电力设备：特高压大幕全面拉开 荐3股
特高压是我国实施能源结构调整的重要一环。我国能源结构调整主要体现在:在消费端提高电能占比,在供给端提高清洁能源占比。供需两端的变化,加大了资源与负荷中心的不平衡,对大容量远距离输电的需求更为强烈,预计到2030年,我国西电东送、北电南送的规模将增加到4.5亿千瓦左右。
发展特高压需要交直流同步协调发展。功能定位上,直流输电类似于“直达航班”,在超远距离大容量输电方面具有经济优势;交流输电则类似于“高速公路网”,适用于构建电网的主网架。而从技术角度,特高压直流能够输入的容量取决于交流电网的结构及其规模。
线路审批获重大突破,33条线路待建。14年是线路审批获重大突破的一年,大概率将有“三交两直”特高压线路获得批准。为满足我国大型能源基地的外送需求,我们分析至2020年前后,还需要新批约24条特高压直流输电线路,9条特高压交流线路。除能源局12条输电通道外,目前国网正在规划新的“五交五直”方案,将保证特高压建设的持续性。
设备厂商显著受益,重点推荐平高电气、许继电气。未来4年总计约3600亿元的特高压投资,将为电力设备厂商带来新的业务增量,并为其提供极大的利润弹性。我们判断线路审批的高峰或在15年出现,对设备厂商的业绩拉动高峰将在16年,重点推荐平高电气、许继电气、中国西电。宏源证券
建筑材料：市场需求旺季不太旺 荐5股
1-9月份,全国固定资产投资(不含农户)同比名义增长16.5%,增速与1-7月份相比回落0.4个百分点,相比去年同期回落4.1个百分点,增速回落幅度环比继续扩大。1-9月我们统计的水泥相关需求投资增速(房地产开发投资+基建产投资)同比增长16.6%,增速与1-8月份相比回落1个百分点,增速继续收窄;分项目来看,房地产投资增速下滑趋势有所扩大,而基建投资增速呈进一步回落态势,预计地产投资尚未见底,基建投资增速或将小幅回升,整体需求依旧底部徘回。
9月量价齐跌 从产量来看,1-9月水泥、玻璃和粗钢累计产量增速环比均出现回落,其中9月份单月水泥和玻璃产量同比负增长。从价格来看,水泥价格继续下探,9月份全国水泥均价319元/吨,环比8月下降0.62%,与2013年同期相比下降4.50%;玻璃价格连续大幅下跌后9月份价格反弹,9月全国玻璃均价环比涨3.75%,但从同比数据来看,由于玻璃需求依旧疲弱,玻璃价格与去年同期相比依然大幅下降20.37%,而10月份以来玻璃价格开始旺季下跌。
区域:华北、西北、东北需求依旧疲弱,华东、华南价格继续上涨
分区域看,华北区域(京津冀)需求依旧疲软,水泥价格继续低位徘徊。我们预计年内区域市场仍将底部徘徊,不足以支撑水泥价格上调,大概率时间维持低位。西北、东北地区受需求没有明显改善,价格继续下探,预计未来水泥价格短期或将继续趋弱运行。华东、华南两区域市场类似,水泥价格呈现旺季持续反弹,展望未来,尽管两区域下游需求环比有所改善,但与去年相比依旧疲弱,价格反弹力度可能不大,很难超越去年同期水平。
水泥成本继续回升,玻璃成本继续保持高位
成本端来看,水泥的主要变动成本--煤炭价格继续回升,以秦皇岛中转地煤价山西优混为例,9月环小幅上涨1.04%。对玻璃而言,纯碱和燃料天然气价格分别同比上涨9.9%和6.4%,重油价格则逐步企稳。
投资建议:维持行业“持有”评级,继续寻找结构性机会
9月份水泥量价齐跌,玻璃量缩价升,但是10月份开始玻璃价格旺季下跌,水泥价格10月份反弹但是幅度不大,行业整体呈现“旺季不旺”态势;我们认为在房地产投资回暖之前,行业整体需求仍将维持较弱的态势。4季度整体来看,华东华南地区水泥价格会上涨,但是涨幅不大,而玻璃价格可能10月份以后又进入调整期。从上市公司业绩来看,由于去年4季度基数高,华东华南地区水泥价格虽然反弹,但是企业的吨盈利也很难超越去年同期水平,企业盈利增速将呈回落趋势。考虑到基本面弹性不大,我们仍维持水泥和玻璃行业“持有”评级,建议关注估值便宜的华新水泥。
建材行业整体需求下行并不意味着行业没有机会了,我们认为未来几年行业都存在结构性会。预期今年下半年到明年上半年,我们看好方兴科技、长海股份、建研集团和东方雨虹。 l 风险提示 行业需求持续大幅恶化,上游原材料价格上涨。广发证券
航运电商：变革中孕育大机遇 荐2股
