近日从四川省地质调查院组织的专家评审会上获悉,经过一年多努力,在位于四川省雅江县的甲基卡外围花岗伟晶岩型稀有金属矿重点验证区,四川地调院在海拔4300多米的地方新发现了超大规模型矿体(脉),新增稀有矿氧化锂资源量64.31万吨。
锂是战略性新兴产业必不可少的绿色能源金属,目前我国的锂储量只有300万吨左右。四川甲基卡是亚洲最大的锂辉石矿区,以往探明的储量占全国1/3强。此次找矿突破的实践证明,甲基卡的外围仍具有极大的找矿潜力。
这个项目是中国地质调查局部署开展的“我国三稀资源战略调查”计划项目之一,由四川省国土资源厅、四川省地调院、四川省地质矿产公司和西南科技大学共同参与完成。项目区位于松潘—甘孜造山带雅江褶皱—推覆带中段。实施过程中,项目组克服高山缺氧、冰冻、雪灾等困难,通过详细地质填图、物化探测量和遥感解译,圈定了3条呈南北向延长的电阻值高值异常带,且异常带北段发现零星矿化伟晶岩露头和锂辉石坡残积。项目组快速施工了12个验证斜孔,均全部见矿。经钻探查明,脉平面呈分枝状形似“佛手”,向深部复合为一条巨大的锂辉石矿脉,其中主矿体走向近南北,已控制矿体长度为1050米,平均厚度66.4米,矿体全脉矿化,氧化锂平均品位达1.51%,属于花岗伟晶岩型稀有金属矿。
【个股解析】
天齐锂业:收购银河锂业江苏开拓日韩高端市场
研究机构:海通证券撰写日期:2014-08-26
事件:
公司拟通过全资子公司天齐锂业香港以1.22亿美元(折合人民币约为7.56亿元)的初步交易价格现金(自筹资金)收购银河资源全资子公司银河锂业澳大利亚持有的银河锂业国际100%股权。收购完成之后,银河锂业国际及其全资子公司银河锂业江苏将成为公司的全资子公司。
公司8月25日公布2014年半年报,实现营业收入6.47亿元,同比增长35.61%;归属于上市公司股东的净利润1741.94万元,同比增长121.12%;EPS 0.0786元/股。预计2014年1-9月归属于上市公司股东净利润变动幅度407.39%-452.49%,对应净利润2250万元-2450万元。
点评:
银河锂业江苏尚未盈利,但协同效应明显。由于这次拟收购的银河锂业国际主要资产为子公司银河锂业江苏,其建设始于2010年2月,2012年4月开始试生产,目前基本能达到不间断连续生产设计要求。由于银河锂业属于新建设投产企业,产能尚未达到有效经济规模,因此投产以来一直处于亏损状态。
2014年1-4月产能利用率偏低主要源于其主要原料从凯特琳矿山的锂云母换成了泰利森锂精矿,调试期间影响生产,同时2-4月由于资金紧张无法采购锂精矿原料基本处于停工状态。2014年3月底,公司与银河锂业江苏签署了《委托加工合同》,其产能逐步释放,5-6月实际生产碳酸锂1300吨(收购完成后,银河锂业江苏将纳入公司一体化管理,委托加工合同将不再实施)。随着银河锂业江苏生产经营逐步走向正轨、产能规模不断释放,固定资产折旧、无形资产摊销以及天然气、蒸汽、电力等公用动力部分的单位成本也会摊薄,银河锂业江苏毛利率为负的情况将逐步好转。
但是,银河锂业江苏拥有目前国内唯一全自动化生产的先进设备和装置,具备年产17000吨碳酸锂的产能,其电池级产品品质优秀,尤其在钠钾、硫酸根、氯根等指标方面优于行业标准,已经获得了国内主要正极材料生产厂商的供货资格,充公司在锂产品加工环节的优质产能(收购完毕后,锂产品产能将超过3万吨/年)、高度协同公司泰利森锂矿资源的全球性配置。银河锂业江苏企业价值2.3亿美元,公司未来有明确的债务替换及融资计划。银河锂业确定的企业价值为2.3亿美元,扣除需要公司承接的债务约1.08亿美元后,以协议方式确定初步交易价格为1.22亿美元。
根据银河资源披露的信息,银河锂业江苏的建造成本约为1.3亿美元,重置成本在1.5亿美元以上。第三方研究机构Patersons Securities limited评估其企业价值为1.96亿澳元。采用折现现金流法(关键假设包括:未来四年碳酸锂价格增长率分别为4.8%、6.4%、9.6%、12%;折现率为10%-12%),估值为2.36亿-2.73亿美元。
经交易双方谈判磋商,认定银河锂业江苏的企业价值为2.3亿美元。同时,公司拟承接其全部债务(约1.08亿美元),同时有对其明确的债务替换及后续融资计划,降低其财务压力。
