编者按:据中国水利部网站25日消息,为落实《取水许可和水资源费征收管理条例》关于取水权转让的规定,推进水权交易,水利部起草了《取水权转让暂行办法(征求意见稿)》,现面向社会公开征求意见。
另据上证报早前报道,由水利部牵头已筹备两年的国家级水权交易所,目前业务框架基本确定,方案或于近期上报国务院。
实际上,关于水域流转、水资源价格改革等方面的举措也在陆续出台,此前也有消息指出,2015年底之前,有关部门将研究提出《水资源确权登记方案》、《水资源使用权用途管制办法》和《取水权转让管理办法》,为全国范围内水权交易进一步扫清障碍。
而水利部7月发文推进7省市水权交易试点工作,试点内容包括水资源使用权确权登记、水权交易流转和开展水权制度建设,试点时间为2—3年。2015年底之前,关于水权交易的相关文件将出台,届时水权确权及其流转将在全国推广。
方正证券环保行业分析师梅韬认为,随着“水权交易”和“水十条”的落地,将给节水设备、水务处理、再生水等行业带来诸多正面影响。
而A股上市公司中,水权流转概念股:大湖股份、獐子岛、东方海洋;节水设备概念股:大禹节水、新界泵业;水务处理概念股:首创股份、武汉控股等值得关注。
大湖股份:公司是国内最大的淡水养殖企业,拥有长期使用权的天然湖泊面积近180万亩,,占我国已养殖湖泊和水库面积的4.9%,位居国内第一。
獐子岛:公司主要产品品种包括虾夷扇贝、刺参、皱纹盘鲍和海胆,公司是国内最大的海珍品底播增养殖企业,独立开发海域养殖面积居全国同行业之首,虾夷扇贝底播增殖面积、产量居全国首位。2013年10月在深交所互动平台披露,公司依托北纬39度地域资源优势,拥有2000余平方公里远离大陆的国家一类清洁海域。
东方海洋:公司是以经营海产品加工、海参养殖销售、海带苗养殖销售和胶原蛋白深加工的国家重点农业龙头企业。公司经过定向增发后,拥有水质优良的海域4.14万亩。
钱江水利:创投业绩爆发,确保盈利拐点
钱江水利 600283
研究机构:长江证券 分析师:刘俊 撰写日期:2014-01-07
报告要点
创投行业将率先受益于金融自由化
从长期看,在产业升级加快、金融改革市朝的外部环境下,创投将迎来产品、业务、客户资源等方面的发展机遇。短期看,IPO重启和新三板扩容将使遭遇寒冬的创投“枯木逢春”,IPO使投资项目高溢价退出,将直接增加其投资收益和业绩,而新三板不仅提供了退出渠道,同时通过参与定向发行、并购重组等,新三板有望成为创投新的”淘金”平台。
天堂硅谷确立公司的业绩拐点
天堂硅谷是国内最大的创投公司之一,投资管理项目139个,实际到位资本72亿元,旗下基金84只,其中包括IPO、在会项目(7个)、定增类和产业并购类项目,尤其并购基金将打造国内创投盈利和产业整合的新模式。测算表明,2014和2015年天堂硅谷各类型项目盈利合计2.4亿元和3.2亿元,对公司的投资收益贡献分别达到6687万元和8890万元,是公司2012年净利润的3.67和4.87倍。
地产不良资产剥离水务业务稳定增长
公司旗下的水利置业公司2012以来持续亏损,造成公司2012和2013年的业绩洼地,该亏损资产已被挂牌转让。受益于居民用水的刚性需求、政府对污水治理的补贴和舟山新区的建设需求,公司的供水和污水处理业务持续增长,其中污水处理量保持10%的增速。而且与洪城水务等公司相比,公司以较低净资产实现高于其他公司的水务业务收入。此外,公司定向增发募集7.45亿元,将增强公司的资本实力,提升水务业务的盈利水平。
综上,天堂硅谷的盈利将爆发式增长,而水务主业将平稳增长,预计2014和2015年公司净利润为0.71和1.25亿元,每股收益分别为0.25和0.44
纳川股份:管材收入增速较慢和费用率提升影响业绩
纳川股份 300198
研究机构:招商证券 分析师:王晶晶 撰写日期:2013-10-30
纳川股份发布三季报,前三季度收入、净利润分别增长58%和12%,略低于我们的预期,主要是管材收入增速较慢和费用率提升所致。
纳川股份前三个季度净利润同比增长12%,略低于我们的预期。公司今年前三季度实现营业收入、营业利润和净利润分别为4.3亿、0.9亿和0.8亿元,同比分别增长58.2%、13.5%和12.0%,实现EPS0.39元,略低于我们的预期。其中3季度单季度公司收入和净利润增速分别为68.0%和-30.6%,单季度EPS0.10元。应收账款较6月末上升5534万元至4.5亿元,经营性现金流净额为-276万元,同比下降444万元,经营状况有所恶化。
