银河证券策略周报：关注市场变量，谨慎慢行
四大股指齐涨，振幅创历史新低。本周，上证综指报3033.89点，周涨1.03%；深证成指报10609.70点，周涨1.49%；创业板指报2156.51点，周涨0.56%。中小板指报6822.03点，周涨1.41%。
核心观点：1.市场整体表现低迷，投资者情绪萎靡，A股持续震荡盘整，应保持谨慎。2.资金面小幅紧张，人民币即将加入SDR，汇率短期内维持稳定，关注短期流动性和汇率变化。3.美联储9月暂不加息，年内加息预期提升，海外市场政治风险仍存。4.跨季国内外政策变数增多，建议稳健慢行，注重价值投资。
周二，上证综指全天振幅0.39%，创十四年新低。换手率连续三天低于0.7%，创历史新低。本周日均成交量不足1500亿元，普通股票型基金仓位处于近20个月低位，2016年至今日均成交量不足2000亿元，不及2015年日均成交量5500亿元的一半。投资者以观望为主。近期热点轮换过快，不具备持续性，市场整体赚钱效应低。在经历了2015年的大幅涨跌以及今年年初的股灾2.0之后，投资者对A股市场的信心面临长期的修复过程。同时，债市与楼市的火爆吸引了更多的存量资金。近期并无导致市场上涨或下跌的主要驱动力，也是A股持续保持震荡的主要原因。周五，银行间交易协会发布信用风险缓释工具业务规则。面对目前风险频发的债市，中国版CDS和CLN有利于分散风险，打破刚兑。另一方面，新品类金融衍生工具的面世有利于进一步完善信用风险计量和交易结算制度等场外衍生产品市场的基本制度。
离岸流动性微紧，短期汇率保持稳定。周一，香港离岸人民币隔夜拆借利率报23.683%，暴涨1573个基点，为1月12日以来最高水平，离岸资金面小幅偏紧。本周，央行通过公开市场操作实现9400亿资金净投放，目的在于引导去杠杆，维持资金面整体稳定。汇率方面，汇改一周年以来，人民币国际化程度不断提升。10月1日起，人民币加入SDR篮子的决议正式生效，人民币在SDR货币篮子中的权重为10.92%，入篮对于国内金融市场意义重大。预计入篮前后，人民币汇率短期内不会出现大幅贬值，在岸离岸汇差压缩。中长期来看，人民币要形成汇率稳定和不贬值预期，取决于中国经济基本面的改善和生产力提升。
海外方面，美联储表态偏鸽派，欧美股市悉数上扬。本周四凌晨，美联储公布声明9月暂不加息，符合预期。受此影响，周四美股大涨，美债收益率下行。金价创两个月最大单周涨幅，原油价格先扬后抑，震荡收平。12月加息预期升温和十月美国总统大选更增变数，需关注外围市场存在的风险。
建议谨慎慢行。A股即将进入国庆节前最后一个交易周，市场投资情绪走低，存量博弈格局不改。进入10月份，人民币加入SDR、深港通邻近、多项改革进入年内攻坚阶段，国内外市场均存在较多变数，市场不确定性扰动因素较多。建议投资者谨慎慢行，可继续关注PPP上下游题材、消费板块、价值绩优股。
