客车行业11月第1份双周报:行业在复苏,公交车市场是亮点
类别:行业研究 机构:渤海证券股份有限公司
月初资金紧张局面缓和,管理层有维稳迹象,汽车橡胶制品板块跑赢大盘
月初资金紧张局面缓和,管理层有维稳迹象,汽车橡胶制品板块跑赢大盘。上证综指微涨0.86%,深证成指上涨1.28%,沪深300微涨0.91%。汽车橡胶制品板块上涨2.46,跑赢大盘1.55个百分点。
行业新闻
1)近期天胶价格大幅上涨,主要原因有:1)上半年天胶价格降幅比11年初天胶价格达到高点后上半年降幅还要大。根据季节性规律,空头获利平仓成为技术性需要。2)受橡胶收割季节性规律影响,ANRPC成员国库存处于低位,国内保税区受资金影响导致库存持续下降。因此,从加速去库存的角度看,短期胶价也有反弹的诉求。而根据ANRPC成员国前期大量新种橡胶树进入收割期来看,天胶长期仍将处于供过于求的状态。在全球经济复苏仍面临诸多不确定因素的背景下,天胶价格的大幅反弹将主要取决于宏观经济政策走向。综上所述,我们认为,这波天胶价格反弹走势在ANRPC成员国6月陆续进入收割期以及美国退出QE预期的阴影笼罩下或将不可持续。
2)中橡协称,国内轮胎行业准入条件有望在8月份出台,从绿色环保角度设置门槛以淘汰落后产能。绿色轮胎行业龙头风神股份有望优先受益。3)中橡协称,正在制定国内的绿色轮胎标准。俗称国内绿色轮胎“标签法”。
公司新闻
1)黔轮胎A发布2013年半年度业绩预告:预计2013年半年度归属于上市公司股东的净利润盈利6,848.94万元-9,131.92万元,比上年同期上升50%-100%;2)模塑科技发布2013半年度业绩预告:预计2013年半年度归属于上市公司股东的净利润盈利约12458.05万元-13703.86万元,同比增长400%-450%。
行业策略与个股推荐
新能源行业2014年度策略:乘国策之风,风光无限好
类别:行业研究 机构:国联证券股份有限公司
低基数及产品价格复苏,分布式电站带动的行业机会。由于12年行业整体处于困难期,行业盈利能力处于低洼期,很多企业处于亏损边缘甚至单年度大幅亏损。13年初开始,受日本市场超预期和国内分布式发电政策支持的利好因素影响,电池片及组件价格有所回升,中下游企业开始复苏,业绩弹性很大,多数企业扭亏为盈,同比大幅增长。在欧盟“双反”软着陆,国内分布式电站将快速启动的预期下,电站相关的公司投资机会凸显出来。
风电、核电待政策利好或事件性催化。上半年,风电整机价格已经从最低的每千瓦3600元上涨至4000元附近,毛利率有所回升。另外,从12年二季度开始,风电相关公司的利润明显提高,对设备供应商的账款拖欠现象开始减少,风电设备企业的经营性现金流有很大改善,我们可以看到风电整个产业链进入良性循环,或许风电板块业绩低洼期已经过去,政策支持或者事件性催化将推动板块性行情。核电虽然业绩比较稳定,但我们认为其想象空间有限,暂时保持观望态度。
锂电池板块关注主题投资。锂电池板块上半年受Tesla效应带动,大幅走高,市场对新能源汽车启动的预期提前,之后随大盘有所回落,但三季度受“补贴新政”出台和特斯拉在国内开店等事件刺激又有所表现,但我们认为新能源汽车短期内很难有超预期表现;另一方面,智能数码产品对软包锂电池的需求使得相关公司业绩快速增长。短期内锂电池板块的投资机会将主要由消费电子带动。
投资策略:关注三个方面投资线索:(1)光伏分布式电站带动的投资机会,建议关注转战电站的中利科技(002309),业绩弹性最大的东方日升(300118),辅料方面主要是玻璃镀膜公司亚玛顿(002623)和逆变器龙头阳光电源(300274);(2)风电建议关注弹性较大的湘电股份(600416)和风塔龙头天顺风能(002531)。(3)消费电子、智能数码产品需求带动下的软包锂电池及相关原材料厂商。
