跨年资金面趋紧 关注沪指半年线支撑作用

　　伴随债市波动，上周沪指回探半年线后企稳回升，但由于后续量能跟进不足，指数反弹受阻后震荡回落。笔者认为，无论是股债双杀局面的出现，还是反弹持续性的欠缺，其根本原因都在于当前市场流动性环境的收紧。考虑到上周将迎来跨年这一特殊时点，资金面紧张的状态还难以得到快速缓解，预计市场仍将保持整理走势，短线可关注沪指半年线支撑作用。

　　在中石油混改、农业供给侧改革等消息刺激下，上周混改主题及农业板块率先得到资金青睐，做多热情也一度扩散至交运、国防军工等蓝筹品种中。不过，除混改主题表现相对长久之外，其他热点的持续性并不理想。同时市场出现了“二八分化”的特征，一方面，仅仅依靠部分强周期品种的走强并不足以带动行情的持续；另一方面，权重股和中小市值品种间的背离表现，说明目前市场运行主要依赖于存量资金，增量资金入场意愿并不强烈。特别是个股分化特征的加剧，较大程度地削弱了板块效应和赚钱效应，难以对场外资金形成更多的吸引力。

　　对于上周市场而言，跨年资金面情况将是主导市场表现的重要因素。虽然央行近期在公开市场持续注入流动性，在一定程度上缓解了短期资金面的压力。但一方面，从上海银行间同业拆放利率的表现来看，14天、1个月等中长期资金利率依然居高不下，随着后续7天等逆回购的到期，其所带来的资金回笼压力将反作用于流动性环境。同时，年末机构备付要求和指标考核也将继续考验资金面，特别是在管理层“降杠杆”的基调下，风险防范要求的升级，也将加大机构对资金的需求，跨年资金面并不乐观。

　　流动性环境的不宽松从源头限制了市场的增量规模，加大了指数实现反转、形成趋势性行情的难度。此外，不容忽视的是，目前市场偏弱的赚钱效应以及年末理财产品兑付要求，在加剧场外资金观望情绪的同时，也加速了存量资金的流出。加之近期频发的债市信用违约事件，资金风险偏好的降低也不利于市场重回上行通道。

　　结合技术面观察，沪指上周的反弹始终未能实现对60日均线的有效突破，可见该点位已对短期市场形成明显的压制。加之沪指3150点上方也存在多重技术制约，市场要实现对这一区域的有效突破必然需要一个蓄力的过程。而就短线而言，上周指数失守5日均线后，技术形态明显趋弱，市场存在再度回探半年线、寻求支撑的要求，年前沪指将保持在半年线上方横盘整理的走势。而鉴于目前市场相对弱势的表现，建议投资者保持谨慎，轻仓者可以逢低关注国企改革、抗通胀品种及近期超跌股交易性机会，但要注意仓位控制。