下周一机构强推买入 6股极度低估

　　中海集运（601866）：集运旺季迭加油价下跌,双重利好促公司业绩改善

　　近期上海出口集装箱运价指数大幅上升,集运旺季将开启,跌价油价下降契机,公司利润有望明显改善,给予AH股买入的投资建议。

　　公司经营:截至今年上半年公司总运力为 66.9万TEU,运力规模位列全球第七。公司上半年运量395.3万TEU,YOY增长 1.4%,营收175.5亿元,YOY增长8.1%。1-3Q营收267.5亿元,YOY增长5.2%,主业亏损约1亿元,出售子公司的投资收益使得当期实现利润6.64亿元。

　　行业状况:2013-2014年,P3(马士基、地中海和达飞)、G6(总统轮船、商船三井、赫伯罗特、日本邮船、东方海外和现代商船)和CKYHE(中远集运、川崎汽船、阳明海运、韩进海运和长荣海运)新的三大班轮联盟格局初步形成,占全球运力达到73%,将协调行业运力和运价水平。Alphalier公布的2013年全球集装箱运力1728万TEU,YOY增长5.8%,而国际货币基金组织公布的国际货物吞吐量增长2.4%,运力增长高於需求3.4个百分点。从2014年预期来看,运力和吞吐量增速分别为6.6%和5%,虽然仍然有供需缺口,但是差距相比之前已经明显缩小。2014年中国出口集装箱运价指数平均为1081,和2013年基本持平,且全年均维持在1000以上,已经进入相对稳定阶段。我们预计国际集装箱运输市场将维持缓慢复苏,集运价格中长期有望走出谷底。

　　盈利预测:近期将进入传统集运旺季,反映即期市场的上海出口集装箱运价指数上周上升23.6%,利好公司近期股价。长期来看,鉴於国际经济复苏带来贸易企稳,且集运新联盟格局形成,我们保守估计明年中国出口集运价格平均提高5%。成本方面,近期油价大幅下跌,预估明年全年平均70美元,较今年低36%,2013和2014上半年公司燃油支出为88.62和35亿元,占营收比重为25%和20%,扣除燃油附加折让,将使得公司年平均毛利提高7个百分点。运价和成本两方面将增加公司净利润26亿元。我们预计公司2014、2015年将实现净利润8.53和26.2亿元,YOY增长132.2%和207.8%,EPS 0.073和0.225元,目前的A股PE为58.8和19.1倍,H股PE为25.5和8.3倍。鉴於国际货量和行业竞争格局的中长期改善将促进公司盈利能力回升,给予AH股买入的投资建议。群益证券

　　东方国信（300166）:大数据风口最优质的“猪”

　　我们坚定看好公司作为A股大数据龙头的长期投资价值。

　　事件评论

　　“大数据之风”已至,而大数据精准营销就是风口之一。毋庸置疑,大数据时代已经到来,其中,拥有海量价值数据的运营商、金融机构乃至政府都在重新审视自身的数据价值,积极布局大数据“蓝海”。联通推出“流量银行”、电信推出“流量宝”等事件正是运营商积极布局大数据运营的最好例证。目前数据变现最为确定的两个途径:一是征信、二是数据精准营销均已蓄势待发,明年这两者均将大概率成为市场关注度最高的风口之一。

　　东方国信积极布局大数据运营类业务,明年将实质性落地,将是大数据风口上最优质的“猪”。1)公司技术储备丰厚:东方国信浸淫电信BI领域近10年,积累了非常丰富的数据挖掘与分析技术,近几年一直加大大数据相关技术的研发,并于今年8月份推出新一代大数据产品,因而公司在大数据技术方面实力强劲;2)公司与运营商建立了非常良好的关系,在联通BI领域占据70%左右的市场份额,在电信和移动的市场份额也在逐年加大,因而在与运营商进行数据合作方面最具优势;3)公司在大数据运营领域探索已久,明年有望实质性落地:公司将利用运营商网络中的数据,通过构建DMP(数据管理平台)和DSP(需求方平台)平台进行大数据分析,为下游客户提供精准营销服务。公司在大数据运营业务模式探索已久,明年有望搭建“运营商(数据源)---DMP---DSP—用户”完整闭环产业链,实现真正的落地。

　　公司通过外延方式横向跨行业拓展、纵向技术延伸,催化剂十分明确。为抓住大数据所带来的发展机遇,公司明确将通过持续外延方式来实现快速发展壮大:一是横向跨行业拓展:公司在持续深化电信行业大数据应用领域的核心竞争力的基础上,积极通过外延等方式向金融、政府、互联网、工业、能源、电力、交通等领域横向推广和发展,以谋求成为大数据时代的领航者;二是纵向技术提升:公司在原有BI技术上不断强化公司的大数据实力,推出Hadoop相关产品并通过外延方式不断吸纳领先技术团队,实现技术实力的不断提升。