医药生物行业日报:河南省将建多所民办医院
类别:行业研究 机构:西南证券股份有限公司
投资要点
市场表现
截至11月21日收盘,沪深300指数下跌0.01%,申万医药指数下跌0.29%。在23个一级行业中,医药生物板块涨跌幅排在第11位。在申万医药三级子行业中,化学制剂板块表现为上涨。其中化学制剂板块以1.00%的涨幅排在第一位,生物制品板块以1.71%的跌幅排在三级行业末位。在我们关注的股票中,莱美药业下跌1.23%,康缘药业下跌0.34%,以岭药业下跌0.68%,益佰制药上涨3.28%。
行业要闻
河南省将建多所民办医院。计划利用3年时间,建设二级以上民办医院30所,实际利用社会资本200亿元以上。
甘肃96种医剂产品采购价格全国最低。实施非基本药品和医用耗材网上集中采购后,非基药(抗生素、抗肿瘤类)平均降幅为36.25%,高值医用耗材(心血管类)和检验试剂类总降幅为11.12%。
发改委拟讨论明年医药价格工作。北京、浙江等15个省的发改委(物价局)及委内药品价格评审中心的相关负责人将参与,年内中成药价格调整方案或将出台。
公司公告
博雅生物关于使用自有资金设立全资子公司的公告
益佰制药关于非公开发行股票申请获得中国证监会发审会审核通过的公告
2014年医药行业投资策略:机会与风险并存,热沙中的掘金
类别:行业研究 机构:国联证券股份有限公司
新一轮降价周期启动,医药分化行情在未来上演。随着三保合一试点的铺开以及新版基药的扩容,医保控费压力开始凸显,在有限的资源约束下如何满足全民日益增长的用药需求成为管理层必须解决的问题,其中药价的科学管理则成为各方关注的焦点,近期商业贿赂整顿就是一个集中体现,从历史来看短期会打压行业增速,我们并不担心药品降价对创新型企业长期发展的影响,但对于资本市场高启的行业估值我们开始担心,特别是经过一轮高歌猛进的市值泡沫后一些公司的市场表现必然出现分化。
招标大年在即,改革凸显机会。2014年是医药招标大年,目前医保制度和医药招标政策也处于改革阶段,改革的进度和内容变化均对医药行业发展有着深远的影响。疗效显著的新药将获得放量增长机会,自2009年医保目录和2009版基药目录以来的获批新品在医保放量的概率较大。
未来三年投资机会:医疗服务>医疗器械>药品。新医改的深化与市场配置医疗服务资源机制的建立,给医疗服务和医疗器械带来历史性的发展机遇,而药品价格下行的压力将更多传导至化药板块,因此从子行业来讲,我们首推医疗服务和医疗器械,其次则是中药子行业,化药板块中的普药标的我们建议回避。
看好大品种、大并购,坚定持有大医疗。综合各种因素考量,我们看好未来具有大品种支撑的现代中药企业康缘药业(600557)和红日药业(300026)作为年度金股,而在大医疗领域我们将迪安诊断(300244)作为年度成长股,在大并购领域,我们建议关注现代制药(600420)。
2014年交通运输行业投资策略:可“放”可“改”中孕育新机会
类别:行业研究 机构:申银万国证券股份有限公司
可“放”之处孕育新机会。建设投资准入限制放宽、运营准入限制放宽、价格管制放松、自贸区。建设投资准入限制放宽酝酿有利于运营企业提升ROE的环境,运营准入限制放宽增加了下游服务需求的市场容量,价格管制放松提升交通运输企业自主定价能力,自贸区将驱动国际中转物流和客流。
可 “改”之处孕育新机会。国企激励机制完善和国资整合。国企激励机制更注重中长期并创新激励方式;国资整合有两个方向:一是集团交运资产的整合,另外是同一业务跨集团跨公司的整合。建议重点关注上海机场和海博股份。
