,但目前依然处于停牌阶段;
另外,也可以关注前期涨幅过大的世联行、泰禾集团调整后的买入机会。(银河证券)
白酒行业:春节期间消费稳定推荐3股
行业近况
春节期间各酒厂和大经销商均在假期状态,因此我们了解到的春节白酒消费主要是通过以下途径做研判(1)春节前白酒企业的备货、回款情况;(2)春节期间茅台、五粮液的价格变化;(3)全国餐饮市场的整体表现。
根据我们与部分经商和酒企的调研沟通,春节前茅台在部分地区的大仓库有出现断货现象,货源不够;五粮液供货情况相对正常,预计五粮液1、2月份整体回款情况好于2014年同期;洋河在备货期的销售同比有上升,次高端和中低端系列稳中有升,高端系列仍有压力。我们对比春节前后茅台、五粮液的终端价格,均有小幅回升(详见图表1),表明茅台、五粮液在控量的背景下,春节期间的供需情况有所好转。尤其在终端价格已经回落至居民收入可以支撑的区间,假日效应对高端白酒的销售贡献比较明显。 二三线白酒的监测更趋于对宏观消费的跟踪。根据商务部的初步统计,2015年春节黄金周全国零售和餐饮企业实现销售额约6780亿元,比去年春节黄金周增长11%(去年增速为13.3%)。大众餐饮继续成为餐饮行业主流。其中上海、天津、河南、青海重点监测餐饮企业营业额同比分别增长12%、12%、14%、11%。(2014年监测的是安徽、辽宁、广西、湖北、湖南大众型餐饮企业,营业收入同比增长20%左右,但无可比性)。监测显示大众餐饮消费整体稳定,我们预计二三线白酒春节消费整体依然有小幅度增长。
评论
春节黄金周白酒消费平稳过渡,节后高端酒价格走势仍是行业跟踪的重点。三公消费的挤出后,白酒行业季节性消费特征更加突出。当前茅台、五粮液价格相比春节前有小幅回升,部分因素是受到春节消费的影响。春节后的量价走势依然是跟踪重点。
2015年白酒行业的投资机会更多在于供给端的变化。消费结构基本面向大众群体后,白酒消费需求的大幅增长短期内并无可预见性,我们认为未来1-2年内白酒行业的投资机会更多来自供给端的收缩和整合。从茅台、五粮液控量保价到地方三线白酒的挂牌出售,这些是影响白酒行业下一步演化的关键。
估值与建议
短期内白酒板块与大盘指数走势相关度高,当前我们依旧认为一线白酒在基本面稳定性和估值角度最具备吸引力。推荐贵州茅台、五粮液、洋河股份。当前2015年市盈率水平:一线白酒市盈率12~16倍,二三线白酒市盈率25倍以上。
风险
节后高端白酒价格回落。(中金公司)
农产品行业:上帝打开另一扇窗积极配置3股
为何是通缩大背景?——15年的通缩风险是经济低迷降低货币周转率所致。我们认为,2015年通缩风险加剧的核心原因在于实体经济低迷导致的货币流动速度下降。反映到微观层面:经济低迷下企业经营现金流恶化,资金周转速度下降。反映到宏观层面:货币投放被实体经济沉淀,货币的周转速度趋缓。根据货币主义学派:一切通缩或通胀都是货币现象。因此,当货币流动速度下行时,通缩风险必然加剧。此外,虽然央行货币政策后期有进一步放松的可能,但主要是为了平衡经济低迷导致的流动性下行。
如何影响市场化的农产品价格?从图3看出,大部分历史时间里,CPI与猪价走势具有较强的正相关。这也引发了市场对于:CPI决定猪价还是猪价影响CPI的讨论。有别于市场的看法,我们认为,CPI和猪价一样,都是价格的表现形式,或者说都是结果,二者表现正相关的根本原因是被同一因素共同影响。而这一共同因素就是货币。货币对于CPI和猪价的影响表现为两个层面:一个是货币供给量;一个是货币的周转速度。2015年,我们对于猪价持谨慎(底部徘徊将是大概率事件)看法的根本逻辑即在于实体经济低迷将使得货币流通速度趋缓,从而产生通缩以及市场化定价的农产品价格的低迷。
上帝打开另一扇窗——2015年大种植板块有大机会。我们认为,主粮作物因具有最低收购价和临储价格保护政策而幸免于货币周转速度下降的影响。并认为,大种植板块在2015年有大机会。主要基于:(1)农业补贴力度加大。从中央一号文件在惠农和补贴政策方面的提法由过去的“完善”变为“加强”、“优先”、“加大”;且中国已经具备大规模农业反哺的客观条件。(2)农业加低息杠杆。前期央行对中国农业发展银行额外降准4个百分点即是农业加杠杆的开始,后期随着耕地抵押政策的出台,农业加杠杆将由试点向全国蔓延。(3)规模经营下的效率提升。中国的农业化时代已经真正来临,在土地改革继续深化的背景下,规模化,以及依附于规模化的农资一体化、农业信息化将带来的种植业经营效率的提升。总体上,我们认为,上述三点将共同导致大种植业盈利水平的趋势性反转。标的上,建议积极配置农发种业、北大荒、隆平高科。(长江证券)
计算机行业:随时上车,全面配置,依四线索买25股
事件描述
骏马辞旧岁,祥瑞入羊年,计算机行业马年万马奔腾,羊年将全面走“阳”,看多观点不变。计算机行业业绩好、空间大、故事多、政策频繁吹风等特征2015年有望将板块行情推向高潮,并将远远领先A股其它板块,正如微信红包引无数土豪争抢一样,计算机众多标的将全面进入抢红包阶段,望各位投资者且买且珍惜!
