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18日,央行在公开市场进行了100亿元14天期正回购操作,中标利率3.50%,较最近一次3.70%水平下跌20个基点。记者采访到的多位交易员表示,正回购利率下调,将进一步释放引导融资成本下行的信号,即使下周有新股申购等冲击,但机构对季末流动性预期趋乐观,可看作是央行释放的积极信号。“在不实施全面降准、降息的情况下,此举可以算是货币政策的变相宽松,将给予股市、楼市一定程度的正面刺激。”有市场人士表示。
中国证券网 分析师热议:央行维稳信号强烈究竟能否加强A股乐观预期?哪些板块个股或迎机遇?
杨岭:临近季末,流动性紧张的预期再起,再加上又要10多只新股要上市,因此央行再度释放流动性,也使得14天正回购中标利率下降到3.5%,有效缓解了流动性紧张的预期压力。由于8月份各项经济数据显示经济回升乏力,市场对于宽松政策的预期强烈,由此前市场传闻的5000亿SLF、再到周四的央行正回购,都有一种变相的放松,因而大大降低降息降准的预期。
李超:央行公告显示,100亿14天正回购中标利率为3.50%,而此前一直持平于3.70%。这是继7月底央行重启本轮正回购以来,正回购中标利率的首次下行。此举可以算是货币政策的变相宽松,将给予股市、楼市一定程度的正面刺激,但影响有限。
王国庆:央行货币政策的变化是市场必须高度重视的。任何一次的货币政策的变动,都将对市场产生短期或中长期的或明或暗的影响的。本次央行的公开市场操作动作与上次的动作相反,唯一是利率是下行的显示。表明在季度末将要到来前的这段时间内,央行的100亿正回购动作象征性抽紧一下,但主要目的是压低利率而非抑制流动性。笔者认为,第四季度,市场利率有继续走低态势,并且也存在第四季度中,央行降准或降低利率的可能性。即使不是如此,也应存在央行通过公开市场操作,加大投放力度的可能,并且是进一步压低利率态势。中央政府强调要降低市场融资成本,央行是应该不折不扣的去执行的。随着成本的走低态势,融资成本的走低趋势,中国经济见底企稳的状态应该在四季度显示的稍微明显些。
从股市板块上涨显示的迹象看,笔者认为中国经济正在见底企稳的过程中,期间即使有波动也属于震荡筑底的态势。近期,股市中,运输行业、钢铁行业、电力行业、化工行业、资源类行业、机械制造等板块也都有了一些上涨,尽管有本轮行情上涨原因,但这些板块上涨更多的显示是一些行业业绩开始企稳或有见底走好趋向。经过长时间的萧条后,中国经济中,在国家政策支持下,新经济正在悄悄的崛起。新经济代表未来中国经济的发展方向。但新经济需要更低的融资成本的支撑。因此,国家去高成本化的态度表明了支持新经济和中小微实体经济的意愿。新三板的不断扩容和政策调整也显示着国家正在努力改变社会经济结构,经济转型之路走得更顺畅些了。假以时日,相信以新三板为代表的中小企业的崛起和壮大成为不可逆转之潮流。并且,打破高度垄断的央企经济,国家也是下决心要调整的。房地产行业的调整更显示出了国家不再希望靠房地产的高利润,社会财富和矛盾向房地产行业集中的状态。不再用牺牲百姓福祉的方式来换取部分利益集团的暴富。因此,未来几年中,更多的中小微企业将逐步成长起来,成为推动中国经济走向良性运行的重要力量。
从这个政治高度看,央行执行的降低融资成本是必然会持续做下去的,逐步缓释经济运行中的一些新兴行业的资金饥渴症和成本刚性。
张生国:可以加强A股乐观预期,主要是利率降低的预期,有助于投资者以更高的市盈率买入公司。从市盈率的角度考虑,机会应该是普遍性,如果行情活跃,券商有望受益。
项超政:考虑到季末资金面紧张和近期新股密集申购,央行举措很显然是缓解市场资金面紧张担忧情绪,但整体上讲,这次影响不会很大。我们也知道,强势市场利空也会被快速消化,而弱势市场利好也户被无视,关键是市场目前的心态。这才是影响市场短期走势的核心因素。
