方正证券策略周报:布局第二波反弹行情

2016-06-27 11:06:06 来源:方正证券 作者:

更多内容请看“股市直播室”

 
  1、一周市场:风险偏好触底,宽松预期增强
  市场观点:脱欧重创,风险偏好触底。对市场判断我们维持2月29日之后积极看多的观点,重申本次反弹是估值行情的修复,是去年下半年估值行情的缩小版,反弹不在于经济复苏,本轮行情结束至少首先看到经济复苏的证伪,然后是货币宽松后的最后一波反弹机会,目前没有到曲终人散的时刻,维持乐观看法,目前经济证伪已经兑现,后续是货币宽松预期。
  当前市场关注的问题:后续市场反弹驱动力是什么?结构优选成长和主题。市场后续反弹的驱动力是什么?结构优选成长和主题。市场反弹的驱动力,有机构认为是改革及创新,我们认为是宽松预期的逐渐增强,2015年年中系统性的估值牛市结束后,8月底有一波估值反弹行情,2016年2月底有一波估值反弹行情,这两波估值行情的背后是流动性宽松以及风险偏好的改善,我们认为在实质性的业绩行情来临之前,市场的主导因素都是估值,流动性的变化是根本,风险偏好影响市场的幅度,后续市场的反弹源于宽松预期的不断增强。结构层面,由于经济下行,资本品需求有限,成长和主题仍是主线索,周期品脉冲不值得参与。
  2、首选行业跟踪:非银、电子(半导体)、医疗服务
  非银:受益于风险偏好的触底。我们行业配置层面优选非银的核心逻辑在于风险偏好的改善,尤其是4月份之后市场对于信用风险、政策扰动风险、贬值风险的担忧不断增加,站在目前的时点,此前市场担忧的风险有改善的迹象,券商和保险受益于风险偏好的改善,此外,去年股灾后不合理的制度安排正在陆续退出,政策回归正常化的过程中。目前不利的因素在于各种监管加强,金融创新受到抑制。
  电子(半导体):半导体景气有所修复。我们看好电子尤其是半导体产业链的趋势,一方面是产业景气好转,根据跟踪,北美和日本的半导体订单出货比已经连续5个月站在临界值之上,显示出全球半导体产业经过休整后出现修复,国内半导体资本支出加速,由于大基金成立以及国家意志,看好国内半导体产业的进口替代。
  医疗服务:景气度较高,政策催化剂不断。我们看好医疗服务行业,一方面是因为医疗服务行业是医药细分领域增长最快的领域,行业景气度仍比较高;另一方面医疗服务行业的政策催化剂比较多,公立医院的改革、分级诊疗制度、一致性评价等。