　　综上,公司催化剂十分明确。

　　公司具备极高的安全边际,坚定看好公司长期投资价值,强烈推荐。保守预测公司2015年内生增长20%左右,加上并表,明年归属于母公司的净利润有望达到2.1-2.3亿,若加上明年可以预期的外延备考,业绩增速会更高。因此公司具备较高的安全边际,我们坚定看好公司长期投资价值,暂不考虑外延,预计公司14-15年EPS分别为0.53、0.84元,强烈推荐。长江证券

　　泰禾集团（000732）:东兴证券上市临近,一线布局带来增速弹性

　　今年12月17日,证券会预披露东兴证券股份有限公司招股说明书。根据泰禾集团2014年半年报,公司持有东兴证券7000万股,占东兴证券发行前总股本的3.49%,占东兴证券发行后总股本的2.80%。

　　投资建议:

　　参股东兴证券,预计企业上市后可增厚泰禾不低于1.87元/股。根据2014年12月17日收盘价,剔除光大证券和太平洋证券两家PE估值特殊的数据点,则目前A股上市券商2013年静态PE估值为108.06倍,2014年动态PE估值是66.83倍。按照以上假设,公司参股东兴证券7000万股,对应价值分别为20.19亿元和17.84亿元。即泰禾集团持股东兴证券的合理估值均值为17.84亿元,对应每股泰禾集团持有东兴证券的价值为1.87元/股。

　　项目布局一、二线潜力城市。公司目前储备项目权益建筑面积在714万平,分布在福建、厦门、北京、天津、上海、南京和福建省内其他城市。从货量结构看,预计公司以上项目总货值不低于1200亿。从货值分布角度看,目前北京、福州和上海为公司三大货值分布区,占比分别为45%、24%和12%。从绝对货值情况看,北京区域总货值不低于600亿,在当前上市公司京内区域项目储备中排名前列。

　　15年销售颇具弹性。目前一二线主流城市房地产销售市场呈现快速复苏趋势。我们认为公司大部分项目分布北京、上海、福州的特点将使得公司2015年销售增速具备较强弹性。

　　投资建议:泰禾速度,有质量的高增长,维持“买入”评级。泰禾立足福建、面向全国,坚持高品质、高周转驱动高成长的跨越发展正在逐步实现。公司属处于高速成长阶段的进攻品种。当前市场复苏预期升温,有利后期股价表现。预计公司2014、2015年每股收益分别是1.13和1.66元。截至12月18日,公司收盘于15.53元,对应2014年PE为13.74倍,2015年PE为9.36倍。考虑到公司高成长性,给予2015年12倍市盈率,对应目标价格19.92元,维持“买入”评级。海通证券

　　恒华科技（300365）:打造更专业化的电网“天猫”平台

　　积极构建开放式云服务模式,颠覆电网软件服务业

　　公司云服务平台将主要用于电网设计、施工等全过程的EPC管理。其核心将包含电网规划设计云服务、电网基建施工云服务,另外还有一个移动办公云服务。

　　这不仅仅将为电网设计和施工单位节约大量的信息技术费用,更关键的是,这个平台可真正实现EPC的管理模式,实现一体化全生命周期的管理,产生更大的工程效益。这种模式下,电网设计和施工单位将免费获得基本云服务的功能,未来将可能彻底的颠覆传统的电网软件技术服务业。

　　延伸至设备和材料领域,打造更专业化的电网“天猫”平台在一体化开放式云服务平台下,公司的业务模式和盈利方式也将发生重大改变。公司将从一个软件服务提供商,逐步过渡成为一个信息平台运营商和相关增值服务提供商,同时,公司将通过这个平台,将业务延伸至电网相关的设备和材料领域。

　　设计在整个工程建设项目中的地位越来越重要。从EPC模式的趋势看,设计是项目其他所有环节的龙头。

　　如果云服务平台架构起来,设计和施工人员都用这个服务以后,对应的设备选型和材料选型都要在这个平台上面进行。这将极大地吸引设备和材料厂商在平台上发布产品信息数据或产品广告,公司将可以对其收费。对应设备三维模型的建立,又可成为公司相应的盈利途径。同时,通过平台的大数据分析,公司能够给一些企业提供很多有价值的采购分析信息或相关营销服务等。

　　投资建议:

　　从趋势看,未来电网改革和电网海内外基础建设都存在着巨大的发展机遇。

　　这也将进一步推动电网相关信息服务业需求的增长。公司在电网设计和施工领域具备很高的市场份额和竞争优势,公司主导的开放式云服务平台建设将具备极大的成功概率。公司业务模式和盈利模式的转变,将给公司带来企业价值的绝对提升。所以,首次对公司投资评级为未来6个月“增持”。同时防范公司在业务模式转换以及开发费用提升带来的短期收益的波动风险。上海证券

　　中国天楹（000035）:联手业内十强,掘金建筑垃圾资源化

　　(1)2014年12月8日公司公告与山东省莒南县人民政府签订《莒南县垃圾焚烧发电厂项目特许经营协议》,项目建设规模600吨/日,总投资2.4亿元,项目建设期18个月。

