体育：市场化改革蓄势待发 荐3股
我们广发轻工团队在前期深入研究了互联网彩票全产业链(从监管政策到销售平台再到硬件终端)并进行了持续密切跟踪,如今我们将前瞻性视角拓展至承载彩票行业的重要主体——体育产业。据不完全统计,全球体育产业年增加值为8000 亿美元,发达国家体育增加值占GDP 的比重在3%以上,而我国只有0.6%。足球作为“世界第一运动”,一直都是一国体育产业发展的重中之重。我们认为,市场化程度低是中国足球竞技水平提升、足球经济发展的一大桎梏,随着足球职业化的深入变革和蓬勃发展,中国球市所蕴藏的价值也将被深入挖掘。因此,作为体育产业系列深度研究的开篇之作,我们将从最高监管层机构设臵和权责划分的角度出发,分析中国足球事业未来的发展改革路径,旗臶鲜明地指出市场化改革将成为中国体育产业的必经之路。
高屋建瓴:立足政策监管组织结构,挖掘足球产业潜在商机
我们从改革浪潮角度出发,自上而下地为资本市场展示中国体育事业最重要的改革推动力——监管层思路的潜在革新。现阶段,中超联赛市场化程度较低,足协在行政和经济两方面对中超拥有绝对的掌控权。根据我们的测算,足协在2013 年从中超公司获得的收入占中超公司总收入的17%左右,俱乐部占比约为42%。作为中超运营主体的中超公司,近年来呈现快速发展的势头,2013 赛季总收入达3.7 亿元,净利润达1.19 亿元,创历史新高。其中赞助商和供应商收入是增长的主要驱动力,赛事版权收入占比较少,但随着球迷基础的丰富、赛事关注度的不断提升,未来发展潜力巨大。俱乐部层面,受球员教练高薪资的影响,大部分俱乐部的盈利情况尚不乐观。但总体来看,中超市场发展势头向好,可以预期未来中超联赛将进一步扩大其影响力,商业价值将持续提升。
海外借鉴:对比英超成熟体制,市场化改革箭在弦上
英超在五大联赛中商业模式最为成熟,无论是负责运营联赛的联盟公司还是俱乐部都具有极高的市场化程度,且联盟充分放权于联赛参与者,各大俱乐共同决策,推动联赛系统不断完善。得益于庞大的球迷数量、稳定的收视群体和高效的市场化运作,2012-2013 赛季,英超仅电视转播收入和赞助收入就有181.5 亿元人民币,球迷人均支出是中超的23 倍。无论是海外成熟经验还是国家领导层对体育事业的重视都表明,中超的市场化水平与中国国力并不匹配,体育事业市场化改革方向势不可挡。我们认为,体育产业的投资机会是改革红利释放的价值修复,而在这股改革浪潮的驱动之下,中体产业、浙报传媒、雷曼光电等上市公司将成为最受益的投资标的。广发证券
计算机：股权激励中的寻宝路线图 荐8股
计算机板块股权激励个股表现优异。股权激励个股在公告激励预案到行权期整个期间的表现与同期板块指数相比,相对于同期计算机板块指数和沪深300指数的相对收益分别为98.46%、117.34%。
业绩、估值双升是股价表现良好的主要原因:实施股权激励前、后,公司的收入、净利润复合增速均有明显的提升。公司公告股权激励方案后,相对计算机板块的估值溢价在半年间内也会有明显的提升。
股权激励是新一轮国企改革的重要内容。2014 年开始,国家开始推行新一轮国企改革。在各地推出的国企改革政策中,推行股权激励都是其中重要内容。
国企股权激励破冰在即。
投资建议:我们按照两条选股逻辑:(1)工资支出占收入比重较大的公司;(2)股权激励后人均营收、人均利润正增长的公司,再结合公司所处行业和发展战略,重点推荐:太极股份、东方国信、数字政通、银江股份、天玑科技、金证股份、汉得信息、超图软件。安信证券
车联网：汽车智能浪潮扑面而来 荐12股
车联网是汽车智能化中的重要一环。智能汽车发展趋势的不可逆性无需赘述,智能汽车的发展将经历传统汽车---车载电脑---智能汽车---智能移动机器的发展路径,最终会实现人+车+网络的完美结合,而重要技术的应用集中在汽车电子+车联网+人工智能技术三个领域。其中汽车电子化加深车与人的交互,车联网可以实现人、车、道路及网络的交互,而人工智能技术则是智能汽车发展的终极目标,最终将人力彻底从驾驶中解放出来。这几个阶段的进程离不开汽车电子技术、车联网产业以及人工智能技术的进步与发展。
