民营资本挺进充电桩建设 七股或成先行军

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　　民营资本挺进充电桩建设 新能源车企借力卖车

　　2014年，中国新能源汽车累计销售74763辆，同比增长320%。虽然2014年被称为新能源汽车发展元年，但关乎电动汽车使用便利性的充电桩建设依然进展缓慢。为此，国内一些新能源汽车生产企业由早期单打独斗似的建设私人充电设施，到现在开始有意识寻找合作方共同加快充电桩建设、做大新能源汽车市场蛋糕。

　　1月19日，上汽乘用车与赛特康新能源科技有限公司签订战略合作协议，包括1000辆新能源汽车的采购、共建充电设施、合作开展分时租赁业务等。几天后，北汽新能源邀请房地产、城市建设、停车协会等企业与机构共同签署了战略合作多项协议，以共同推进相关区域的公共充电设施建设。

　　而财政部等四部委在2014年11月份出台的《关于新能源汽车充电设施建设奖励的通知》(下称《通知》)，极大地促进了各方资本对充电设施建设的热情。

　　“当商业模式非常清晰时，大家都愿意去做，包括政府的支持、公益机构的加入，以及风险资本的介入。”某个充电设施投资人向记者表示。

　　上汽借力新能源车

　　及设施运营商

　　1月19日，北京最大的华贸光伏智能充电站正式亮相，这是迄今为止全国最大的商业区充电站，共包括两座地面光伏充电站和两座地下充电站共100个充电桩。

　　“这是我们在北京布局的第一批充电网络，2015年的规划目标是在北京建成200家充电站，提供3500个充电桩。”赛特康新能源科技下属公司上海富电科技董事长庞雷告诉记者。

　　庞雷是国内最早一批电动汽车的拥有者和使用者，他亲身体验过当电量只够10公里行程却找不到充电站时的惶恐，“随着我们充电网络的不断充实，这样的问题将不会存在”。

　　在富电科技的规划中，涵盖了所有现有的充电设施网点，包括特斯拉的充电站，其最终目标是实现中心城区每5公里内必有一个充电设施的网络覆盖。与此同时，富电在上海和深圳大规模建充电站。

　　据了解，首批100个充电桩将分为20个快充桩、17个中充桩和63个慢充桩。以里程数为200公里的纯电动车充满60%的电量来计算，三种充电模式分别需要耗费20分钟、1个小时和2个小时。在充电方式和管理上，富电旗下充电站将实现高度的智能化、远程化和网络化。所有的车主都可以通过银联卡，或者手机下载APP或微信加入网络并进行支付。

　　此次上汽与赛特康新能源科技协议，上汽将包括荣威E50和荣威550PLUG-IN插电式混合动力轿车在内的首批1000辆车交付对方用于投入分时租赁业务。

　　政府奖励刺激

　　民企进入充电设施建设

　　在运营环节，富电旗下充电站的收入主要来源于两大块：基础电价和充电服务费。基础电价是大工业电价0.57元/度，充电服务费第一年按照0.8元/度的标准收取，所以总的充电收费标准是(0.57+0.8)元/度电。

　　据庞雷介绍，加入富电科技的电动车用户群“易友会”，可享受最低0.8元的优惠，如果是零散充电客户的话，服务费标准为1.5元左右。“按照0.8元的收费标准，企业初期是亏钱的，我们主要考虑到社会效应，将来会逐步提高。”他表示，我们测算正常的话，5年-7年能收回成本。

　　作为这样一项长期投资无疑风险很大，为什么不少民营企业趋之若鹜呢？记者了解到，2014年11月份财政部等四部委出台的《关于新能源汽车充电设施建设奖励的通知》(下称《通知》)明确规定，到2015年，京津冀、长三角、珠三角地区城市或城市群新能源汽车推广数量若达1万辆至1.5万辆，国家将给予5000万元的奖金;达1.5万辆至2万辆，奖励7000万元;大于2.5万辆则奖励1.2亿元。另据悉，对所有符合条件的、对外开放的公共充电站建设，政府部门都将给予建设投资的30%资金补助。