三季度业绩下滑的主要原因是收入增速较慢,并导致管材费用率上升。三季度单季度公司管材收入为1.1亿元,同比增长7.3%。管材收入增速较慢主要是受雨水天气、政府债务审计等影响,使得工程进度较慢。三季度贸易类收入为6700万元,去年同期基本没有该项收入。三季度公司毛利率为34.0%,同比大幅下降17个百分点,主要由于贸易类业务毛利率较低(估计约3%)而拉低整体毛利率,管材的毛利率仍维持在50%左右。在收入增速降低情况下,三季度管材的销售、管理费用率为9.3%和14.1%,同比分别上升2.9和3.8个百分点,此外3季度资产减值损失同比增加600万元也有影响。
管材销售仍在积极拓展。公司仍在进行积极布局谋求发展:1、生产布局。江苏泗阳和四川绵阳超募项目或于明年上半年陆续投产;2、销售布局。公司的大客户战略将继续推进;3、产品布局。钢骨架PE复合增强管已经进行生产车间建设和设备采购,同时进行高速路涵洞管道等新型管材的研发工作。10月份公司签订了一个1.2亿元的重大管材合同,显示销售拓展有一定进展。
公司是市政排水排污领域的良好标的,具有主题性投资机会。市政管网建设频获政策支持,公司全部产品都用于市政排水排污领域,公司具有主题性投资机会。三季度公司股权激励再行权20万股。我们预计公司2013-2015年的EPS为0.60、0.79和1.02元,目前股价对应2013年PE为23倍。
风险提示:销售拓展不达预期,项目导致现金流恶化,大小非减持。
青龙管业:预计明年公司业绩增长回归平稳
青龙管业 002457
研究机构:东方证券 分析师:刘维华,徐炜 撰写日期:2013-10-30
事件
公布季报,1-9月实现收入7.2亿元、同比增长46.4%,归母净利7,715.8万元、同比增长3.4%,基本符合市场预期。预告2013年全年归母净利8,349-11,385万元、增长10%-50%。
投资要点l三季度PCCP收入确认加快3Q2013年公司实现收入3.4亿元、增长78%,我们估计其中PCCP管收入约2亿元,与二季度1个多亿元PCCP收入相比,结转速度明显加快,但依旧低于我们预期的3亿元。由于公司业绩多次低于预期,为谨慎起见,我们仅将公司当前已发货、未确认收入部分约2.5亿元,纳入我们对公司四季度PCCP收入预期中。据此,我们将公司全年PCCP收入预测从此前的7.5亿元下调至6亿元,将13年总收入预测下调至11.8亿元。
预计明年业绩增长将回归平稳根据目前公司新签订单、及南水北调河北水厂以上输水工程招标情况来看,我们预计明年公司业绩增长将趋于平稳:1)我们估计三季度公司混凝土管新签订单约1亿元,目前单标规模大概2,000-3,000万元,PCCP管订单已回归至以往正常水平;2)河北水厂以上输水工程PCCP招标额较少。石家庄第二设计单元长约19公里,其中PCCP、DIP管招标长度分别为1.9公里、17公里,PCCP管招标额大幅低于此前我们预期。石家庄、保定、邢台、邯郸四市已经招标了13.6亿元的DIP管,我们预期未来7市水厂PCCP管的招标将比较零散。
财务与估值l为反映出三季度收入低于我们此前预期及明年业绩增长可能提前放缓,我们分别下调2013/14/15年EPS预测至0.37/0.47/0.53元(原预测分别为0.41、0.53、0.63元)。当前股价对应的13年PE为22.6倍。我们以建筑材料行业平均PE21倍作为公司目标估值乘数,基于2014年EPS预测,推导出12个月内目标价为9.8元,维持公司“买入”评级。
风险提示
南水北调配套工程河南及河北段收入确认低于预期。
大禹节水:13年业绩预告符合预期,维持“买入”
大禹节水 300021
研究机构:申银万国证券 分析师:刘晓宁 撰写日期:2014-01-27
事件:14年1月25日,公司发布《2013年年度业绩预告》。
