周五机构一致最看好的十大金股:龙净环保、国民技术、合众思壮、北新建材、圣农发展、上海佳豪、中青旅、恒宝股份、东陵粮油、太阳纸业。
龙净环保深度报告:大气环保设备龙头,标准趋严带来新空间
公司分析要点:龙净环保在除尘子行业中占据龙头位臵,脱硫、脱硝市场份额也较大。2014年脱硫脱硝业务上取得的订单量30%的高增长率,有力的保障了公司2014年的营业收入。此外,公司2013年进军的脱硝催化剂领域,以及具备高毛利率优势的新疆BOT于2014年投产运营,都将为公司带来的新的利润增长。
行业分析要点:国家政策的出台和落实将为公司的发展起到推动作用。脱硫和脱硫脱硝特许经营趋于饱和,但若标准趋严则有望打开新空间;脱硝目前仍有一定空间,市场竞争有所加剧。公司主要客户集中于火电、钢铁和水泥行业,前两者脱硫脱硝分别在十一五规划和十二五规划中受到政策严格要求,因此为公司带来了营业收入和净利润的增长。而水泥、陶瓷行业也有望受火电、钢铁行业带动,受到新标准监管。届时,市场需求会进一步上升。此外,今年也临近十二五规划要求实现末期,这也是加大需求的驱动因素。
盈利预测与投资评级:我们预计龙净环保14-16年净利润分别为4.99亿元,5.92亿元和6.95亿元,对应的摊薄每股收益分别为1.15元、1.37元和1.60元。以2014-8-26收盘价25.01元计算,对应的14-16年PE分别为22X、18X和16X。考虑到新政策出台的可能性以及新疆BOT项目和海外EPC项目仍在成长期,给予公司2014年25倍的市盈率,按2014年EPS1.15元计算,公司目标价28.75元,首次覆盖,给予“增持”评级。
股价催化剂:公司新签大订单;新疆BOT投产运营;政策的落实与出台。
风险因素:大型电力企业自己组建环保公司加剧竞争;主要客户回款风险;汇率风险。(信达证券)
国民技术:2.4G风云再起,守得云开见月明
安全及射频IC设计领先企业,体制红利逐步释放。公司是我国安全芯片、无线射频芯片的领军企业,在这些领域都具有多年深厚的技术积累。上市之初公司为一家国有企业,经营管理都受到很多限制。去年年底公司第一大股东进行了股权转让,现在基本转变为一家公众持有的由管理层进行实际控制的公司。未来,公司体制转变红利将逐步释放。
2.4G风云再起,守得云开见月明。昨日,工信部在公开征集对《基于13.56MHz和2.45GHz双频技术的非接触式销售点(POS)射频接口技术要求》等2项国家标准计划项目。未来,国内将有望实现NFC和RCC两个技术并存,并且考虑到RCC具有完全国内自主知识产权得到国家的大力支持,有望拿下可观的市场份额。公司专注并一直主导的RCC技术终于守得云开见月明,将给公司带来巨大的业绩弹性和市值上升空间。
金融IC卡芯片国产化替代扬帆起航,公司受益显著。现在国内几家智能卡IC设计公司的金融IC卡芯片产品都已经陆续通过了银联的认证,甚至个别产品已经通过了海外认证,已经达到了实现国产化替代的必要条件。目前国产化替代的最大瓶颈是国内厂商的产品生产成本较高。然而,金融IC卡作为直接关系国家安全的重要领域,有望在国家政策大力扶持下实现快速国产化替代,公司受益显著。
首次覆盖给予买入评级:我们预计公司14-16年EPS分别为0.09元,0.43元,0.69元,目前股价对应市盈率为314X、64X、40X。考虑到公司主导的RCC技术如果能够实现突破,那么公司的总市值空间将达到198亿,首次覆盖给予买入评级。
核心假定的风险:金融IC卡芯片难以实现国产化替代,传统业务出现持续下滑。(申银万国)
合众思壮:布局高精度蓄势待发
事件:
发布2014半年报:实现营业总收入2亿元,较上年同期增长15.64%;,公司实现净利润-3428万元,较上年同期下降3.56%;主营业务毛利率为39.14%,较同期增加8.05%。
报告摘要:
Hemisphere并表增收,移动互联稳定增长。由于北美子公司Hemisphere并表使得总营收同比增加15.64%,同时毛利率同比增加8%。剔除后公司原有业务的营收较去年同期有所下降,主要是原有消费产品线业务同期下降59.65%所致。公司北斗移动互联产品同比增长26.56%。北斗高精度应用产品线同比增长352.87%,剔除Hemisphere公司相关因素,北斗高精度产品线上半年保持稳定状态。