　　正是这一远超预期的奖励政策刺激着各方对充电设施的参与热情，可以预见不久还有更多像富电科技这样的民营企业投身其中。

　　北汽新能源

　　“兼容并包”建设充电设施

　　另一方面，去年领跑国内纯电动汽车市场的北汽新能源也开始“兼容并包”的方式加速充电设施建设。据了解，截止到目前，北汽新能源已完成1800余个私人充电设施建设;在公共充电设施方面，北汽新能源自建公共充电设施200余个;此外，针对500辆北京城区纯电动出租车，北汽新能源将与相关单位合作，建设4个场站共计205个充电设施。

　　为了加快落实充电桩等基础设施建设，北汽新能源1月25日特别邀请了来自房地产、城市建设、能源供给、大型商场超市等行业的知名企业参会，如停车协会、金地停车集团、北京市朝阳城市建设综合开发公司、北京国能兆元投资有限公司、集美家居、798艺术中心等，并在现场签署了战略合作多项协议，以共同推进相关区域的公共充电设施建设。(证券日报)

　　奥特迅

　　公司是大功率直流设备整体方案解决商，是直流操作电源细分行业的龙头企业。国家级高新技术企业，公司销售额连续多年位居同业榜首并负责起草或参与制定了多项国家及电力行业标准。奥特迅秉持“拥有自主知识产权，独创行业换代产品”之理念，致力于新型安全、节能电源技术的研发，创新新型电源技术在多领域的应用，研究开发的多项技术填补国内空白，产品有直流操作电源系列，核电安全电源系列，电动汽车充电站完整解决方案，通信高压直流电源系列。主要应用在电动汽车、通信、核电、智能电网、太阳能储能、水电、风能等新能源领域。先后荣获“国家火炬计划项目”、“中国优秀民营科技企业”、“深圳市市级研究开发中心”、“深圳市优秀民营企业”、“深圳市高新技术十佳创业企业”、“深圳市守合同重信用企业”、“深圳市工业500强企业”、“国家重点新产品”、“广东省重点新产品”、“深圳市科技进步奖”等一系列荣誉。

　　中鼎股份:设立子公司加强“引进来”,助推战略转型打开成长空间

　　中鼎股份 000887

　　研究机构：银河证券 分析师：王华君,陈显帆 撰写日期：2014-12-29

　　投资要点:

　　1.事件

　　公司公告公司控股孙公司德国KACO 拟出资500万美元,设立佳科(安徽)密封技术有限公司(以下简称“安徽佳科”);同时,拟出资2000万元,设立广州中鼎汽车零部件有限公司(以下简称“广州中鼎”)。

　　2.我们的分析与判断。

　　(一)加强“引进来”战略实施,提升核心竞争力。

　　根据公司公告,安徽佳科将充分利用德国KACO 先进生产工艺及品牌优势,进行技术引进消化吸收再创新。公司继2011年设立安徽库伯后,在践行“走出去”战略的同时,不断加强“引进来”战略实施,以海外先进技术服务国内市场,助力公司向国内高端密封件产品进军。同时,德国KACO 在节能环保型汽车领域具有世界领先的研发技术和制造工艺,设立安徽佳科将助推公司向节能环保型汽车领域拓展。

　　此外,公司设立广州中鼎,加强了对主机厂的配套服务能力,有利于公司提高市场份额和盈利能力。我们认为公司本次设立两家子公司,将进一步提升公司的核心竞争力,为公司转型战略的推进提供帮助。

　　(二)从零部件转型总成/集成系统,打开成长空间。

　　公司未来战略为:保持主业稳健增长的同时,做好公司产品链的延伸,加大对铁路、军工、航空航天、石油化工、新能源汽车、环保汽车等相关领域的市场开拓力度和应用领域;通过对全球市场资源的有效整合,使公司从单一的零部件供应商向总成商、集成系统供应商转变。我们认为这将打破单一橡胶密封件的市场天花板,公司成长空间大大拓宽。

　　(三)预计OPOC 环保发动机将逐步产业化。

　　参股公司中鼎动力OPOC 环保发动机是重大革新型产品,百公里油耗可降低15%左右;获《Popular Science》2011年美国汽车类最佳科技成果第1名。美国2012年汽车类最佳科技成果第1名为特斯拉电动车。2013年3月,中鼎动力已获EcoMotors 公司10万台发动机订单。我们预计中鼎动力环保发动机有望逐步形成产业化生产能力。