公司上半年收入锂精矿占大头。报告期,公司实现营业收入6.47亿元,同比增长35.61%;其中锂盐产品收入2.23亿元,同比增长24.21%,主要源于公司IPO募投项目“年产5000吨电池级碳酸锂技改扩产项目”及超募资金募投项目“年产5000吨氢氧化锂项目”产能逐步释放;锂精矿产品收入4.15亿元,同比增长42.31%,主要源于泰利森并表。公司综合毛利率23.87%,同比上升5.11个百分点,主要源于去年同期文菲尔德收购溢价分摊增加了存货价值。
毛利率方面,锂矿上涨,锂加工板块下滑。报告期,公司锂精矿毛利率高达42.31%,提高19.08个百分点,毛利1.53亿元,得益于泰利森并表,并且锂精矿涨价。
碳酸锂及衍生锂产品毛利率分别下滑24.47个百分点,为-2.76%和9.49个百分点,为6.33%,依次实现毛利-443.30万元和417.79万元,主要源于(1)“新增年产5000吨电池级碳酸锂技改扩能项目”于2013年11月完工,在报告期内设备仍处于磨合期,产品原材料单耗较高;而超募资金建设“年产5000吨氢氧化锂项目”与“新增年产5000吨电池级碳酸锂技改扩能项目”共用前段工序,亦存在单耗较高的问题(2)报告期内原材料价格上涨,但产品售价未相应上涨。三项费用变动主要源于收购泰利森。管理费用4412.95万元,同比下降82.73%,主要是去年同期文菲尔德收购泰利森股权缴付印花税2.22亿元;财务费用增长608.28%,达到3178.01万元,主要源于汇兑损失增加2200万元,以及文菲尔德资本利得税计提利息500万;销售费用860.29万元,同比下降2.27%。
维持“买入”的投资评级。公司控股子公司泰利森作为全球最大的固体锂矿生产商,占全球锂辉石矿供应量的2/3,占全球锂资源(包括锂辉石、盐湖提锂产品)市场约30%的份额,2012年泰利森锂精矿产能已扩大至年产74万吨。本次收购银河锂业江苏后,公司中游锂产品加工能力将迅速扩大,与上游锂资源开发产能相匹配,真正使公司由单纯的锂加工企业转变为拥有集锂辉石资源、锂矿采选加工、锂系列产品深加工及销售于一体的全球化锂业重要公司,通过控制优质锂矿资源,整合中下游产能,提高公司市场定价能力,实现跨越式发展。
在新能源汽车带动下,碳酸锂需求弹性巨大,我们大幅调高PE估值水平,我们调整汇兑损益、财务费用以及本部业绩预期等,预计天齐锂业2014-2015年EPS分别为0.29元和0.82元。同行业中,赣锋锂业2014年PE为101倍,吉恩镍业PE为108倍,因此参照同行业水平,我们给予2015年90倍PE,得出目标价74.07元,维持“买入”的投资评级。
主要不确定性。竞购风险;政策风险;项目达产风险;汇率波动风险;业务整合风险。
赣锋锂业:锂盐产销稳定增长上下游产业链积极延伸
研究机构:长江证券撰写日期:2014-08-22
事件描述
公司发布 2014半年度报告。2014年1-6月实现营业收入40692.98万元,同比增长23.71%;归属上市公司股东净利润 3913.23万元,同比增长12.18%;扣除非经损益的净利润提升21.93%至3563.50万元;实现EPS 0.22元(二单季 EPS 0.11元,一单季EPS 0.11元)。上半年综合毛利率下滑4个百分点至21.53%,其中二单季毛利率19.60%,环比一季度下滑4.4个百分点。
事件评论
万吨锂盐项目积极推进,产销稳定增长。2014上半年,公司在锂-本部业务上积极推进万吨锂盐、500吨超薄锂带、以及4500万吨三元前驱体三大项目的建设。我们认为,随着项目本身建设的推进以及新能源汽车产业发展所拉动的下游需求持续增长,我们预计,公司万吨锂盐项目产能将得到进一步释放。
向下进军锂电池制造。公司拟以发行股份和支付现金相结合的方式,斥资4亿元收购电池制造商美拜电子,积极进军下游。收购美拜电子对公司的积极影响主要体现在三方面:直接增厚业绩。按照业绩承诺,2014-2016年美拜电子扣非净利润分别为3600万元、4680万元和6084万元,以赣锋锂业2013年扣非净利润6433.7万元为基础,则分别增厚56%、73%和95%,贡献eps 0.2、0.26和0.34元;拓展下游,进一步完善锂电产业链条。将产业链条进一步向下延伸至锂电池环节,可与现有锂盐深加工业务相互协同、相互促进;将为公司在新能源汽车产业爆发契机中蓬勃发展再添筹码。
向上布局锂资源。我们认为,公司收购锂资源意义有三:(1)作为国内锂盐龙头,公司手握优质资源对保障原料供应具备中长期战略意义;(2)随着新能源汽车、储能渐入佳境,手握资源将受益长期锂价格的上扬;(3)远期公司将横跨锂电上-中-下游,行业地位不言而喻。但考虑到目前公司海外资源项目仍处于初步勘探阶段,短期对公司暂无实质贡献。截至目前,公司持有阿根廷Mariana 卤水项目80%的股权,并与国际锂业合资(控股51%)开发爱尔兰Blackstair 锂辉石矿项目。
