上周只有两个交易日，由于周四市场大跌，周k线延续调整之势。实体经济弱复苏已被市场普遍认同，因此，导致周四暴跌的真正原因是市场资金面紧张。国债回购利率、票据直贴利率全面飙升显示市场资金严重不足，其主要原因有三点：一是央行对经济下行容忍度提高，流动性调控趋紧。5月社会融资总额仅1.2万亿明显低于市场预期，其中非信贷融资因政府“控风险”强化监管而明显回落；二是6月面临外汇头寸考核、票据清查报备、季末存款考核等一系列资金面考验，资金价格快速上升。三是受QE退出预期影响，热钱流出，外汇占款量下降的幅度超出市场估计。多因素叠加或导致当前的资金战持续到7月初，市场流动性趋紧对股市有一定抑制。
5月一系列宏观经济数据的出台，进一步验证了宏观经济在底部运行的判断，使前期相对乐观的投资者面临投资预期的修正。若短期内没有启动有效的刺激措施，6月份经济也难以乐观，因此，二季度宏观经济可能维持回落趋势。在这种情况下，周期行业整体仍看不到拐点迹象，权重股拖累下，大盘难有起色。此外，近期市场还面临高估值股票业绩“中考”、IPO重启方案落地和流动性趋紧的风险。
操作上，经济处于底部的时间或超预期，短期市场企稳后需要再观察，策略上建议以防御为主。目前A股的静态市盈率约13倍，低于均值标准差，应该说估值低是当前最大的优势，只是这种低估值的状态可能要持续较长一段时间。板块上，相对更看好大消费类行业的战略配置，如医药、旅游及食品等防御行业。