肖玉航:央行维稳是个假名题,因为市场IPO申购是供不应求的,极低的中签率与上市后的热炒,实际上新股并不需要绎放流动性来支持,而更大的是要其自身通过市场真实变化来反映IPO的真实情况,引导理性投资,而目前央行更大层面仍然是地产市场的护赎,这种变化特别是5000亿给国有五大行,让其它竞争体难以适应。因此短期内的钱供,对市场有一定的意义,但中长期而言,市场自有规律,且经济运行风险与股市的非理性新股暴炒与重组股杠运并非好事。笔者认为对冲经济风险而言,央行政策为中性影响,建议观察量能与趋线的变化。
刘巍:央行此次在新一轮打新潮和季度资金偏紧的时间点进行正回购操作,且正回购利率下调,实为起到一个对冲的作用。表现管理层维稳市场意图,但对于短期的市场而言虽有正面刺激,但效果有限。
导读:
央行主导正回购利率下调20个基点 降息或在10月开启
央行定向宽松动作频发 百亿正回购中标利率下滑
传央行为五大行"放水"5000亿 货币政策短期宽松或成常态
正回购利率大降20基点 央行维稳信号强烈
回购“调价”打通利率“栓塞”
(中国证券网 汪茂琨整理)
央行主导正回购利率下调20个基点 降息或在10月开启
“在当前的经济形势下,央行没必要讳言全面降息,即便采取全面降息也是基于通胀预期稳定的考虑,并不会改变货币政策的稳健基调。”一家国有商业银行的交易员称,14天期正回购中标利率的下行,可看作是央行释放的积极信号,至于接下来央行会继续定向降息还是全面降息,则要看三季度经济运行情况而定,时间窗或在10月开启。
昨日,央行在公开市场进行了100亿元14天期正回购操作,中标利率3.50%,较最近一次3.70%水平下跌20个基点。
在7月31日14天期正回购以中标利率下调10个基点的方式重启后,央行于8月27日宣布定向降息。这再次验证了之前的规律,公开市场利率的变化是央行采取进一步措施的前兆。
本周二央行进行了150亿元14天期正回购操作,利率持平于3.70%。本周公开市场到期330亿元,全部为正回购,据此计算,本周公开市场将净投放80亿元。
在市场风传央行释放5000亿元常备借贷便利(SLF)的情况下,正回购以地量发行,令本周公开市场由上周的净回笼重返净投放。业内人士称,重返净投放显示央行季末维稳资金面力度加大,以防止9月末IPO、季末、国庆长假资金备付等多重因素对资金面的冲击。
申万研究所对于未来货币政策趋势维持乐观态度。该所认为,在经济疲态尽显的情况下,货币政宽松的方向不容置疑。无论是通过引导银行间利率下行还是降低存贷利率,都有助于利率的进一步走低。
民生证券研究院执行院长管清友表示,昨日央行SLF注资利率据称3.7%,远低于3个月期上海银行间同业拆放利率(Shibor)4.6%的水平,加上正回购利率下调,将带动短端利率中枢水平下移,传递至中长端,从而将达到与“降息”相同的效果。
“在保持货币政策总基调不变的情况下,它也应该主动的进行预调微调以适应中国经济新常态的需要,是否继续采用定向政策还是全面降息、降准都应该取决于经济运行的实际情况。”上述国有商业银行的交易员称,正如李克强总理所说的那样,“对那些需要支持的企业、产业,它口渴了,我们还应该给它点水喝,这也谈不上是刺激,但要把这杯水给企业喝,还需要改革。”数据显示,8月份全国CPI同比上涨2.0%,涨幅较7月回落0.3个百分点,创下4个月以来新低,通胀压力处于可控状态。而中国工业增长放缓已经从局部行业延伸到关键领域、关键行业的普遍放缓。9月17日,国务院常务会议部署进一步扶持小微企业发展推动大众创业万众创新。
业内分析人士认为,通胀可控为降息提供了条件,而推动大众创业万众创新则需要切实降低融资成本,方法之一就是降息或定向降息。