2014年投资策略:建议布局景气预期改善的航运航空和改革进一步深化的铁路。1) 2014年货运价格改革将落实,按新的价格形成机制将有30%的提价空间,最看好大秦铁路;2)航运2014年产能利用率将逐步回升,我们最看好干散货子行业在企业由现金点向盈亏平衡点过度窗口期的高弹性,首推中远航运;3)由于高铁冲击的减弱以及供需格局改善2014年航空景气预期将改善,相对看好国内航线市场;4) 自下而上选择物流个股,配置业绩高增长和菜鸟网络受益标的。
军工行业双周报:三中全会政策超预期,军工板块引领涨势
类别:行业研究 机构:中航证券有限公司
本期行情回顾。截至2013年11月15日,沪深300指数较上期下跌1.44%,中航指数较同期上涨5.94%,表征军工板块行情的狭义军工指数、广义军工指数和中信国防军工指数较上期分别上涨5.01%、 8.42%和9.00%,板块表现远优于大盘。
近期动态:
重要事件:十八届三中全会决议成立国家安全委员会;要求推动军民融合深度发展。
周边动向:日本举行夺岛军演,规模空前; 安倍舞反华大旗向美表决心;日印两国年内计划联合军演。
中国应对:将设立国家安全委员会提高政府应对安全威胁和突发事件的应变能力;图-154电子侦察机飞临钓鱼岛。
核心观点:短期军工板块的强势表现或将持续,但中长期行情需要相关政策落地加以支撑。基于军工资产证券化预期的提升和国家对行业的战略性倾斜以及年末集中交付带来的业绩增长预期,我们上调军工板块评级为“增持”。军工板块跨年行情或将上演。风险提示:相关个股估值偏高,短期风险释放需求较强;政策推进缓慢或不达预期。
军工行业:利剑隐身无人攻击机首飞成功预示军事新装备井喷
类别:行业研究 机构:平安证券有限责任公司
事项:
据凤凰网报道:11月21日下午,网络上出现了国产隐身无人作战攻击机的首飞照片。
目击者称,该机于21日下午13:00起飞,13:17分左右顺利降落,整个首飞历时近20分钟。这款国产“利剑”无人作战攻击机由中航工业沈阳飞机设计研究所设计,中航工业洪都公司制造。
平安观点:
利剑首飞成功意义超过歼-20。我们认为,“利剑”成功首飞,使中国成为世界第四个试飞大型隐身无人攻击机的国家,意味着中国已经实现了从无人机向无人作战飞机的跨越,其重大意义不亚于歼-20等新型第四代战机的试飞。也证明中国新型武器装备进入研制、定型和列装井喷期。
我国军工装备研发进入井喷期。我们认为,从歼-20和歼-31隐形战斗机、运-20远程运输机到“辽宁”号航母,今年以来每一次新武器的亮相都引发一轮军工热潮。现在出现的我国首款喷气式隐形无人战斗机再度说明,上世纪90年代以后起步的军工研发已经进入“井喷期”。中国已经迎来了新的“两弹一星”时代,中国军工将迎来大突破、大换代、大装备的新时期。我们认为,中国的国防工业大发展有经济支持,也有现实需求。
随着科技能力的改善,新项目的研发周期在从一二十年向更短的时间段缩小。
预计今明两年还有更多惊喜。党的十八大报告中第九部分关于《加快推进国防和军队现代化》的内容中,提出力争到2020年基本实现机械化,信息化取得重大进展。
这在未来一段时间给国防和军队现代化建设指出了一个时间性节点。2020年距现在还有八年时间,按照正常的大型武器装备研发周期来看,我们认为,若是2020年能够真正定型、生产、装备部队的大型装备,就该在近一两年中进入到型号的实验、研发的关键时期。因此,今明两年肯定还会看到更多的惊喜,看到国防和军队现代化建设上更多的突破和成就。