在汽车作为一个四轮智能移动终端智能化的大背景下,汽车电子以及车联网产业具有广阔的市场空间。
车载信息服务商(TSP)在车联网产业链中居核心地位。车载信息服务提供商即TSP(Telematics Service Provider)在Telematics 产业链居于核心地位,上接汽车、车载设备制造商、网络运营商,下接内容提供商。同时TSP应该是车联网产业链条中潜在利润空间最大的一部分。首先面对车主,TSP可以依托于线上服务赚取服务费用,赚取B2C 中的利润,另一方面在客户数量以及交互数据达到一定体量后,可以与广告商、保险公司、物流公司、租车公司等开展一系列的商业模式的探索,拓展B2B 业务。
需求升级+盈利转型推动行业IT 投资提升。一方面80、90 对于新车新奇体验、科技感以及服务更为偏重,整车厂需要在新品上愈发的突出人机交互、智能等卖点以提升客户体验。更核心的是, 车联网环节中谁掌控了Telematics 服务提供商就能掌握Telematics 产业的控制权,享受产业链中潜在的最大一块蛋糕。因此,Telematics 服务提供商也成为了汽车制造商、电信运营商、GPS 运营商及汽车影音导航厂商力逐的领域。因此主机厂自身有动力推动行业IT 投资,以推动整个行业的发展。
硬件销售、TSP 平台运营均是可取的盈利模式。前端IT 投资的持续加大推动硬件销售逐步放量,后端TSP 包含APP 开发、车载软件开发、平台运营等环节,同时B2C 及B2B(保险、维修、检测、物流、广告等)商业模式的成型已将逐步贡献利润,所以硬件销售和平台运营均是可取的盈利模式。
投资策略:计算机行业推荐博彦科技、天泽信息(外延预期的车联网公司)、千方科技(交通IT 优质厂商)、中海科技(重大项目验收)、荣之联、久其软件(暂停牌)。物流行业推荐富临运业(推进客货运移动互联)。汽车行业推荐金龙汽车、上汽集团、国机汽车,关注东风科技和均胜电子。申银万国
油气设备：投资短期放缓无碍前景光明 荐5股
能源安全上升至国家安全层面,此战略需要更多本土油气开发或者海外股权油气开发来保障实现。受环保政策制约,在煤炭资源的清洁利用得以全面推广之前,天然气能源的使用将部分替代煤炭。此举会对我国陆地及海洋油气开发提出更高的要求。全球部分能源富集区政治局势动荡威胁能源安全,导致我国对本土非常规油气及海洋油气开发必须提速。以上客观事实和我国能源战略的转变决定了我国必须开启油气大开发的新阶段。
页岩气重庆获突破口,南海向深水挺进
国家战略层面,油气大开发的必要性已毋庸臵疑。接下来是我国技术储备、执行效率如何?年初以来,中石化在重庆涪陵页岩气区块的重大收获改变了其“十二五规划”时对页岩气产量的目标。而在海洋油气开发领域,除了南海浅水区作业区块的增加,中海油服在深海部分的钻井勘探也意味着在南海深水的重大突破。
油气领域改革助力本轮油气大开发
由于我国三大石油巨头对市场形成了覆盖整个产业链的大而全式寡头垄断,他们只有在自己无法提供设备或服务时才会选择外部市场,并不会充分考虑内部供应的经济性。这也成了孕育真正经得起市场考验的竞争者的最大障碍,而本届政府所力推的油气领域改革正是要打破这个障碍,让更多民营企业名正言顺的进入到设备和服务供应商的行列,甚至直接进入上游勘探开采领域。这无疑将大大促进油气设备和服务的市场化需求。
寻找油服板块的未来之星
在当前的改革局势之下,我们试图从目前的机械类上市公司群体中寻找那些能够在改革中获益最多,且有机会成长为撑起中国油气脊梁的未来之星。我们推荐如下两条选股思路:一是规模居前、增长迅速,具备大鱼吃小鱼素质的公司;二是具有领先盈利能力与良好资金状况助力成长的公司。选择之下我们认为潜能恒信、恒泰艾普、惠博普、杰瑞股份、中海油服符合上述条件,但若从目前的股价之下我们更推荐中海油服。华融证券
基础化工：行业盈利空间大增 荐9股
国际原油期货价格均上涨。WTI、布伦特原油价格收于94.55、102.46美元/桶,相比上周分别上涨0.96%、0.17%,迪拜原油价格涨幅6.16%。近期经济面与地缘政治支撑原油市场走势强劲,尽管美元继续走强,但美国经济数据略超预期,俄乌局势紧张也导致市场对原油供应的担忧。迪拜油价大涨说明亚洲市场需求旺盛。预计短期油价继续走高。