澳新银行经济学家周浩称,不透明的货币政策操作将增加市场波动性。如果未来经济数据继续不佳,预计今年将有更多的货币宽松政策推出,不能排除央行全面下调存准50个基点或者降息的可能性。(证.券.日.报.闫.立.良)
央行定向宽松动作频发 百亿正回购中标利率下滑
18日市场盛传,央行5000亿SLF首批已经实施,农行交行喝到头啖汤。同日,央行如期开展100亿正回购,但中标利率却意外下调了20个基点
临近季末、月末、国庆假期这一特殊时点,央行定向放松的动作愈发频繁。
18日市场盛传,央行5000亿SLF首批已经实施,农行交行喝到头啖汤。期限为三个月,利率3.7%,央行引导利率进一步下行的意图凸显。同日,央行如期开展100亿正回购,令本周重返净投放。但中标利率却意外下调了20个基点,至3.50%。
货币政策“量价齐动”,释放出明显的季末定向宽松信号。业内人士指出,央行在稳定季末货币市场预期的同时,也在有意引导利率下行,逐步降低融资成本。
价格信号凸显增长担忧
继上周公开市场净回笼后,本周公开市场又突然恢复了净投放,而与净投放80亿的微量相比,14天正回购价格信号更令市场振奋。
18日,不仅沪深股市双双收红,银行间债市现券市场和国债期货买盘活跃,纷纷上涨。中债估值显示,全天10年国债收益率下行了近6个基点至4.14%。二级市场亦有较多买盘。临近尾盘,大量国开债成交,带动部分品种收益率下行超过10个基点。
昨日正回购利率的下调,是自7月末本轮14天正回购重启以来的首次下调。此前的7月31日,央行重启了14天正回购,当时中标利率较年初一次下行了10个基点,至3.70%。
对比今年来两次14天正回购利率的下调,业内人士指出,此次下调政策放松意味更强。中金公司债券研究员陈建恒指出,7月份重启正回购时的利率下调,是因为很长时间没有发行,重启时二级市场回购利率已经比年初有明显下降。
“昨日下调则是在连续开展14天正回购的情况下,带有一定政策放松信号,希望通过正回购利率的下调小幅引导货币市场利率下行,符合降低社会融资成本的方针指引。”陈建恒说。
8月份经济数据、金融数据和通胀数据同时下滑,经济基本面施压货币政策,或成为此次正回购利率下调的主要原因。
兴业银行资金运营中心高级研究员郭草敏告诉记者,此次正回购利率下调的触发因素是经济再度出现下滑,为了稳增长不得不为之,相对于降息,下调公开市场操作利率更为低调。“不过,下调力度相对于上次更大,也说明央行对经济的担忧有所加重。”
定向宽松加强乐观预期
从央行短期货币政策操作思路来看,正回购并未暂停,逆回购也未重启,而是不断采取定向宽松的措施,适时在季末来临之前,来进行预调微调。
央行研究局首席经济学家马骏近日撰文指出,今年来相关定向政策措施的实施,并不意味着政策取向发生了变化,而是针对经济金融运行中的突出问题,用调结构的方式适时适度预调微调。
而这种预调微调的效果也逐步显现出来。昨日,虽然银行间市场隔夜和七天资金价格变动不大,但记者采访到的多位交易员表示,正回购利率下调,将进一步释放引导融资成本下行的信号,即使下周有新股申购等冲击,但机构对季末流动性预期趋乐观。
但业内人士指出,正回购利率下调后,货币市场利率下行幅度或不及预期。中金指出,在“强美元”的背景下,外汇占款趋于减少,加上IPO的冲击和银行冲存款对资金波动的影响,实际上二级市场回购利率有多明显的下行,仍有待观察。
展望未来,民生证券研究院执行院长管清友指出,全面降准降息等大招恐伤改革预期,新常态下,降低正回购利率、SLF定向宽松等“小招”未来将频繁使用。
“正回购利率下调,带动短端利率中枢水平下移,传递至中长端,将达到与降息相同的效果。”管清友表示。(上.证)
传央行为五大行“放水”5000亿 货币政策短期宽松或成常态
央行回应:有消息会及时通知