中国精度战略引领未来,高精度业务成长仍需时间。目前卫星导航市场的90%被GPS占据,北斗系统只有在精度方面更胜于GPS才能抢夺市场,因此公司高精度的战略目标正好符合未来行业的发展方向。公司对Hemispher的收购,使得公司从人才和专利方面都成为高精度方面的领导企业,北斗高精度芯片和板卡的实际性能达到国际顶尖水平。但是,并购过程需要公司管理方面的磨合,也使得产能会经历低谷,报告期高精度业务增长低于预期。相信随着北斗行业未来3~5年内的爆发,高精度应用将成为重要的业绩支撑点。
专注行业应用。公司对业务进行调整,民用消费产品线业务有所下降,使得公司更加专注于行业应用,这有利于重点突破,先做强再做大。维持“买入”评级:预测2014/15/16年营收分别为7.51亿/10.25亿/14.35亿元,净利润分别为0.37亿/0.99亿/1.99亿元,对应EPS分别为0.20/0.53/1.06元。考虑相关在手订单和外延预期,维持“买入”评级。
风险因素:政策对北斗行业支持低于预期;收购资产整合不达预期。
北新建材:长期稳定成长确定性高,过度悲观后估值修复将持续
公司上半年中报继续快速增长34.79%,超出市场预期。近期我们到公司调研,我们认为公司长期仌具备持续成长性。市场前期预期过亍悲观,估值仅8.4倍,估值修复可期。
投资要点:
地产投资放缓不改石膏板行业成长性,前期市场预期过于悲观。虽然2014年上半年地产投资增速由19.8%滑至14.1%,建材类产品需求增速大多也明显下滑,但石膏板行业需求仌增长了14.6%。作为新型建材,石膏板在二次装修中应用广泛,且因性能优越仌在丌断替代其它材料。以下数据证实了此观点:(1)过去10年石膏板增速高出房屋竣工面积约10个百分点;(2)新型墙体材料中石膏板占比由05年4.2%增至10年的8.2%,十二五觃划2015年将增至20%。所以即使下游需求丌变,仅靠墙材结构变化,石膏板也能维持至少5年一倍的空间。考虑到成熟国家美国石膏板需求中有超过50%是用亍二次装修,我国石膏板未来成长性将更为稳定,我们认为年均15-20%增速将持续。而市场之前对亍地产产业链的建材产品过分悲观,导致公司估值最低跌至6.9倍,目前仌只有8.4倍,估值正常修复将继续。
拓展住宅隔墙、新农村建设初见成效,保证销售领跑行业。上半年公司销量增18.1%至6.2亿平米,高亍行业增速。仍我们对经销商的调研中看,石膏板在商用使用量确实高亍民用,但民用住宅增长迅速,且单位平米隔墙用量约为吊顶的3倍(若考虑双面石膏板则为6倍)。公司产品原来也多针对公装,今年开始拓展住宅隔墙、参不新农村建设,符合行业趋势。目前不地产商的合作已有部分楼盘使用,新农村则通过新型房屋带劢。加上公司近几年持续的营销体系改革不整合,进一步保证出货持续领先行业。
全国布局优势对手难撼,新型房屋与轻钢龙骨空间广阔将锦上添花。石膏板行业门槛在亍区域性(单位价格低,运输半径小)不资源依赖(脱硫石膏来自电厂),这决定了抢占布局的重要性。公司作为唯一的全国性石膏板企业,已树立了无人能撼的地位,2015年将实现25亿平米。这种布局是后续的新型房屋不轻钢龙骨发展的重要依托。作为新的戓略重点:(1)新型房屋是钢结构房屋技术,可提供抗震减灾、节能环保的方案;目前重点针对新农村建设,仅四川广安项目估计就超过3亿元。随着消费升级不觃模化后成本下降,房屋市场化空间广阔。(2)轻钢龙骨觃模也丌亚亍石膏板:龙骨目前仅母公司有丌到10万吨产能,子公司泰山估计年底也将切入该领域。以公司25亿平米所需龙骨约187万吨估算,觃模约112亿元,丌低亍目前石膏板业务。且以泰山的风格,龙骨有望复制石膏板满产满销的生产销售方式,低成本高盈利值得期待。
混合所有制受益标的,长期机制改进有望进一步提升竞争力。中建材作为首批混合制改革试点企业,公司作为中建材系公司,有望形成觃范的治理结构,实现内部机制市场化,提高企业活力不长期竞争力。