事件评论
宏观层面:GDP增速虽稳中有降,但中国经济改革已全面进入深化期,以新一代信息技术如大数据、云计算、物联网等为载体的计算机行业从喊口号进入实质应用阶段,对经济的拉动已开始逐步体现,如数万亿体量的互联网产业在金融、医疗、智慧城市等领域全面开花。与此同时,国家在多个细分领域均以史无前例的政策力度推动中国经济的此次转型,开弓没有回头箭,作为承载新兴经济体最为重要的一环,相对其他产业转型,计算机行业已先行一步。
微观层面:我们目前看到计算机行业众多公司都处于转型期,或迎来前所未有的历史性机遇,如软件企业从license模式向互联网转型、智慧城市从项目向服务运营转型、信息安全从稳定增长进入加速期、服务器受益国产化从无人问津变成香饽饽,所有一切并非空穴来风或无理性炒作,而是相关公司经过长期积累+外部条件配合,已悄然进入一个新的阶段。此次中国经济的深化改革正如中国第一次改革开放一样,必然会造就一批有备而来的企业脱颖而出,并将迎来一次数年的繁荣周期,无需怀疑大的方向趋势,重要的是选择细分领域和个股。
在选股策略上:基于目前计算机行业看估值的股票估值不高、看市值的股票市值不高的特点,我们认为应全面配臵。主要分为几条线索:
第一,优先选择市值弹性大的标的即软件转型互联网,包括企业互联网、互联网金融、互联网医疗。依据互联网特征,我们认为具备庞大用户基础或用户整合能力、用户转嫁能力、平台粘性及清晰变现模式的软件企业最有可能成功,强烈推荐用友网络、鼎捷软件、信雅达、广联达。同时,互联网金融解决了传统银行无法解决的用户聚集、信息不对称两大难点,其与银行和外部资金的合作将打造一个全新的信贷金融体系,与传统银行共存发展,此链条推荐广联达、汉得信息、生意宝、怡亚通。医疗IT、金融IT厂商在政策频繁吹风的背景下,其强大的产品、行业经验、用户资源将在互联网浪潮中具备卡位优势,通过整合各方资源或与BAT的合作打开数以百亿的想象空间,如医保控费、医药电商、慢性病管理、金融服务平台等。此链条推荐恒生电子、金证股份、卫宁软件、万达信息、延华智能;
第二、服务器、信息安全厂商在自主可控政策推动下迎来屌丝逆袭,主要受益银行、电信、军队、政府等国产化的强制要求,经历试点后,2015年替换将明显加速,500亿的服务器市场将向一线国产厂商集中,推荐华胜天成、浪潮信息。而安全手机的爆发及党政军对安全投入的增加也会催生国字号大而全的上市公司,推荐业绩弹性极高的卫士通;
第三、智慧城市在经历2014年的加速签单后,2015年有望迎来新的商业模式,即由项目向服务运营转型,如交通数据运营、停车场运营、市民公共服务运营等。在业绩持续高涨的背景下,服务运营模式将打消资本市场对其现金流和业绩持续性的疑虑,智慧城市2015年有望迎来重生,推荐易华录、银江股份、数字政通;
第四、在业绩高增长主线条下,我们推荐增速有望超过40%以上的标的获取超额收益,建议买入神州信息、千方科技、网宿科技、东方国信、捷成股份、聚龙股份。
当前投资者最大疑虑是股价上涨过多,何时上车犹豫不决,这个问题可分两个层面分析:第一、计算机目前看业绩的股票2015年PE在25—40倍之间,选择买入业绩40%以上增长标的并无风险;第二、看市值股票PE均在百倍以上,但基本都归属转型的公司,而且转型的理论空间上均是传统业务的十倍甚至几十倍以上,股价虽已上涨两三倍,但远未达到市值天花板,在其转型逻辑通畅并按照预期往前推进的背景下,我们没有理由质疑太多。
综上几点,计算机投资策略归纳为一句话就是:随时上车,全面配置,买买买!(长江证券)
建筑工程业:一带一路战略推进,精选6股