洪都航空进入崭新发展阶段。我们认为,“利剑”将成为洪都航空新的增长点,并将使洪都航空从教练机生产商转变为综合的防卫产品制造商。未来无人机将成为未来各国空军角力的重点,需求将超过有人战斗机,无人机将打开洪都航空中期的巨大成长空间。
同时,我们预计,洪都生产的L15高教机将是中国海空军在四代机时代的标准教练机配置,最近两三年将进入大批量生产阶段。建议重点关注。
风险提示:1)无人机定型列装进度低于预期;2)地缘政治诱发不稳定因素。
电力行业数据月报:待最后一只靴子落地,电力行业分红收益率已具备一定吸引力
类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司
10月第二产业用电量环比上升6.9%,而2006-2012年同期为9.7%、4%、-7.2%、2.4%、3.7%、2.3%、6%,环比需求上升仅次于06年,与9月份低基数及下游高耗能行业用电量回升有关,其中黑色金属、有色金属、非金属矿物、化工原料行业用电量环比上月分别增长3.3%、1.5%、1.9%、2%。10月,第三产业、城乡居民生活用电量分别环比下降16.9%、25.7%,降幅高于2006-2012年同期数据(第三产业环比数据分别为-11.2%、-8.2%、-11.8%、-14.6%、-15.9%、-15.4%、-14.8%),与10月温度季节性回落有关。总体去看,目前宏观经济需求增长相对平稳,工业库存周期反复过程中。
短期策略
水电方面:13年水电企业盈利同比增速已基本落定,受汛期来水低于预期影响,大部分企业盈利都会出现不同程度的下滑(除那些有规模增长的企业外)。展望14年,从安全性及分红收益的角度看,少数有装机规模增长的水电企业仍值得关注,如川投能源、国投电力等。也可以关注分红收益率较高、且潜在规模成长空间较大的长江电力。
火电方面:我们还是维持此前的观点,目前火电企业估值已经反映了部分对年底再次下调上网电价的疑虑。反而等该风险披露之后,市场会以相对比较长期的产业价值、现金分红价值的角度去看火电股的投资机会。可关注龙头类的华能、相对优先上网的宝新、及区域市场需求旺盛的皖能等。
新能源发电方面:受到国内清洁能源扶持政策影响,未来光伏发电、风电等领域投资回报率有望提高,相关企业港股居多,可适当关注。
风险提示:煤炭等原材料价格上涨可能使火电盈利恶化;来水波动可能使水电盈利波动较大;经济波动带来用电需求增速不确定性
光伏月报:景气上行持续,中概股业绩多超预期
类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司
光伏板块观点重申:复苏周期启动伊始,景气上行仍将持续。
经过9、10 月的上涨后,近期板块在大盘的影响下大幅波动,市场情绪有所回落。我们继续强调对光伏板块的推荐评级,认为目前光伏行业复苏周期刚刚起步,行业景气度仍将持续上行,板块投资机会不容易错失:首先,从政策的角度出发,国家节能减排及污染治理任重道远,必须继续大力发展可再生清洁能源;光伏发电具有天然的分布式优势,其在我国能源结构中的占比将得到持续提升。在《关于征求2013、2014 年光伏发电建设规模意见的函》中,我国2014 年装机目标由10GW 上调至12GW,其中分布式规模由6GW 上调至8GW,国家支持力度可见一斑。在可再生能源附加费上调后,可再生能源基金相对充足,我们判断国家对光伏发电推进速度的控制将以设定每年装机目标为主,无需担忧补贴上限。因此,在当前政策支持力度下,2014、2015 年国内光伏装机量超预期概率较大,国内光伏行业景气仍将继续上行。