增发带来催化剂,估值修复将继续,强烈推荐。市场担忧地产造成公司股价压制,目前对应14年PE仅8.4倍,明显低估。我们看好石膏板不后续房屋、龙骨的成长性,长期可关注国企改革后效率提升。近期增发提供催化剂,预计14-16年EPS至1.95、2.32不2.67元(摊薄前),建议买入,维持强烈推荐评级。
风险提示:地产投资影响出货,房屋拓展受限于政府资金与居民意识。(中投证券)
圣农发展:大手笔引入KKR,战略合作空间广阔
内容:
公司发布“2014年度非公开发行股票预案”公告,非公开发行对象为KKRPoultryInvestmentS.a.r.l,其为KKR中国成长基金(KKRChinaGrowthFundL.P.)的全资子公司,作为境外战略投资者,其将以现金方式认购公司本次非公开发行的全部股份,锁定期为36个月。本次非公开发行完成后,公司控股股东和实际控制人不变。
本次发行的股票数量为20000万股,占本次发行完成后公司全部已发行股票数量的18.0034%,价格为人民币12.30元/股,募集的资金总额预计不超过246000万元,扣除发行费用后,将用于偿还100000万元银行贷款,剩余部分将用于补充公司流动资金。
分析:
1)首先,从非公开发行对象来看,属于重量级选手。
KKRPoultryInvestmentS.a.r.l为一家专为本次战略投资而根据国际惯例在卢森堡大公国注册成立的项目公司,为KKR中国成长基金(KKRChinaGrowthFundL.P.)的全资子公司,而KKR中国成长基金则为附属于KKR&Co.L.P.(“KKR”)的投资基金。KKR的大名享誉全球,其是一家全球领先的投资机构,管理多种资产投资类别。截至2014年6月30日,KKR集团管理资产额约980亿美元。KKR集团在中国先后投资了中国现代牧业控股有限公司(01117.HK)、中粮肉食投资有限公司、亚洲牧业控股有限公司等企业,拥有畜牧行业成功的战略投资和产业运作经验,并持续致力于推动中国畜牧行业的发展和中国的食品安全保障。KKR集团愿与公司通力合作,凭借其对行业的深刻理解和成功运作经验,利用其全球资源,为中国的肉鸡养殖和加工业的产业链整合与发展和安全的鸡肉生产与供应作出贡献。
我们认为,公司此次能够成功联手合作国际巨头,与公司近年来重要客户中肯德基、麦当劳、铭基、双汇等带有国际化背景的客户越来越多、自身国际视野、国际资源的提升有着必然的关系。KKR作为国际知名巨头,在增发完成后,能够给公司业务发展战略、运营能力和核心运营指标、激励制度和管理绩效考核机制、资本市场与市值管理、资本结构优化与资金运用、海外业务拓展与并购、产业链延伸与整合等方面提供重要和专业的支持。
2)其次,从涉及股本和金额来看,数额不低。
本次发行的股票数量为20000万股,占本次发行完成后公司全部已发行股票数量的18.0034%,将近五分之一;募集的资金总额预计不超过246000万元,在农业公司的非公开增发中,也属较高。
我们认为,从股权数量和资金规模上看,更加强化了KKR是作为公司深度、长期的战略投资者而进入的情况。
3)再次,从合作目标和合作范围来看,可谓目标明确、范围广泛。
在目标上,非常专注。即提升公司养殖规模、主营业务收入及各项长期财务运营指标,进一步深化完善产业链,进一步巩固公司在中国肉鸡饲养和屠宰加工领域的行业领先地位。
在范围上,非常广泛。例如,KKR可以利用其全球资源,帮助公司就发展战略进行评估并提出修改或调整意见;可以帮助公司引进国外先进技术;可以协助公司在全球寻找适合公司的海外业务机会,协助公司拓展海外原材料采购、海外销售渠道和海外市场和人才,持续提高公司的研发能力和食品安全保障能力。等等。
4)最后,从公司未来发展情况来看,增发将有助于公司继续拓展养殖规模、做大做强。
截至2014年6月30日,公司前次募集资金投资项目(2011年非公开发行股票募集资金投资项目)已达到预期建设目标。为更好地实现公司的经营战略目标,公司亟需进一步筹集资金,改善公司资产负债结构,降低公司利息支出,满足公司流动资金需求,提升公司的综合竞争力。