针对国有五大行获央行5000亿元SLF的传闻,央行新闻处没有确认是传闻,只是回应称“有消息会及时通知”。
近日,有消息传出,央行已通知五大行,将在最近两天内向五大行进行总计5000亿元SLF(常设借贷便利),期限为3个月,每家规模各1000亿。市场人士认为,5000亿元的SLF性质类同基础货币的投放,近似于全面降准0.5个百分点,货币政策短期宽松常态化。
业内热议央行“放水”
5000亿的量级相当于一次全面降准,基本堵住了因外汇占款转负而再度兴起的降准呼声。
受到央行放水消息的刺激,港股、美股的中资银行股均出现了大幅上扬。17日开盘,港股银行股全线上涨,农行涨近2%,工行、建行、中行、交行均涨逾1%。
所谓SLF是指是中国人民银行在去年初创设的常备借贷便利,通常用于满足金融机构期限较长的大额流动性需求。SLF的最长期限为3个月,目前以1至3个月期操作为主;属央行的非常规操作,一半由金融机构根据自身流动性需求申请。
尽管此传闻被市场解读为,货币政策短期宽松将常态化,近似降准0.5%。不过,对于该消息,大战略(中国)投资管理中心首席经济学家陆俊龙透露,目前各商业银行正处于材料准备阶段,须央行核准材料审批后方可执行SLF。
此外,陆俊龙进一步表示,SLF目前并未执行,实际额度也并未确定,未必是市场所说的各家银行1000亿元;具体额度视各商业银行具体情况由央行核准确定,具体涉及标准包括银行资本充足率等风控指标。“SLF主要用于平滑短期流动性,这个节点投放很有可能。”有证券研究员认为,央行此举意在鼓励商业银行放贷。“一直以来,商业银行抱怨存款准备金率高,放贷能力受到制约;央行则认为货币市场利率并不算高,商业银行太顾及自身利益,而不顾及支持实体。”该证券研究所表示。“5000亿的量级相当于一次全面降准,基本堵住了因这月外汇占款转负而再度兴起的降准呼声。”上述研究员称,据说这次央行所给SLF利率非常之低(并非惯常理解的惩罚性利率),且今这两天大行出手购买降低长债利率的信号明显,足见央行定向引导融资成本下行的意图。
变相为宽松货币政策
SLF操作意味着央行仍不希望推出长期的流动性宽松政策,因此年内全面降准的可能性不大。
“在不实施全面降准、降息的情况下,此举可以算是货币政策的变相宽松,将给予股市、楼市一定程度的正面刺激。”有市场人士表示。
另据有关媒体17日消息,一名了解该决定的中国银行业管理人士称,中国央行将通过常备借贷便利向中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行(601288)、中国银行和交通银行各注资人民币1000亿元。
上述银行业分析师认为,继续采取定向降准从措施来看符合预期,但此次定向降准力度较大,对市场可能形成一定正面刺激。“央行手上的政策工具较为有限,在政策目标上表现出两难处境。定向降准实际意义较小,在不良反弹背景下出现的信贷有效需求不足的问题靠定向降准难以解决;存款偏离度压力大的主要是股份制银行而非国有大行。”
此外,有关房地产行业研究员也表示,不少房企正不仅面临内部销售不佳,回款速度慢的压力,而且面临外部融资成本升高、融资难度加大的情况。类似全面降准的央行货币政策,将会有部分资金流入房地产行业,缓解其当前的资金链压力。“其实这并不稀奇,次贷危机后,西方发达经济体竞相遇到商行惜贷问题,尝试结构性货币政策是个未竟事业。”上述研究员表示,传统货币政策已被“绑架”。在要定向发力不要全面宽松,要“滴灌”不要“漫灌”的背景下,目前央行基本将传统货币政策(降息和降准)“雪藏”了。
记者了解到,多家海外投行也认为,SLF操作意味着央行仍不希望推出长期的流动性宽松政策,以避免传递过强的政策信号,因此年内全面降准的可能性不大。(金.融.投.资.报.陈.思.源 )
正回购利率大降20基点 央行维稳信号强烈