“航运电商早在数年前就被探索,但直到今年3季度资本市场才开始关注,催化剂来自于中海与阿里的合作以及后者在美国的上市,而间接原因主要是“中国物流资源一直认为有巨大潜力整合或提高效率,在电商物流(主要为B2C或者C2C)爆发式需求的推动下,快递行业经历了类似于裂变式的发展,其后引发了货车、仓储、铁路、邮政等相关产业链行业经营模式的逐步变革和思考。海运是单位物流成本最低的运输方式,而集运的标准化程度最高,随着大数据、云计算等技术的推广以及跨境电商的发展,电商对于物流的改造似乎要从2C拓展至2B市场,而政府层面物流规划中也强调提升效率、结合电商、新模式、O2O等这样的关键词,市场开始预期阿里巴巴会否颠覆集运的原先玩法”。海通交运8月发布《深析阿里+中海集运模式:彼岸有光,其路艰辛》、9月举办“航运电商交流会”(邀请海运订舱网、一海通、船公司和货代公司领导共同探讨电商模式),近期我们分别和船公司、货代以及航运电商的高管再度进行了交流(尊重被访人的意见,略去具体公司名称),将分别整理成船东篇、货代篇、电商篇和反思篇陆续分享给大家。
投资建议:目前的集装箱航运电商仍是传统业务的一种营销渠道,具体操作和沟通还要靠线下的团队完成,现阶段还不具备操作流程100%电商化,对行业竞争格局和基本面不构成重大影响,建议关注“阿里+中海”在物流和跨境电商的后续合作,相关标的包括中海集运(601866.SH)和中海科技(002401.SZ)。海通证券
新能源汽车：政策力挺产业启动 荐7股
五部委下发文件加强乘用车企平均燃油消耗管制,生产新能源汽车将成为丰企达标的重要途径。我们坚持之前观点:在政策鼓励与倒逼下,新能源汽车将加速普及并有望超预期。维持行业“看好”评级。继续推荐比亚迪、宇通客车、亚星客车、松芝股份、万向钱潮。建议持续关注低速电动车标的隆鑫通用、力帆股份。渤海证券
电力：沪港通利好行业估值提升 荐5股
“上网电价和销售电价由市场形成,输配电价由政府定价”的改革方向意味着电网不再挣价差,还原其公用事业属性;上网和销售电价市场形成意味着电价作为价格信号更及时和准确,优胜劣汰加剧,高成本高能耗机组退出,高效率低成本机组能获得更多的电量(也不排除竞价可能导致电价下降的风险);一旦售电领域从电网独立,并对社会资本放开,发电企业旗下则可以成立专门的配售电企业从事相关业务。
光伏高速增长期来临,风电/火电/水电继续稳定增长。
水电:新出台多项利好体现政府支持开发大水电方向不变。光伏:我们认为我国光伏地面电站的商业模式已较成熟,正处高速增长期。风电:基数扩大后装机增速放缓,短期内因市场担心电价下调或出现一批抢装。火电:保障基础用电的唯一选择,我们预计煤电建设将趋于稳定,且煤价温和走势将持续,电厂盈利稳定性有望提升。
推荐公司:(两地上市)华能、华电;(纯A股)国投、国电、长电。
沪港通即将启动,A股中我们最推荐的两地上市公司是华能和华电,其A股股价相较于H股存在明显折价,且估值水平较低。纯A股公司中首选国投,我们乐观看待其三季度和全年业绩,预计同比将出现高增长;次选增长较高但估值低的国电;长电是我们最看好的纯水电公司,未来存在外延收购机会。瑞银证券
水泥：价格上涨库存略有上升 荐12股
2.本周水泥市场价格涨跌互现
国庆节后,全国水泥市场价格延续之前上升态势,环比提升1.37%。价格上涨区域主要有江西、湖北、湖南、广东、广西和四川等,不同地区价格上调20-30元/吨;价格下跌区域主要是山东、安徽和河南等,下调10-20元/吨。从需求方面来看,北方降雨降温对水泥需求形成短期压制,南方天气尚佳,利好需求回暖。
3.水泥库存略有上升(数据更新至10.10)
上周全国的水泥库存为70%,同比上升0.12%。分区域看:东北地区上涨0.63%至71.25%,西南地区上涨0.63%至71.25%,中南地区下降0.25%至67.7%,华北地区、华东地区、西北地区均无变化。
4.未来水泥价格展望
东北地区市场将继续维稳,但需求或开始下滑。华北地区秋收结束,需求或仍难好转。华东地区上行动力不足,但浙江意向走高。华中地区两湖市场或在企业推涨下继续上行。华南地区正值传统旺季,两广均存上行预期。西北地区需求渐弱,市场或将低位徘徊。西南地区需求或逐渐好转,但涨价难一蹴而就。
5.投资建议
本周全国水泥市场涨跌互现。西北多地价格走低,不过华东、中南局部再度走高20-30元/吨,带动全国均价继续小幅上涨。北方降雨降温对水泥需求形成短期压制,南方天气尚佳,利好需求回暖。华东部分水泥企业仍有推涨意向,下周或支撑水泥市场继续走高。
重点关注:一路(新丝绸之路)一带(长江经济带)一化(京津冀一体化)战略实施推进的范围与深度。继续推荐海螺水泥、巢东股份、江西水泥、四川双马、华新水泥、天山股份、青松建化、祁连山、宁夏建材、冀东水泥、金隅股份、中材国际。银河证券