事实上,公司于2012年开始自筹资金建设浦城圣农年产1.2亿羽肉鸡项目,于2014年自筹资金建设欧圣实业年产0.6亿羽肉鸡项目,随着公司自筹资金建设项目种鸡场、肉鸡场、肉鸡加工生产线的陆续建成投产,公司生产规模和盈利能力不断增强,同时公司也面临较大的流动资金缺口,单纯依靠公司滚存利润和银行借款及发行短期融资券等债务融资工具来融资已经不能满足长期发展的资金需求。
而通过本次非公开发行募集资金偿还银行贷款、补充公司流动资金,将减少公司的负债,增加公司的流动资产,明显改善公司偿债指标,降低公司财务风险;将降低公司财务费用支出,进一步提升公司盈利能力;将增强公司的融资能力,拓宽公司的融资渠道;还将通过引入战略投资者给公司带来国际资源、国际化视野,从而为公司未来稳定、快速、持续发展奠定坚实的基础。
从公司近期的发展态势来看,也逐步走出了上半年养殖行业的低谷,上半年的屠宰总量在1.3亿羽左右,鸡肉销量同比增长43.96%。展望未来,一方面光泽县境内投资已完成(含定向增发募集资金投资项目),且浦城圣农的投资项目随着去年12月开始肉鸡屠宰加工,达产率逐步提高(预计第一阶段的6000万羽产能将于2014年8月达到满负荷)。另一方面,政和欧圣实业的投资项目于2014年4月投产第一个父母代种鸡场,计划2014年12月开始肉鸡屠宰加工。公司预计2014年度肉鸡屠宰加工量将达2.70亿羽,在行业中继续保持领先地位,而与KKR的合作,将进一步有助于公司规模的良好拓展。
盈利预测与投资评级。
我们认为:1)从周期角度看,公司作为禽类养殖行业的主要标的之一,将随着行业的逐步转暖在2014H2继续复苏;2)中长期角度看,公司产能布局的稳步扩张,销量的持续增长,是保证业绩的广阔“护城河”。未来公司目标为:a)年生产饲料375万吨;b)年养殖祖代鸡16万套;c)年养殖父母代种鸡750万套;d)年饲养商品代肉鸡7.5亿羽;e)年屠宰加工肉鸡7.5亿羽。
我们预计公司2014和2015年的EPS分别为0.34和0.97元,维持“增持”评级,目标价17.46元,对应2015年18倍的PE估值。
风险提示:
肉鸡价格继续大幅下跌。(海通证券)
上海佳豪:三大平台通力协作,业绩弹性或超预期
事件描述
上海佳豪发布2014年中报,1-6月实现营业收入1.76亿元,同比增长142.75%;实现归属于上市公司股东净利润0.20亿元,同比增长227.12%。
事件评论
在手订单充足,沃金天然气并表增厚业绩,其中包含LNG运输船EPC项目、海工LifeboatEPC项目、内河LNG船舶EPC项目及多个设计合同。总体订单量饱满,确保未来三年业绩高增长。
依托三大平台打通天然气、船舶海工产业链,成长空间大。具体分析:
(1)沃金天然气、绿色动力:打通天然气产业链。集团及上市公司参与海外进口LNG(民营企业第一单)、加气站运营(由出租车延伸至船舶、公交车、重卡,区域扩展至上海以外)、工业气体合同能源管理。
(2)大津重工:打通船舶海工产业链。大股东2013年12月减持收购江苏大津重工,并整合公司船舶海工的设计能力。目前业务模式是上市公司承接EPC业务,大津重工负责实际具体制造,协同效益突出。
(3)绿色动力:进军LNG内河船舶动力市场。合资成立绿色动力,进军LNG内河船舶动力市场,前期草根调研反馈,补贴政策出台带动发动机企业、政府、造船企业等,极大刺激各路资本进入该行业,有利于加快加气站基础设施建设。具体见3月份深度报告《LNG燃料动力船舶:行业步入快速发展期》。绿色动力初步测算2014-16年利润贡献分别约1500万、5000万、5000万。同时,公司或将进一步扩展LNG内河船舶动力市场。
拐点已至,业绩弹性或超预期。弹性主要来自三点:a.气体业务布局及加气站快速铺开,低价进口气提升毛利率;b.内河LNG船舶渗透率提升;c.海工业务持续增长。
业绩预测及投资建议:预计2014-15年EPS分别为0.28、0.55元/股。维持“推荐”评级。
风险提示