　　(2)2014年12月8日公司公告与上海德滨环保科技有限公司签署合作协议,共同出资设立南通天德建筑可再生资源有限公司,其中公司持股80%,上海德滨持股20%。正式进军建筑垃圾资源化领域。

　　(1)公司再度扩展位于新地区的新垃圾焚烧项目,再次证明公司强大的市场开拓能力。本次新签莒南项目600吨/日后,公司垃圾焚烧日处理规模将达到9700吨/日(含已建工程与再建工程),即将突破10000吨/日的水平,跻身行业领先行列。

　　(2)住房城乡建设部已经启动农村生活垃圾5年专项治理,目标使得全国90%的村庄生活垃圾得到处理。而对于县域经济而言,建立垃圾焚烧厂显然比垃圾填埋厂更具备环保以及经济价值。公司目前主要的垃圾焚烧项目大多位于二三线城市,对于覆盖农村垃圾处理拥有着丰富的经验和案例储备。我们认为,本次住建部的农村垃圾5年专项治理活动以及财政部全力推进的PPP 模式优惠政策都将有利于公司进一步扩大垃圾焚烧处理规模以及垃圾焚烧设备的销售规模。

　　(3)公司联手业内十强上海德滨,正式进军建筑垃圾资源化领域。据统计,目前我国建筑垃圾资源化利用率大约为5%,远低于欧盟(90%)、日本(97%以上)等发达国家和地区,未来发展空间巨大。全国目前从事建筑垃圾资源化领域的规模型企业大约在20家左右,知名度较高的黄埔再生资源位列第二位,而上海德滨位列第六位。上海德滨创立于2004年,具备建筑废弃物资源化项目成套技术,拥有建筑废弃物资源化专利七十余项以及“全国建筑垃圾资源化行业技术中心”。本次公司与上海德滨合作成立南通天德,未来将以其为平台开展建筑垃圾资源化项目。我们认为,基于公司在垃圾焚烧BOT 项目上成熟的运作经验以及与地方政府良好的合作案例,未来南通天德在拓展建筑垃圾资源化BOT 项目上具备了得天独厚的先发优势。

　　投资建议:

　　在公司现有在建工程顺利推进、设备销售规模稳步扩大的前提假设下,在暂不考虑PPP模式推广对公司设备销售规模带来的增长以及公司未来的建筑垃圾资源化项目带来的收入的情况下,我们预计公司2014、2015与2016年的EPS分别为0.42、0.45、0.55元,对应P/E分别为31.45倍、29.35倍、24.02倍。以目前环保工程与服务行业平均50倍的P/E水平来看,2014年公司的估值具备显著的提升空间,因此我们继续给予其“增持”评级,以40倍P/E的估值水平维持其目标价16.80元。厦门证券

　　中国国旅（601888）:进军跨境电商,服务全国人民

　　国资委网站显示:中免商城将于2014 年12 月21 日正式上线,移动APP 同步推出,开启一项全新的跨境电子商务业务。中免商城依托中免资源优势和200 多家免税零售实体门店运营经验,提供百余款国际品牌授权上线,让国人享受到更多质优价廉的国外商品。

　　点评

　　服务全国人民,想象空间更大。正式进军跨境电商,其服务人群也从以前的特殊人群(入境、出境、海南旅游民众)变成全中国人民,业务拓展空间也大幅拓宽。单单在化妆品方面,2013 年我国销售额便达800 亿元(中国电子商务研究中心数据)。

　　海南离岛免税网上购物技术准备完成,值得期待。中免商城上线,为后续可能放开的“海南离岛免税网上购物”做好了技术准备,对于该政策,我们很期待,因为对公司的正面影响很大。

　　提升国企改革预期及可能。国旅核心业务是免税,带有较强的政策色彩;拓展跨境电商之后,市场化竞争色彩加大,体制改革的必要性提升,国企改革预期有望升温。

　　搭上互联网及跨境电商的顺风车。互联网受追捧,跨境电商市场关注度正快速升温,有望提升短期估值。

　　我们暂不考虑中免商城的业绩影响,也不考虑免税政策的调整,维持2014-16 年公司净利润分别为14.9、18.8、21.6 亿元的预测,对应EPS 分别为1.52、1.92、2.21 元。

　　我们维持买入评级,按15PE 30 倍,6 个月目标价58 元。后续可能的催化因素:(1) 跨境电商概念升温,公司进军跨境电商获市场认可。

　　(2) 免税政策调整,包括:海南免税政策的调整,如额度、件次、频次、放开网购等;允许开设进境店、以及市内店国人购物(针对出境回国后的公民)。

　　(3) 首都/浦东机场免税店经营权招标预期。首都机场、浦东机场免税店目前由日上免税经营,租赁期分别于2015、2016年到期,因此,再次招标的预期有望逐渐强烈。海通证券