国内外尿素价格涨跌不一。上周波罗的海尿素价格涨3.08%至335美元/吨,山东尿素出厂价则跌4.07%至1650元/吨。近一个月以来尿素出口推动内需,价格涨幅达11.49%,随着出口放缓,同时国内旺季结束、煤炭持续低迷,国内尿素价格必然出现回调;国外巴西、印度、加拿大采购尿素支撑价格继续上涨,但预计向上空间不大。
需求推动环氧丙烷价格大幅增长。上周环氧丙烷(长三角)价格涨5.97%至14200元/吨,7月至今环氧丙烷上涨2200元/吨,涨幅约18.3%。涨价原因主要包括:下游聚酯进入旺季,对环氧丙烷需求增加;目前环氧丙烷库存较低,且鑫岳、滨化和锦化均有装臵停产检修导致供应偏紧。由于上游丙烯、液氯价格未出现上涨,因此目前环氧丙烷的吨毛利达到2000-2600元左右。建议关注滨化股份。
化纤价格普遍回落。上周涤纶短纤微跌0.51%至9700元/吨,锦纶短纤跌3.86%至22400元/吨。化纤产品价格下跌主要因为上游原材料价格走低。隆重石化数据显示韩国PXFOB价跌3.58%至1285美元/吨,由于国内PTA采用成本加成法定价,因此PTA价格也同步回落,华东PTA跌4.07%至7070元/吨。另外锦纶原料己内酰胺也处于下跌通道中,周跌幅为2.86%。化纤下游开工率较高,整个产业链处于底部回升的阶段。
天胶价格创年内新低。上周天胶(华北)跌2.26%至13000元/吨,创下年内新低,胶价过去一个月跌幅为8.45%,尽显疲态。过高的库存和需求增长放缓是胶价持续回落的主要原因。目前的价格已经接近天胶的生产成本,东南亚部分地区已经出现减少割胶,甚至有部分胶农该种棕榈树。目前胶价已经接近2009年的低点,预计下行空间有限。建议关注赛轮股份、双箭股份等橡胶制品企业。
我们推荐:卫星石化、新开源、康达新材、高盟新材、三聚环保、东材科技、沧州明珠、辉丰股份、诺普信。东兴证券
运输：估值修复后回归本源 荐5股
从7月数据来看,全国铁路货运并未摆脱负增长的态势,下游整体需求不旺。但在三家铁路上市公司中,大秦铁路周转量随煤炭降价后销售保持稳中有升,基本面略显好转,同时股息率稳定保持超6%,鉴于港股偏向价值投资风格,类债券股估值高于A股标的,“沪港通”背景下建议继续增持。
物流(维持看好):经济波折复苏,自下而上选股
在经济大环境波折复苏背景下,自下而上建议关注:1)物流地产项目将开始贡献业绩,定增引入普洛斯以打造现代流转型仓储的中储股份;2)传统业务与供应链金融业务保持稳定快速增长,通道价值随体量扩张更显突出的瑞茂通。
海运(维持中性):估值基本反映盈利回升和运价反弹,关注政策催化和转型标的
BDI和航运股指数近1个月已分别上涨超50%和20%,矿商拿船的积极性超预期已在股价上得到了反映,除非下游需求明显好转或港口矿石库存进一步回落,否则建议谨慎对待散货运输投资标的;从中报来看,依靠油价下降和运价同比回升,集运、散货减亏明显,油运子板块阶段性盈利,基本与今年的股价走势吻合,如果油运运价在旺季初期继续超预期,可选择业绩弹性较大的招商轮船、中海发展配置;政策面来看,《关于促进海运业发展的指导意见》第二次上报至国务院,若确认出台可能带来短期催化;最后,建议继续关注转型邮轮运营、原有客滚运输业务具备较高安全边际的渤海轮渡。
港口(维持中性):现金流稳定提供安全边际,仍应警惕估值风险
从中报来看,港口企业吞吐量平稳增长拉动营收,而成本压力不减,净利润增长主要依靠规模扩张,ROE和净利率等指标已经开始出现退化。港口企业存量现金流相对充裕,是目前的安全边际所在,不过依靠地区性政策预期带动股价上涨的公司依然具有较高不确定。
航空机场(维持中性):航空旺季反弹偏弱,机场首推深圳
旅游旺季需求有效抵消商务出行增长不利的局面,8月份周期股的市场情绪回升,带动了前期涨幅偏低的航空股反弹,但实际上涨幅也低于物流、航运和港口,而全年航空业盈利难有明显好转的特点决定了投资周期偏短,反转机会未现。相对来说,我们看好2014年进入业绩底部、未来ROE逐步回升并且非航业务同步快速增长的深圳机场。长江证券