维持推荐评级。预计公司2014-2016年EPS 分别为0.26、0.33和0.40元,维持“推荐”评级。投资风险和结论的局限性:锂盐价格持续走低、资产收购和资源开发的不确定性。
江特电机:非公开发行获批锂电成长空间打开
研究机构:广发证券撰写日期:2014-05-19
公司公告非公开发行获得通过
公司公告证监会对公司非公开发行申请进行了审核,本次非公开发行申请获得通过。
非公开发行募集资金10亿元,资金主要投向两个项目
为了进一步发展锂电产业链,公司发行底价10.28元/股,发行不超过9728万股,募集资金约10亿元。资金主要投向两个项目,一个是120万吨的采选项目,一个是10万吨锂云母加工项目。以上2个项目是配套使用的,根据公司茜坑、新坊钽铌、何家坪,泰昌原矿的产出及加工能力,相应可以产出10万吨锂云母,公司再对锂云母进行深加工,可以制备8000吨左右的碳酸锂,同时回收锂云母中的铷矾、铯矾、钾矾、钠矾等副产品,实现资源综合利用。
获得宜丰县狮子岭矿区采矿权,未来成长性好
公司目前在产锂矿1座产能45万吨,选场原矿处理能力10万吨,8000吨碳酸锂一期500吨已投产。公司目前规模开采的为新坊钽铌有限公司,2013年开采量为40万吨左右,净利润2000万左右、该采矿权的收入为公司原矿的主要来源。公司近期已经获得宜丰县狮子岭矿区含锂瓷石矿采矿权,矿区远景储量超过9000万吨,氧化锂资源量36万吨。预计宜丰项目获得采矿权后将立即实现开采销售。120万吨产能投放后,将和10万吨锂云母项目一起,为8000吨碳酸锂项目提供原材料制备,实现锂产业链上下游一体化发展。
新能源车放量,锂固体矿资源企业有望最受益
由于合计占有全球锂矿供应40%的卤水提锂巨头SQM和FMC主业是钾肥和农药,锂是其副产品,锂产能投放多处于被动跟随。当新能源汽车放量带动碳酸锂需求爆发式上涨时,锂固体矿更易迅速放量满足下游的需要。
给予“买入”评级
预计2014-2016年EPS分别为0.25、0.38和0.52元,对应PE分别为43.7、28.4和20.7倍。给予公司“买入”评级。 风险提示:锂矿山采选及下游云母加工综合利用项目进度慢于预期。
公司是西藏最大的综合型矿产品开发公司,主要从事铬铁矿、锂矿、铜矿、金矿和硼矿资源的开采及深加工。其产品分别是:铬铁矿;高、中、低碳铬铁(含低钛铬铁)等。公司所属铬铁矿产于西藏山南地区曲松县罗布萨乡境内,是我国储量最丰富、Cr2O3含量最高,Cr/Fe最高的铬铁矿生产基地。公司是西藏自治区纳税大户,是西藏首批授信企业之一,也是中国检验认证集团质量认证有限公ISO9001:2000;ISO14001:2004;GB/T28001-2001质量、环境和职业健康安全认证企业。
公司主营专业沥青和锂产业,是传统能源材料与新能源材料相结合的新型能源企业。公司是国内同行业中改性沥青、乳化沥青、橡胶沥青、彩色沥青等沥青高端产品品种最齐全的厂家,是国内专业沥青行业首家上市企业。产品已成功运用于全国100多项高速公路工程,生产和销售网络辐射全国。公司于2009年9月控股四川省甘孜州融达锂业有限公司,2012年12月全资收购融达锂业获中国证监会核准。融达锂业拥有甘孜州呷基卡锂辉石矿资源最丰富品位最高的134号脉矿开采经营权,是目前国内锂辉石矿资源拥有量最大的企业。呷基卡锂辉石矿为亚洲最大固体锂辉石资源,锂矿占全国储量的80%,整个地区锂辉石储量8000多万吨,是迄今为止全球发现的第二大锂辉石矿。
公司是一家以信息产业为主营的高科技上市企业,主要从事信息网络基础设施业投资建设、信息服务业中的相应服务与应用软件开发,此外公司还从事盐湖资源开发、新材料的开发和生产等业务。公司先后投资了17个有线电视项目,投资总额超过25亿元,涵盖国内7省14个地市,网络覆盖人口面积近2亿。投资的硫酸钾镁肥工业化生产及推广项目“荣获青海省”科技进步一等奖“;”国安“牌碳酸锂、硫酸钾镁肥被评为”青海省名牌产品“。青海中信国安科技发展有限公司碳酸锂年产达到5000吨,位居国内首位。公司先后被社会媒体、有关权威机构评为”中国最具创新力企业“、”中国优秀企业公民“、”全球华商高科技500强“、”全球最具成长性华商上市公司等荣誉称号。