　　3.投资建议。

　　预计14-16年EPS 为0.52/0.73/0.96元,PE 为29/21/16倍。未来业绩具备上调潜力,维持“推荐”。风险提示:OPOC 环保发动机产业化风险、外延发展低于预期、国内外汽车需求下滑、天然橡胶价格和汇率波动。

　　国电南瑞:业绩较为一般,全年增效预期犹存

　　国电南瑞 600406

　　研究机构：开源证券 分析师：夏正洲 撰写日期：2014-11-03

　　一、事件

　　国电南瑞公布2014年第三季报:基本每股收益0.27元,2014年前三季度实现营业收入52.38亿元,同比增长0.27%,归属母公司净利润6.54亿元,同比减少18.4%,每股收益0.27元。其中扣非后净利润6.46亿元,同比增长5.5%。

　　二、业绩点评

　　三季度业绩较为平淡,毛利率出现较大幅度下滑,导致净利润下降。前三季度收入与去年基本持平,但由于第三季度毛利率同比大幅下降9.9个百分点,致使第三季度仅实现营业利润8466万元,远低于去年同期2.35亿元的水平。这主要受到配网建设进程影响,配网主站招标价格下降,致使业绩略低于预期。但由于四季度国家加大特高压电网建设力度,预计配网建设进度会有一定进展,全年业绩不会明显下降。

　　资产注入与整合方面,包括南瑞继保、普瑞特高压、中电普瑞等公司的注入,由于条件不成熟,尚未实质性进展。但在国资国企改革的背景下,电力体制改革预期明确,因此,上述公司的注入值得期待。

　　三、投资预期

　　公司经营稳健,三季度业绩虽然有所下滑,但营业收入增长率和毛利率增长没有超出预测假设,因此,我们维持之前对公司的预期判断,即预计公司2014年、2015年的EPS为0.68元、0.8元,给予“增持”评级。

　　思源电气

　　公司是国内知名的专业电力设备供应商，致力于为电力工业提供现代信息技术、新材料等高科技手段与传统电气结合的综合解决方案及产品。公司主要产品为高压开关、电力自动化设备、高压互感器、电力电容器、电抗器等，目前主要客户为国家电网公司和南方电网公司及其下属公司。公司依托技术创新和稳健经营，建立起具备完全自主知识产权的技术开发体系，获得了多项技术发明专利，拥有多项国家级重点新产品，主导产品及核心技术在国内处于领先地位。

　　许继电气

　　公司是电力设备上市公司中产业链最完整的企业，产品包括变压器为代表的一次设备，电厂保护及自动化、电网调度、变电站自动化、配电网自动化等二次设备，是国家520家重点企业和国家重大技术装备国产化基地之一，经过多年的努力，从生产常规电力设备的制造厂发展成为中国电力装备行业配套能力最强的大型高科技电力IT企业，也是国内唯一同时具有一、二次技术和产品的企业。

　　万马股份:布局电动车充电服务,转型进一步深化

　　万马股份 002276

　　研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞,刘强 撰写日期：2014-11-18

　　事件:2014 年11 月17 日,公司公告拟出资1 亿元设立浙江爱充网络科技有限公司(以下简称“爱充网”),爱充网将主要致力于为电动交通工具提供方便、快捷、经济的充电服务。

　　点评:

　　爱充网的布局进一步印证了我们对公司充电等新业务的分析:由制造向服务延伸。爱充网将通过自建或合作的模式在国内新能源推广城市、地区内建设方便快捷的充电服务运营网络,结合互联网应用的服务软件,有志于打造国内最便利的综合性充电服务网络。这一举措顺应了国家鼓励社会资本参与新能源汽车充电运营服务的方向,能为新能源汽车提供充电服务整体解决方案。

　　爱充网的布局有利于提升公司盈利空间。此布局一方面能够带动公司现有充电设施产品的销售,另一方面有利于公司在电动交通工具充电服务市场中占据主动位置,获得更多市场份额;同时,通过充电服务费及附加商业模式的收入,形成多种盈利模式并举的商业格局。公司预计如2014-2016 年布点1 万个充电点,在设备使用寿命为8 年等条件下,此业务2016 年开始盈利,财务内部收益率不低于25%,具有良好的盈利能力。

