国泰君安：等待金秋行情展开

　　市场风险偏好逐渐修复。目前有关信用问题以及海外不确定因素预期出现缓和迹象：1）信用方面，经过前期MLF担保品范围扩容、5020亿元1年期MLF投放、两次降准，银行间市场流动性明显改善。2）海外不确定因素随着靴子不断落地，对市场的相关影响也将趋向淡化。总体来看，市场预期边际改善，有利于市场风险偏好持续提振。

　　政策暖风不断，等待金秋行情展开。当前在政策层面各方面都看到了积极信号：1）稳增长方面，中国铁路总公司近日表示全国铁路投资重回8000亿元；2）央行二季度货币政策执行报告指出，后续金融政策将更加注重统筹协调，把握节奏力度；3）工信部、发改委联合印发《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020年）》，明确提出到2020年信息消费规模将年均增长11%以上。我们认为，随着政策预期提升以及相关政策传导信号的进一步增强，后市金秋行情将正式展开主升浪。

　　结构重于仓位，重点关注计算机、电子、通信、军工、机械等五大行业。金秋行情的展开仍有待两大预期的进一步缓和，在此过程中调结构比加仓位更加重要。金秋行情展开的驱动力主要来源于分母端，制造业中的TMT领域（包括计算机、电子、通信、军工、机械等子行业）目前交易结构良好，有较强的反弹基础。具体而言，建议重点关注计算机板块在云计算领域、电子板块在半导体和苹果产业链领域、通信板块在5G领域、军工板块在大飞机制造领域、机械板块在自主可控领域的机会。