公司预计13年实现EPS0.10-0.13元,同比增长-10%~+15%,基本符合申万预期(0.12元,YoY9.3%)。根据公告,公司13年实现营业收入6.3~7.4亿元,同比增长10%~30%,实现归属于上市公司净利润2838.4-3626.9万元,同比基本持平。收入增速较12年(42.7%)放缓主要由于水利建设资金到位情况不理想,导致公司13年已中标项目实际开工率下降。此外,公司13年加大产能扩张和区域布局,三费增幅较大,导致13年利润增长明显慢于收入增长。
公司扩张期结束,未来受益规模效应及产品结构优化毛利有望提升,资金周转加快费用率有望下降。随三中全会结束及农业一号文出台,政府项目审批和资金落实有望加速,公司订单规模有望继续增长,产能利用率提升将有效摊薄成本,外加产品结构和市场布局优化,毛利率有望提升。另一方面,公司应收款和存货有望减少,财务费用有望下降。
节水工程设计+广西运营项目推动业务转型,公司收入水平及盈利能力有望提升。公司13年收购杭州设计院转型设计服务,该业务市场空间广阔毛利率高达80%以上。此外,公司有望5年转包广西崇左土地20万亩,利用高效节水灌溉技术开辟糖蔗种植新模式,亩净利有望达800-1200元将明显提升盈利。
投资评级与估值:暂不考虑广西崇左项目收益,也不考虑其他地区扩张,我们预计公司13-16年EPS分别为0.12、0.36、0.51、0.70元/股,业绩复合增速接近80%,14年PE41倍。生态农业1号文政策推动下未来高效节水市场空间巨大,公司市占率、毛利率提升及费用控制有望带来业绩高增长。公司广西崇左土地流转具备排他性,未来有望形成区域扩张将带来较大市值想象空间,按照完成流转的规模(保守、中性、乐观)有望分别增厚业绩0.30、0.75、1.37元/股,广西项目作为一个期权提供了较强的安全边际,随着项目的推进公司市值有望逐步提升,我们维持“买入”评级。
亚盛集团:股东注入土地资源,提升盈利成长空间
亚盛集团 600108
研究机构:齐鲁证券 分析师:谢刚,张俊宇 撰写日期:2014-01-26
投资要点
事件:亚盛集团公布资产收购暨关联交易公告,公司拟以现金53377.22万元收购甘肃省农垦集团有限责任公司拥有的6宗面积合计为737651.85亩国有土地使用权及敦煌农尝宝瓶河牧尝平凉农业总场等3家农牧场农业类相关资产。
本次资产收购将为亚盛集团新增土地储备73.76万亩,其中农业用地约为33万亩,宜农未利用地40万亩左右,公司土地储备增加至415万亩,其中可耕地面积达到170万亩。本次收购前,亚盛集团拥有土地储备342万亩,其中耕地和宜农未耕地面积96万亩,收购完成后公司耕地和宜农未耕地面积达到170万亩,大幅增长77%,可用耕地面积增加将进一步打开公司业绩增长空间。
本次收购三大农场2012年净利润合计为2271万元,静态测算可为亚盛集团增厚EPS 约0.011元,注入上市公司后,通过统一经营管理,预计未来效益仍有较大提升空间。本次注入的73.76万亩土地分布在三大农场内,其中已用土地面积33万亩左右,折算下来每亩收益不足100元,我们认为三大农场土地注入到上市公司中,通过统一经营管理,单亩效益仍有较大提升空间。
农场土地资产收购进一步表明亚盛集团作为甘肃农垦集团农业产业运营平台的核心地位。此次注入完成后,农垦集团尚有八一农尝黄羊河农场等四家农场土地及附属资产尚未注入上市公司,我们预计未来随着上述农场产权明晰后,将会陆续注入到上市公司,亚盛集团的可耕地面积仍有进一步提升空间。
上市公司业务聚焦上游经济作物种植和奶牛养殖,业绩增长将呈现出稳定性和确定性:(1)通过土地流转及大股东注入,进一步增加耕地面积储备,(2)统一经营面积占比提升,增加单亩效益;(3)利用广阔的山地和天然牧场资源,以及苜蓿草种植优势,进军奶牛、肉牛养殖行业,分享行业高景气。维持公司2013-2015年EPS 分别为0.24元、0.32元和0.40元之预测。大股东资产注入短期内将提振公司估值,中长期来看,注入三家农场资产后,公司可用耕地面积大幅增加77%,随着统一经营管理,上述土地资源效益仍有巨大提升空间,公司的土地资源储备价值远大于注入时估价的5.34亿元水平。按30X2014EPS 计算,PE 估值的目标价为9.6元;根据公司未来土地经营的持续性假设,DCF 绝对估值结果为9.92元。综合PE 和DCF 两种估值结果,公司目标价格区间为9.60-9.92元,维持“买入”评级。
风险提示:统一经营面积增长低于预期、自然灾害风险。