继5000亿SLF投放传闻后,央行季末的维稳信号愈发强烈。18日,央行公告显示,100亿14天正回购中标利率为3.50%,而此前一直持平于3.70%。这是继7月底央行重启本轮正回购以来,正回购中标利率的首次下行。
“正回购利率下行这么多,触发原因很多。”兴业银行资金运营中心资深研究员郭草敏告诉记者。首先,触发因素是经济再度出现下滑,为了稳增长不得不为之。此外,相对于降息,下调公开市场操作利率更为低调。
尽管本周公开市场重返净投放,但与量相比,18日释放出价格信号更令人鼓舞。郭草敏同时告诉记者,此次下调力度相对于上次更大,反映出央行对经济的担忧更为加重。
的确,回顾今年7月底本轮正回购重启时,正回购利率由3.80%降至3.70%,下行了10个基点,而18日下行幅度则高达20个基点,下调幅度明显加大。(西安晚报)
回购“调价”打通利率“栓塞”
央行下调正回购利率,坐实了市场对货币政策进一步放松的猜测,它带有拉低市场利率下限的信号,承继了今年以来宏观政策调控着力降低融资成本这条主线。未来市场短端利率下行成为大概率事件,并为中长端利率下行腾出空间,疏通整体收益率曲线下行的“栓塞”。
央行周四开展的14天公开市场正回购操作中标利率为3.5%,比前次操作低20基点。鉴于7月底重启操作后,14天央行正回购利率一直稳定在3.7%,且近期二级市场回购利率稳中有升,此次公开市场正回购利率出现逆势下行,明显是央行主动为之。
应该说,临近季末关键时点,央行适当调整日常货币政策操作并不足为奇。尤其是在本月下旬,银行体系流动性将面临新股集中发行、季末考核及节日取现等多重考验,而外汇流入、公开市场到期资金等渠道所能提供的流动性供给又有限的情况下,央行“放水”基本上只是时间问题。然而,与单纯“注水”不同的是,央行下调正回购利率重在发挥其基准利率指引的作用,释放了拉低货币市场利率下限的信号,逆回购、短期流动性调节工具(SLO)、常备借贷便利(SLF)等手段则重在提供短期流动性支持,约束货币市场利率上限。如果说之前SLF的传闻迎合了政策放松的舆论,此次央行下调正回购利率则坐实了市场对货币政策进一步放松的猜测。
作为市场重要的基准利率指标,央行下调正回购利率牵一发而动全身,对整体利率体系势必会产生向下的引导,承继了今年以来宏观政策调控着力降低融资成本这条主线。
从债券市场来看,当前债券融资利率的一个重要特征是:短端利率不低、中长端利率不高,偏低的期限利差阻碍中长端利率进一步下行,短端成为整体收益率曲线下行的羁绊。央行下调正回购利率,直接作用于收益率曲线短端,有望带动短端利率中枢水平下移,从而疏通整体收益率曲线下行的“栓塞”。
连日来,虽然回购利率、部分短期债券利率尚受制于季节性、时点性因素而继续徘徊,但中长期债券利率已率先连续下行,暗示市场对后续短期利率进一步下行有较强预期。货币市场方面,部分同业存单发行利率已有所松动。后续3个月Shibor利率等指标利率大概率会下跌,而随着同业存单利率、3个月Shibor利率适度下行,银行负债成本下降对广谱市场利率的作用不言而喻。
当然,联系到8月经济数据低于预期,央行此次下调正回购利率,除了宣示货币政策已再度迈出放松的步伐,也从侧面印证当前货币政策依旧采取的是边走边看的策略。如果定向SLF的传闻属实,鉴于短期内央行量和价的手段都已启用,全面放松货币政策的可能性必然有所降低。
未来全面降准、降息并非不可能,关键仍取决于经济,经济下行的压力决定了后续货币政策可能的放松节奏与力度。倘若就业形势稳定,经济只是出现“新常态”下的正常波动,“总量稳定、结构优化”依然会是货币政策坚持的取向,而创新调控工具与调控方式可能是未来一段时间央行货币政策操作的主要看点。未来几个月,经济环比增长动能可能还会放缓,意味着宏观政策定点、定向的微调放松不会结束。(中国证券报)