广发证券：哪些行业可能“逆袭”

　　2010年以来，上半年市场表现较差的年份，在第四季度部分行业往往会出现“逆袭”，即第四季度最高涨幅超过20%，而前期没有明显上涨。比如，2010年上半年市场下跌了26.8%，当年9月下旬开始煤炭和券商股开始“逆袭”；2013年上半年市场下跌了12.8%，国防军工和保险板块从11月初开始“逆袭”；2014年上半年市场下跌了3.2%，券商和地产板块从11月初开始“逆袭”。今年以来上证综指累计下跌18.3%，展望第四季度，哪些行业最有可能“逆袭”？

　　从之前几次在四季度“逆袭”的行业来看，具有以下几方面特征：（1）净利润持续改善——当年净利润增速正增长比例达到62.5%，第二年净利润增速持续正增长比例上升到75%。（2）偏股型公募基金“低配”——基金持仓占比低于行业自由流通市值占比。（3）不受前期市场风格影响。

　　今年四季度有可能出现“逆袭”的行业，其驱动力将主要来自风险偏好回升。而从改革预期或者扩内需政策的预期差角度来看，年末潜在“逆袭”行业主要有两条线索：（1）改革预期改善，成长股的风险偏好将边际提升，成长股有望迎来“逆袭”，如5G领域。（2）扩内需政策继续发力，即信用链条继续向实体领域传导，周期股的估值水平将向上修复，周期股有望迎来“逆袭”，如地产板块。

　　此外，景气度向上的计算机板块、受益于信用缓和的建筑产业链，以及自主可控、国企改革等题材也值得关注。