内河船舶改造及新建进度低于预期。(长江证券)
中青旅:业绩超预期,乌镇模式魅力再现
2014年上半年,公司共实现营业收入48.96亿元,同比增长18.29%;实现归属于母公司股东的净利润1.92亿元,同比增长54.29%;实现扣非后净利润1.74亿元,同比增长87.74%。实现每股收益0.45元,业绩显著超预期,主要源于乌镇继续保持较高的业绩增速以及持股比例提升对公司业绩贡献增加、会展业务受大项目拉动业绩增长较快、良好的费用控制等因素。
公司主业呈现良好的发展态势。旅游主业实现营业收入38.47亿元,同比增长21.47%。其中,旅行社业务营收同比增长21.65%(度假旅游营收增速29%;遨游网营收增速61%);会展业务营收同比增长61.65%;酒店业务营收同比增长13.71%;IT产品销售与技术服务营收同比增长21.06%;景区经营营收同比增长23.27%;房地产销售收入同比下降92.20%。
乌镇模式魅力再现,业绩持续高增长,持股比例从51%提升至66%大幅增加权益利润。累计接待游客309.15万人次,较去年同期增长16%。其中东栅景区接待游客165.96万人次,同比增长11%;西栅景区接待游客143.19万人次,同比增长23%。实现营业收入4.26亿元,同比增长23%;实现净利润1.7亿元,同比增长28%;净利润率亦有明显的改善。10月30日至11月9日,第二届乌镇戏剧节将召开,对于乌镇品牌的进一步推广和客单价的提升有显著的推动作用。我们预计,乌镇景区全年依旧可以保持较高的业绩增速。
古北水镇打开业绩成长空间。累计接待游客39.65万人次,实现营业收入6,673万元。其中,五一小长假、端午小长假期间创下单日接待游客超过两万人的接待记录,经营情况超出预期,游客量呈现逐步明显增长趋势。我们预计,2015年古北水镇将逐步贡献业绩,客流和客单价的持续超预期将带动市场情绪持续走高。
盈利预测及投资策略:公司顺利完成增发,业绩持续超预期,乌镇有望保持高增长,古北水镇盈利前景看好。我们上调公司2014-2016的EPS分别至0.76元、0.96元和1.17元,公司目前股价22.47元,对应PE30倍、23倍和19倍,维持“买入”评级,目标价25元,建议逢低积极增持。
风险提示:古北水镇客流低于预期等。(东北证券)
恒宝股份:业绩符合预期,战略扩张启动
业绩符合预期。2014年上半年,公司实现营业收入6.07亿元,同比增长18.68%;实现归属于上市公司股东的净利润1亿元,同比增长40.43%;EPS0.23元,符合预期。预计1-9月归属于上市公司股东的净利润同比增长40%-60%。
产品结构变化,毛利率持续提升。上半年,公司继续受益于高毛利的金融IC卡放量,其综合毛利率较去年同期上升2.93个百分点。此外,公司收到的委托贷款利息比去年同期增长1085万元,显著增厚业绩。产品结构变化和投资收益两方面因素共同推动净利润增速超过收入增速。
移动支付批量供卡,成为新增长点。公司在运营商领域积累深厚,移动支付启动后,其NFC-SWP卡同时入围移动、联通、电信三大运营商,以极佳的价量组合中标中移动、电信的集采并已开始批量供卡。预计未来SWP卡将持续放量,成为公司新的业绩增长点。
战略扩张,积极布局TSM平台。引入战略投资者盛宇钧晟后,公司开始积极进行战略扩张,目前,公司已经参与了中国移动总部和相关省份的应用开发、TSM调测和商用推广工作,已经为中国电信实现了8家银行卡应用的开发和调测,全程参与了中国联通从TSM开始建设到卡片应用开发及系统调测的全过程,为联通提供了光大、广发、中信等多家银行应用。TSM平台市场前景值得期待。
投资建议:公司作为入围总行数量最多的卡商,今年将全面受益于金融IC卡放量,移动支付卡则提供了新的增长引擎,业绩增长有保障;战略布局TSM平台则提供了很大的想象空间。预计2014-2016年EPS分别为0.42、0.59、0.77元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价16元。
风险提示:移动支付进程低于预期;毛利率下滑风险。(安信证券)