其次,从主要企业经营数据来看,3 季度英利、天合、晶科、阿特斯等龙头企业出货量环比继续增长,且对于4 季度出货预期亦保持乐观;企业毛利率同样处于恢复过程之中,除晶科3 季度延续2 季度单季正盈利趋势外,天合首次实现单季度盈利,阿特斯因电站出售亦实现扭亏。企业盈利能力的持续改善,也是验证产业复苏的重要依据。
综上所言,不管是从政策支持的长期逻辑,还是从企业经营的微观数据,均可以支持我们对行业景气的判断。投资方面,建议从两条主线进行选择:1、制造环节首选龙头及盈利高弹性公司,如阳光电源、隆基股份、天合、晶科、晶澳等;2、电站环节,选择具有资金实力、集团背景、企业自身主业积累等优势的企业,如东方日升、爱康科技、航天机电等。
10 月回顾:国内产业链价格维持上涨趋势,多晶硅价格有所下跌。
10 月国内抢装行情依然持续,下游需求强劲,组件产品甚至出现“一件难求”的现象。根据Solarzoom 的统计,除前期持续上涨的多晶组件小幅回调0.57%外,其他产品均有所上涨,其中多晶硅片、电池片分别上涨0.62%、0.22%,单晶硅片、电池片、组件分别上涨0.20%、1.54%、0.85%。国际价格方面,10 月PVinsight 国际光伏产品终端组件价格小幅下跌0.29%,中游的硅片及电池片中多晶硅片上涨2.25%,多晶电池、单晶硅片、单晶电池则分别下跌0.21%、1.12%、0.21%。此外,前期持续上涨的多晶硅价格也有所下跌,月度均价下跌0.29%。
2014年纺织服装行业投资策略:纺织突围,品牌谋变
类别:行业研究 机构:国泰君安证券股份有限公司
(纺织篇)投资要点: 行业评级:增持
回顾2013:出口复苏+棉价企稳,龙头恢复性增长;行业向东南亚转移加速。
经历了2012年的增速下滑后,2013年1-10月份,中国纺织品出口增速恢复至10.9%。
高价库存清理完毕,棉花价格企稳、中小企业尚未开工,配额优势,促使纺织龙头毛利率大幅回升。
人工成本是长期转移动因,内外棉价差是过去两年转移加速动因,专业化、集团化是未来发展趋势。
展望2014:“直补”促内外棉价差收窄+内外需弱复苏,行业整体盈利转好。
我们预期2014年推出棉农“直补”是大概率事件,预计内棉价格下行,小企业复苏。
棉花直补方案推出长期利好纺织行业,但短期对龙头企业盈利能力有影响。
我们预期国内服装企业清库存进入尾声,内需好转;欧美经济复苏,出口继续弱复苏。
展望2014:产能继续向低成本产地转移,加强竞争优势。
有实力的公司将继续往中西部地区和东南亚转移产能,以取得人力成本和税收的优势。
展望2014:投资建议--行业维持“增持”,龙头企业增速减慢。
棉花直补政策预期较充分,预计推出后内外棉价差收窄+需求端弱复苏,纺织行业性回暖, 维持“增持”评级。
(品牌篇)投资要点: 行业评级:增持三大消费变迁创造品牌服饰行业新机会。
85后“新人类”变社会中坚力量——网购跨过“低价”时代,童装大机会降临。
城镇化激活农民消费力——“乡村时尚”崛起。
经济增速放缓,消费意愿下降——“高性价比”受亲睐。
清库接近尾声,原有模式成为束缚。
2013年底,积压库存清理接近尾声,2014是否再现“为增长压货,压货变库存”的怪圈?线上VS线下,如何协同?期货VS现货,如何追单?直营VS加盟,孰优孰劣?大店VS小店,如何平衡?顺势谋变寻找新成长逻辑。
原成长逻辑:提价+开店。
新成长逻辑:电子商务*规模化生产降成本*精细化管理提效率。
2014,投资“抓住消费变迁机会、勇于变革”的优秀企业。
森马服饰:乡村时尚+高性价比+童装王国。
罗莱家纺:清库彻底+线上线下初现协同。
探路者:O2O,线上线下协同发展。
富安娜:线上线下协同发展。