中泰证券:大蓝筹已具明显配置价值

2018-09-04 07:48:22 来源:上海证券报 作者:

  情绪低点叠加内外部环境偏暖,市场预期有望逐渐修复。短期市场情绪指标已经降至冰点,目前市场换手率历史分位数不足10%,部分行业已创历史最低水平。而成交金额中位数已从2015年顶部回落92%,这是弱市周期后半段的典型特征。从历史来看,A股市场底部区域的确立需要成交量持续放大来配合,比如市场在2012年触底反弹后指数上涨了20%,成交金额中位数则翻倍不止,当然成交量见底和估值见底不会一步到位。另外,从市场资金面情况来看,9月到11月是年内限售股解禁规模最小的几个月,而10月之后股权质押到期规模将逐月递增。因此,9月或许是年内最安全的交易窗口。

  估值水平的波动周期决定了交易空间和安全边际,大蓝筹已经具备明显的相对配置价值。2008年底部区域时的市场整体市盈率中位数为16倍,2012年底部区域时的市场整体市盈率中位数为23倍,目前来看本轮震荡行情市盈率中位数跌到2008年时的水平可能性不大,而与2012年底部相比调整空间已经有限。从结构来看,目前蓝筹板块的估值水平与之前市场情绪底部时的水平更为接近。从以往走势来看,每一次市场底部区域的确立,上证50和沪深300都是反弹先锋。目前沪深300公司的盈利收益率已经达到5.6%,具备明显的长期配置价值。

  配置方面,建议优先关注金融、地产板块龙头。此外,科技股龙头也已经进入可以长期布局阶段。