东凌粮油:底部收购钾肥资产,未来具备增值空间
公司资产重组概况
公司此次资产重组方案分为两部分:(1)公司向中农集团等发行股份购买其持有的中农国际100%股权,交易价格为36.9亿元;(2)公司向东凌实业等发行股份,募集配套资金12.3亿元,用于中农国际钾肥项目的建设和补充流动资金。中农国际主要资产为持有的中农钾肥90%股权,中农钾肥拥有位于老挝面积为35平方公里的钾盐矿开采权,折纯氯化钾储量1.5亿吨,计划建成年产100万吨氯化钾项目。
钾肥行业处于底部反转可期
从2011年下半年开始,全球钾肥进入下行通道,主要原因在于印度对钾肥进口需求的减少和主要出口地北美经历去库存过程,2013年BPC联盟破裂也加速了钾肥价格的下行。未来随着印度化肥补贴政策趋稳和卢比汇率回升,预计今年印度钾肥进口需求将重回增长,巴西进口需求也较为强劲;从库存端看,北美和中国的钾肥库存已经处于近三年来的低位;从成本端看,目前钾肥市场价格已逼近生产企业的成本线;因此,我们认为钾肥行业目前处于底部较为明确,行业反转可期。
底部收购钾肥资产,未来具备增值空间
随着未来钾肥价格见底回升,我们预计中农钾肥氯化钾均价有望达到2300元/吨以上,参考盐湖股份氯化钾的盈利水平,假设中农钾肥氯化钾吨净利达到1000元/吨,假设2017年按照80%的产能利用率计算,净利润将达到8亿元,中农钾肥90%股权则对应将为上市公司贡献净利润7.2亿元。目前钾肥行业无疑处于底部区域,如未来行业反转,中农钾肥将具备较大的增值空间。以公司的资源量和盈利水平保守测算,2017年相关资产的估值至少将在100-150亿元之间。
主营业务也有望好转,给予“增持”评级
公司主营业务上半年全行业亏损严重,我们认为行业最坏的时候已过,从三季度开始将逐步走出低谷。钾肥行业基本见底,静待收购资产2016年之后迎来业绩释放。以收购及增发完成后的股本计算,预计公司14~16年EPS分别为-0.33元、0.16元和0.22元,给予“增持”评级。
风险提示:钾肥行业回暖低于预期,钾肥项目建设进度低于预期。(光大证券)
太阳纸业:未来依然有较多的利润增长点
报告摘要:
2014年上半年,公司实现营业总收入53亿元,同比下降5.4%,实现营业利润2.84亿元,同比增长33%,实现归属母公司所有者的净利润2.14亿元,同比增长51.9%,实现全面摊薄每股收益0.093元,公司预计2014年1-9月归属母公司所有者的净利润同比增长50%—80%。
控制成本,盈利回升。报告期内,行业整体需求依然低迷,导致公司营收略有下滑,但成本控制较好,铜版纸盈利略有好转,公司毛利率同比提升3.3个百分点至18.9%,营业利润率达到5.3%,白卡受短期产能冲击的影响,合资公司出现大幅亏损,致使投资净收益为-2820万元,我们判断白卡最差时期已过,未来盈利有望缓步回升。
未来依然有较多的利润增长点。1.白卡的产能冲击以及食品卡新投产的原因致使盈利低下,预计未来两年投资收益将逐步恢复;2.产品结构继续优化,公司未来逐步加大消费类产品的占比,12万吨高档生活用纸加工生产线已实现投产,木糖(醇)项目已进入试产阶段,美国杜邦公司为此多次来公司考察并洽谈合作意向。3.公司在老挝的林浆基地建设稳步推进,5年速生林地每公顷出材量较预计多出40多方,达到120多方;4.公司持续推进技改,摒弃盈利能力较差的纸种,同时新纸种也有望带动化机浆产能利用率的提升;5.老挝项目和募投项目为中长期的增长奠定基础。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2014—2016年每股收益分别为0.19元、0.26元和0.34元,对应市盈率分别为20倍、15倍和11倍,公司质地优异,双胶纸和化机浆盈利稳定、铜版纸盈利处于恢复中、白卡冲击最困难的时机已过,未来木糖醇及生活用纸项目将熨平盈利的波动性,同时公司在溶解浆领域的连续蒸煮工艺可有效的控制成本,我们重申对公司“买入”的投资评级。
风险提示:市场需求大幅下滑,使业绩不及预期。(东北证券)