　　传统业务稳步发展,新业务有进一步拓展空间。公司目前已经实现电力产品、高分子材料、通信产品的全面布局,具有较强的产业链优势。充电业务有望通过探寻与国内外先进企业的合作模式和契机,进一步提升发展空间。分布式光伏业务布局独特,有望促进行业发展:嘉兴的万马光伏公司着力示范电站工程建设、主流组件设计创新及融资模式创新;与国电通合资成立浙江电腾云光伏科技有限公司,着力打造运营服务平台。

　　盈利预测与评级:我们预计公司14~16 年EPS 分别为0.26、0.33、0.39 元,对应11 月17 日收盘价(9.10 元)的市盈率分别为35、28 和23 倍,公司积极转型,新能源汽车充电业务和分布式光伏的强势拓展,并通过多种渠道积极地寻找合适的并购标的,我们维持“增持”评级。

　　股价催化剂:充电设施等新业务拓展超预期;电网招投标中标超预期;行业整合力度加大。

　　风险因素:1、电网投资低于预期;2、充电设施等新业务拓展低于预期; 3、应收账款风险。

　　比亚迪:基本面几无变化,短期风险得到释放

　　比亚迪 002594

　　研究机构：东莞证券 分析师：姚畅 撰写日期：2014-12-19

　　事件:

　　公司于12月18日晚间发布公告,对于媒体报道的关于18日公司港股及A股盘中暴跌的原因予以澄清,其中包括:1、公司在俄罗斯遭受巨额汇兑损失;2、电动车订单大幅萎缩;3、巴菲特大幅减持。以上三个原因均被公司否认。而对于“融资盘爆仓,重仓基金被触发止损”等原因公司判断其为市场行为不予回应。

　　点评:

　　俄罗斯经济大幅波动对公司业绩影响不大,基本面并未出现大幅恶化情况。俄罗斯经济受到原油价格持续下跌以及卢布汇率断崖式下跌的影响最近波动剧烈,对于进入俄罗斯市场的中资企业都产生了一定影响。国内车企方面,产品在俄罗斯市场市占率最高的车企依次是力帆、吉利、长城、奇瑞等,而根据比亚迪公告其出口产品在俄罗斯交易金额小于100万美元,因此公司出口受俄罗斯市场波动影响应该较小。在二级市场方面,上市企业吉利汽车(0175 HK)及长城汽车(601633)股价在卢布暴跌期间的下跌幅度均不到20%,可见俄罗斯市场波动对于自主车企影响有限,因此我们认为比亚迪暴跌可能是由市场恐慌情绪引起的短期行为,而公司基本面并未出现大幅恶化。

　　公司目前处于由传统能源车向新能源车转型期,业绩短期承压,中长期成长性不变。一方面,公司汽车总销量在今年一季度开始持续下滑,我们认为与现有传统能源车型缺乏亮点,且市场竞争更加激烈有关;另一方面,公司现阶段主推新能源产品“秦”表现较好,9月销量已达1700台。而K6、K7、K8、K9及C9等产品均已顺利进入第二批免征购置税目录,而具备优越性能的混合动力SUV“唐”有望在15年年初发布,因此我们认为公司未来产品向纯电动、混动发展的技术路径已经明确,短期受到传统能源车销量下滑的影响业绩小幅下降,然而电动汽车是我国汽车工业发展的长期战略,而公司作为我国新能源汽车龙头企业,中长期成长性不变。

　　短期风险得到释放。经过本轮下跌,短期内公司股价风险得到一定释放,另外通过公告,投资者对于俄罗斯市场对公司业绩影响的担忧应有所缓解。我们认为股价的大幅下调更多的是来源于短期市场行为,因此股价在未来向价值中枢反弹是大概率事件。

　　投资建议:业绩迎来拐点,维持谨慎推荐评级。2014年传统车型销量下滑将压制业绩表现,随着新能源汽车新品上市以及销量的进一步铺开,我们认为公司业绩有望在未来持续发力,预计2013、2014、2015年EPS 分别为0.2元、0.51元、0.84元,对应当前股价PE分别为185倍、74倍、44倍。

　　风险提示。新能源汽车推广不达预期,传统能源车销量大幅下滑。